Листинг на "AIM" для иностранных эмитентов

Zimmerman Adams International Ltd
Листинг на Aim для иностранных эмитентов:
Практические аспекты и график проведения
Сентябрь 2006 года
Zimmerman Adams International Limited
Registered in England and Wales No. 5136014; Registered Office: One Threadneedle Street, London EC2R 8AW
Authorised and Regulated by the Financial Services Authority
MEMBER OF THE LONDON STOCK EXCHANGE
Листинг AIM: 4 Основных этапа

Аудит

Документ для инвестора (Проспект)

Маркетинг: Привлечение капитала

Технический процесс включения в листинг - Завершение
Стандартные график размещения акций
на AIM
Стандартный график листинга на AIM для британских компаний:
12 недель
Стандартный график листинга на AIM для международных компаний:
18 недель
XYZ TIMETABLE
04/09/2006
ACTIVITY
Start
Week
01-Jun
1
08-Jun
2
15-Jun
3
22-Jun
4
29-Jun
5
06-Jul
6
MONTH 1
Respons
13-Jul
7
20-Jul
8
27-Jul
9
03-Aug
10
MONTH 2
10-Aug
11
17-Aug
12
24-Aug
13
31-Aug
14
MONTH 3
07-Sep
15
14-Sep
16
DUE DILIGENCE PERIOD
Long Form work ("X" first draft report available)
Rep Acc
Reporting accountants working capital work ("C" conference call update, "X" first draft report available)
Rep Acc
Audit (X first draft)
Rep Acc
Short form report (2X" first draft available)
Rep Acc
Legal due diligence work ("X" first draft report available)
SHAREHOLDER DOCUMENTS
Co
Sol
MARKETING
M TW TF M TW TF M TW TF
X
C
X
X
F
X
x
F
F
X
F
Verification notes (prospectus and presentation)
Drafting of Ad Doc - Verification Draft ("V") Pathfinder ("X"), placing proof ("P"), final document ("F")
Verification notes (prospectus and presentation)
Placing agreement,placing letters and nomad and broker agreement
ZAI
All
10 day announcement ("X" published)
ZAI
Marketing meetings booked
V
ZAI Sol
Board meeting to approve marketing documentation
Drafting of prefloat research note ("X" release date)
CLOSING / ADMISSION
05-Oct
19
X
All
Drafting of Investor Presentation
28-Sep
18
MONTH 5
M T W T F M T W T F M T W T F M T W T F M T W T F M T W T F M T W T F M T WT F M T W T F M T W T F M T W T F M T W T F M T W T F M T W T F M T W T F M T W T F
Business plan and working capital updated and made available to advisors
21-Sep
17
MONTH 4
X
P F
X
B
10
X
QUIET PERIOD
QUIET PERIOD
ZAI
Marketing presentations to institutions
Co / ZAI
Book closing
Co / ZAI
B
Board meeting approving placing list
All
B
Placing letters sent out ("X") placing letters returned ("Y")
ZAI
X
Completion board meeting
All
Shares admitted to trading, monies paid over to Company
ZAI
Exclusive spread in friendly weekend press of intention to float
PR
Full press coverage on announcement of successful flotation
PR
Y
B
D
Размещение на AIM –
4 Основных этапа
1.
2.
3.
Аудит

Бухгалтерский

Юридический

Коммерческий/Отраслевой
Подготовка документов для акционеров/ инвесторов

Проспект / включение в листинг (“специальные”)

Проверка
Маркетинг акций

Фирма по организации отношений с инвесторами

Исследование


График исследования – Периоды затишья и периоды
выполнения технических процедур
Презентации

Институциональным инвесторам ЛФБ

Международным инвесторам
Размещение на AIM - 4 Основных этапа
(продолжение).
4.
Технические этапы включения в листинг

Объявление за 10 дней

Присвоение номера ISIN / Тикера-кода эмитенту на бирже

Привлечение 3 – 4 брокеров/дилеров

“3-х дневные” документы, заключаемые с Лондонской
фондовой биржей:


Бланк заявления на AIM

Декларация о выборе
Советника от биржи

Окончательный документ о допуске / Проспект

Чек, выписанный на Биржу!
Nomad
–
Уполномоченного
Допуск (подключение к системе CREST)

Депозитарные инструменты («ДИ») для небританских
эмитентов
1-ый этап – Аудит
Бухгалтерский аудит
Аудиторы составляют 3 отчета:
 Подробный отчет
 Аудиторское заключение
 Отчет об оборотном капитале
Аудиторские отчеты
Подробный отчет: (50 – 100 страниц)
 Исторический и “судейский” обзор деятельности Компании,
исторические и текущие торговые операции (и проспект)
 На основе бизнес-плана и обсуждений с руководством
 Анализ с целью подтверждения утверждений руководства
 Анализ с целью “независимого подтверждения (или
опровержения) бизнес- модели Компании
 Процедуры и системы финансовой отчетности должны быть
проверены для того, чтобы:
 Директора могли заявить в Документе о допуске: «о
проведении процедур, предоставляющих достаточное
основание … для соответствующего заключения
относительно финансового состояния и перспектив Эмитента
и его группы».
Nomad также должен удостоверится в этом и подтвердить
соответствие компании установленным требованиям.
Аудиторское заключение:
Представление подтвержденной аудитом финансовой отчетности
Компании за последние 3 года
Отчет об оборотном капитале

Прогнозная финансовая модель и сопроводительный
отчет. AIM требует, чтобы Компания имела достаточный
оборотный капитал на 12 месяцев на момент листинга

Большинство практикующих специалистов настаивают на
проверке как минимум за 18 месяцев

Базовые прогнозы подлежат разным видам анализа
«чувствительности», исходя из основных факторов,
влияющих на бизнес
 Руководство разрабатывает план действий на случай
действия в непридвиденных обстоятельствах на
основе такой чувствительности

Заключение: «Заявление Директоров относительно
оборотного капитала было сделано после надлежащей и
тщательной проверки»
Отчет о проведении юридического
аудита

Проверка права
Корпорации

Зачастую
собственности
на
проблематичными
основные
являются
активы
вопросы
интеллектуальной собственности

Обеспечение полноты и точности всех корпоративных
бухгалтерских книг и записей

Решение проблемных вопросов корпоративного управления

Проверка и оценка судебных споров

Анализ юридических рисков

Наличие
надлежащих
контрактов
с
ключевыми
директорами и сотрудниками

Проверка всех существенных контрактов

Решение вопросов налоговых рисков – если не выполнено
аудиторами
Коммерческий/отраслевой аудит
Параллельно с прочими отчетами Nomad также выполняет
собственную экспертную проверку:
 Посещение Компании
 Качество команды руководства
 Действительность бизнес-модели и инвестиционных
тезисов
 “Презентационные” навыки членов руководства
 Восприимчивость рынка
2-й этап - Проспект/Документ о допуске
Компании, желающие получить допуск на AIM, должны предоставить
документ
о
допуске,
содержание
которого
предусмотрено
Приложением 2 Правил AIM, включая:

Заявления об ответственности и оборотном капитале

Факторы риска, присущие эмитенту и его отрасли

История развития эмитента

Основные виды деятельности и рынки

Финансовая информация – актуальная и подтвержденная аудитом (для не
членов ЕЭЗ: МСФО, ГААП США и Канады, МСФО Австралии)

Информация о тенденциях и существенных изменениях после последнего
финансового отчета

Существенные контракты и судебные иски

Доля участия директоров и основных акционеров в акциях

Контракт с директором, руководство, история неплатежеспособности

История акционерного капитала и основные права, связанные с акциями

Стандартная финансовая информация, в случае предоставления, должна
соответствовать конкретным требованиям и быть составлена независимыми
аудиторами

Любая иная информация, необходимая для полного понимания: активов и
обязательств, финансового положения, прибылей и убытков и перспектив;
прав, связанных с ценными бумагами, и любых иных вопросов в документе о
допуске
3-й этап - Маркетинг

Исследование рынка перед размещением

Период регистрации

Презентация ценных бумаг

Формирование
“книги
заявок”,
предложений акций инвесторам

Обмен письмами о размещении, допуск
условии получения документа о допуске
закрытие
книги
акций
при
4-й этап –технический процесс
включения в листинг

Заседание Правления утверждает план размещения

Отправка/получение подписанных писем о размещении

Заключительное заседание Правления

Подача
окончательного
проспекта
и
“3-дневных
документов” на AIM

(через 3 дня) акции допускаются к торгам

Платеж при помощи системы CREST (поставка против
платежа) производится в утро допуска; для акций в
документарной форме на 1 неделю – 10 дней дольше

Привлеченные средства выплачиваются Компании +/- 3 дня
после допуска (при отсутствии проблем с платежами)
Размещение – Практические аспекты

Подписание договора о размещении

формирование “пакета заявок”:
Общение брокеров с клиентами
Неформальные обязательства

Официальные
письма
о
размещении
отправленные,
подписанные и отосланные обратно с пометкой “Включение в
листинг как условие”

Допуск акций к торгам на AIM
Проблемные аспекты
Почти все проблемы связаны:
A.
Недостатки, выявленные в ходе аудита:
Бухгалтерский учет


Вопросы прозрачности

B.
отсутствие аудита или аудит плохого качества

слишком сложные холдинговые структуры

слишком “оффшорные” холдинговые структуры

ловушка уклонения от налогов

недостатки корпоративного управления
Составление проспекта

Проблемы сверки
Заключение

Через
систему
Nomad
AIM
предлагает
эмитентам
“интерактивный свод правил”, позволяющий обнаруживать
проблемы и заблаговременно их ликвидировать

Система
является
гибкой,
недорогой,
и
“легкой
в
использовании” при высоких стандартах качества

Это сочетание гибкости и качества – то, что одинаково
привлекает институциональных инвесторов и эмитентов и
обеспечивает успех AIM сегодня.

Для хорошо организованной Компании Листинг на AIM
является одним из наилучших продуктов на рынке.
Контактная информация
Адрес фирмы:
Zimmerman Adams International Ltd
New Broad Street House
35 New Broad Street
London EC2M 1NH
United Kingdom
Веб-сайт: www.zimmint.com
Рэй Циммерман
Тел.:
+44 (0)20 7060 1760
Факс: +44 (0)20 7060 1761
E-mail: [email protected]
Доминик Дуссо
Тел.:
+44 (0)20 7060 1760
Факс: +44 (0)20 7060 1761
E-mail: [email protected]