Трактат о деньгах» (продолжение

Теория денежной экономики Дж.М.Кейнса и
практические выводы из нее.
Лекция Н.А.Макашевой
для 2-ого курса
План лекции
• Главные теоретические вопросы:
колебания цен и выпуска; устойчивая
безработица; деньги и их роль.
«Денежная» трилогия Дж.М.Кейнса.
• «Трактат о денежной реформе» (1923) –
модификация количественной теории на
фоне денежных катаклизмов.
План лекции (продолжение)
• «Трактат о деньгах» (1930) – колебания
деловой активности сквозь призму
колебаний цен.
• Кейнс и Хайек: альтернативные подходы к
исследованию экономики.
• «Общая теория занятости, процента и
денег» (1936): основные теоретические и
методологические характеристики.
• «Общая теория» и цикл.
План лекции (продолжение)
• «Общая теория». Политические рекомендации.
• Методологические и философские проблемы в
связи с «Общей теорией».
Эволюция подхода Кейнса к анализу
колебаний цен и выпуска
«Денежная»трилогия
• Две главные проблемы: колебания цен и выпуска
• Новый взгляд на безработицу (не циклическая –
краткосрочная, а системная).
• Временная перспектива и объект анализа. «В
долгосрочной перспективе все мы умрем».
Открытая и закрытая экономика
• Цены и масса денег (количественная теория и ее
модификация).
• Цены и соотношение S и I.
• Теория предпочтения ликвидности.
«Трактат о денежной реформе» (1923) –
модификация количественной теории.
• Деньги как средство обращения. Задача
денежной политики – стабильность p.
•
n = p (k+rk’)
• Если k и k’ не меняются, стабильность p
обеспечивается стабильностью n.
• Короткий период: k и k’ могут изменяться.
• Противодействовать изменению k и k’ через
регулирование объема и цены кредита.
• Вывод1: источник колебаний – не только деньги;
количественная теория должна быть
пересмотрена для короткого периода.
«Трактат о денежной реформе» (продолжение)
В открытой экономике:
• F (n1, r1, k1, k’1) = e F (n2, r2, k2, k’2)
• P = F (n, r, k, k’) – внутренние цены
• Вывод 2: цели стабильности внутренних
цен и валютного курса могут
конфликтовать!
Трактат о деньгах» (1930) – колебания
активности сквозь призму колебаний цен.
• «Моей целью было найти метод,
позволяющий описать характеристики не
только статического равновесия, но и
неравновесных состояний, а также
установить динамические закономерности,
управляющие переходом денежной
экономики от одного состояния равновесия к
другому» (Keynes J.M. Treatise on Money. L.,
1930. P. V ).
«Трактат о деньгах» (продолжение)
• Колебания экономической активности через
призму колебаний цен (отклонение от
равновесного уровня). Проблема стабильности
цен.
• Основные понятия: совокупный доход, цены
(общий уровень цен, цены потребительских и
инвестиционных товаров), инвестиции,
сбережения, процентная ставка (естественная и
денежная), масса денег.
«Трактат о деньгах» (продолжение)
• На цены (как потребительских, так и инвестиционных
товаров, а следовательно, общий уровень цен) влияет
соотношение между S и I.
• Потребители предпринимают решения об объеме и форме
сбережений и объеме потребительского спроса.
• Предприниматели предъявляют спрос на
инвестиционные товары и их предлагают.
• Цены в равновесии стабильны. S = I
• Роль процентной ставки: естественная ставка балансирует
S и I. Денежная ставка отражает ситуацию на финансовом
(денежном) рынке.
Фундаментальные уравнения
• Pc = Y/Q + (Ya – S)/Qc Pc = W + Fc/Qc
• P = bW + (I-S)/Q
P = W + F/Q
Y – совокупный доход
Q- количество произведенных товаров
Qc - количество произведенных потребительских товаров
Pc- индекс потребительских цен
P- общий уровень цен
Ya – издержки производства новых инвестиционных товаров
I - совокупные инвестиции (стоимость новых инвестиционных товаров)
S – совокупные сбережения
W – ставка заработной платы
F – прибыль совокупная
Fс – прибыль в производстве потребительских товаров
Как деньги влияют на (I-S)/Q ?
«Трактат о деньгах» (продолжение)
• Деньги – не только средство обращения, но и запас
стоимости, ликвидный актив. Спекуляции.
• Сберегать – не значит предъявлять спрос на инвестиции
«Когда человек решает, какую долю своего денежного
дохода сберечь, он выбирает между текущим
потреблением и богатством. Следовательно, его
решение в пользу потребления с неизбежностью
означает покупку товаров…Но его решение в пользу
сбережений предполагает необходимость дальнейших
решений…Существует еще одно различие в решениях.
Между решением относительно объема сбережений и
решением относительно объема новых инвестиций, оба
соотнесенные к уровню активности» (р. 141)
• Возможность несовпадения S и I. Механизм
саморегулирования не работает.
«Трактат о деньгах» (продолжение)
• Причины неравновесия: предпринимательские
ожидания, потребительские предпочтения, специфика
финансового рынка.
• Последствия: при I > S инфляция
(самоисчерпывающаяся), при S>I дефляция
(кумулятивный процесс).
«Трактат о деньгах» (продолжение)
• Связь между денежной массой и ценами в условиях
неравновесия сложная : зависит от динамики прибыли
в отраслях и соотношения между сбережениями и
инвестициями, структуры сбережений населения,
оценок прибыльности инвесторами, поведения
финансового сектора как в целом и т.д.
• Количественная теория сохраняет смысл только
применительно к очень гипотетическому состоянию.
Вне этого состояния «скорость обращения» изменяется
сложным образом.
«Трактат о деньгах» (продолжение). Модель в
целом.
• Два сектора производства. Проблема
реализации, решения потребителей сберегать.
• Потребительские цены и общий уровень цен в
условиях роста сбережений.
• Цены инвестиционных товаров в условиях
падения потребительских цен.
Модель в целом (продолжение). Денежный
сектор.
• Рост сбережений и процент. Сдвиг в сторону
ликвидных (краткосрочных активов).
• Спрос на инвестиционные товары (долгосрочная
перспектива, «неденежные» факторы).
• Краткосрочный и долгосрочный проценты – различные
сегменты рынка капитала. Психология рынка: «быки» и
«медведи» (продолжение в гл.12 «ОТ»).
• Денежная политика: задача - стабильность цен.
Инструмент – контроль над процентной ставкой.
• Ограниченность возможностей контроля финансового
рынка в условиях золото-валютной системы при
фиксированном курсе. Конфликт целей: стабильность
внутренних цен или поддержание курса валюты.
Кейнс и Хайек: альтернативные подходы к
исследованию экономики
• Кейнс: Колебания цен не
выводятся
непосредственно из
расхождений между
естественным и
рыночным процентами.
• Увеличение сбережений
не означает увеличения
инвестиционного
спроса.
• Хайек: воздержание от
потребления =
увеличение спроса на
инвестиционные товары
Равновесный механизм в
действии!
Ф.Хайек против Дж.М. Кейнса
Хайек: «Утверждение г-на Кейнса о том, что не
существует автоматического механизма
поддержания в равновесии сбережений и
инвестиций, вполне может быть обобщено до
более фундаментального утверждения, что не
существует автоматического механизма
приспособления производства к сдвигам
спроса» Economica, 1931, Nov.
«Общая теория занятости, процента и денег»
(1936): основные характеристики
• Теория выпуска и занятости в целом:
макроэкономический подход, факторы,
определяющие выпуск и занятость. Агрегатные
показатели ( денежные в единицах заработной
платы)
• Закрытая экономика.
«Общая теория занятости, процента и денег»
(1936): основные характеристики
(продолжение)
• Функция предложения труда зависит от номинальной заработной
платы. Занятость определяется не рынком труда, экономикой в
целом.
• Вводится новое понятие – вынужденная безработица.
«Люди становятся вынужденно безработными, если при небольшом
росте цен товаров, приобретаемых на заработную плату, по
отношению к денежной заработной плате совокупное
предложение труда работников, готовых работать за
существующую денежную заработную плату, так же как и
совокупный спрос на труд при этой заработной плате,
превышают существующий объем занятости»
• Рассматривается краткосрочное равновесие с неполной
занятостью. Интерес к процессу достижения равновесия.
«Общая теория занятости, процента и денег»
(продолжение)
• Анализ с позиции совокупного спроса (ожидаемая
выручка).
• Инвестиционная составляющая наиболее важна.
Инвестиции активны, сбережения пассивны.
Зависимость между инвестициями и доходом
характеризуется мультипликатором.
• В условиях равновесия увеличение дохода, вызванное
дополнительными инвестициями, вызывает рост
сбережений, равный этому увеличению инвестиций.
Инвестиции и сбережения равны ex-post.
При каком уровне выпуска достигается это равенство?
«Общая теория занятости, процента и денег»
(продолжение)
• Неопределенность и ожидания. Ожидания экзогенный
фактор. Неопределенность влияет на инвестиционную
функцию.
• Инвестиции - предельная эффективность капитала ожидания инвесторов относительно будущих доходов.
Спрос на деньги - предпочтение ликвидности ожидания изменения процентной ставки.
• Деньги как средство обращения, запас стоимости и
ликвидный актив.
• Процентная ставка как плата за расставание с
ликвидностью.
• Рынок капитала: ограниченность знания,
конвенциональность, интуиция.
«Общая теория занятости, процента и денег»
(продолжение)
• Логика модели: при данной склонности к потреблению
уровень дохода и занятости определяется размером
инвестиций, при данной предельной эффективности
капитала уровень инвестиций определяется
процентной ставкой, при заданном предпочтении
ликвидности процент определяется массой денег.
• Динамический подход позволяет объяснить незанятые
ресурсы, не прибегая к предпосылке жесткости.
«Общая теория» и цикл
• Циклический процесс связан с колебаниями предельной
эффективности капитала из-за неоправданных ожиданий
и неизбежных разочарований. Процентная ставка играет
второстепенную роль.
• Не избыточные инвестиции, а неоправданные
ожидания порождают кризис!
«Общая теория» и цикл (продолжение)
• Сомнения в ожидаемой доходности связаны с
ростом запаса вновь созданных инвестиционных
товаров. Психология рынка – лавинообразное
распространение пессимистических настроений.
• «Длина периода» связана со средним сроком
службы капитальных активов, а также с
издержками хранения запасов, особенностями
психологии населения.
«Общая теория». Политические рекомендации
• Регулирование объема инвестиций оставлять в
частных руках опасно. Основная задача стимулировать инвестиции. Дополнительная –
воздействовать на потребление.
• Ограниченные возможности денежной политики
(ликвидная ловушка, пессимизм инвесторов).
• Фискальные меры: перераспределение, государственные
расходы как способы воздействия на мультипликатор
(склонность к потреблению).
«Общая теория». Политические рекомендации
(продолжение)
• Создание благоприятного климата, уменьшение
неопределенности как способы воздействовать на
предельную эффективность капитала.
• Увеличение денежной массы как дополнение к
фискальной политике с целью ослабить давление на
процент.
Методологические проблемы в связи с
«Общей теорией».
• Проблема редукции микро- и макротеорий.
Можно ли объяснить качественную особенность
экономики в целом, основываясь на поведенческих
гипотезах?
Каковы должны быть эти гипотезы?
• Парадоксы микро- и макро( увеличение сбережений,
снижение заработной платы, ликвидность для одного и
для всех).
• Макроэкономика – дедуктивная или индуктивная наука?
• Динамический подход и предпосылка прочих равных.
Методологические проблемы в связи с
«Общей теорией» (продолжение)
• Рефлексивность и конвенциональные
суждения как базисные характеристики
поведения экономических субъектов в
условиях ограниченности знания и
неопределенности.
• Специфика социальной науки по сравнению с
естественно-научными дисциплинами.
Социальная философия Кейнса
•
«Наиболее значительными пороками экономического общества, в
котором мы живем, является его неспособность обеспечить полную
занятость, а также его произвольное и несправедливое распределения
богатства и доходов» («Общая теория», гл.24).
• Распределение доходов и его влияние на стимулы к предпринимательству
и накоплению:
До уровня полной занятости слабая склонность к потреблению (высокая
склонность к сбережению) сдерживает рост капитала, после достижения
полной занятости накопление прямо зависит от склонности к
сбережению.
• Процент, редкость капитала, рантье.
«Мы можем стремиться на практике …к увеличению массы капитала,
пока он не перестанет быть редким, так что нефункционирующий
инвестор уже больше не будет получать премии, и к такой системе
прямых налогов, которая бы позволила поставить на службу обществу
ум, энергию и квалификацию финансистов, предпринимателей… за
разумное вознаграждение»
Социальная философия Кейнса
• Государство и бизнес. Социализация
инвестиций:
не собственность на средства производства, а
контроль за ресурсами, предназначенными для
увеличения производства, и основными
ставками вознаграждения владельцам
ресурсов.
• Вмешательство как способ сохранения
индивидуализма.