Стоимостной подход в управлении компанией
advertisement
CFOrum г.Екатеринбург, 1-2 ноября 2007 г. Финансовый менеджмент в управлении стоимостью компании Олег А. Пермяков, Директор ЗАО «Корпорация СТРАТУМ» Аккредитованный независимый директор АНД, РИД Эволюция российских компаний… и CFO СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД Стоимостной подход в управлении компанией $ $ $ $ $ Внутренняя стоимость близка к объективной (для владельца) ЦЕНА = стоимость х К(и) х К(к) х К(…) Стоимость = стоимость наличных активов + стоимость роста (в прогнозном периоде + в продленном периоде) Стоимостные методы оценки компании (EVA и FCF) и ключевые факторы стоимости. Достижение потенциальной стоимости: операционные и стратегические финансовые решения. Стратегии повышения стоимости Формулы оценки внутренней стоимости $ Формулы «на салфетке»: IVB = NOPLAT/WACC; IVB = NOPLAT/(WACC –i) $ Формула бессрочной добавленной стоимости IVB IC FDEVA CDEVA $ Формула бессрочно растущего FCFt 1 денежного потока CDEVA CV WACC g $ Формула Миллера-Модильяни ROIC WACC NOPLAT CV K NOPLAT N WACC WACC 1 WACC EVA – интегральный показатель создания акционерной стоимости EVA = (ROIC-WACC) x IC Возможности увеличения стоимости компании Текущая внутренняя стоимость + Оперативные возможности = Планируемая стоимость + Стратегические внутренние возможности = Потенциальная внутренняя стоимость + Возможности реструктуризации бизнеса = Потенциальная реструктурированная стоимость + Возможности финансового инжиниринга = Полная потенциальная стоимость + Разрыв восприятия = Потенциальная рыночная стоимость Системный подход к повышению стоимости компании Повышение стоимости: операционные возможности $ Объект управления: «справедливая» внутренняя стоимость Компании CV ROIC WACC NOPLAT K NOPLAT N WACC WACC 1 WACC $ Рычаги управления: – – – – Рост бизнеса NOPLAT: операционные результаты IC: структура баланса WACC: источники капитала Эффект операционной эффективности Улучшение коэффициентов Увеличение прибыли Рост ценности Управляемость бизнеса Увеличение нормы прибыли Эффект масштаба Увеличение дохода Конкурентная позиция Снижение издержек Повышение произв-сти Ценовая премия Увеличение заказов Экономия ресурсов Сокращение циклов Повышение качества Лояльность клиентов Схемы анализа создания стоимости Схема анализа факторов создания стоимости Оценка внутренних возможностей 1. 2. 3. 4. 5. Анализ связей операционных элементов создании стоимости Выявление факторов стоимости Анализ чувствительности стоимости Установление приоритетов (ключевые факторы) и целей Определение ключевых показателей эффективности Главное внимание – главным вещам Инвестор покупает будущие денежные потоки Основное внимание – рост бизнеса Источник: ATKearney M&A Report 2006 Инвесторы любят «правильные» отрасли – и отраслевых лидеров Стратегическая возможность: выбрать выгодное место в value chain Стоимость диверсифицированной корпорации Ключевая задача КЦ – управление портфелем бизнесов/активов Чтобы что-то купить – надо что-то продать Рост через поглощения остается одной из выгодных стратегий Источник: ATKearney M&A Report 2006 Факторы капитализации бизнеса Премия к ценности КЛИЕНТСКИЙ капитал $ $ $ $ Качество клиентской базы Управление отношениями с клиентами Брэнд Эффективность каналов дистрибуции ФИНАНСОВЫЙ капитал $ $ $ Прибыльность Эффективность операций Финансовая устойчивость СТРУКТУРНЫЙ капитал $ $ $ $ $ Производство и продукция Эффективность бизнес-модели Качество стратегии Эффективность систем и процессов Интеллектуальные активы ЧЕЛОВЕЧЕСКИЙ капитал $ $ $ $ Лидерство и менеджмент Корпоративное управление Качество персонала Организационная эффективность Критерии принятия решения финансовыми инвесторами Роль CFO определяется логикой бизнеса компании Ожидаемые компетенции CFO $ Широкий кругозор в бизнесе $ Высокие аналитические способности $ Независимость суждений, способность противостоять групповым интересам $ Близость к финансовым кругам $ Способность возглавить переговоры по крупным сделкам $ Сильные административно-управленческие способности $ Управление стоимостью компании $ Финансовые рынки $ Бухгалтерский и управленческий учет $ Фондовые операции, финансирование $ Налогообложение CFO today… и наша поддержка $ Корпоративная стратегия – Планы по максимизации стоимости – Стратегия инвестирования и расширения компании – Планирование и реализация крупных сделок $ Финансовая стратегия – Формирование структуры капитала – Крупные финансовые операции – Investor relations $ Бюджетный и управленческий контроль – Координация планирования – Разработка нормативов и показателей – Контроль и оценка результатов $ Управление финансами – – – – Контроль за сохранностью активов Выполнение обязательств Управление денежными средствами и задолженностью Налоговое планирование и выполнение $ Compliance Приглашаем к сотрудничеству… … и желаем удачи!!! Which CFO rU?
