Московская межбанковская валютная биржа Апрель 2005 г. Ежемесячный обзор по итогам работы рынка государственных ценных бумаг на ММВБ ИТОГИ ТОРГОВ Объем втор. 29,9 +9%* торгов, млрд. руб. Аукционы МФ, 19,0 +98% млрд. руб. * – все изменения приведены за месяц Индекс RGBI, пункты Индекс RGBI-tr 112,88 0 п.п. 144,25 +1,13 п.п. За апрель индекс государственных облигаций (RGBI) снизился на 0,04 пункта до 112,88 пунктов. Индекс совокупного дохода (RGBI-tr) вырос на 1,13 пункта до 144,25 пунктов. Валовая доходность к погашению государственных облигаций (RGBY) выросла на 0,26 п.п. до 7,77% годовых. На вторичном рынке средневзвешенная доходность наиболее ликвидных выпусков изменилась в диапазоне от -0,08 до +0,06 п.п. RGBY, % годовых БМР, млрд. руб. 7,77 +0,26 п.п. 15,9 -68,4% Мдил. РЕПО млрд. руб. РЕПО с ЦБ, млрд. руб. 9,8 +60,8% 16,6 – Динамика индекса государственных облигаций России (RGBI) и валовой доходности к погашению государственных облигаций России (RGBY) Суммарный объем торгов на рынке ГЦБ составил 164,7 млрд. руб. (с НКД), что на 14,1% ниже, чем в феврале. При этом объем вторичных торгов вырос на 9,4% до 29,9 млрд. руб. Итоги размещений ценных бумаг Объем торгов по месяцам, млрд. руб. Объем размещения бумаг на аукционах Минфина 19 млрд. руб., размещались выпуски ОФЗ, 46018, 25057 и 25058. Объем продаж бумаг на аукционах БМР с ОФЗ - 15,9 млрд. руб., продажа ОБР на аукционах – 73,5 млрд. руб., объем РЕПО с Банком России – 16,4 млрд. руб. 7 апреля на аукционе по продаже с обязательством обратного выкупа 14 апреля 2005 года размещался выпуск ОБР серии 04003. Средневзвешенная цена облигаций составила 99,9690% от номинала, что соответствует доходности 1,62% годовых. Объем привлеченных средств составил 73 млрд. 529,34 млн. рублей при объеме спроса по рыночной стоимости на 80 млрд. 658,89 млн. рублей. Цена отсечения была установлена на уровне 99,9664% от номинала, что соответствует доходности 1,75% годовых. Структура оборота по видам операций Структура рынка ГЦБ Из общего объема вторичных торгов на операции с ОФЗ-ФД пришлось 60,3%, на операции с ОБР – 4%, на операции с ОФЗ-АД – 27,6%, на операции с ОФЗ-ПД – 8,2%, на операции с облигациями Банка России – 4%. Объем операций междилерского РЕПО составил 9,8 млрд. руб., Структура торгов по бумагам (без учета БМР) Номинальный объем рынка государственных бумаг за месяц вырос на 1,4% до 612,6 млрд. руб., реальный объем – на 1,7% до 594,2 млрд. руб. Дюрация портфеля госбумаг выросла на 18 дней до 1706 дней. Информационно-аналитическое управление ММВБ. 125009 Москва, Б. Кисловский пер., 13. Тел. 705-9601. E-mail:[email protected] http://www.micex.ru Московская межбанковская валютная биржа Апрель 2005 г. ФАКТОРЫ ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ Внутренние факторы Доходность и объем торгов В течение большей части месяца на рынке ОФЗ наблюдались невысокие колебания, при слабом преобладании положительной ценовой динамики . Позитивными факторами для рынка были избыток рублевой ликвидности у банков, относительная стабильность курса рубля и благоприятная конъюнктура в секторе еврооблигаций РФ, связанная с ожиданиями досрочного погашения долга России Парижскому клубу кредиторов. Высокие инфляционные ожидания, а также большие объемы первичных размещений государственных и негосударственных облигаций сдерживали спрос на бумаги вторичном рынке. Доходность и объем по ОФЗ-46001 за месяц В начале месяца на рынке гособлигаций преобладала тенденция к росту цен и снижению доходности. На рынок оказывало влияние возобновившееся укрепление рубля к доллару и избыток рублевой ликвидности в банковской системе. В то же время, активность торгов и ликвидность рынка были низкими, а все внимание инвесторов было обращено на первичные аукционы. Негативное влияние на рынок оказало сообщение о том, что цены в России продолжают расти быстрыми темпами, за первый квартал 2005 года инфляция составила 5,3%. Остатки на корсчетах и однодневные MIACR Позитивным фактором для рынка рублевых облигаций стало усиление ожиданий укрепления рубля к доллару после заявления первого зампреда Центрального банка РФ Алексея Улюкаева о том, что Центробанк готов пойти на укрепление рубля свыше 8% в 2005 году для удержания инфляции в пределах 8,5-10,0%. К концу месяца слабая тенденция роста цен и снижения доходности сохранилась. К основным факторам важным для конъюнктуры этого рынка добавилось стремление участников рынка вложить в облигации свободные средства накануне праздничных выходных. В то же время, спрос на бумаги на вторичном рынке сдерживался наметившимся ослаблением курса рубля к доллару. В целом по итогам месяца доходность ОФЗ с погашением в 2005-2008 годах немного снизилась и установилась в диапазоне 3,5-7,2% годовых. Доходность долгосрочных ОФЗ с погашением в 2009-2018 годах составила 7,3-8,8% годовых. Макроиндикаторы долговых рынков Инфляция в годовом исчислении* Россия 13% (13%) 6,5 (5,3%)** США 2,75% (2,75%) (3,1%) Еврозона 2% (2%) 2,1% (2,1%) * На конец апреля, в скобках – на конец марта. ** В апреле к декабрю, в скобках – в марте к декабрю. Учетная ставка* Внешние факторы Апрель начался падением российских еврооблигаций. Рынок, очевидно, находился во власти неблагоприятных внешних факторов. К ним относились и недовольство высокой волатильностью доллара и ростом торгового дефи Информационно-аналитическое управление ММВБ. 125009 Москва, Б. Кисловский пер., 13. Тел. 705-9601. E-mail:[email protected] http://www.micex.ru Московская межбанковская валютная биржа Апрель 2005 г. ФАКТОРЫ ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ цита США, и тем, что дефицит федерального бюджета по-прежнему требовал финансирования иностранцами. На дальнейший рост доходности американских Treasuries настраивал инвесторов и существенный подъем ставки ФРС США. А это оказывало отрицательное влияние на торговлю еврооблигациями на развивающихся рынках. Однако наметившееся продвижение в переговорах с Парижским клубом оказало заметную поддержку валютным облигациям РФ. За первую неделю апреля, по сообщению Emerging Portfolio Fund Research, приток капитала в фонды, специализирующиеся на рынках облигаций стран с развивающейся экономикой, составил 71,5 млн. долл. Цена спроса на бумаги России со сроком погашения в 2030 г. подскочила более, чем на 1,5 пункта до уровня выше 104,125%. Наиболее недооцененные бумаги Россия-18 за день подорожали на 3,57 пункта до 140,57%. На последующих торгах закономерная коррекция снизила текущую цену покупки, но Россия-30 удерживалась на уровне, близком к 104%, доходность – 6,43% годовых, спрэд к UST-15 – 196 б.п. Во второй декаде апреля негативом для российских бумаг стало высказывание на Русском экономическом форуме в Лондоне бывшего премьер-министра М. Касьянова о том, что страна может потерять суверенный инвестиционный рейтинг, если правительство не восстановит доверие инвесторов и не предпримет дополнительные усилия в области экономических реформ. Однако на фоне оптимизма, связанного с переговорами с Парижским клубом, это не вызвало значительного снижения котировок суверенных облигаций РФ. Они подросли, за исключением выпуска 2010 г. В середине месяца угрозу развивающемуся рынку облигаций создала ситуация в сегменте высокодоходных американских корпоративных еврооблигаций, где начались массовые продажи на фоне возможного исключения кредитных рейтингов General Motors и Ford из инвестиционной категории. Котировки еврооблигаций Россия-30 Курсы доллара США и евро, устанавливаемые ЦБ РФ Доходность 10-летних Treasuries Цена нефти марки URALS В третьей декаде апреля позитивные настроения были связаны с ожиданием договора с Парижским Клубом с последующим повышением рейтингов России ведущими мировыми агентствами. Так, Fitch Ratings заявило, что устойчиво высокие цены на нефть и погашение значительной доли задолженности перед Парижским клубом могло стать положительным фактором для суверенной кредитоспособности. Эксперты расценили это, как принципиальную готовность Fitch к повышению рейтинга России. Соответственно в конце месяца российские бумаги продолжали торговаться лучше рынка. Информационно-аналитическое управление ММВБ. 125009 Москва, Б. Кисловский пер., 13. Тел. 705-9601. E-mail:[email protected] http://www.micex.ru Московская межбанковская валютная биржа Апрель 2005 г. КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ События мая 2005 г. 3 мая 5 мая 11 мая 12 мая 16 мая 17 мая 18 мая 19 20 24 25 26 30 31 мая мая мая мая мая мая мая Аукцион прямого РЕПО на 1 неделю, ломбардный аукцион на 2 недели ЦБР проводит депозитные аукционы на сроки 4 недели, 3 месяца Уплата ФОР; ЦБР проведет ломбардный аукцион на 2 недели ЦБР проведет депозитные аукционы на сроки 4 недели, 3 месяца Уплата ЕСН, страховых взносов (оба – авансовые) ЦБР проведет аукцион прямого РЕПО на 1 неделю, 3 месяца, ломбардный аукцион на 2 недели Запланирован аукцион доп. выпуска ОФЗ 46017 на 12 млрд. руб. + част. Погашение ОФЗ 45001, выплата 2 куп. ОФЗ на общую сумму 11,06 млрд. руб. ЦБР проводит депозитные аукционы на сроки 4 недели, 3 месяца Уплата НДС Аукцион прямого РЕПО на 1 неделю, ломбардный аукцион на 2 недели Уплата акцизов, налога на добычу полезных ископаемых ЦБР проводит депозитные аукционы на сроки 4 недели, 3 месяца Уплата налога на прибыль Аукцион прямого РЕПО на 1 неделю, ломбардный аукцион на 2 недели Зам. генерального директора В. С. Петров Информационно-аналитического управление Начальник В. В. Алферов ([email protected]) Начальник Отдела информационных изданий О. Е. Кузнецов (705-96-01, [email protected]) Представленная Вашему вниманию информация предназначена исключительно для ознакомления. Настоящий комментарий не содержит никаких рекомендаций и не является прямым руководством к действию на финансовых рынках. Информационно-аналитическое управление ММВБ. 125009 Москва, Б. Кисловский пер., 13. Тел. 705-9601. E-mail:[email protected] http://www.micex.ru