Обзор рынка государственных ценных бумаг, 17 декабря – 21 декабря 2001 года На прошлой неделе участники торгов активно продавали бумаги с целью обеспечить себя средствами для осуществления обязательных отчислений в бюджет в конце отчетного периода. Традиционное предновогоднее ралли доллара оставило инвесторов без средств для выплат, поэтому прошлая неделя ознаменовалась как снижением доллара, так и ростом доходностей госбумаг. В начале недели благодаря погашению бумаги 25030 доходности большинства инструментов выросли на 0,2-0,8 процентных пунктов. Однако затем начались массированные продажи бумаг, и по итогам недели доходность длинных выпусков ОФЗ повысилась в среднем на 0,3 процентных пункта. График 1. Динамика объемов торгов на рынке ГКО-ОФЗ. 2500,00 млн. руб. 2000,00 1500,00 1000,00 19.12.01 12.12.01 05.12.01 28.11.01 21.11.01 14.11.01 07.11.01 31.10.01 24.10.01 17.10.01 10.10.01 03.10.01 26.09.01 19.09.01 0,00 12.09.01 500,00 Снижение цен государственных бумаг, как и на прошлой неделе, сопровождалось ростом оборотов по ним. За период с 17 по 21 декабря суммарный объем торгов на рынке ГКО-ОФЗ повысился в полтора раза к предшествующей неделе до 3,3 млрд. руб. После погашения ОФЗ 25030, в лидеры торгов выбились ОФЗ 27001, погашаемые 6 февраля 2002 г., на них пришлось 14% рыночного оборота. В целом, основной объем торгов (67%) прошел по 27-ым бумагам. График 2. Распределение объема торгов по бумагам на рынке ГКООФЗ 17 – 21 декабря 2001 года. Р ас пределение объема торгов побумагам на рынке Г КО/ОФЗ 17 - 21.12.2001 г. SU27004RMFS9 10% SU27003RMFS1 10% SU27005RMFS6 10% SU27006RMFS4 5% SU27002RMFS3 5% SU27007RMFS2 7% SU27001RMFS5 14% SU27010RMFS6 6% SU21156RMFS5 5% SU21153RMFS0 5% Факторы ценообразования на рынке Декабрь стал одним из немногих месяцев этого года, в котором инвесторы не подготовились вовремя к выплатам в бюджет. Поэтому им пришлось в срочном порядке продавать бумаги для компенсации своей пострадавшей ликвидности. В итоге доллар за неделю упал на 10 копеек, а доходности государственных бумаг резко выросли. В понедельник на счета инвесторов поступили средства от погашения оставшейся после обменов суммы долга по выпуску ОФЗ-ПД 25030 и выплаты последнего купона в размере 18,947 млрд. руб. Это произвело краткосрочный эффект, выражавшийся в росте цен на рынке ГКО-ОФЗ. В середине недели некоторую поддержку рынку оказали купонные выплаты по ОФЗ 27004, 27010 и 27014 на общую сумму более 800 млн. руб. За счет этих средств средние остатки на корреспондентских счетах банков в ЦБ РФ выросли на 7% до 82,3 млрд. руб. Тем не менее, у участников торгов по-прежнему не хватало рублей. Доказательством тому является тот факт, что в конце недели ставки МБК по кредитам overnight внутридневно превышали 80% годовых, а по итогам недели закрепились на уровне 20% годовых. На этом фоне полной неудачей завершились попытки Центробанка продать бумаги на аукционах. Так, по информации Департамента внешних и общественных связей Банка России, в период с 19 по 21 декабря 2001 года была сделана попытка разместить облигации Банка России выпусков № 2111CBR006 и № 2111CBR007. По итогам аукционов было продано облигаций выпуска № 2111CBR006 на общую сумму 115 055 000 руб. по номиналу (что составляет 4,6% от объема эмиссии) и облигаций выпуска № 2111CBR007 на общую сумму 104 367 000 руб. по номиналу (что составляет 4,17% от объема эмиссии). В итоге эмиссия облигаций Банка России выпусков № 2111CBR006 и № 2111CBR007 была признана несостоявшейся. В пятницу ЦБ также пытался продать кредитным организациям два долгосрочных внерыночных выпуска ОФЗ-ПК 29001 и 29002 из своего портфеля на общую сумму около 9,6 млрд. руб. Продажа должна была пройти на условиях РЕПО – т.е. Центробанк предполагал выкупить выпуски обратно 15 и 29 января 2002 года. Из-за низкой рублевой ликвидности, сделка также не состоялась. По мнению аналитиков, основной причиной неудачи Центробанка на аукционах является общее нежелание инвесторов расставаться с рублями. По этой же причине сомнительным выглядит успех размещения ОБР-ов номиналом 5 млрд. руб. в понедельник, 24 декабря. Что касается вторичного рынка, то в преддверие Нового года там можно ожидать продолжения снижения цен.