проблемы оценки стоимости бизнеса

Ахметшина А.М.,
Путятинская Ю.В.,
старший преподаватель
ФГБОУ ВО БашГАУ
ПРОБЛЕМЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА
Оценка бизнеса представляет собой процесс определения стоимости
бизнеса (предприятия) или его доли [1]. Другими словами, оценщик
определяет насколько финансово состоятельно предприятие и доходной
является его деятельность. Оценка бизнеса широко востребована на рынке.
Целью проведения оценки могут быть: оценка для совершения сделки
купли-продажи, для оформления кредита, для совершения нотариальных
действий, для страхования или просто в целях принятия обоснованного
управленческого решения. То есть так или иначе, руководитель
предприятия
сталкивается
с
необходимостью
проведения
оценки
стоимости бизнеса.
По своей сути бизнес является товаром, только товаром особенным.
Главное его отличие в том, что бизнес - это инвестиционный товар.
Вложения в бизнес неизбежны, а вот отдача от них предполагается только
в будущем (и не всегда в ближайшем будущем). Кроме того, вложения в
бизнес подвержены большому риску не возврата. Именно поэтому в
процессе оценки бизнеса большую роль играет оценка финансового
состоянии
предприятия:
чем
более
состоятельным,
финансово
независимым и более крупным является предприятие, тем меньше риски
не возврата вложенного капитала.
Следует учитывать, что сумма ожидаемой прибыли от деятельности
предприятия неизвестна, а при оценке носит достаточно вероятностный
характер, так как в расчетах используются прогнозные величины, которые
________________________________________________________________
«Экономика и социум» №2(15) 2015
www.iupr.ru
далеко не всегда совпадают с реальными денежными потоками в будущем.
Если же бизнес, по своей будущей доходности меньше, чем издержки на
его приобретение, то он теряет инвестиционную привлекательность.
Кроме того, инвестиционная привлекательность бизнеса зависит не
только от размера его будущих доходов, но и от его финансового
положения на текущим момент времени: состава имущества и размера
обязательств.
Оценка бизнеса основана на применении трех подходов:
Доходный подход можно назвать наиболее субъективным способом
определения стоимости, так как в основе расчета лежат прогнозные
величины. Очевидно, что при прогнозировании оценщик во многом
основывается на своем субъективном мнении и на своем собственном
опыте. Зачастую, именно от субъективных факторов зависит то насколько
будет прогноз оптимистическим или пессимистическим.
Затратный подход в расчете стоимости бизнеса чаще всего
оказывается наиболее простым. Он основывается на принципе замещения.
При таком подходе возникают сложности в оценке микропредприятий
любых
форм
собственности,
использующих
упрощенную
систему
налогообложения. Это связано с тем, что такие субъекты освобождены от
ведения профессионального бухгалтерского учета. Кроме того, нередко
отсутствуют списки основных средств, не ведется учет кредиторской и
дебиторской задолженности, отсутствуют прочие необходимые данные.
Сравнительный подход в оценке бизнеса основан на принципе
замещения, согласно которому покупатель не заплатит за объект больше
стоимости аналогичного объекта на рынке.
Корректное
применение
сравнительного
подхода
в
расчетах
возможно только в случае наличия адекватно числа предприятий-аналогов;
известна цена сделки / предложения и известна достаточная, достоверная и
доступная финансовая информация по предприятиям-аналогам; имеется
________________________________________________________________
«Экономика и социум» №2(15) 2015
www.iupr.ru
достаточно информации (достоверной и доступной) для осуществления
корректного и обоснованного расчета корректировок на отличия между
предприятиями-аналогами и оцениваемым предприятием.
Применение подходов к оценке должно в совокупности учитывать
ряд факторов:
1. Текущее финансовое состояния предприятия и тенденции его
изменения за период предшествующий дате оценки (чаще всего оценщики
исследуют 3-5 лет предшествующих дате оценки).
В данном случае, основной трудностью, с которой может
столкнуться оценщик, является отсутствие у него всей необходимой
финансовой документации, недостоверность отраженных данных в
отчетности. Как известно, бухгалтерский баланс характеризует в денежном
выражении финансовое состояние предприятия на определенную дату и
является главным источником информации об имущественном положении
предприятия.
2. Предполагаемый уровень доходности в будущем. Прогноз
доходности должен строиться, в первую очередь, на результатах
проведенного финансового анализа.
От уровня возможного дохода в будущем зависит цена, которую
покупатель готов заплатить за покупку бизнеса (или его доли).
3. Рыночная стоимость имущества и обязательств на дату оценки. В
рамках
расчетов
стоимости
бизнеса
затратным
подходом
лежит
переоценка статей баланса предприятия по рыночным ценам.
4. Уровень востребованности на рынке. Чем выше спрос на рынке на
аналогичный бизнес, тем выше будет его стоимость – в этом заключается
суть сравнительного подхода.
В рамках российского рынка учесть все выше перечисленные
факторы очень трудно. Так, например, информация о продажах малого
бизнеса нигде не публикуется, а если публикуется, то не в полном объеме.
________________________________________________________________
«Экономика и социум» №2(15) 2015
www.iupr.ru
Получить финансовую документацию по таким предприятиям просто
невозможно [2].
Таким образом, можно выделить основные проблемы оценки
бизнеса:
1. Большинство разработанных методик оценки стоимости не
учитывают особенности российского рынка. Так, зачастую, использование
в расчетах методов сравнительного подхода становиться невозможным изза отсутствия адекватного числа предприятий-аналогов и достаточной
финансовой информации по ним.
2. Искажение данных бухгалтерской информации, которая является
основной
расчетов.
предпринимательства,
Это
которые
свойственно
были
субъектам
освобождены
от
малого
ведения
профессионального бухгалтерского учета вплоть до 2013 года.
3. Неустойчивость малого бизнеса. При оценке стоимости бизнеса
небольшой
организации
оценщик
сталкивается
с
проблемой
прогнозирования будущих денежных потоков. На уровень доходов малого
предприятия большое влияние может оказать смена руководителя, потеря
крупного клиента, появление новых фирм на рынке и пр. Все эти факторы
в значительно меньшей степени влияют на финансовое состояние крупных
предприятий, так как здесь риски более дифференцированы.
Список использованных источников:
1 Об оценочной деятельности в Российской Федерации: федер. закон
от 29.07.1998г. №135- ФЗ (ред. от 08.03.2015)
2 Оценка бизнеса: учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А.
Федотовой. – 2-е изд, перераб. и доп. – Москва: Финансы и статистика,
2006. – 736 с.
________________________________________________________________
«Экономика и социум» №2(15) 2015
www.iupr.ru