рынок облигаций - доходный дом инвестора

РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ
21.07.2009
СТРУКТУРА МОДЕЛЬНОГО ПОРТФЕЛЯ
на 21 июля 2009 года
Облигационный
выпуск
Доходность к
погашению, в %
годовых
Доля в
портфеле
Срок до
погашения,
дней
Дата
погашения
Ногинск-2
18,05%
15%
31
21.08.2009
ЦентрТелеком-4
11,60%
25%
31
21.08.2009
Казань-06
9,80%
20%
39
29.08.2009
Кировская область-2
11,68%
15%
65
24.09.2009
ЮТК-3
12,96%
15%
81
10.10.2009
Пензенская область-1
17,16%
10%
84
13.10.2009
Итого по торгующимся
бумагам
12,98%
100%
-
-
Обоснование новых рекомендаций
В понедельник, 20 июля, было произведено погашение муниципальных облигаций Чебоксары-1
(номинальный объем выпуска составлял 0,25 млрд. руб.), а также осуществлена последняя купонная
выплата по ним. Соответственно, в модельный облигационный портфель были включены облигации
Пензенской области (Пензенская область-1) с долей 10% (номинальный объем выпуска 0,8 млрд.
руб.; дата погашения — 13 октября 2009 года).
Пензенская область-1 — амортизационные облигации с фиксированным купоном (50% номинальной
стоимости облигаций было погашено 13 октября 2008 года). Таким образом, фактический объем
долговых обязательств субъекта федерации по данному облигационному выпуску составляет 0,4
млрд. руб. (по номиналу).
Необходимо отметить, что Пензенская область, как и подавляющее большинство субъектов
Российской Федерации, является регионом, характеризующимся бюджетным дефицитом. Так, в 2009
году прогнозируемый уровень доходов региона составляет 26,5 млрд. руб., прогнозируемый уровень
расходов — 28,4 млрд. руб., ожидаемый дефицит регионального бюджета — 1,9 млрд. руб. Тем не
менее, мы полагаем, что данный уровень бюджетного дефицита не является критичным для региона и
не отразится на платежеспособности эмитента облигаций.
В результате пересмотра рекомендаций общая структура модельного портфеля долговых бумаг не
претерпела изменений: 60% в портфеле занимают субфедеральные и и муниципальные облигации
(45% и 15% соответственно), 40% - доля корпоративных заемщиков («дочек» «Связьинвеста»).
410012, г. Саратов, ул. Вольская, 70
Телефон: (8452) 390-001
Факс: (8452) 271-054
1
РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ
21.07.2009
Принципы формирования портфеля
Предлагаемый облигационный портфель предназначен для умеренно консервативных инвесторов,
основной целью которых является сохранение капитала.
Стратегия инвестирования предполагает вложение в облигации на срок до 90 дней и владение
ценными бумагами вплоть до их погашения.
При формировании модельного портфеля предпочтение отдается субфедеральным и муниципальным
облигациям, а также облигациям компаний с государственным участием.
Максимальная доля одного облигационного выпуска в инвестиционном портфеле составляет 25%.
Отбор облигаций осуществляется на основе анализа кредитоспособности и платежеспособности
эмитентов облигаций, также во внимание принимаются наличие обеспечения или поручительства по
облигационному выпуску.
410012, г. Саратов, ул. Вольская, 70
Телефон: (8452) 390-001
Факс: (8452) 271-054
2