Управление стоимостью компании Батурина О.А. старший преподаватель

Управление
стоимостью компании
Батурина О.А.
старший преподаватель
кафедры экономики и
менеджмента
ауд. 1532
Тема 3 Система
индикаторов создания
стоимости
План

Показатели стоимости

Требования к показателям стоимости

Анализ показателей стоимости
Финансовые показатели
стоимости
Показатели I уровня


рассчитываются на рыночной базе и
показывают, произошло ли приращение
стоимости за анализируемый период или
нет.
Можно использовать только для
публичных компаний.
Общая акционерная
рентабельность

TSR, total shareholder return.

показывает доходность, которую получает
акционер компании за все время владения
акциями, если он реинвестирует
полученные дивиденды.
Показатель может рассчитываться за
определенный период.

Рыночная добавленная
стоимость



MVA, market value added.
разница между рыночной капитализацией
и балансовой стоимостью собственного
капитала
или
разница стоимости предприятия
(рыночная капитализация + чистый долг) и
инвестированным капиталом (балансовое
значение собственного капитала +
балансовое значение заемного капитала).
Недостатки показателей I
уровня


не позволяет оценивать эффективность
принятия решений;
затруднительно использовать как
мотивационный критерий для
менеджмента.
Показатели II уровня

рассчитываются на базе балансовой
стоимости и/или денежных потоков.

Показывают, произошло ли приращение
стоимости за анализируемый период или
нет.
Остаточная прибыль



RI, residual income.
разница между чистой прибылью (NI) и
суммой расходов на обслуживание
собственного капитала (BVE)
или
разница между рентабельностью
собственного капитала (ROE) и
стоимостью собственного капитала (Re),
умноженная на балансовое значение
собственного капитала (BVE).
Экономическая добавленная
стоимость (EVA)

разница между чистой операционной
прибылью после налогообложения (NOPAT) и
суммой расходов на обслуживание капитала
компании (IC*WACC),
или

разница между рентабельностью
инвестированного капитала (ROIC) и
средневзвешенной стоимостью капитала
(WACC), умноженная на инвестированный
капитал (IC).
Вывод:

максимизация EVA и тем самым стоимости
фирмы возможна за счет максимизации ROIC
(повышение эффективности бизнеса),
минимизации WACC (снижение рисков
бизнеса и тем самым снижение требуемой
доходности со стороны инвесторов) и
максимизации IC (масштабируемость
бизнеса).
Добавленная акционерная
стоимость (SVA)

сумма приведенной стоимости (PV)
чистого денежного потока (NCF) и разницы
между приведенными стоимостями (PV)
остаточных ценностей, определенных на
конец и начало прогнозного года.
Чистый денежный поток

разница между чистой операционной
прибылью после налогов (NOPAT) и
величиной приростных инвестиций (ΔI) во
внеоборотные активы и рабочий капитал.
Прирост инвестиций

произведение прироста чистой
операционной прибыли после налогов за
период на норму приростных инвестиций
во внеоборотные активы и рабочий
капитал (доля от NOPAT).

Остаточная стоимость рассчитывается как
NOPAT, деленная на средневзвешенную
стоимость капитала (WACC).
Денежная добавленная
стоимость (CVA)

разница между чистым денежным потоком
до процентных расходов (CFBI) и
произведением чистых активов по
первоначальной стоимости (NA) и
средневзвешенной стоимости капитала
(WACC).
Денежный поток до
процентных расходов

чистая операционная прибыль после
налогов (NOPAT) плюс амортизация (DA)
и минус экономическая амортизация (ED).
Экономическая амортизация
GFA Gross Fixed Assets — внеоборотные активы в
оценке по первоначальной стоимости.
n – срок полезного использования внеоборотных
активов.
Источники информации



http://balanced-scorecard.ru/vbm/method/110
http://www.cfin.ru/management/finance/valma
n/valuing.shtml
http://www.cfin.ru/management/controlling/pe
rformance_evaluation.shtml
СПАСИБО
ЗА
ВНИМАНИЕ