ЭЛЕКТРОННОЕ НАУЧНО-ПРАКТИЧЕСКОЕ ПЕРИОДИЧЕСКОЕ ИЗДАНИЕ «Экономика и социум» http://www.iupr.ru УДК 004.02:004.5:004.9 ББК 73+65.9+60.5 ISSN 2225-1545 Свидетельство о регистрации средства массовой коммуникации Эл № ФС77-45777 от 07 июля 2011 г. Редакционный совет: Зарайский А.А., доктор филологических наук, профессор, СмирноваТ.В., доктор социологических наук, профессор, Федорова Ю.В., доктор экономических наук, профессор, Плотников А.Н., доктор экономических наук, профессор, Постюшков А.В., доктор экономических наук, профессор, Долгий В.И., доктор экономических наук, профессор, Тягунова Л.А., кандидат философских наук, доцент Отв. ред. А.А. Зарайский Выпуск № 6(25) (июнь, 2016). Сайт: http://www.iupr.ru © Институт управления и социально-экономического развития, 2016 УДК 334.01 Мусѐна Г.И. студент 4 курс, Институт экономики и менеджмента ФГБОУ ВПО «Московский государственный университет дизайна и технологии» Россия, г. Москва БИЗНЕС-АНГЕЛЫ КАК ВИД ВЕНЧУРНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ: ТЕНДЕНЦИИ И ПРОБЛЕМЫ РАЗВИТИЯ В РОССИИ Аннотация: В данной статье рассматривается особый вид венчурных инвесторов - бизнес-ангелов. Приводится основная характеристика этих инвесторов, их категорий, особенностей функционирования. Также в статье проведен анализ экономической активности бизнес-ангелов при финансировании проектов в России за 2013-2015 годы, выявлены и обоснованы основные проблемы развития этого вида инвестирования в России, предложены пути их решения. Ключевые слова: бизнес-ангелы, венчурный бизнес, инвестиции, инновационные проекты, научно-исследовательские и опытноконструкторские работы (НИОКР). BUSINESS ANGELS AS TYPE OF FINANCING VENTURE: TRENDS AND PROBLEMS OF DEVELOPMENT IN RUSSIA Summary: This article discusses a special type of venture capital investors business angels. The basic characteristics of these investors, their categories, features of functioning. Also in the article the analyzed of the economic activity of business angels in the financing of projects in Russia in 2013-2015 years, identified and substantiated the main problems of this kind of investment in Russia, proposed the ways of their solution. Key words: business angels, venture capital business, investment, innovative projects, scientific research and experimental design work (R & d). Термин экономической «бизнес-ангел» литературе, относительно но уже недавно широко появился используется профессиональными специалистами. «Экономика и социум» №6(25) 2016 в www.iupr.ru Бизнес-ангелы - это физические лица (реже юридические), инвестирующие часть своих собственных средств на финансирование проекта без залогов и поручителей за долю (часть акций) компании. Основная часть бизнес-ангелов - это состоятельные люди с большим предпринимательским опытом построения бизнеса. Для этих инвесторов данная деятельность не является основной. Кроме того, бизнес-ангелы, инвестируя финансовые ресурсы в компанию, не требуют текущих сумм дохода, их целью является максимизация стоимости компании и получение выгоды от перепродажи доли бизнеса в будущем [1]. С помощью «бизнес-ангелов» на международном рынке появились такие всемирно известные гиганты как: Google, Intel, Amazon, Yahoo, Fairchild, Semiconductors другие ведущие технологические бренды [7]. На сегодняшний день можно выделить две основные категории бизнес-ангелов. Первую категорию составляют частные инвесторы, которые имеют определенные инвестиционные предпочтения и интерес к конкретным проектам, которые можно интегрировать в действующий бизнес. Такие бизнес-ангелы являются отличными экспертами целевого сегмента рынка и особенностей ведения бизнеса в искомой области. Найти таких инвесторов - большая удача для предпринимателя: синергетический эффект от совместного взаимодействия бизнес-ангела и предпринимателя максимально эффективен [4]. Вторую категорию бизнес-ангелов составляют инвесторы, которые представляют интересы бизнес-групп и крупных корпораций. Причиной поиска и заключения таких бизнес-ангельских сделок является нежелание крупных корпораций афишировать интерес к конкретным направлениям технологий [4]. «Экономика и социум» №6(25) 2016 www.iupr.ru Согласно данным издания Firrma.ru совместно с РВК и НАБА (Национальная ассоциация бизнес-ангелов) в новый рейтинг бизнесангелов (осуществивших как минимум одну венчурную сделку за прошедший год) подтвердил тренд последних лет: бизнес-ангелы предпочитают инвестировать совместно с партнерами. Однако, если раньше бизнес-ангелы совершали сделки совместно с фондами ранних стадий, то теперь взаимодействуют в основном только друг с другом. Согласно статистике издания, из 23 бизнес-ангелов, заполнивших анкету для Firrma, 13 синдицировали все сделки за последний год – в том числе через интернет-площадки (SmartHub) и благодаря работе клубов бизнесангелов (VentureClub, Сколковский клуб бизнес-ангелов) [8]. Шкала объемов инвестируемого капитала бизнес-ангелов за одну сделку лежит в пределах от 50 тыс. долл. до 2 млн. долл. [5, с. 82]. Примечательно то, что российские бизнес-ангелы вкладывают в каждый проект не слишком крупные суммы – как правило 50–100 тыс. долл. и нередко даже 25–50 тыс. долл. Доходность от экономической деятельности бизнес-ангела составляет в среднем 70% годовых, однако эта цифра не является однозначной [6]. К примеру, в 2004 году сооснователь платежной системы PayPal П. Твель инвестировал в компанию М. Цукерберга – start up Facebook порядка 500 тыс. долларов, при этом в обмен он получил около 10% акций компании. В 2014 году уровень капитализации компании Faсebook составил более 200 млрд. долларов, что оказалось выше уровня капитализации таких огромных компаний, как Bank of America (171,93 млрд. долларов) и Coca-Cola (183,24 млрд. долларов). Другие проекты требуют более весомых финансовых вложений. К примеру, компания Groupon, привлекшая с ноября 2008 года 1,2 млрд. долларов инвестиций, до сих пор не обеспечила инвесторов ожидаемым уровнем дохода [2, с. 34]. «Экономика и социум» №6(25) 2016 www.iupr.ru Превалирующее большинство бизнес-ангелов, опрошенных изданием Firrma, вкладывают средства именно в российские стартапы, по той причине, что в знакомой, «родной» среде существенно легче синдицировать сделки и определять условия сотрудничества с предпринимателями. Лишь малая часть бизнес-ангелов инвестируют в израильские, американские и европейские стартапы [8]. Большая часть опрошенных Firrma.ru ангельских инвесторов считают качество команды важнее идеи проекта и способа ее воплощения в прототипе продукта. «Если я не доверяю основателям или они мне неприятны как люди, я не вкладываюсь, как бы ни был привлекателен проект», признается Юлиан Зегельман [8]. Топ-5 самых деятельных бизнес-ангелов, по версии издания Firrma.ru (2015 год) выглядит следующим образом: Александр Бородич (14 проектов, средний чек: 25–150 тыс. долл.), Алексей Карлов (13 проектов, средний чек: 10 тыс. долл.), Богдан Яровой (10 проектов, средний чек: 100 тыс. долл.), Юлиан Зегельман (10 проектов, средний чек: 25–50 тыс. долл.), Виталий Полехин (8 проектов, средний чек: 50–150 тыс. долл.) [8]. Бизнес-ангелы в своей практике могут предоставлять финансирование стартапов как однократно, так и траншами. В процессе реализации проекта они могут играть как ведущую роль, непосредственно участвуя в процессе построения малого инновационного предприятия посредством коммерциализации его идеи, так и второстепенную роль, просто вкладывая финансовые ресурсы в проект и не вмешиваясь в его реализацию [2, с. 34]. Форма инвестирования через бизнес-ангелов по сравнению с другими формами финансовых вложений, имеет как преимущества, так и отдельные недостатки. К основным достоинствам такой формы инвестирования можно отнести следующие: возможность привлечения ресурсов на начальном этапе на долгосрочной основе, предоставление «Экономика и социум» №6(25) 2016 www.iupr.ru помимо финансовых средств инфраструктурной поддержки, отсутствие требований в получении текущего дохода (основная цель – максимизация стоимости компании) и залога имущества. Среди недостатков инвестирования проектов бизнес-ангелами можно выделить следующие: недостаточно развитая законодательная и нормативная база в России, отсутствие у предпринимателей практических навыков подготовки проектов на российском рынке венчурного бизнеса, консерватизм отечественных инвесторов, который проявляется в том, что бизнес-ангелы предпочитают инвестировать денежные средства только в инновации, а также в расширение бизнеса, избегая наиболее рискованных этапов для вложений, это start up или seed («запуск» или «посев» соответственно). Согласно анализу данных деятельности бизнес-ангелов в России по ключевым показателям за период с 2013 по 2015 годы, проведенному Национальной ассоциацией бизнес-ангелов, можно обнаружить Объем инвестиций, млн. долл. следующие тенденции [3]. 80 70 68 64 59 60 50 43 47 40 Число сделок 30 25 Объем инвестиций 20 10 0 2013 2014 2015 Период, год Рисунок 1 - Динамика объема и количества сделок с участием частных инвесторов на период с 2013 по 2015 годы В связи с экономическим и политическим дисбалансом в стране, а также высокими рисками потери вложенных финансовых ресурсов «Экономика и социум» №6(25) 2016 на www.iupr.ru рынке ангельских инвестиций наблюдается нестабильная динамика как числа сделок, так и объема инвестиций. В 2014 году число совершенных сделок с участием частных инвесторов сократилось на 30,88 %, а объем их инвестиций - на 41,86 % [3]. Помимо вышеуказанных причин, на снижение инвестиций в 2014 году оказал значительное влияние окончательный переход наиболее активных бизнес-ангелов, которые поддерживали развитие данного рынка, в другие категории инвесторов, в том числе и на западные рынки ввиду более высокого качества проектов, а также развитой бизнес-средой. Анализ структуры вложений по типу инвестора в зависимости от состава участников показал следующие изменения за период с 2013 по 2015 годы. Доминирующей долей в общей структуре частных инвестиций на протяжении периода анализа остаются сделки с участием венчурных фондов; без учета синдицированных сделок с их участием было совершено 87 сделок. Немаловажно отметить рост доли бизнес-ангелов: без учета синдицированных сделок за 2015 г. количество инвестиций бизнес-ангелов выросло на 34,1 % [3]. Рисунок 2 - Структура инвесторов по количеству сделок в РФ «Экономика и социум» №6(25) 2016 www.iupr.ru Кроме перечисленных выше факторов, существенная часть снижения объемов ангельских инвестиций, наблюдаемого в 2014 году (18 млн. долл.) объясняется отсутствием сделок, в которых частный инвестор инвестировал в проект более 1 млн. долларов (рисунок 2). Также, в 2014 году наблюдалось значительное сокращение иностранных инвестиций, количества сделок бизнес-ангелов с привлечением государственного софинансирования. Основными сдерживающими факторами роста количества бизнесангелов выступают: консервативность частных инвесторов, низкий уровень развития предпринимательской культуры и инвестиционной деятельности, общий уровень недоверия в обществе, дефицит на российском рынке интересных потенциальных проектов с волевой, сильной командой на ранних стадиях. Эти факторы, в свою очередь, ужесточают конкуренцию за такие проекты и, в конечном счете, ведут к переориентации бизнес-ангельского инвестирования на внешние рынки. Для успешного развития отрасли и обеспечения роста числа инвесторов, необходимо развивать законодательство, как в части структурирования сделок, так и в части защиты прав инвесторов, а также создать благоприятные условия для создания консалтинговых компаний, оказывающих качественную правовую и юридическую поддержку бизнесангелов. Несмотря на нестабильную экономическую обстановку в стране, количество сделок с участием членов ассоциаций, в среднем, сохраняет тенденцию к росту. При этом размер среднего чека одной сделки уменьшился с 232 тыс. долларов до 82 тыс. долларов, что в свою очередь привело к сокращению общего объема инвестиций на 16% [4, с. 18]. Наиболее востребованными являются ведение и услугами ассоциацией синдицирование сделок, бизнес-ангелов организация презентационных показов проектов [4, с. 17]. «Экономика и социум» №6(25) 2016 www.iupr.ru На сегодняшний день самыми распространенными сетями бизнесангелов в России являются: «Московская сеть бизнес-ангелов», Томская Сеть рискового финансирования «Бизнес Ангелы», «Стартовые инвестиции», Национальная сеть бизнес-ангелов «Частный капитал». В связи с дефицитом качественных объектов для инвестиций, а также консервативностью частных инвесторов в России в 2015 году ассоциации бизнес-ангелов столкнулись с трудностями в привлечении активных участников. Для динамичного развития ассоциаций (сетей) бизнес-ангелов необходимо налаживать коммуникации с другими участниками рынка, такими как, фонды и инфраструктурные компании, в том числе государственные институты развития. Большая часть нерешенных проблем может быть устранена путем создания региональных объединений бизнес-ангелов. Однако, решение проблемы может быть усложнено неравномерностью распределения финансовых потоков на территории России. Также, не менее важным факторов является рост успешных предпринимателей, создание необходимых условий для динамичного развития инфраструктуры, создание системы налоговых льгот, снятие административных и правовых барьеров [2, с. 36]. Подводя итоги, необходимо отметить, что для эффективного развития и активного функционирования национальной инновационной системы большую роль играет не только уровень финансирования НИОКР, но и рациональность использования финансовых ресурсов. Экономическая деятельность бизнес-ангелов позволяет повысить коммерциализацию разработок и исследований. Количество «историй успеха» деятельности бизнес-ангелов в России не обеспечивает необходимого уровня потенциала для увеличения их численности. Это вызвано, в первую очередь, отсутствием практических навыков и знаний: как оценить уровень риска «Экономика и социум» №6(25) 2016 www.iupr.ru инвестиций, по каким параметрам и критериям проводить оценку стартапов, каким образом определять пороговый объем инвестиций, необходимых для обеспечения деятельности малых инновационных компаний [7]. Любые экономические сдвиги со стороны государства по улучшению инвестиционного климата, который обеспечит возможность стабильного прогнозирования, а также создаст благоприятные условия для развития финансового рынка и инфраструктуры, содействующей start up малого бизнеса, поддерживающей привлечение средств в малые компании, дадут необходимый толчок к расширению инвестиционного движения в стране. Использованные источники: 1. Венчурный бизнес [Электронный ресурс] – URL:venture-biz.ru/biznesvenchurnyy (дата обращения 13.06.2016). 2. Мартенс А.А. Инвестиции бизнес-ангелов в России: тенденции и проблемы.//Финансовый вестник №11, 2014. 3. Венчурный рынок России: итоги 2015 года. (2013-2015 гг.) Результаты, динамика и новые вызовы. // Национальная ассоциация бизнес-ангелов, РВК. 4. Бизнес-ангел. Российские бизнес-ангелы и их структуры [Электронный ресурс] – Политический клуб две столицы URL:http://www/2- capital.ru/biznes-angel.-rossijskie-biznes-angelyi-i-ix-strukturyi1.html (дата обращения 14.06.2016) 5. Жданова О.А. Бизнес-ангелы: кто они?// Инновации в науке. 2013. №17. С. 81-88. 6. О бизнес-ангелах [Электронный ресурс]// Официальный сайт «Национальное содружество» бизнес-ангелов». Режим доступа. URL http://www.rusba.ru. 7. Грицунова С.В., Косолапова А.В. Формирование венчурных инновационных систем в России//Мир науки №2, 2015. «Экономика и социум» №6(25) 2016 www.iupr.ru 8. Венчурные супергерои: рейтинг самых активных бизнес-ангелов России [Электронный ресурс] – http://megamozg.ru/post/22538/ (от 09.12.2015 г.). «Экономика и социум» №6(25) 2016 www.iupr.ru
