Общая теория

Теория денежной экономики Дж.М.Кейнса и
практические выводы из нее
Лекция Н.А.Макашевой
для 2-ого курса
•
•
•
•
План лекции
От новой экономической философии к
новой экономической теории.
«Денежная» трилогия Дж.М.Кейнса
«Трактат о денежной реформе» (1923) –
модификация количественной теории
«Трактат о деньгах» (1930) – колебания
деловой активности сквозь призму
колебаний цен
Кейнс и Хайек: альтернативные подходы
к исследованию экономики
План лекции (продолжение)
• «Общая теория занятости, процента и
денег» (1936): основные теоретические и
методологические характеристики
• «Общая теория» и колебания экономической
активности
• «Общая теория»: рекомендации для политики
• Методологические и философские проблемы в
связи с «Общей теорией»
От новой экономической философии к новой
экономической теории. «Денежная» трилогия
Дж.М.Кейнса
• Две главные проблемы: колебания цен и выпуска
• Стабильность экономики сквозь призму
стабильности внутренних цен. Роль денег
• Долгосрочная и краткосрочная перспективы
Колебания относительно некоторой нормы или
колебания самой нормы?
«В долгосрочной перспективе все мы умрем.
Экономисты слишком облегчили бы свою задачу и
лишили бы ее какой бы то ни было ценности, если бы
они во время бури могли нам только сказать, что
когда шторм будет далеко позади, океан вновь
успокоится» (« Трактат о денежной реформе», гл.3)
• От анализа открытой к анализу закрытой
экономики
• Деньги и цены. Инфляция и дефляция. Их
несимметричность
• Количественная теория и ее
модификация
• Цены и макроэкономическое равновесие
( S и I)
• Стабильность экономики сквозь
призму стабильности выпуска
• Деньги, выпуск и занятость. Теория
предпочтения ликвидности
«Трактат о денежной реформе» (1923) –
модификация количественной теории
«Безработица, непрочное положение производителя,
обманутые ожидания, внезапная потеря
сбережений, непомерные конъюнктурные прибыли
спекулянтов – все это в значительной степени
вызывается неустойчивостью денежной единицы»
• Риск является еще одним элементом издержек,
вознаграждение за риск – тяжелое бремя, которое
ложится на всю экономику. Риск усиливается при
неустойчивости денежной единицы
• Последствия изменения денежной
единицы: перераспределение доходов,
влияние на производство – не только
относительные цены, но и уровень цен
(ожидания цен) влияют на производство
• Инфляция является несправедливой, а
дефляция разрушительной. В
краткосрочной перспективе дефляция
особенно опасна
• Задача политики (денежной)– достижение
устойчивости покупательной
способности денег. Как это сделать?
«Трактат о денежной реформе»
(продолжение)
• Количественная теория сохраняется как инструмент
макроэкономического анализа
• Модификация денежного уравнения. Кембриджская
форма уравнения спроса на деньги: М=kpy или M=kY
Уравнение Кейнса
n = p (k+rk’)
Если k и k’ не меняются, стабильность p
обеспечивается стабильностью n.
Короткий период: k, k’ могут изменяться.
«Периодические колебания в первую очередь
вызываются не изменениями n и r, а изменениями k и
k’»
• Вывод1: количественная теория должна
быть пересмотрена для короткого
периода
• Задача денежной политики:
противодействовать изменению k и k’
через регулирование цены кредита.
• Денежная политика предполагает
воздействие не только на предложение,
но и на спрос на деньги
«Трактат о денежной реформе» (продолжение)
В открытой экономике внутренние цены через
механизм обменного курса связаны с мировыми
ценами:
• F1 (n1, r1, k1, k’1) = e F2 (n2, r2, k2, k’2)
• P1 = F1 (n, r, k, k’) – внутренние цены в стране 1
• P2 = F2 (n2, r2, k2, k’2) – внутренние цены в стране 2
• Вывод 2: цели стабильности внутренних цен и
валютного курса могут конфликтовать. Золотой
стандарт создает опасность
«Трактат о деньгах» (1930) – колебания
экономической активности сквозь призму
колебаний цен
• «Моей целью было найти метод, позволяющий
описать характеристики не только
статического равновесия, но и неравновесных
состояний, а также установить динамические
закономерности, управляющие переходом
денежной экономики от одного состояния
равновесия к другому» (Keynes J.M. Treatise on
Money. L., 1930. P. V )
• Источником колебаний не обязательно является
денежная сфера, хотя она играет важную роль
«Трактат о деньгах» (продолжение)
• Основные понятия: совокупный доход,
цены (общий уровень цен, цены
потребительских и инвестиционных
товаров), инвестиции, сбережения,
издержки, процентная ставка
(естественная и денежная), масса денег
«Трактат о деньгах» (продолжение)
• Совокупный доход (Y) создается в двух секторах: производства
потребительских (Y2=P*2y2) и инвестиционных товаров (Y1=
P*1y1)
• Совокупный доход распределяется между потребительскими
расходами и сбережениями (Y=C+S)
• В долгосрочном периоде: цены =издержки, S = I
• В краткосрочном периоде:
C ˂ Y2 (или S > Y1)
P2 ˂ P*2
дефляция прибыли P*2 ,Y2
Что происходит с ценами инвестиционных товаров?
P1 скорее падают
дефляция (кумулятивный процесс)
I – не зависит от пропорции, в какой Y распределяется на C и S
• Уровень цен зависит:
в долгосрочном периоде от издержек,
в краткосрочном - также и от соотношения
S и I.
Р= F(w, S/I)
• Источник неравновесия: денежная сфера
(вынужденные сбережения) или также
предпринимательские ожидания и пр.?
• Роль денег и финансового рынка
• Деньги – не только средство обращения, но и
запас стоимости и ликвидный актив
• Сберегать – не значит непосредственно
предъявлять спрос на инвестиционные
товары
«Когда человек решает, какую долю своего
денежного дохода сберечь, он выбирает между
текущим потреблением и богатством.
Следовательно, его решение в пользу потребления
с неизбежностью означает покупку товаров…Но
его решение в пользу сбережений предполагает
необходимость дальнейших решений…
Существует еще одно различие в решениях.
между решением относительно объема
сбережений и решением относительно объема
новых инвестиций, оба соотнесенные к уровню
активности» (р. 141)
• Возможна ситуация, когда S и I не равны и при этом не
возникает силы, восстанавливающие это равенство.
Механизм саморегулирования не работает !
«Трактат о деньгах» (продолжение)
• M = F (y, P), P= α M – долгосрочное равновесие
• В условиях неравновесия P = Φ (Z, M), Z (динамика
прибыли в отраслях и соотношение между
сбережениями и инвестициями, структура сбережений
населения, предпринимательские ожидания,
поведение финансового сектора и т.д.)
• Количественная теория сохраняет силу, но только
применительно к очень гипотетическому состоянию.
Вне этого состояния «скорость обращения» изменяется
сложным образом
Модель в целом (продолжение). Денежный
сектор
• Почему ситуация S>I автоматически не устраняется
движением процента? Возможный сдвиг в сторону
ликвидных (краткосрочных) активов
• Краткосрочный и долгосрочный проценты –
различные сегменты рынка капитала. Психология
рынка: «быки» и «медведи» (продолжение в гл.12
«ОТ»)
• Денежная политика: задача - стабильность цен.
Инструмент – контроль над процентной ставкой
• Ограниченность возможностей воздействия на процент
в условиях золото-валютной системы при
фиксированном курсе. Вновь конфликт целей:
стабильность внутренних цен или поддержание
курса валюты
Кейнс и Хайек: альтернативные подходы к
исследованию экономики
• Кейнс: увеличение
сбережений не означает
увеличения
инвестиционного
спроса (денежная
экономика, средства
«застревают» в сегменте
краткосрочных активов)
Равновесный механизм не
работает!
• Хайек: воздержание от
потребления означает
сбережение (и указание
на будущее
потребление), а
сбережение - спрос на
инвестиционные товары
(инвестиции)
Равновесный механизм в
действии!
Ф.Хайек против Дж.М. Кейнса: дискуссия о
сбережениях и инвестициях
Хайек: «Утверждение г-на Кейнса о том, что не
существует автоматического механизма
поддержания в равновесии сбережений и
инвестиций, вполне может быть обобщено до
более фундаментального утверждения, что не
существует автоматического механизма
приспособления производства к сдвигам
спроса» Economica, 1931, Nov.
• «Денежная теория и торговый цикл»(1929); «Цены
и производство» (1931) – альтернатива подходу
Кейнса
Новая теория для новой реальности
Первый вариант «Общей теории занятости,
процента и денег» - 1934 г.:
 революционный характер книги –
признание того, что рыночный механизм не
работает;
 задача - убедить экономистов отказаться от
старых догм и признать изменения в
экономике и обществе;
 обоснование новых целей и необходимости
применения новых методов в политике
«Общая теория занятости, процента и денег»
(1936)
• «Эта книга адресована главным образом моим
коллегам-экономистам…Ее основной целью является
рассмотрение сложных вопросов теории и только во
вторую очередь проблем практического применения
последней. Если ортодоксальная экономическая
теория ошибается, то ошибку нужно искать не в ее
аргументации, которая выстроена с учетом высоких
требований к логической строгости, а в отсутствии
четкости и общности ее предпосылок»
• «Денежная экономика …по сути является
экономикой, в которой изменение представлений о
будущем способно повлиять на количество
занятых, а не просто на то, где они будут заняты»
(Предисловие)
Реакция экономистов. Три вопроса к
Кейнсу
• В чем новаторство в теории?
• Общий или частный случай?
• Насколько важен частный случай?
«Общая теория занятости, процента и денег»:
основные характеристики
• Теория выпуска и занятости в целом
(макроэкономический подход):
- факторы, определяющие выпуск и занятость подход прежде всего со стороны спроса
- агрегатные показатели ( денежные показатели в
единицах заработной платы)
• Краткосрочная перспектива
• Закрытая экономика
Рынок труда: принципиальные новации
• Функция предложения: реальная заработная
плата (предельная тягость труда)
определяет верхнюю границы предложения,
текущее предложение определяется
номинальной заработной платой (отражает
реальное положение дел)
• Занятость определяется не рынком
труда, а экономикой в целом
• Новое понятие – вынужденная
безработица
«Люди становятся вынужденно безработными,
если при небольшом росте цен товаров,
приобретаемых на заработную плату, по
отношению к денежной заработной плате
совокупное предложение труда работников,
готовых работать за существующую денежную
заработную плату, так же как и совокупный
спрос на труд при этой заработной плате,
превышают существующий объем занятости»
• Краткосрочное равновесие с неполной
занятостью. Интерес к процессу
достижения равновесия (подстройка
происходит не мгновенно)
• Макроэкономическое равновесие: I=S
Y=C+S, Y=C+I
• Потребительский спрос и понятие склонности к
потреблению (с) C = c Y, S =(1-c)Y
• Инвестиции, доход и потребительский спрос.
Мультипликатор.
C+I =Y, Y= I/(1-c), Y= m I
• Инвестиционный спрос зависит от процента I = I(i)
• Равенство S и I достигается через изменение
совокупного дохода ( в отличие от классики, где
это происходит через изменение процента)
• I
Y
S I(i)=S(Y)
• Инвестиции и сбережения ex-ante и ex-post
Будущее влияет на настоящее: ожидания,
ограниченность знания, конвенциональность
• Инвестиционный спрос. Ожидания
(экзогенные): влияют на инвестиционную
функцию (графически – ее положение )
• Инвестиции и предельная эффективность
капитала (μ). Ожидания инвесторов
относительно будущих доходов. Предельная
эффективность определяет вид кривой
инвестиционного спроса
• Рынок капитала (игра): ограниченность
знания, ожидания, недоверие к собственным
расчетам, конвенциональность, интуиция.
Неустойчивость рынка.
Новый взгляд на деньги и процент
• Деньги как средство обращения, запас стоимости
и ликвидный актив (неопределенность,
уверенность)
• Уравнение спроса на деньги: Мd=М1(Y)+M2(i)
• Процентная ставка как плата за расставание с
ликвидностью
Теория предпочтения ликвидности вместо
количественной теории денег
•Ожидания относительно возможного изменения
процентной ставки влияют на функцию спроса на
деньги (его спекулятивную часть)
•“Ликвидная ловушка” ( D.Robertson) – ситуация
резко возросшего предпочтения ликвидности:
процентная ставка оценивается как низкая (по
сравнению с нормальной)
ожидается ее
повышение
сдвиг в сторону ликвидных
активов
Практический вывод: невозможно влиять на
процент, увеличивая предложение денег
ЛОГИКА МОДЕЛИ
(c)
S=I
Y
p y (c[m])
w N
i
(μ)
M2+M1 =M
(l,i*)
- при данной склонности к потреблению (c)
уровень дохода (занятости) определяется
размером инвестиций (I)
- при данной предельной эффективности
капитала (μ) уровень инвестиций
определяется процентной ставкой (i)
- при заданных предпочтении ликвидности
(l) и нормальном проценте (i*) текущий
процент определяется массой денег M
(при данном уровне дохода Y)
• Обращение к процессу позволяет
объяснить незанятые ресурсы, не прибегая
к предпосылке о жесткости некоторых
переменных (зар. платы)
• «Длина периода» рассмотрения
определяется средним сроком службы
капитальных активов, издержками
хранения запасов, особенностями
психологии населения
«Общая теория»: колебания экономической
активности
• Циклический процесс связан с колебаниями
предельной эффективности капитала из-за
неоправданных ожиданий и неизбежных
разочарований
• Процентная ставка играет второстепенную роль
(гл.22)
• Не избыточные инвестиции (и избыток
капитала в строгом смысле), а неоправданные
ожидания и связанные с ними неоправданные
инвестиции порождают кризис
«Общая теория»: рынок капитала
• В современной экономике рынок капитала
диктует условия для процесса производства и
накопления
• «Когда расширение производственного капитала
в стране становится побочным продуктом
деятельности игорного дома, трудно ожидать
хороших результатов» («Общая теория …гл.12)
• Регулирование объема инвестиций оставлять
в частных руках опасно!
«Общая теория»: выводы для политики
• Главная задача политики - стимулировать
инвестиции. Задача – поддержание
ситуации квазибума
• Создание благоприятного климата и
уменьшение неопределенности - способы
воздействовать на предельную эффективность
капитала
• «Если практически невозможно увеличить
инвестиции, то, очевидно, нет других
способов обеспечить более высокий уровень
занятости, кроме увеличения потребления»
(«Общая теория …» гл.22)
• Необходимость фискальных мер:
перераспределение доходов и
государственные расходы - способы
воздействия на мультипликатор и объем
совокупного спроса
• Увеличение денежной массы как
сопровождение фискальной политики
(ослабить давление на процент в случае
успеха мер, направленных на
стимулирования производства и занятости,
и увеличения спроса на деньги для целей
обращения)
Политика зависит от ситуации:
примирение с классикой?
До достижения уровня полной занятости: слабая
склонность к потреблению (высокая склонность к
сбережению) сдерживает рост капитала
После достижения полной занятости накопление прямо
зависит от склонности к сбережению
Процент, редкость капитала, рантье
«Мы можем стремиться на практике …к увеличению
массы капитала, пока он не перестанет быть редким,
так что нефункционирующий инвестор уже больше не
будет получать премии, и к такой системе прямых
налогов, которая бы позволила поставить на службу
обществу ум, энергию и квалификацию финансистов,
предпринимателей… за разумное вознаграждение»
Методологические проблемы в связи с
«Общей теорией»
• Проблема редукции микро- и макроКаким образом можно объяснить качественную
особенность экономики в целом, основываясь на
поведенческих гипотезах? Каковы должны быть
эти гипотезы?
• Парадоксы микро- и макро и предпосылка
прочих равных
- увеличение сбережений во время кризиса
- снижение заработной платы в условиях
безработицы
- ликвидность для одного и ликвидность для всех
• Рефлексивность и конвенциональные суждения
как базисные характеристики поведения
экономических субъектов в условиях
ограниченности знания и неопределенности
• Специфика социальной науки по сравнению с
естественно-научными дисциплинами
Социальная философия Кейнса и
экономическая политика
• «Наиболее значимыми пороками экономического
общества…является его неспособность
обеспечить полную занятость, а также его
произвольное и несправедливое распределение
богатства и доходов» (гл.24)
• Вмешательство как способ сохранения демократии:
 социализация инвестиций - контроль за объемом
ресурсов, предназначенных для увеличения
производства, и основными ставками
вознаграждения владельцам ресурсов
 воздействие на склонность к потреблению
(налоги)