5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга

ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА
И КРАТКОСРОЧНОГО ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
Тел.: 8-499-129-17-22, факс: 8-499-129-09-22, e-mail: [email protected], http://www.forecast.ru
Финансовые
индикаторы кризиса
Сентябрь-октябрь 2009
1. Ликвидность банков
Основные тенденции:

Вплоть до конца сентября - умеренный рост напряженности
ситуации с банковской ликвидностью, проявляющийся в
снижении остатков средств на срочных депозитах банков в Банке
России и расширении спрэда между ставками межбанковского
кредита и депозитов в Банке России.
Основная причина ухудшения – отток капитала за рубеж

Резкое улучшение ситуации с ликвидностью в конце сентября,
обусловленное началом масштабного притока внешних
капиталов на российские рынки

Стабилизация спроса банков на заимствования в Банке России
при одновременном изменении его структуры.
Повышение спроса на дешевые краткосрочные инструменты,
обеспечивающие поддержку ликвидности (прямое РЕПО) и
снижение – на долгосрочные и дорогие инструменты, служащие
источником фондирования (кредиты без обеспечения и под залог
нерыночных активов)
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
1
01 фев
05 фев
09 фев
13 фев
17 фев
21 фев
25 фев
01 мар
05 мар
09 мар
13 мар
17 мар
21 мар
25 мар
29 мар
02 апр
06 апр
10 апр
14 апр
18 апр
22 апр
26 апр
30 апр
04 май
08 май
12 май
16 май
20 май
24 май
28 май
01 июн
05 июн
09 июн
13 июн
17 июн
21 июн
25 июн
29 июн
03 июл
07 июл
11 июл
15 июл
19 июл
23 июл
27 июл
31 июл
04 авг
08 авг
12 авг
16 авг
20 авг
24 авг
28 авг
01 сен
05 сен
09 сен
13 сен
17 сен
21 сен
25 сен
29 сен
03 окт
07 окт
1. Ликвидность банков
1.1. Средства на корреспондентских счетах
и депозитах банков в ЦБ РФ (млрд. руб.)
800
100
762
700
623
600
500
506
Тренд
300
333
163
509
400
378
317
200
Корреспондентские счета банков в ЦБ
608
550
569
504
479
518
451
271
130
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
460
251
343
223
Тренд
204
152
175
129
0
Депозиты банков в ЦБ
2
1. Ликвидность банков
1.2. Ставки по однодневным межбанковским кредитам и
депозитам банков в ЦБ РФ (% годовых)
5.5
12
5.0
10.94
11
10.97
10.73
10.62
4.5
10
4.0
9
8.60
9.05
3.5
8.23
8.30
8.17
7.68
7.60
6.47
7.75
3.0
8
7.44
7
7.25
6.75
6.75
2.5
6.36
6
5.55
6.00
6.25
5.75
5.50
2.0
5
5.25
Cпрэд МБК-депозиты в ЦБ
МБК (MIACR) - правая шкала
28 сен
14 сен
31 авг
17 авг
3 авг
20 июл
6 июл
22 июн
8 июн
0
25 май
-0.5
11 май
1
27 апр
0.0
13 апр
2
30 мар
0.5
16 мар
3
2 мар
1.0
16 фев
4.75
4
2 фев
1.5
Депозиты в ЦБ - правая шкала
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
3
1. Ликвидность банков
1.3. Задолженность банков перед ЦБ РФ (млрд. руб.)
3500
3000
2500
2000
1500
1000
500
Кредиты под залог нерыночных активов
Ломбардные кредиты и овернайт
РЕПО (аукцион)
4 окт
27 сен
20 сен
13 сен
6 сен
30 авг
23 авг
16 авг
9 авг
2 авг
26 июл
19 июл
5 июл
12 июл
28 июн
21 июн
7 июн
14 июн
31 май
24 май
17 май
3 май
10 май
26 апр
19 апр
5 апр
12 апр
29 мар
22 мар
8 мар
Беззалоговые кредиты
15 мар
1 мар
22 фев
8 фев
15 фев
1 фев
0
РЕПО (фиксированная ставка)
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
4
2. Валютный рынок
Основные тенденции:





Устойчивое повышение стоимости рубля по отношению к
бивалютной корзине, доллару и евро. Основная причина –
расширение притока экспортной выручки
Преодоление рынком ожиданий ослабления рубля в краткосрочном
периоде (до конца года) и сохранение слабых девальвационных
ожиданий – в среднесрочном (середина следующего года).
Индикатор – снижение фьючерсного курса бивалютной корзины
Отказ Банка России от масштабных покупок валюты в резервы с
целью минимизации эмиссионного эффекта
Вплоть до конца сентября - покупка избыточного предложения
валюты банками (мотив: сохраняющиеся слабые среднесрочные
девальвационные ожидания). Как следствие – балансирование
валютного рынка за счет оттока капитала
C конца сентября – расширение притока спекулятивных капиталов
из-за рубежа, формирующее мощный потенциал дальнейшего
укрепления рубля
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
5
01 фев
05 фев
09 фев
13 фев
17 фев
21 фев
25 фев
01 мар
05 мар
09 мар
13 мар
17 мар
21 мар
25 мар
29 мар
02 апр
06 апр
10 апр
14 апр
18 апр
22 апр
26 апр
30 апр
04 май
08 май
12 май
16 май
20 май
24 май
28 май
01 июн
05 июн
09 июн
13 июн
17 июн
21 июн
25 июн
29 июн
03 июл
07 июл
11 июл
15 июл
19 июл
23 июл
27 июл
31 июл
04 авг
08 авг
12 авг
16 авг
20 авг
24 авг
28 авг
01 сен
05 сен
09 сен
13 сен
17 сен
21 сен
25 сен
29 сен
03 окт
07 окт
2. Валютный рынок
2.1. Стоимость бивалютной корзины
(55% стоимости доллара, 45% - евро) в рублях
42
верхняя граница технического коридора
41
40.53
40
39
38.89
39.09
38.55
36.42
38.76
38
38.05
38.05
37.43
37
37.49
36.35
36.55
36
36.10
35
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
6
2. Валютный рынок
2.2. Фьючерсные контракты на курсы валют к рублю
(курсы по ценам последних сделок основной сессии FORTS, руб.)
Контракты на декабрь 2009 г.
50
49.99
48.50
47.94
45.28
45.50
45.65
верхняя граница
технического
коридора
бивалютной
корзины
46
46.20
45.55 45.29
45.80
44.18
42
44
34.44
33.40
32.66 32.78
32.76
32.71
30.68
30.10
расчетная стоимость бивалютной корзины
20 сен
27 сен
4 окт
30 авг
6 сен
13 сен
2 авг
9 авг
16 авг
23 авг
5 июл
12 июл
19 июл
26 июл
7 июн
14 июн
21 июн
28 июн
10 май
17 май
24 май
31 май
12 апр
19 апр
26 апр
3 май
15 мар
22 мар
29 мар
5 апр
15 фев
22 фев
1 мар
8 мар
1 фев
8 фев
28
доллар
33.31 33.54
34.30
33.62
33.24
33.41
32
31.20
30
евро
37.74
35.32
33.45
32.64
32
35.05
34
32.46
38.76
38.18
36.82
36
31.97
31.41
30
30.66
28
евро
доллар
21 июн
28 июн
5 июл
12 июл
34
36.44
24 май
31 май
7 июн
14 июн
35.73
34.30
39.97
19 апр
26 апр
3 май
10 май
17 май
36
40.11
38.63
37.36
38
38.64
37.66
37.25
38.31
22 мар
29 мар
5 апр
12 апр
38.45
38.36
22 фев
1 мар
8 мар
15 мар
36.32
39.72 40.29
39.30
38.60
38.24
39.56
37.21
38
41.25
40
38.82
47.05
46.45 46.386
45.06
39.79
1 фев
8 фев
15 фев
40
48.00
47.10
42
40.51
40.98
40.94
48.35
46.92
20 сен
27 сен
4 окт
46.40
43.70
47.72
48
45.50
46.258
47.06
47.60
23 авг
30 авг
6 сен
13 сен
46.89
19 июл
26 июл
2 авг
9 авг
16 авг
50 верхняя
граница
48 технического
коридора
46 бивалютной
корзины
44 42.38
Контракты на март 2010 г.
расчетная стоимость бивалютной корзины
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
7
прирост международных резервов всего
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
1
1
-1
-2
-3 -2
25.09-02.10
-3
1
18.09- 25.09
0
11.09-18.09
7
04.09-11.09
1
28.08-04.09
6
21.08-28.08
-2
14.08-21.08
2
07.08-14.08
1
31.07-07.08
24.07-31.07
5
17.07-24.07
10.07-17.07
03.07-10.07
26.06-03.07
19.06-26.06
1
12.06-19.06
05.06-12.06
10
29.05-05.06
22.05-29.05
15.05-22.05
08.05-15.05
-1
01.05-08.05
24.04-1.05
17.04-24.04
10.04-17.04
03.04-10.04
27.03-03.04
5
20.03-27.03
13.03-20.03
-4
06.03-13.03
-5
27.02-06.03
-5
20.02-27.02
13.02-20.02
млрд. долл.
2. Валютный рынок
2.3. Изменение официальных валютных резервов (млрд. долл.)
15
15
8
10
4
6
3
5
1
0
-1
-4
-5
-10
-8
-10
-15
-15
за вычетом переоценки валют
8
2. Валютный рынок
2.4. Чистый приток капитала и поддержка ликвидности
банковской системы монетарными властями1 (млрд. долл.)
68
60
38
40
37
23
18
20
16
15
11
9
4
6
3
1
1
0
0
-1
-1
-5 -4 -5
-2
-1
-8
-1
-2
-2
-6
-6
-5
-5 -6
-9 -10
-13
-9
-16
-20
-16
-24
-29
-30
-40
-45
сен 09
авг 09
июл 09
июн 09
май 09
апр 09
мар 09
фев 09
янв 09
дек 08
ноя 08
сен 08
авг 08
июл 08
июн 08
май 08
апр 08
мар 08
фев 08
янв 08
окт 08
-55
-60
Поддержка монетарными властями ликвидности банковской системы
Чистый приток капитала ("+" - приток. "-" - отток)
Поддержка монетарными властями ликвидности банковской системы - прирост требований Банка России к кредитным организациям (включая
беззалоговые и субординированные кредиты), изменение остатков на депозитах Минфина и институтов развития (Фонда содействия реформированию
ЖКХ) в коммерческих банках, изменение ликвидности за счет пересмотра нормативов обязательного резервирования, субординированные кредиты ВЭБа
1
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
9
3. Кредитный рынок
Основные тенденции:

Сокращение кредитного портфеля банков под воздействием
фактора сохраняющихся высоких кредитных рисков

Прекращение снижения ставок по выдаваемым банками
кредитам предприятиям, несмотря на удешевление стоимости
заимствований для банков в Банке России.
Причины – значительная «премия за риск», высокие ставки по
привлекаемым банками депозитам населения и предприятий

Рост доли просроченной задолженности и проблемных ссуд в
кредитном портфеле
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
10
3. Кредитный рынок
3.1. Кредиты нефинансовым предприятиям
(темпы прироста, %)
7%
6.8%
6.6%
6.5%
6%
5%
4.3%
4%
3.4%
3%
2%
1.5%
2.2%
2.0%
0.8%
0.8%
1%
0.5%
0.2%
0.3%
0%
-0.2%
-1%
-0.6%
-0.6%
-1.5%
-2%
-0.4%
-1.3%
-1.6%
авг.09
июл.09
июн.09
май.09
апр.09
мар.09
фев.09
янв.09
дек.08
ноя.08
окт.08
сен.08
авг.08
июл.08
июн.08
май.08
апр.08
мар.08
фев.08
янв.08
-3%
Темп прироста кредитов без элиминирования переоценки валютной компоненты
Темп прироста кредитов с элиминированием переоценки валютной компоненты
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
11
3. Кредитный рынок
3.2. Кредиты населению
(темпы прироста, %)
6%
5.3%
5%
4%
3.6%
3%
2%
1%
1.2%
0.1%
-0.1%
0%
-0.5%
-1.0%
-1.0%
-1%
-1.1%
-0.4%
-0.5%
-1.8%
-1.1%
-1.4%
-2%
-1.9%
-2.3%
авг.09
июл.09
июн.09
май.09
апр.09
фев.09
янв.09
дек.08
ноя.08
окт.08
сен.08
авг.08
июл.08
июн.08
май.08
апр.08
мар.08
фев.08
янв.08
мар.09
-2.4%
-3%
без элиминирования переоценки валютных кредитов
с элиминированием переоценки валютных кредитов
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
12
3. Кредитный рынок
3.3. Процентные ставки и уровень инфляции (%)
18
17.4
16.9
17
15.9
16.0
15.9
15.6
16
15.4
15.2
15
15.5
14.3
15.1
14.5
14.7
13.5
14
13
12.6
12.5
12.0
11.8
12.6
12.3
12.6
12.6
12.1
12
11.5
11 10.4
14.7
14.3
10
12.6
15.1
13.3
15.0
15.0
10.5
14.2
15.1
11.2
13.8
9.6
12.7
13.3
11.5
13.4
11.6
13.9
14.0
10.7
13.2
10.3
12.3
9
11.9
12.1
11.6
10.1
10.7
8.1
8
7.9
8.1
8.1
7.6
сен 09
авг 09
июл 09
июн 09
май 09
апр 09
мар 09
фев 09
янв 09
дек 08
ноя 08
окт 08
сен 08
авг 08
июл 08
июн 08
май 08
апр 08
мар 08
фев 08
янв 08
7
Инфляция (ИПЦ, к соотв.месяцу предшествующего года)
Средневзвеш. ставка по краткосрочным (до 1 года) рублевым кредитам предприятиям
Средневзвеш. ставка по депозитам физических лиц, без депозитов "до востребования"
Средневзвеш. ставка предоставления средств кредитным организациям со стороны ЦБ РФ
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
13
3. Кредитный рынок
3.4. Доля просроченной задолженности в совокупном объеме
кредитов (без учета Сбербанка, на конец месяца, %)
8.5
7.9
8.0
7.5
7.2
7.5
6.8
7.0
7.0
6.2
6.5
6.0
5.7
6.0
6.6
5.9
5.5
5.0
7.3
6.8
5.7
4.9
4.7
4.3
4.3
4.2
4.5
4.0
4.0
4.3
3.4
3.5
2.7
3.0
2.5
1.9
1.9
1.0
1.0
2.9
2.0
2.0
1.5
2.1
1.2
1.0
кредиты предприятиям
кредиты населению
авг.09
июл.09
июн.09
май.09
апр.09
мар.09
фев.09
янв.09
дек.08
ноя.08
окт.08
сен.08
авг.08
июл.08
июн.08
май.08
апр.08
мар.08
фев.08
янв.08
0.5
кредиты всего
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
14
4. Денежная база и денежная масса
Основные тенденции:

Сжатие денежного предложения (денежной базы) – следствие
отказа Банка России от существенных чистых покупок валюты

Слабая динамика спроса экономики на деньги (М2),
отражающая низкий уровень экономической активности и
непреодоленные полностью среднесрочные девальвационные
ожидания
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
15
4. Денежная база и денежная масса
4.1. Денежная база и золотовалютные резервы
(на конец месяца, млрд. руб. и млрд. долл. соответственно)
750
5579
700
5513
5423
5500
5360
650
596
5282
600
5202
4968
5000
4922
4871
4804
550
4851
507
4712
4500
413
410
384
384
400
384
387
404
4299
402
4331
427
450
4484
4331
413
456
476
485
500
Золотовалютные резервы (млрд.долл.)
сен 09
авг 09
июл 09
июн 09
май 09
апр 09
мар 09
фев 09
янв 09
дек 08
ноя 08
окт 08
сен 08
авг 08
июл 08
июн 08
май 08
апр 08
мар 08
фев 08
янв 08
4000
дек 07
350
Денежная база в широком определении (млрд.руб., правая шкала)
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
16
4. Денежная база и денежная масса
4.2. Денежная база в широком
определении (декабрь=100%)
150
140
130
133.7
124.7
120
112.8
106.9
110
101.2
100
98.4
95.8
90
89.0
86.9
88.2
86.1
84.5
80
оценка
77.6
январь
февраль
80.4
77.6
94.4
77.1
2007
2008
декабрь
ноябрь
октябрь
сентябрь
август
июль
июнь
май
апрель
март
декабрь
70
2009
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
17
4. Денежная база и денежная масса
4.3. Денежная масса М2
(на конец месяца, декабрь=100%)
150
147.5
140
135.2
130
127.0
120.7
120
110
107.3
101.7
101.9
100
97.5
98.6
95.3
99.7
97.2
89.8
91.4
90
89.1
88.9
2007
2008
декабрь
ноябрь
октябрь
сентябрь
август
июль
июнь
май
апрель
март
февраль
январь
декабрь
80
2009
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
18
5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
Основные тенденции:
 Сверхвысокий уровень ликвидности глобальных денежных рынков.
Индикатор – рекордно низкий спрэд между ставкой МБК и ставкой по
безрисковым инструментам (векселям казначейства США)
 Стабилизация мировых цен на нефть в коридоре 65-70 долл./барр.
 Устойчивое ослабление курса доллара по отношению к ключевым
мировым валютам. Отражает давление избыточной долларовой
ликвидности в условиях растущего аппетита глобальных инвесторов к
риску
 Рост котировок ценных бумаг на глобальных и российских
финансовых рынках, являющийся следствием растущего притока
капиталов
 Рефинансирование крупнейшими российскими корпоративными
заемщиками части погашаемых внешних долгов за счет привлечения
новых зарубежных заимствований
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
19
01 фев
05 фев
09 фев
13 фев
17 фев
21 фев
25 фев
01 мар
05 мар
09 мар
13 мар
17 мар
21 мар
25 мар
29 мар
02 апр
06 апр
10 апр
14 апр
18 апр
22 апр
26 апр
30 апр
04 май
08 май
12 май
16 май
20 май
24 май
28 май
01 июн
05 июн
09 июн
13 июн
17 июн
21 июн
25 июн
29 июн
03 июл
07 июл
11 июл
15 июл
19 июл
23 июл
27 июл
31 июл
04 авг
08 авг
12 авг
16 авг
20 авг
24 авг
28 авг
01 сен
05 сен
09 сен
13 сен
17 сен
21 сен
25 сен
29 сен
03 окт
07 окт
5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.1. Спрэд между ставкой LIBOR и ставкой векселей
казначейства США на 3 месяца (проц. пункты)
1.2
0.9
0.3
1.13
1.1
1.09
1.0
1.02
0.98
0.91
0.8
0.7
0.6
0.56
0.5
0.4
0.48
0.34
0.20
0.16
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
0.23
0.2
0.1
0.17
0.0
20
5.
6. Мировые
Мировыерынки
рынкииирефинансирование
рефинансированиевнешнего
внешнегодолга
долга
5.2. Мировые цены на нефть (долл./бар.)
80
75.4
75
72.2
72.3
71.6
70
67.2
66.6
65
65.2
60
60.4
60.0
55.0
55
50
49.7
47.5
45
41.3
40
Brent, долл./бар.
27.09.09
13.09.09
30.08.09
16.08.09
02.08.09
19.07.09
05.07.09
21.06.09
07.06.09
24.05.09
10.05.09
26.04.09
12.04.09
29.03.09
15.03.09
01.03.09
15.02.09
01.02.09
35
Urals, долл./бар.
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
21
01.12.08
08.12.08
15.12.08
22.12.08
29.12.08
05.01.09
12.01.09
19.01.09
26.01.09
02.02.09
09.02.09
16.02.09
23.02.09
02.03.09
09.03.09
16.03.09
23.03.09
30.03.09
06.04.09
13.04.09
20.04.09
27.04.09
04.05.09
11.05.09
18.05.09
25.05.09
01.06.09
08.06.09
15.06.09
22.06.09
29.06.09
06.07.09
13.07.09
20.07.09
27.07.09
03.08.09
10.08.09
17.08.09
24.08.09
31.08.09
07.09.09
14.09.09
21.09.09
28.09.09
05.10.09
5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.3. Курс евро и японской иены к доллару США
1.50
1.25
85
87.4
1.48
1.45
88.4
87
1.43
1.44
1.35
Долларов за евро
89
1.40
91
93
1.35
95
1.30
99.1
97
97.4
99
1.26
101.0
1.20
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
101
103
Иен за доллар (правая ось, обратная шкала)
22
5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.4. Мировые и российские фондовые индексы
1 980
10 400
9744
9582
1 780
9355
9698
9 600
9488
1 580
9213
8799
8575
9345
8 800
8274
8299
1 380
8 000
8147
1247
1255 1287
1167
1 180
1074
978
980
1064
6543
6 400
994
933
780
1227 7 200
1094
835
5 600
785
624
686
580
4 800
513
4 000
01 фев
05 фев
09 фев
13 фев
17 фев
21 фев
25 фев
01 мар
05 мар
09 мар
13 мар
17 мар
21 мар
25 мар
29 мар
02 апр
06 апр
10 апр
14 апр
18 апр
22 апр
26 апр
30 апр
04 май
08 май
12 май
16 май
20 май
24 май
28 май
01 июн
05 июн
09 июн
13 июн
17 июн
21 июн
25 июн
29 июн
03 июл
07 июл
11 июл
15 июл
19 июл
23 июл
27 июл
31 июл
04 авг
08 авг
12 авг
16 авг
20 авг
24 авг
28 авг
01 сен
05 сен
09 сен
13 сен
17 сен
21 сен
25 сен
29 сен
03 окт
07 окт
380
Индекс РТС (RTSI)
Индекс Доу Дж онс (DJIA) (справа)
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
23
5. Мировые рынки и рефинансирование внешнего долга
5.5. Привлечение и погашение российскими заемщиками
средств на рынках еврооблигаций и международных
синдицированных кредитов (млн. долл.)
Инструмент
еврооблигации
Привлечено
синдицированные кредиты
1350
250
0
0
588
0
698
1200
300
ИТОГО
1350
850
0
2687
688
1355
4194
1200
1125
579
366
3396
1348
1571
340
453
400
2057
синдицированные кредиты
1061
380
4415
1417
4752
1367
3685
2899
593
ИТОГО
1640
746
7811
2765
6323
1707
4138
3299
2650
-290
105
-7811
-78 -5636
-352
56
-2099
-1525
еврооблигации
Погашено
Чистое
привлечение "+"
/ погашение "-"
Январь Февраль Март Апрель Май Июнь Июль Август Сентябрь
0
600
0
2687
100 1355 3496
0
825
Примечание: данные по размещению еврооблигаций и привлечению синдицированных кредитов за сентябрь 2009 г. - оценка
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования
24