Размещение на AIM - ZAI Corporate Finance Ltd

Zimmerman Adams International Ltd
Aim Listings for foreign issuers:
Practical Aspects & Timetable
September 2006
Zimmerman Adams International Ltd
Листинг на Aim для иностранных эмитентов:
Практические аспекты и график проведения
Сентябрь 2006 года
AIM Listing: 4 Major Phases

Due Diligence

Investor Document (Prospectus)

Marketing: Raising the Money

Technical Admission Process - Closing
Листинг AIM: 4 Основных этапа

Аудит

Документ для инвестора (Проспект)

Маркетинг: Привлечение капитала

Технический процесс включения в листинг - Завершение
Typical AIM Float Timetable
Typical AIM Listing Timetable for a Domestic UK Company: 12 Weeks
Typical AIM Listing Timetable for a International Company: 18 Weeks
XYZ TIMETABLE
04/09/2006
ACTIVITY
Start
Week
01-Jun
1
08-Jun
2
15-Jun
3
22-Jun
4
29-Jun
5
06-Jul
6
MONTH 1
Respons
13-Jul
7
20-Jul
8
27-Jul
9
03-Aug
10
MONTH 2
10-Aug
11
17-Aug
12
24-Aug
13
31-Aug
14
MONTH 3
07-Sep
15
14-Sep
16
DUE DILIGENCE PERIOD
Long Form work ("X" first draft report available)
Rep Acc
Reporting accountants working capital work ("C" conference call update, "X" first draft report available)
Rep Acc
Audit (X first draft)
Rep Acc
Short form report (2X" first draft available)
Rep Acc
Legal due diligence work ("X" first draft report available)
SHAREHOLDER DOCUMENTS
Co
Sol
MARKETING
M T W T F M T W T F M T W T F
X
C
X
X
F
X
x
F
F
X
F
Verification notes (prospectus and presentation)
Drafting of Ad Doc - Verification Draft ("V") Pathfinder ("X"), placing proof ("P"), final document ("F")
Verification notes (prospectus and presentation)
Placing agreement,placing letters and nomad and broker agreement
ZAI
All
10 day announcement ("X" published)
ZAI
Marketing meetings booked
V
ZAI Sol
Board meeting to approve marketing documentation
Drafting of prefloat research note ("X" release date)
CLOSING / ADMISSION
05-Oct
19
X
All
Drafting of Investor Presentation
28-Sep
18
MONTH 5
M T W T F M T W T F M T W T F M T W T F M T W T F M T W T F M T W T F M T WT F M T W T F M T W T F M T W T F M T W T F M T W T F M T W T F M T W T F M T W T F
Business plan and working capital updated and made available to advisors
21-Sep
17
MONTH 4
X
P F
X
B
10
X
QUIET PERIOD
QUIET PERIOD
ZAI
Marketing presentations to institutions
Co / ZAI
Book closing
Co / ZAI
B
Board meeting approving placing list
All
B
Placing letters sent out ("X") placing letters returned ("Y")
ZAI
X
Completion board meeting
All
Shares admitted to trading, monies paid over to Company
ZAI
Exclusive spread in friendly weekend press of intention to float
PR
Full press coverage on announcement of successful flotation
PR
Y
B
D
Стандартные график размещения акций на
AIM
Стандартный график листинга на AIM для британских компаний:
12 недель
Стандартный график листинга на AIM для международных компаний:
18 недель
XYZ TIMETABLE
04/09/2006
ACTIVITY
Start
Week
01-Jun
1
08-Jun
2
15-Jun
3
22-Jun
4
29-Jun
5
06-Jul
6
MONTH 1
Respons
13-Jul
7
20-Jul
8
27-Jul
9
03-Aug
10
MONTH 2
10-Aug
11
17-Aug
12
24-Aug
13
31-Aug
14
MONTH 3
07-Sep
15
14-Sep
16
DUE DILIGENCE PERIOD
Long Form work ("X" first draft report available)
Rep Acc
Reporting accountants working capital work ("C" conference call update, "X" first draft report available)
Rep Acc
Audit (X first draft)
Rep Acc
Short form report (2X" first draft available)
Rep Acc
Legal due diligence work ("X" first draft report available)
SHAREHOLDER DOCUMENTS
Co
Sol
MARKETING
M T W T F M T W T F M T W T F
X
C
X
X
F
X
x
F
F
X
F
Verification notes (prospectus and presentation)
Drafting of Ad Doc - Verification Draft ("V") Pathfinder ("X"), placing proof ("P"), final document ("F")
Verification notes (prospectus and presentation)
Placing agreement,placing letters and nomad and broker agreement
ZAI
All
10 day announcement ("X" published)
ZAI
Marketing meetings booked
V
ZAI Sol
Board meeting to approve marketing documentation
Drafting of prefloat research note ("X" release date)
CLOSING / ADMISSION
05-Oct
19
X
All
Drafting of Investor Presentation
28-Sep
18
MONTH 5
M T W T F M T W T F M T W T F M T W T F M T W T F M T W T F M T W T F M T WT F M T W T F M T W T F M T W T F M T W T F M T W T F M T W T F M T W T F M T W T F
Business plan and working capital updated and made available to advisors
21-Sep
17
MONTH 4
X
P F
X
B
10
X
QUIET PERIOD
QUIET PERIOD
ZAI
Marketing presentations to institutions
Co / ZAI
Book closing
Co / ZAI
B
Board meeting approving placing list
All
B
Placing letters sent out ("X") placing letters returned ("Y")
ZAI
X
Completion board meeting
All
Shares admitted to trading, monies paid over to Company
ZAI
Exclusive spread in friendly weekend press of intention to float
PR
Full press coverage on announcement of successful flotation
PR
Y
B
D
AIM Float - 4 Major Phases
1.
2.
3.
Due Diligence

Accounting

Legal

Commercial/Industrial
Preparing a Shareholder/Investor Document

Prospectus / Admission Document (“Ad Doc”)

Verification
Marketing the Shares

IR Firm

Research


Research Timetable – Quiet periods and Blackout periods
Road Show

London Institutions

International
Размещение на AIM –
4 Основных этапа
1.
2.
3.
Аудит

Бухгалтерский

Юридический

Коммерческий/Отраслевой
Подготовка документов для акционеров/ инвесторов

Проспект / включение в листинг (“специальные”)

Проверка
Маркетинг акций

Фирма по организации отношений с инвесторами

Исследование


График исследования – Периоды
выполнения технических процедур
Презентации

Институциональным инвесторам ЛФБ

Международным инвесторам
затишья
и
периоды
AIM Float - 4 Major Phases Continued.
4.
Technical Admission Steps

10 Day Announcement

ISIN Number/Ticker Symbols assigned

Arrange 3 – 4 Market makers

“3 Day” Papers filed with the London Stock Exchange


AIM Application Form

Nomad Declaration

Final Ad Doc / Prospectus

Cheque to the Exchange!
Admission (CREST enablement)

Depository Instruments (“DI’s”) for non-UK Issuers
Размещение на AIM - 4 Основных этапа
(продолжение).
4.
Технические этапы включения в листинг

Объявление за 10 дней

Присвоение номера ISIN / Тикера-кода эмитенту на бирже

Привлечение 3 – 4 брокеров/дилеров

“3-х дневные” документы, заключаемые с Лондонской фондовой
биржей:


Бланк заявления на AIM

Декларация о выборе Nomad – Уполномоченного Советника
от биржи

Окончательный документ о допуске / Проспект

Чек, выписанный на Биржу!
Допуск (подключение к системе CREST)

Депозитарные
эмитентов
инструменты
(«ДИ»)
для
небританских
Phase 1 – Due Diligence
Accountancy Due Diligence
There are 3 standard reports produced by the Reporting Accountants:
 Long Form
 Short Form
 Working Capital
1-ый этап – Аудит
Бухгалтерский аудит
Аудиторы составляют 3 отчета:
 Подробный отчет
 Аудиторское заключение
 Отчет об оборотном капитале
Accounting Due Diligence Reports
Long Form Report: (50 – 100 Pages)
 An historic and “forensic” look at the Company’s business, history and
current trading (and prospectus)
 Based on the Company’s business plan and discussions with management
 Looks to validate and verify managements’ claims
 Looks to “independently prove” (or indeed disprove) the Company’s
business model
 Financial Reporting procedures and systems must also be reviewed so that:
Directors can declare in the Ad Doc: “procedures have been
established which provide a reasonable basis … to make proper
judgements as to the financial position and prospects of the Issuer
and its group”.
Nomad must also be satisfied for this is true, and the company is
therefore suitable.
Short Form Report:
A Presentation of the Company’s audited accounts for the past 3 years
Аудиторские отчеты
Подробный отчет: (50 – 100 страниц)
 Исторический
и
“судейский”
обзор
деятельности
Компании,
исторические и текущие торговые операции (и проспект)
 На основе бизнес-плана и обсуждений с руководством
 Анализ с целью подтверждения утверждений руководства
 Анализ
с
целью
“независимого
подтверждения
(или
опровержения) бизнес- модели Компании
 Процедуры и системы финансовой отчетности должны быть проверены
для того, чтобы:
 Директора могли заявить в Документе о допуске: «о проведении
процедур, предоставляющих достаточное основание … для
соответствующего заключения относительно финансового
состояния и перспектив Эмитента и его группы».
Nomad также должен удостоверится в этом и подтвердить
соответствие компании установленным требованиям.
Аудиторское заключение:
Представление подтвержденной аудитом финансовой отчетности
Компании за последние 3 года
Working Capital Report

A forward looking finance model, and accompanying report. AIM
requires that a Company must have 12 months working capital
when listed

Most practitioners insist on a minimum 18 month review period

Base-case projections are subjected to diverse “sensitivity”
analysis, based on the businesses’ main “drivers”
 Management develop and defend contingency plans based on
these sensitivities

Conclusion: “the Directors Working Capital Statement has been
made after due and careful enquiry”
Отчет об оборотном капитале

Прогнозная финансовая модель и сопроводительный отчет.
AIM требует, чтобы Компания имела достаточный оборотный
капитал на 12 месяцев на момент листинга

Большинство практикующих специалистов настаивают на
проверке как минимум за 18 месяцев

Базовые прогнозы подлежат разным видам анализа
«чувствительности», исходя из основных факторов, влияющих
на бизнес
 Руководство разрабатывает план действий на случай
действия в непридвиденных обстоятельствах на основе
такой чувствительности

Заключение: «Заявление Директоров относительно оборотного
капитала было сделано после надлежащей и тщательной
проверки»
Legal Due Diligence Report

Verifies title to all major Corporate assets

IP is often a concern

Assures all corporate books and records are complete and accurate

Addresses Corporate Governance concerns

Reviews and assesses Litigation

Legal risks analysis

Proper contracts for key Directors and Employees

All material contracts verified

Tax risks addressed – if not covered by the accountants
Отчет о проведении юридического аудита

Проверка права собственности на основные активы Корпорации

Зачастую
проблематичными
являются
вопросы
интеллектуальной собственности

Обеспечение
полноты
и
точности
всех
корпоративных
бухгалтерских книг и записей

Решение проблемных вопросов корпоративного управления

Проверка и оценка судебных споров

Анализ юридических рисков

Наличие надлежащих контрактов с ключевыми директорами и
сотрудниками

Проверка всех существенных контрактов

Решение вопросов налоговых рисков – если не выполнено
аудиторами
Commercial/Industrial Due Diligence
In parallel with the other reports the Nomad also conducts their own
Due Diligence:
 Site visit
 Quality of management team
 Validity of the business model and investment thesis
 “Presentation” skills of management team
 Market receptivity
Коммерческий/отраслевой аудит
Параллельно
с
прочими
отчетами
Nomad
также
выполняет
собственную экспертную проверку:
 Посещение Компании
 Качество команды руководства
 Действительность
бизнес-модели
и
инвестиционных
тезисов
 “Презентационные” навыки членов руководства
 Восприимчивость рынка
Phase 2 - Prospectus/Admission Document
Companies seeking Admission to AIM must produce an Admission Document
with contents specified in Schedule 2 of the AIM Rules including:

Responsibility and working capital statements

Risk factors specific to the issuer and its industry

History and development of the issuer

Principal activities and markets

Financial information – up to date and audited (Non-EEA: IAS, US/Canadian GAAP,
Australian IFRS)

Trend information and significant changes since last reported financials

Material contracts and litigation

Directors’ and major shareholders’ interests in shares

Directors’ service contracts, directorships, insolvency history

Share capital history and summary rights attaching to shares

Pro forma financial information, if included, must follow specific guidelines and be reported
on by independent accountants

Any other information reasonably necessary for a full understanding of: assets and liabilities,
financial position, profits and losses and prospects; rights attaching to securities and any
other matters in the admission document
2-й этап - Проспект/Документ о допуске
Компании, желающие получить допуск на AIM, должны предоставить
документ о допуске, содержание которого предусмотрено Приложением 2
Правил AIM, включая:

Заявления об ответственности и оборотном капитале

Факторы риска, присущие эмитенту и его отрасли

История развития эмитента

Основные виды деятельности и рынки

Финансовая информация – актуальная и подтвержденная аудитом (для не членов ЕЭЗ:
МСФО, ГААП США и Канады, МСФО Австралии)

Информация о тенденциях и существенных изменениях после последнего финансового
отчета

Существенные контракты и судебные иски

Доля участия директоров и основных акционеров в акциях

Контракт с директором, руководство, история неплатежеспособности

История акционерного капитала и основные права, связанные с акциями

Стандартная
финансовая
информация,
в
случае
предоставления,
должна
соответствовать конкретным требованиям и быть составлена независимыми аудиторами

Любая иная информация, необходимая для полного понимания: активов и обязательств,
финансового положения, прибылей и убытков и перспектив; прав, связанных с
ценными бумагами, и любых иных вопросов в документе о допуске
Phase 3 - Marketing

Pre float research note

Quiet period

Road show


Build “book”, close book
Placing letters returned,
Admission
shares
admitted
subject
only
to
3-й этап - Маркетинг

Исследование рынка перед размещением

Период регистрации

Презентация ценных бумаг

Формирование “книги заявок”, закрытие книги предложений
акций инвесторам

Обмен письмами о размещении, допуск акций при условии
получения документа о допуске
Phase 4 – Technical Admission
Board meeting to approve Placing List
Placing letters sent/received signed
Completion Board meeting
Final prospectus and “3 day papers” filed with AIM
(3 days later) shares admitted to trading
CREST settlement “DVP” (delivery versus payment)
takes place on the morning of admission;
Certificated shares take 1 week - 10 days longer
Monies paid over to Company +/- 3 days after
admission (assuming no settlement problems)
4-й этап –технический процесс
включения в листинг

Заседание Правления утверждает план размещения

Отправка/получение подписанных писем о размещении

Заключительное заседание Правления

Подача окончательного проспекта и “3-дневных документов” на
AIM

(через 3 дня) акции допускаются к торгам

Платеж при помощи системы CREST (поставка против платежа)
производится в утро допуска; для акций в документарной форме
на 1 неделю – 10 дней дольше

Привлеченные средства выплачиваются Компании +/- 3 дня
после допуска (при отсутствии проблем с платежами)
Placing – Practical Aspects

Placing Agreement signed

Broker “Book” built:
Brokers speak with Clients
Informal commitments

Formal Placing letters, sent out, signed and sent back, “conditional on
Admission”

Shares admitted to AIM
Размещение – Практические аспекты

Подписание договора о размещении

формирование “пакета заявок”:
Общение брокеров с клиентами
Неформальные обязательства

Официальные письма о размещении отправленные, подписанные и
отосланные обратно с пометкой “Включение в листинг как условие”

Допуск акций к торгам на AIM
Problem Areas
Almost all problems come from:
A.
Due Diligence deficiencies:
Accounting


Transparency Issues


Overly complex holding structures

Overly “offshore” holding structures

Tax evasion trap

B.
No Audits or poor quality Audits
Corporate Governance deficiencies
Prospectus drafting

Verification problems
Проблемные аспекты
Почти все проблемы связаны:
A.
Недостатки, выявленные в ходе аудита:
Бухгалтерский учет


Вопросы прозрачности

B.
отсутствие аудита или аудит плохого качества

слишком сложные холдинговые структуры

слишком “оффшорные” холдинговые структуры

ловушка уклонения от налогов

недостатки корпоративного управления
Составление проспекта

Проблемы сверки
Conclusion

Via the NOMAD system, AIM offers issuers an “interactive rule book”
that allows issuers to spot problems and correct them in advance

The system is flexible, inexpensive, and “user friendly”, but the
quality standards remain quite high

This
combination
of
flexibility
and
quality
is
what
attracts
Institutional Investors and Issuers alike, and has made AIM the
success it is today

For a well organised Company, an AIM listing is one of the best
products on the market
Заключение

Через систему Nomad AIM предлагает эмитентам “интерактивный
свод
правил”,
позволяющий
обнаруживать
проблемы
и
заблаговременно их ликвидировать

Система является гибкой, недорогой, и “легкой в использовании”
при высоких стандартах качества

Это
сочетание
привлекает
гибкости
и
качества
институциональных
–
то,
инвесторов
что
и
одинаково
эмитентов
и
обеспечивает успех AIM сегодня.

Для хорошо организованной Компании Листинг на AIM является
одним из наилучших продуктов на рынке.
Contact Details
Zimmerman Adams International Ltd
New Broad Street House
35 New Broad Street
London EC2M 1NH
United Kingdom
Website: www.zimmint.com
Ray Zimmerman
Ph:
+44 (0)20 7060 1760
Fax:
+44 (0)20 7060 1761
E-mail: rayz@zimmint.com
Dominique Doussot
Ph: +44 (0)20 7060 1760
Fax: +44 (0)20 7060 1761
E-mail: dominiqued@zimmint.com
Контактная информация
Адрес фирмы:
Zimmerman Adams International Ltd
New Broad Street House
35 New Broad Street
London EC2M 1NH
United Kingdom
Веб-сайт: www.zimmint.com
Рэй Циммерман
Тел.:
+44 (0)20 7060 1760
Факс: +44 (0)20 7060 1761
E-mail: rayz@zimmint.com
Доминик Дуссо
Тел.:
+44 (0)20 7060 1760
Факс: +44 (0)20 7060 1761
E-mail: dominiqued@zimmint.com