Обзор рынка государственных ценных бумаг за февраль 2006

Московская межбанковская валютная биржа
Февраль 2006 г.
Ежемесячный обзор по итогам работы рынка
государственных ценных бумаг на ММВБ
ИТОГИ ТОРГОВ
Объем втор. торгов,
22,6
-67,1%*
млрд. руб.
Аукционы МФ и
47,4 +635,1%
ЦБ РФ, млрд. руб.
* – все изменения приведены за месяц
Индекс
RGBI, пункты
Индекс
RGBI-tr
117,53
-0,41 п.п.
159,65
+0,41 п.п.
По итогам месяца индекс государственных
облигаций (RGBI) снизился на 0,41 п.п.
до 117,53 п. Индекс совокупного дохода (RGBI-tr)
вырос на 0,41 п.п. до 159,65 п. Валовая доходность
к погашению государственных облигаций (RGBY)
выросла на 0,01 п.п. до 6,58% годовых.
На вторичном рынке средневзвешенная доходность
наиболее ликвидных на прошлой неделе выпусков
(26198, 46017, 25057) изменилась в диапазоне
от -0,02 до +0,06 п.п.
Суммарный
объем
торгов
на
рынке
государственных бумаг составил 195,9 млрд. руб.,
что на 19,1% меньше, чем в январе. При этом
45,8%
оборота
пришлось
на
операции
междилерского РЕПО (61,4 млрд. руб.) и операции
прямого РЕПО с ЦБ РФ (28,3 млрд. руб.). Объем
вторичных
торгов
снизился
в
3
раза
к предыдущему месяцу до 22,6 млрд. руб.
RGBY, %
годовых
БМР,
млрд. руб.
6,58
+0,01 п.п.
36,1
+37,7%
Междил. РЕПО
млрд. руб.
РЕПО с ЦБ,
млрд. руб.
61,45
+72,2%
28,29
-73,1%
Динамика индекса государственных облигаций
России (RGBI) и валовой доходности к
погашению
государственных
облигаций
России (RGBY)
Объем торгов по месяцам, млрд. руб.
Итоги размещений ценных бумаг
На аукционах были размещены новые выпуски
ОФЗ-ПД 25060, ОФЗ-АД 46020, ОФЗ-АД 46019;
прошло доразмещение ОФЗ 25059, 25060, 46020, и
размещение доп. выпусков ОФЗ 46017 и
ОФЗ 25060. Кроме того, были продано ОФЗ 46011 и
ОФЗ 26198 из портфеля ЦБ РФ и прошло три
аукциона обратного РЕПО с выпуском ОБР № 4-0330BR0-4. Совокупный объем размещения ОФЗ
составил рекордные 47,4 млрд. руб., а объем
продажи ОБР – 36,1 млрд. руб.
Структура оборота по видам операций
Структура рынка ГЦБ
На сектор ОФЗ-АД пришлось 58,4% биржевого
оборота вторичного рынка, ОФЗ-ПД – 36,1%, ОБР –
3,4%, ОФЗ-ФД – 2,1%.
Номинальный объем рынка государственных бумаг
за месяц вырос на 5,2% до 766 млрд. руб.,
реальный объем – на 3,4% до 756,2 млрд. руб.
Дюрация портфеля госбумаг выросла на 108 дней
до 1961 дня.
Структура вторичных торгов по бумагам
(без учета БМР)
На конец месяца структура номинального объема
рынка госбумаг была следующей: доля ОФЗ-АД –
63,3%, ОФЗ-ФД – 14,3%, ОФЗ-ПД – 19,3%,
ОФЗ-АД-ПК – 3,1%.
♦ Информационно-аналитическое управление ММВБ. 125009 Москва, Б. Кисловский пер., 13. ♦
Тел. 705-9601. E-mail:[email protected] http://www.micex.ru
Московская межбанковская валютная биржа
Февраль 2006 г.
ФАКТОРЫ ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ
Внутренние факторы
Доходность и объем торгов
На рынке государственных бумаг основной объем
средств участников торгов был сконцентрирован
в первичном секторе. Прошло размещение ряда
новых для рынка выпусков, спрос на которые
стабильно превышал предложение, но из-за
несоответствия цены спроса пожеланиям эмитента
выпуски
на
аукционах
были
размещены
не в полном объеме. Тем не менее, общий объем
проданных в течение месяца бумаг был рекордно
высоким.
На рынке появились 30-летние облигации
ОФЗ-АД 46020, спрос на которые в 2,8 раз
превысил предложение, но размещено было чуть
менее
половины
выпуска.
Международное
рейтинговое агентство Standard & Poor's присвоило
этому выпуску рейтинг на уровне странового
«ВВВ+», а представители Минфина заявили о том,
что довольны результатами размещения.
На вторичном рынке изменения цен были
минимальными.
Доходность
двух
наиболее
ликвидных в прошедшем месяце выпусков
ОФЗ 26198
и
ОФЗ
46017
повысилась,
соответственно, на 0,11 и 0,06 п.п. В то же время,
доходность еще одного ликвидного выпуска
ОФЗ 25057 снизилась на 0,02 п.п.
В целом в условиях стабильного курса рубля и
хорошей ситуации с рублевой ликвидностью спрос
на государственные облигации был высоким,
но реализовывался на первичном рынке.
Кривая бескупонной доходности
Доходность и объем по ОФЗ-46017 за месяц
В перспективе сдерживающее влияние на рост
рынка будет оказывать высокий уровень инфляции
в России и неопределенность прогнозов по росту
цен. Так, по итогам первых двух месяцев года рост
цен составил уже 4,1% при годовом прогнозе
8-9%.
Свою роль здесь сыграли январские морозы,
которые привели к повышению цен на горючесмазочные материалы и сказались на общем росте
экономики. В январе произошло снижение всех
основных показателей экономики РФ, включая
темпы роста ВВП, инвестиционной, промышленной
и
торговой
активности.
По
расчетам
Минэкономразвития, с исключением сезонного и
календарного факторов, ВВП в январе снизился
на 1,1%
против
декабря.
Инвестиции
с исключением сезонной составляющей снизились
в январе на 5% к декабрю.
Макроиндикаторы долговых рынков
Инфляция в годовом
исчислении*
Россия
12% (12%)
4,1 (2,4)**
США
4,5% (4,5%)
(4%)
Еврозона
2,25% (2,25%)
2,3 (2,4%)
*
На конец февраля, в скобках – на конец января.
** В феврале к декабрю 05, в скобках – в январе к декабрю 05.
Учетная ставка*
В целом, правда, темпы роста экономики остаются
высокими, поэтому существенного снижения спроса
на российские бумаги не произойдет: МЭРТ
прогнозирует рост ВВП России в 2006 г. на уровне
6% по сравнению с 6,4% в 2005 г.
♦ Информационно-аналитическое управление ММВБ. 125009 Москва, Б. Кисловский пер., 13. ♦
Тел. 705-9601. E-mail:[email protected] http://www.micex.ru
Московская межбанковская валютная биржа
Февраль 2006 г.
ФАКТОРЫ ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ
Внешние факторы
Остатки на корсчетах и однодневные MIACR
На внешнем рынке динамика российских бумаг
была
лучше,
чем
динамика
американских
облигаций. Спрэд по доходности российских и
американских бумаг сузился со 113,6 пунктов
на конец января до 99,4 пунктов на конец
февраля.
Котировки
российских
еврооблигаций
с погашением в 2030 г. по итогам месяца выросли
на 1,19 п.п. до уровня 113,005 пунктов,
а доходность американских 10-летних Treasuries
выросла на 0,02 п.п. до 4,55% годовых.
В США существенных движений на рынке
казначейских
бумаг
не
наблюдалось.
Макроэкономические публикации свидетельствовали
о
сохранении
роста
экономики
и
инфляционного давления, но рынок реагировал
на них достаточно сдержано.
Курсы доллара США и евро, устанавливаемые
ЦБ РФ
Российские бумаги отреагировали ростом на
результаты двух из трех аукционов, проводимых
Казначейством США: по продаже 10-летних и
30-летних Treasuries (впервые с 2001 года).
Результаты первого аукциона по продаже 3-летних
бумаг были скорее негативно восприняты рынком:
спрос превысил предложение в 2 раза – ниже, чем
на прошлом аукционе, а активность иностранных
участников оказалась весьма низкой (на них
пришлось всего 22% продаж).
Доходность 10-летних Treasuries и Россия-30
Размещение 10-летних бумаг прошло более
успешно: спрос превысил предложение в 2,32 раза,
при этом спрос со стороны нерезидентов составил
40,8%.
Результаты
последнего
аукциона
по продаже 30-летних бумаг были наиболее
впечатляющими: доходность составила 4,53%
годовых
против
ожидавшихся
4,58%,
а
на иностранных инвесторов пришлось 65,4%
объема размещения.
Реакция рынка на выступление нового главы ФРС
Бена Бернанке была достаточно спокойной. Новый
глава ФРС заявил, что политика резервного банка
по
регулированию
ситуации
в
экономике
существенно
не
изменится.
Что
касается
перспектив повышения ставки по федеральным
фондам, то, в случае необходимости, этот
инструмент будет задействован для сдерживания
инфляции.
Цена нефти марки URALS
Главной целью денежно-кредитной политики
новый глава ФРС назвал борьбу с инфляцией,
среди других целей назвал также достижение
высокого
уровня
занятости
и
умеренных
процентных ставок в долгосрочной перспективе.
Говоря о роли ФРС в регулировании цен активов
на фондовом рынке и рынка недвижимости, новый
глава ФРС отметил, что в задачи его ведомства это
входить не должно.
♦ Информационно-аналитическое управление ММВБ. 125009 Москва, Б. Кисловский пер., 13. ♦
Тел. 705-9601. E-mail:[email protected] http://www.micex.ru
Московская межбанковская валютная биржа
Февраль 2006 г.
КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ
События марта 2006 г.
3 марта
7 марта
7 марта
9 марта
10 марта
14 марта
15 марта
15 марта
15 марта
16 марта
20 марта
21 марта
23 марта
27 марта
28 марта
28 марта
30 марта
Аукцион ОФЗ 46019 из портфеля ЦБ РФ на 10 млрд. руб.
Уплата ФОР
ЦБ РФ проведет ломбардный аукцион на 2 недели
ЦБ РФ проведет депозитные аукционы на сроки 4 недели, 3 месяца
Уплата акцизов по нефтепродуктам
ЦБ РФ проведет ломбардный аукцион на 2 недели
Авансовая уплата ЕСН, страховых взносов
Выплата 6 купонов ОФЗ на общую сумму 6,40 млрд. руб.
Аукцион дополнительный выпуска ОФЗ 46018 на 11 млрд. руб.
ЦБ РФ проведет депозитные аукционы на сроки 4 недели, 3 месяца
Уплата НДС
ЦБ РФ проведет ломбардный аукцион на 2 недели
ЦБ РФ проведет депозитные аукционы на сроки 4 недели, 3 месяца
Уплата акцизов, налога на добычу полезных ископаемых
Уплата налога на прибыль
ЦБ РФ проведет ломбардный аукцион на 2 недели
ЦБ РФ проведет депозитные аукционы на сроки 4 недели, 3 месяца
Вице-президент ММВБ
В. С. Петров
Информационно-аналитическое управление:
Начальник
В. В. Алферов ([email protected])
Ведущий специалист
Е. Ю. Гутарева (705-96-01, [email protected])
Представленная Вашему вниманию информация предназначена исключительно для ознакомления. Настоящий комментарий не
содержит никаких рекомендаций и не является прямым руководством к действию на финансовых рынках.
♦ Информационно-аналитическое управление ММВБ. 125009 Москва, Б. Кисловский пер., 13. ♦
Тел. 705-9601. E-mail:[email protected] http://www.micex.ru