Обзор рынка государственных ценных бумаг с 29 октября по 2

Обзор рынка государственных ценных бумаг,
29 октября – 02 ноября 2001 года
В рассматриваемый период доходность российских государственных
бумаг продолжила неспешно снижаться. Рост на рынке внутреннего
государственного долга стал логичным продолжением повышения цен на рынке
еврооблигаций и фондовом рынке, вызванном увеличением привлекательности
российских инструментов для иностранных инвесторов. При этом обилие
рублей, нехарактерное для конца месяца стало, еще одним фактором,
способствующим снижению доходности бумаг. Этот же фактор способствовал
повышению курса доллара.
В то же время ускорение инфляции сузило диапазон колебания
доходностей государственных бумаг, который в прошедшую неделю в среднем
составлял не более 0,7 процентных пунктов в день. И все же в конце недели
доходность выпусков ОФЗ сроком погашения более года была на 0,3
процентных пункта ниже, чем в конце предыдущей недели и достигла уровня
15-16,8 процентов годовых.
График 1. Динамика объемов торгов на рынке ГКО-ОФЗ.
1600,00
1400,00
млн. руб.
1200,00
1000,00
800,00
600,00
400,00
31.10.01
24.10.01
17.10.01
10.10.01
03.10.01
26.09.01
19.09.01
12.09.01
05.09.01
29.08.01
22.08.01
15.08.01
08.08.01
01.08.01
0,00
25.07.01
200,00
Активность инвесторов рынка государственных бумаг продолжает
оставаться чрезвычайно низкой, что неудивительно, учитывая вялый характер
торгов. Объем торгов на рынке ГКО-ОФЗ-ОБР за прошедшую неделю
сократился еще на 2% до 1,26 млрд. руб. Объемы доразмещений
государственных бумаг – невысоки, поэтому даже формально увеличить
активность не могут. Так, на прошлой неделе Министерство финансов РФ
доразместило ОФЗ-ФК выпуска 27013 на сумму в 6,9 млн. руб. и ОФЗ-ФК
выпуска 27015 на сумму в 7,09 млн. руб. Среднедневной объем торгов в период
с 29 октября по 2 ноября составил 252 млн. руб.
Самая значительная часть недельного оборота рынка государственного
долга на прошлой неделе пришлась на бумаги ОФЗ-ПД выпуска 25030, которые
Минфин обменяет (по желанию инвесторов) на другие инструменты. Тот факт,
что бумаги выросли в цене, указывает на то, что желающих купить их было
больше, чем желающих продать. Очевидно инструменты, которые Минфин
предлагает для обмена ОФЗ 25030, показались привлекательными ряду
инвесторам.
График 2. Распределение объема торгов по бумагам на рынке ГКООФЗ 29 октября – 2 ноября 2001 года.
Р аспределение объема торгов побумагам
на рынке ГКО/ОФЗ 29.10 - 02.11.2001 г.
SU27010RMFS6
5%
SU27008RMFS0
5%
SU27006RMFS4
5%
SU27012RMFS2
5%
SU28001RMFS4
8%
SU27004RMFS9
10%
SU25030RMFS6
30%
SU27001RMFS5
5%
Факторы ценообразования на рынке
Среди всех сегментов финансового рынка России, наиболее стабильным
и надежным остается рынок государственного долга. Колебания цен на
инструменты государственного долга сверху ограничены инфляцией, а снизу –
остальными макроэкономическими показателями. События на развитых и
развивающихся рынках находят слабое отражение на рынке ГКО-ОФЗ, а
политическая и экономическая ситуация внутри страны меняется мало.
Россия оказалась в стороне и от неспокойных ветров, дующих с
аргентинских земель. Аргентина, скорее всего, примет решение полностью
реструктурировать свой внутренний и внешний долг, чем нанесет серьезный
удар интересам инвесторов. Так, по сообщению МФД-ИнфоЦентр,
международное рейтинговое агентство S&P понизило долгосрочный
суверенный кредитный рейтинг Аргентины с уровня "ССС+" до "СС" и
подтвердило краткосрочный рейтинг на уровне "С" с негативным прогнозом.
Рейтинг "СС" лишь на один уровень превышает рейтинг, соответствующий
статусу странового дефолта, поскольку агентство расценивает преложенный
аргентинскими властями план реструктуризации как фактический дефолт.
Оставаться в стороне от волнений, происходящих в мире, России
позволяет
стабильность
экономики.
Так,
участники
Всемирного
экономического форума, прошедшего в Москве, в основном с оптимизмом
оценивали перспективы страны. Как сообщает Интерфакс, глава ЕБРР, Жан
Лемьер, отметил улучшение инвестиционного и делового климата в России. Он
полагает, что российская экономика будет динамично развиваться и не понесет
значительного ущерба от замедления мирового роста. Советник президента
Андрей Илларионов считает, что рост ВВП по итогам года составит не менее
5,5%, а золотовалютные резервы достигнут 40 млрд. долл.
Сдерживающим фактором для роста цен государственных бумаг остается
высокий уровень инфляции, который, по оценкам некоторых аналитиков,
достигнет 18%-20% к концу года. В преддверии нового года рост валютного
курса также ускорился, хотя он остается все же меньше инфляции. Так, по
данным Минэкономразвития, укрепление рубля к доллару США в реальном
выражении с учетом внешней и внутренней инфляции составило за 9 месяцев
2001 г. 6%.
На следующей неделе доходности бумаг продолжат снижаться, а
волатильность будет оставаться невысокой, равно как и объемы торгов.
Стимулом к росту цен будет выплата купонных доходов по ОФЗ-ФД 27001 и
ОФЗ-ФД 27007 на общую сумму в 702,9 млрд. руб. и по ОФЗ-ФК 27015 на
сумму в 120,34 млн. руб.