Экономическая прибыль NOPLAT IC WACC ROIC

Экономическая прибыль
Для оценки создания стоимости фонды используют показатели, основанные на методологии EVA
(экономическая добавленная стоимость). В частности, фонд Khazanah использует экономическую
прибыль (Economic Profit) для более точной оценки экономической деятельности и принятия более
эффективных решений как руководством фонда и портфельных компаний, так и акционерами.
Показатель экономической прибыли концентрирует внимание руководства на достижении
максимальной отдачи (в форме NOPLAT) от инвестированного капитала (IC). При положительном
значении экономической прибыли (ROIC>WACC) компания создает стоимость, при
отрицательном – разрушает стоимость.
Так как показатель экономической прибыли предназначен для оценки операционной
эффективности Фонда и портфельных компаний, при его расчете не учитываются доходы от и
инвестиции в ассоциированные и совместные предприятия.
Значение показателя «Экономическая прибыль» Фонда является суммой значений экономической
прибыли 12 основных портфельных компаний.
Для Фонда предлагается показатель экономической прибыли, который рассчитывается по
следующей формуле:
Экономическая прибыль = (𝑅𝑂𝐼𝐶 – 𝑊𝐴𝐶𝐶) × 𝐼𝐶 = 𝑁𝑂𝑃𝐿𝐴𝑇adj – 𝑊𝐴𝐶𝐶 ∗ 𝐼𝐶adj
NOPLAT
IC
Чистая операционная прибыль за вычетом скорректированных налогов =
(Валовая прибыль - ОАР - Расходы по транспортировке и реализации)*(1-Ставка
КПН)
Инвестированный капитал = Активы – Непроцентные обязательства
WACC
DN - Заемный капитал на конец расчетного периода (N);
DN-1 - Заемный капитал на конец предыдущего периода (N-1);
ЕN - Собственный капитал на конец расчетного периода (N);
ЕN-1 - Собственный капитал на конец предыдущего периода (N-1);
KDN - Стоимость заемного капитала = Проценты за период (N)/[( DN + DN-1 )/2];
KEN - Стоимость собственного капитала на конец периода N, рассчитывается
согласно Инвестиционной политике Фонда;
TN – Ставка корпоративного подоходного налога за период N.
ROIC
NOPLAT/Инвестированный капитал
NOPLATadj = NOPLAT - (1 - ставка налога) x (Корректировки на NOPLAT)
Корректировки на NOPLAT = Убытки от обесценения активов (основные средства, нематериальные
активы) - Ранее учтенная в NOPLAT стоимость вознаграждения, составляющая часть расходов по
обязательствам по вознаграждению работников + Стоимость вознаграждения по долгосрочным резервам
(экологические, по восстановлению земельных участков и т. п.) + Убытки от остановки производства (если
такие убытки не были учтены в NOPLAT) + Прочие расходы и убытки, не связанные с операционной
деятельностью (расходы по социальным обязательствам, благотворительность), если такие расходы не
были учтены в NOPLAT - Доход от аренды долгосрочных активов.
ICadj = ICbase + Корректировки на IC
Корректировки на IC = - Инвестиции в ассоциированные и совместные предприятия - Денежные средства,
ограниченные в использовании в соответствии с контрактами на недропользование - (Отложенные
налоговые активы - отложенные налоговые обязательства) - Дивиденды к получению + Дивиденды к
уплате + Долгосрочные резервы (экологические, по восстановлению земельных участков и т. п.) +
Обязательства по вознаграждению работникам (пенсионные планы с установленными выплатами и т. п.) Активы, предназначенные для продажи – Займы выданные – Вознаграждения к получению.