ОБЛИГАЦИИ ОБЗОР | 11.04.2016 |

ОБЗОР | 11.04.2016 |
ОБЛИГАЦИИ
ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал
Облигации плюс»*
1 мес.
3 мес.
6 мес.
0.57%
4.37%
8.98%
с нач. года
1 год
3 года
4.37%
20.59%
24.00%
Классический
рублевый
облигационный
фонд.
Основу
портфеля
составляют
корпоративные
рублевые облигации «второго эшелона» плюс
тактическая ставка на длинные ОФЗ (как способ
сыграть на стабилизации рынка). Позиция в
банковских облигациях снижена до нуля ввиду
повышенных кредитных рисков в данном секторе.
Состав портфеля: ОФЗ и субфедеральные облигации
~43%, корпоративный «первый эшелон» ~10%,
«второй эшелон» ~40%.
ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал Резерв»*
1 мес.
3 мес.
6 мес.
0.51%
4.16%
7.80%
с нач. года
1 год
3 года
4.16%
17.44%
28.52%
В фонде сокращена доля еврооблигаций в пользу
рублевых
облигаций.
Ставка
делается
на
стабилизацию российского рынка путем увеличения
длины портфеля до 2,3 лет и сокращения доли
еврооблигаций.
Состав
портфеля:
ОФЗ
и
субфедеральные
облигации ~46%, корпоративный «первый и второй
эшелон» ~50%.
ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал
Еврооблигации»*
1 мес.
3 мес.
6 мес.
-6.02%
-2.44%
12.65%
с нач. года
1 год
3 года
-2.44%
30.51%
89.62%
Портфель фонда – это в основном валютные
долговые инструменты (еврооблигации). Цель –
привлекательная доходность в долларах США.
Объектом инвестиций являются как суверенные
еврооблигации, так и еврооблигации российских
эмитентов, а также выпуски иностранных компаний.
Рублевые инструменты в портфеле держатся в
основном из соображений ликвидности, их доля не
превышает нескольких процентов.
Долговой рынок
Участники на российском долговом рынке в последнее время не теряли
оптимизма даже при просадках нефти, предпочитая выкупать любые, даже
незначительные коррекции в долговых инструментах. Цены на нефть Brent на
прошлой неделе доходили едва ли не до 37** долл. за баррель, закрывшись
в районе 42** долл. за баррель, но 10%-ная просадка почти не отразилась на
котировках: доходности продолжили снижаться, причем наиболее активно –
в корпоративном сегменте. Лидерами по итогам недели стали выпуски
Сбербанка, ВЭБа, ВТБ (цены выросли на 1–2 п.п.), неплохо смотрелись
Газпромнефть с погашением в 2033 году, АФК Система, Норильский никель.
Главным событием для рублевого сегмента рынка стало замедление
месячной инфляции в марте до 0,5%, что соответствовало самым смелым
ожиданиям. В годовом выражении рост цен составил 7,3%**, то есть ниже,
чем должно было быть в случае работы только фактора сезонности. Это
увеличивает шансы на снижение ставок ЦБ в обозримом будущем. И хотя
базовым сценарием пока остается сохранение жесткой монетарной политики
ЦБ из-за высоких инфляционных ожиданий, замедление фактической
инфляции и дефицит ценных бумаг провоцируют спрос на рублевые
инструменты. При этом спрос начал активно смещаться в корпоративный
сегмент, который сейчас предлагает существенную премию по доходности
к ОФЗ при той же дюрации.
Хорошей новостью можно считать и некоторое оживление первичного рынка.
С учетом дефицита ценных бумаг следует отметить, что вряд ли они
способны сильно двинуть рынок вверх по доходности. Зато у участников
появляется возможность покупки бумаг в объеме.
Стратегия в облигационных фондах
Хотя текущие уровни доходности и выглядят не столь привлекательными по
сравнению с тем, что были несколько месяцев назад, рынок не потерял
привлекательности. Изменилась тактика работы: не стоит рассчитывать на
быстрый фронтальный рост котировок, и лучше искать возможности для
точечных покупок, удерживая длинные качественные бумаги.
Благодаря малому объему размещений, выкупу бумаг эмитентами и широкому
использованию облигаций для рефинансирования в ЦБ на рынке
наблюдается структурный дефицит ценных бумаг. Спрос на облигации
продолжает расти по мере возвращения интереса к российскому рынку
иностранных инвесторов. Нового предложения явно недостаточно для того,
чтобы удовлетворить весь спрос на российские долговые инструменты. Все
последние размещения проходили со значительной переподпиской, что также
указывает на сохраняющийся потенциал покупок на вторичном рынке.
В рублевом сегменте к этому добавляется замедление инфляции,
позволяющее ЦБ возобновить снижение ставок. Это означает, что доходности
в рублевом сегменте продолжат снижаться, обеспечивая положительную
переоценку облигационных портфелей.
ООО УК «Альфа-Капитал» | Тел.: +7 (495) 783-4-783 (для звонков из Москвы), 8 (800) 200-28-28 (для звонков из регионов России) | www.alfacapital.ru
** по данным Bloomberg * Изменение расчетной стоимости инвестиционного пая на 08.04.2016. ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал Резерв». Правила доверительного управления № 0094-59893648 зарегистрированы ФКЦБ
России 21.03.2003 г. ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал Облигации Плюс». Правила доверительного управления № 0095-59893492 зарегистрированы ФКЦБ России 21.03.2003 г. ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал
Еврооблигации». Правила доверительного управления № 0386-78483614 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005 г. Общество с ограниченной ответственностью «Управляющая компания «Альфа-Капитал». Лицензия
на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00028 от 22 сентября 1998 года выдана ФСФР
России, без ограничения срока действия. Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-08158-001000, выдана ФСФР России 30 ноября 2004 года, без ограничения срока действия.
Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением ООО УК «Альфа-Капитал», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их
выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем Ваше внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных
фондов. Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в
инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Подробную информацию о
деятельности ООО УК «Альфа-Капитал» и паевых инвестиционных фондов, находящихся под ее управлением, включая тексты правил доверительного управления, всех изменений и дополнений к ним, а также сведения о
местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев Вы можете получить по адресу 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1 Телефоны: (495) 783-4-783, 8 (800) 200-28-28, а также
на сайте ООО УК «Альфа-Капитал» в сети Internet по адресу: www.alfacapital.ru