УДК-336 К ВОПРОСУ О НЕФОРМАЛЬНОМ СЕКТОРЕ ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА О.М. Пыко

УДК-336
К ВОПРОСУ О НЕФОРМАЛЬНОМ СЕКТОРЕ ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА
О.М. Пыко
В статье рассматриваются особенности бизнес-ангельского инвестирования, виды бизнес-ангелов
и их объединения.
Ключевые слова: бизнес-ангелы, сети бизнес-ангелов, синдикаты бизнес-ангелов, венчурный
капитал.
Основным и самым значительным источником неформального сектора венчурного
капитала для компаний ранних стадий развития являются средства бизнес-ангелов. В соответствии
с результатами исследования Европейской сети бизнес-ангелов EBAN, инвестиции активных
бизнес-ангелов в Европе в молодые фирмы 30–40 раз превышают инвестиции венчурных фондов.
В Соединенных Штатах бизнес-ангелы осуществляют более 80% инвестиций на самых начальных
стадиях [4.
Бизнес-ангелы
–
профессиональные
частные
инвесторы
(предприниматели,
высокооплачиваемые специалисты в области бизнеса (бухгалтера, консультанты, юристы и т.д.),
руководители крупных компаний), напрямую инвестирующие часть собственных финансовых
ресурсов в малые высокотехнологические предприятия ранних стадий развития. Особенности
инвестиционной деятельности бизнес-ангелов представлены в табл. 1, [2,3].
Таблица 1.
Особенности инвестиций неформального сектора венчурного капитала
Признак
Объем инвестиций
Дополнительные выгоды для
инвестируемых предприятий
Период инвестирования
Доход
Степень риска
Объекты инвестирования
Инструменты инвестирования
Цель вложений
Дополнительные мотивы вложений
Диверсификация риска
Выход из инвестиций
Отрасли финансирования
География инвестирования
Особенности инвестирования
варьируется от несколько десятков тысяч до миллиона долларов
(евро)
опыт, знания, навыки и деловые связи в области бизнеса,
предоставление кредитных гарантий
3-7 лет
Высокая норма прибыли
очень высокий финансовый риск
Малые и средние предприятия находящиеся
на ранних стадиях развития – «посевной» (seed) и «начальной» (startup) – 80%;
на стадии расширения – 20%
блокирующий пакет акций (долей) предприятия
инвестиционный кредит
рост стоимости вложенного капитала
удовлетворение от личного участия в управлении новым
предприятием и в создании новой технологии, помощь начинающим
предпринимателям
инвестирование в несколько предприятий,
участие в управлении бизнесом
продажа доли в бизнесе предпринимателю;
продажа стратегическому инвестору;
продажа на фондовом рынке
практически все отрасли промышленности
2/3 инвестируют в пределах своего географического региона,
1/3 – удаленные проекты высокотехнологичных предприятий в сфере
импорта-экспорта, для которых бизнес-ангел сможет использовать
преимущества своего местоположения
Бизнес-консультант,
президент
бизнес
проекта
«Дижон.ру
–
бизнес-клуб
профессиональных менеджеров» Стенли Соммерсби выделяет следующие типы бизнес-ангелов
1:
 корпоративные бизнес-ангелы – частные инвесторы, использующие для инвестиций
полученные при увольнении с должности руководителя крупной корпорации денежные
компенсации. В инвестируемой компании они также стремятся получить руководящую
должность, участвуют в одном инвестиционном проекте, имеют приблизительно 1 млн. долл.
наличными, вкладывают до 200 тыс. долларов;
 ангелы-предприниматели – активные бизнес-ангелы, являющиеся как правило
успешными предпринимателями и вкладывающие обычно 200–500 тыс. долл. с целью
разнообразить свой инвестиционный портфель или расширить существующий бизнес. В
инвестируемой компании должности не занимают;
 ангелы-энтузиасты рассматривают инвестирование как хобби в преклонном возрасте.
Они вкладывают небольшие суммы от 10 до нескольких тысяч долл. в ряд компаний и
практически не участвуют в управлении своими инвестициями;
 ангелы-микроменеджеры. Эти инвесторы как правило находятся в составе Совета
директоров предпочитают контролировать свои инвестиции, , но в ежедневном управлении
деятельностью компании не участвуют. Обычно финансируют до четырех компаний
одновременно, добавляя «вес» каждой;
 ангелы-профессионалы инвестируют в компании, предлагающие продукт или услугу,
относящуюся к сфере их профессиональной деятельности (врачи, адвокаты, аудиторы, люди
других профессий). Помимо денежных средств могут предоставить экспертную оценку, но в
деятельности компании активно не участвуют. Финансируют одновременно несколько проектов,
вкладывая от 25 до 200 тыс. долл. в каждый, предпочитают инвестировать совместно с другими
ангелами.
Бизнес-ангелы могут осуществлять венчурные инвестиции самостоятельно или через
инвестиционные синдикаты – объединение бизнес-ангелов, организующее свою деятельность на
основе форумов по рассмотрению инвестиционных проектов, представленных одним из членов
или посторонним лицом (так называемым “архангелом”), не имеющим финансовых обязательств
перед объединением и на которое может быть возложена ответственность за проведение
комплексной проверки и координацию инвестиционных обязанностей членов группы.
Синдикаты бизнес-ангелов предоставляют инвесторам следующие преимущества [5]:
1. Возможность объединения капиталов для финансирования крупномасштабных
проектов.
2. Диверсификация инвестиций.
3. Большое разнообразие инвестиционных проектов.
4. Взаимодополнение и взаимообмен полезными контактами, а также использование
инвестиционной экспертизы (отбор, предварительное изучение, тщательная проверка,
мониторинг).
5. Возможность добавления новых инвестиций к существующему портфелю.
6. Возможность добавления последующих раундов к существующим инвестициям.
Бизнес-ангельское инвестирование в малые и средние инновационные предприятия имеет
свои преимущества и недостатки (рис. 1), [5].
Бизнес-ангельское инвестирование
Преимущества
гибкость и оперативность принимаемых
решений на основе своих инвестиционных
критерий (в т.ч. на основе личных
взаимоотношений с предпринимателем)
Недостатки
Редко инвестируют в последующее развитие
фирмы
Участвуют в управлении фирмой, что может
привести к потере предпринимателем
некоторой части контроля
Широкие инвестиционные горизонты («терпеливые
деньги»)
Процедуры инвестирования упрощены и ниже
ставка дохода
Повышают доверие к фирме других инвесторов, в
т.ч. и венчурного рынка
Не обладают репутацией и престижем
серьезного национального института
Инвестируют скорее в личных целях, нежели
в интересах фирмы
Рис. 1 – Преимущества и недостатки инвестирования бизнес-ангелов
Особенностью функционирования неформального сектора венчурного капитала является
его информационная ограниченность, что приводит к разрыву между спросом и предложением
венчурных
инвестиций.
Для
решения
проблемы
информационного
обеспечения
функционирования неформального сектора венчурного капитала создаются сети (ассоциации,
союзы) бизнес-ангелов – нефинансовые учреждения, действующие посредством Интернетпорталов или организации форумов для инвесторов и формирующие свой доход из взносов,
подключающихся к сети пользователей. Инвестиционные проекты размешают в сети сами
предприниматели или специализированные организации (инкубаторами, фандрейзингами).
Основными функциями организации, курирующей сеть, являются:
1) первичный анализ и отбор заявок предпринимателей;
2) техническую поддержку пользователей по «горячей линии»;
3) систематическое информирование о новых зарегистрированных проектах и новых
членах сети;
4) детальное описание представленных в сети проектов;
5) помощь предпринимателям в подготовке бизнес-планов, обучение навыкам риторики и
ведения переговоров, оформлении презентации проектов при проведении форумов инвесторов;
6) регулярный информационный бюллетень для членов сети 3.
В настоящее время в России существует несколько ассоциаций (табл. 2) и сетей бизнесангелов: Московская Сеть бизнес-ангелов (Москва), «Частный капитал» (Москва, национальная
сеть), Бизнес-ангелы Сибири (БАС, Новосибирск), Байкальское сообщество бизнес-ангелов и т.д.
Таблица 2.
Ассоциации бизнес-ангелов России
Дата
создания
Форма организации
Цель создания
27.12.2006
Некоммерческое партнерство,
объединяющее юридические и
физические лица, частных и
институциональных инвесторов,
инвестирующих в инновационные
высокотехнологичные компании, а
также организации, оказывающие
услуги в сферах инвестиций и
инноваций.
Оказание содействия
становлению и развитию новой
отрасли в экономике страны бизнес-ангельского
инвестирования на основе
создания благоприятных
условий для деятельности
бизнес-ангелов в России
8.10.2008
Некомерческое партнерство,
объединяющее частных и
институциональных инвесторов,
экспертов, консалтинговые
компании и соискателейинноваторов
Ассоциация
бизнес-ангелов
"Стартовые
инвестиции"
(Нижний
Новгород)
апрель 2006
Некоммерческое партнерство,
объединяющее единомышленников,
которые являются или готовы стать
бизнес-ангелами
Бизнес-Ангелы
Урала (БАУР,
Екатернибург)
апрель 2010
Некоммерческое партнерство
февраль
2010
Некоммерческое партнерство,
объединяющее частных инвесторов,
цель которых – инвестировать
собственные средства в компании
или инновационные проекты,
которые обладают значительным
Название
Национальное
содружество
бизнес-ангелов
(СБАР, Москва)
СанктПетербургская
организация
бизнес-ангелов
(СОБА, СПб)
Бизнес-ангельское
региональное
содружество
(БАРС, Саратов)
создание благоприятных
условий для развития бизнесангельского движения,
объединение обладателей
капитала с носителями идей и
поддержка перспективных
проектов.
Инвестирование финансовых
средств, необходимых для
старта и развития проектов,
обучение и формирование
команды менеджеров для их
реализации.
Создание благоприятных
условий для выгодного
вложения частного капитала в
инновационные и
перспективные проекты на
ранней стадии.
Привлечение инвестиций в
инновационные компании,
содействие стартовым
инвестициям в
высокотехнологические
проекты на ранних стадиях,
потенциалом роста на начальной
стадии
улучшение инновационной
инфраструктуры Саратовской
области
В 2009 году ведущими российскими организациями индивидуальных венчурных
инвесторов при поддержке и активном содействии Российской ассоциации прямого и венчурного
инвестирования (РАВИ) и ОАО «Роснано» создано общероссийское отраслевое объединение
бизнес-ангелов и других венчурных инвесторов ранней стадии – Национальная ассоциация
бизнес-ангелов (НАБА), полными членами которой стали вышеперечисленные ассоциации и сети
бизнес-ангелов.
The article deals with the peculiarities of business angels networks, kinds of business angels and their
associations.
The key words: business angels, business angels networks, syndicates of business angels. venture capital.
Список литературы
1. Виды бизнес-ангелов. Sk. internetā 10.01.2008. // http://www.icsti.su
2. Неформальный рынок венчурного капитала: бизнес-ангелы // http://businessangels.narod.ru/
3. Неформальный рынок частных инвесторов // http://www.cfin.ru.
4. Рагимова С. Бизнес-ангелы никогда не складывают яйца в одну корзину // www.ko.ru
5. Материалы сайта http://www.soba.spb.ru
Об авторе
Пыко О.М. – старший преподаватель Брянского государственного университета имени
академика И.Г. Петровского,
Мобильный телефон 89529628079
[email protected]
CONCERNING THE PROBLEM OF INFORMAL SECTOR OF VENTURE CAPITAL
Pyko O.M.