Михаил Евишев — О размещении резервов КПК

Ваш доступ к капиталу!
1.2. Аналитический аспект
принятия решения о размещении
резервов КПК
Докладчик: Михаил Евишев,
аналитик Инвестиционной
компании «Гофмаклер»
Общая ситуация на рынке:
1. Центральный банк РФ постепенно понижает
ключевую ставку
2. Доходности на рынке облигаций снижаются,
ставки по депозитам падают.
3. Прогноз – дальнейшее небольшое снижение
ключевой ставки
Резерв каким он должен быть
1. Ликвидность. Быстрота вывода денежных средств из
резервов без сильной потери стоимости является
критичной.
2. Надежность. Резерв не инвестиция, риски по ним
должны быть минимальными.
3. Доходность. Желательно в размере среднерыночной.
Гнаться за большими доходностями не стоит, повышение
доходности повышает риски.
Депозиты в банках
Ключевая ставка ЦБ – 11%
«Нормальная» ставка для надежного депозита должна
быть не выше 10 - 11%
Ставки по депозитам в крупнейших банках:
Сбербанк – 7-9%
ВТБ24 – 8-10%
Связь Банк – 9-10%
Государственные ценные бумаги субъектов РФ
Ставка доходности облигаций субъектов РФ - 11-13%
Плюсы:
Минусы:
• Хорошая надежность,
небольшие риски.
• Небольшая ликвидность,
объемы свыше 5 млн. руб.
• Доходность чуть выше рынка.
• Разместить сложнее.
• Большой выбор облигаций с
различными сроками
погашения.
• Стоимость облигации может
изменятся в зависимости от
рыночной ситуации.
• Режим торгов Т0.
Лучшие облигации в секторе
Нижегородская область 7 выпуск – погашение 16 ноября 2016, купон
полугодовой 23,81 руб., доходность к погашению 12,34%
Лучшие облигации в секторе
Облигации г.Москва 56 выпуск, погашение 22 сентября 2016,
купон полугодовой 34,9 руб., доходность к погашению 11,45%
Государственные ценные бумаги РФ
Доходности облигаций федерального займа (ОФЗ) – 10-12%
Плюсы:
• Высокая ликвидность,
возможность размещения
практически любого объема
денежных средств
• Надежность выше любого
банковского вклада
• Доходность на уровне
ключевой ставки ЦБ РФ
• Эксклюзивные возможности,
доступные только у ОФЗ
Минусы:
• Режим торгов Т+1
• Стоимость облигации может
изменятся в зависимости от
рыночной ситуации
Ликвидность ОФЗ
Стакан по ближайшей ОФЗ
25077 с погашением 20 января
2016 года
Присутствуют заявки на
продажу объемом более 100
млн. рублей
Средний дневной оборот
порядка 100-200 млн. руб.
Ликвидность ОФЗ
Аукцион крупных лотов ОФЗ - Московская биржа
реализовала новый механизм торгов, позволяющий
участникам исполнять крупные объемы заявок по
среднерыночной цене.
• Размер
одного лота – 50 000 бумаг (около 50 млн. руб.)
• Дата исполнения сделки – Т+1
• Торги проводятся в форме дискретных аукционов
• Аукцион проводится два раза в день 11:47-12:00 и
16:47-17:00
ОФЗ с индексируемым номиналом (ОФЗ – ИН)
• Старт
торгов на Московской бирже в июле 2015 года.
• Индексируемая номинальная стоимость. Определяется
с учетом индекса потребительских цен на товары и
услуги по РФ, ежемесячно публикуемого Росстатом.
• ОФЗ 52001 – единственная ОФЗ с защитой от
инфляции.
• Купон 2,5% от номинала, выплачивается 2 раза в год.
ОФЗ с индексируемым номиналом (ОФЗ – ИН)
ОФЗ с индексируемым номиналом (ОФЗ – ИН)
Номинал облигации (1000 руб. на дату выпуска) ежедневно
индексируется на величину инфляции, взятую с трехмесячным
лагом
•
• Минимальное значение номинала в дату погашения – 1000 руб.
• Для индексации номинала используется индекс
потребительских цен РФ, ежемесячно публикуемый Росстатом
• Фиксированная ставка купона 2,5%
• Купонный доход выплачивается исходя из
проиндексированного номинала
• Рейтинг Fitch BBB-, Moody`s Ba1
ОФЗ с индексируемым номиналом (ОФЗ – ИН)
Классические купонные ОФЗ
Наиболее интересные выпуски ОФЗ для размещения
резерва:
• 26203 – погашение 3 августа 2016, купон 34,41 руб.,
текущая доходность к погашению 10,14%
• 26206 – погашение 14 июня 2017, купон 36,9 руб.,
текущая доходность к погашению 10,44%
Выводы:
• Для повышения доходности рекомендую приобретать
корзину облигаций с учетом ликвидности.
• При покупке большинства ОФЗ проблем с ликвидностью
не возникает.*
• В облигациях субъектов РФ ликвидность значительно
меньше, рекомендую приобретать бумаги с близкой датой
погашения.
• Большую часть резервов рекомендую размещать в новых
ОФЗ-ИН 52001 и классических купонных ОФЗ 26203,
26206.
* Проблемы с ликвидностью на всех финансовых инструментах могут
возникнуть в случае наступления форс-мажорных обстоятельств
(например, ситуация аналогичная декабрю 2014 года).