Регулирование состава и структуры активов, принимаемых в покрытие резервов страховщика Руденко Алексей

Регулирование состава и структуры активов, принимаемых в
покрытие резервов страховщика
последствия для инвестиционного страхования жизни
Руденко Алексей
1. Требования к размещению страховых резервов
2
Структурные соотношения для активов, принимаемых для покрытия
страховых резервов
Структурное ограничение в % от
страховых резервов
Дополнительные ограничения
Государственные и муниципальные
ценные бумаги
до 100%
Государственные ценные бумаги
субъектов РФ и муниципальные ценные
бумаги – до 40%
Облигации (кроме государственных и
муниципальных)
до 50%
Корпоративные облигации – до 45%,
ипотечные ценные бумаги – до 5%
Инструменты денежного рынка
до 100%
Акции и паевые инвестиционные фонды
до 35%
Драгоценные металлы
до 10%
Недвижимость
до 25%
Вид активов
Производные финансовые инструменты
Акции – до 20%, паевые инвестиционные
фонды – до 15%
Один объект недвижимости – до 10%
0%
Доля перестраховщиков
до 20%
Накопительная часть договора
страхования не может быть передана в
перестрахование
Дебиторская задолженность по
страховым операциям
до 25%
Дебиторская задолженность по
страховым премиям – до 10%
3
Дополнительные требования к активам, принимаемым для покрытия
страховых резервов
Со стороны регулятора:
•
Требования к кредитному качеству ценных бумаг
и эмитентов (присвоен рейтинг не ниже B-/B3
или ценные бумаги включены в котировальный
список «А» или «Б» на рынке ценных бумаг РФ);
•
Ограничения на кумуляцию по эмитентам, среди
которых:
–
Суммарная стоимость ценных бумаг (акций,
облигаций и др.), выпущенных (выданных,
эмитированных) одним юридическим лицом – не
более 10% от суммарной величины страховых
резервов.
Со стороны страховщика:
•
Требования к кредитному качеству ценных бумаг
и эмитентов;
•
Требования к доходности на уровне не ниже,
чем предусмотрено тарификацией;
•
Соответствие активов и страховых резервов по
валюте и срочности в целях управления
процентным риском.
Страховщик стремится инвестировать в надежные корпоративные облигации, обеспечивающие
приемлемую доходность и соответствующие по срокам до погашения страховым обязательствам.
НО:
•
Корпоративные облигации со сроком до погашения от 5 лет представлены только облигациями
небольшого числа корпоративных эмитентов (АИЖК, Башнефть, ВЭБ, ВТБ, Вымпелком, Газпром, ГПБ,
Лукойл, МТС, РЖД, Роснефть, РСХБ, РусГидро, Сбербанк, Транснефть, ФСК ЕЭС и пр.);
•
Доля облигаций одного эмитента не может превосходить 10% от величины страховых резервов.
4
2. Проблемные вопросы размещения резервов:
нормативные vs. реальные страховые обязательства, активы в
покрытие и доп.инвест.доход
5
Нормативная ставка доходности для резервирования
•
•
•
•
Норма (ставка) доходности, применяемая
в целях расчета страховых резервов,
должна быть зафиксирована и не может
превышать 5%;
Текущая ситуация на рынке
государственных ценных бумаг и
корпоративных ценных бумаг с
приемлемым для страховщика уровнем
кредитного качества позволяет обеспечить
более высокую доходность;
Страховщик может использовать текущую
рыночную ставку доходности,
соответствующую сроку страховых
обязательств, при расчете экономически
обоснованного страхового тарифа;
В результате справедливая оценка
страховых обязательств может оказаться
меньше нормативного страхового резерва.
6
Нормативный учет расходов на заключение договора страхования
•
•
Нормативный цильмеризованный страховой резерв
Начальные расходы страховщика на
заключение договора страхования
учитываются в нормативном страховом
резерве с помощью цильмеризации
(увеличения резервируемой нетто-премии
на долю аквизиционных расходов в
каждом взносе), которая не может
превышать 4%;
Актуарная стоимость расходов
страховщика на заключение договора
страхования может превышать 4%
совокупной страховой премии или
осуществляться не единовременно;
Справедливая оценка страховых обязательств
35.00%
30.00%
25.00%
20.00%
15.00%
10.00%
•
В этом случае справедливая оценка
страховых обязательств будет отличаться
от нормативного цильмеризованного
страхового резерва.
5.00%
0.00%
0
1
2
3
График построен на примере 10-летнего накопительного договора страхования с
ежегодной оплатой страховой премии и выплатой страховой комиссии в размере
20% от взноса в течение первых трех лет действия договора страхования
7
Резервирование дополнительного инвестиционного дохода
Нормативный страховой резерв
•
•
Резерв дополнительных выплат
(страховых бонусов) формируется
ретроспективно на основании
информации о начисленных и
выплаченных страховых бонусах;
Возможность переоценки резерва
дополнительных выплат (страховых
бонусов) в сторону уменьшения
отсутствует;
Рыночная стоимость активов
140.00%
120.00%
100.00%
80.00%
60.00%
•
Распределение бонуса на
терминальной основе (по
завершению договора
страхования) приводит к
существенному профициту активов.
40.00%
20.00%
0.00%
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
8
Отсутствие согласованности фактического инвестиционного дохода и
дополнительного инвестиционного дохода
Активы, принимаемые для покрытия
страховых резервов
Активы, учитываемые при распределении
дополнительного инвестиционного дохода
«Доход по инвестициям» в Форме № 2страховщик (отчет о прибылях и убытках)
«Доход от инвестиций, подлежащий
распределению между страхователями», в
Форме № 8-страховщик (отчет о страховых
резервах)
Инвестиционный доход в целях
составления бухгалтерской отчетности
Инвестиционный доход в целях
распределения дополнительного
инвестиционного дохода
9
3. Особенности реализации инвестиционного страхования
10
Особенности инвестиционного страхования
•
Гарантируется минимальный уровень страховой
суммы по окончании договора (как правило, 100%
от величины взноса)
•
Достигается за счет инвестирования части взноса
в инструменты с фиксированной доходностью
•
•
•
•
Потенциально более высокий дополнительный
инвестиционный доход
•
Обеспечивается за счет инвестирования части
страхового взноса в высокорисковые инструменты
Гарантированная доходность значительно выше,
чем в классическом НСЖ, что частично
компенсируется нераспределением доп.дохода
по инструментам с фиксированной доходностью.
•
Колебания стоимости высокорисковых
инструментов не компенсируются переоценкой
резервов (страховых бонусов)
Повышение структурных ограничений для
корпоративных облигаций и других
высокодоходных инструментов fixed income. Рискменеджмент должен осуществляться через
повышенные требования к капиталу по аналогии с
банками
•
Создание резерва «дополнительных выплат»,
который переоценивается в соответствии с
текущей оценкой инвест.активов, обеспечивающих
дополнительный инвестиционный доход (аналог
unit-linked резерва)
•
Либеральные требования к размещению резерва
«дополнительных выплат», допускающие
инвестирование в т.ч. в производные
инструменты.
Расчет страховых резервов с использованием
нормы доходности, соответствующей ожидаемой
доходности инструментов fixed income, без
ограничений на норму доходности1;
1 Соответствует
принципам МСФО.
11
Текущая практика реализации инвестиционного страхования
• Трансформация структуры активов с использованием производных
инструментов:
– Заключение форвардных сделок на инвестиционные активы, не
принимаемые для покрытия страховых резервов;
– Использование фьючерсных контрактов с отражением вариационной
маржи в качестве дебиторской задолженности брокера;
– «Обертывание» производных финансовых инструментов в ценную
бумагу, получающую международный идентификационный код ценной
бумаги, соответствующий принимаемым активам;
• Занижение нормативных страховых резервов:
– Использование максимально допустимой нормы доходности;
– Использование максимально допустимой цильмеризации.
12
Готовность страховщиков к усилению контроля и прозрачности
• Дополнительные требования к аналитическому учету и отчетности;
• Учет и хранение ценных бумаг в специализированном депозитарии;
• Синхронизация учета между различными формами отчетности.
13
Спасибо за внимание
Руденко Алексей