Тема 12 Управление агрегированными рисками

Тема 12. Управление
агрегированными финансовыми
рисками инвестиционной
деятельности
Показатели эффективности
управления инвестициями с
учетом риска
Для оценки эффективности деятельности
управляющих инвестиционными фондами,
организации стимулирования менеджеров по
инвестициям используются разнообразные
показатели эффективности с учетом
риска:




VaR - портфеля,
результаты стресс- тестирования,
β - коэффициент,
дневное и недельное соотношение
прибыль/убытки (Weekly/daily
profit/loss),





финансовый рычаг (Financial
Leverage),
коэффициент Шарпа (Sharpe
Ratio),
альфа Дженсена (Jensen's Alpha),
индекс Трейнора (Treynor Index),
экономическая добавленная
стоимость (Economic Value AddedEVA),


акционерная добавленная стоимость
(Shareholder Value Added-SVA),
показатели оценки результатов
деятельности с учетом риска (Risk
Adjusted Performance
Measures, RAPM) - скорректированная
на риск рентабельность капитала
(Risk Adjusted Return on
Capital- RAROC) и др.

Коэффициент Шарпа измеряет
соотношение избыточной
доходности портфеля (сверх
уровня доходности без рискового
инструмента) на единицу риска,
где риск измеряется стандартным
отклонением избыточной
доходности.

Альфа Дженсена - показатель
уравнения линейной регрессии,
соотносящего избыточную
доходность портфеля с фактической
доходностью обще-рыночного
портфеля. «Альфа» Дженсена - мера
эффективности управления
портфелем конкретным менеджером.

Индекс Трейнора представляет
собой меру полученной избыточную
доходности в расчете на единицу
риска, где риск измеряется «бетой»
портфеля. Индекс представляет
собой вариант «альфы» Дженсена,
который ранжирует значение
альфы портфеля в зависимости от
значений его
β - коэффициента.

Экономическая добавленная
стоимость (Economic Valye AddedEVA) представляет собой показатель
«экономической прибыли»,
которая, в отличие от бухгалтерской
прибыли, наряду с явными
бухгалтерскими издержками
учитывает вмененные
(альтернативные) издержки
использования акционерного
капитала.

EVA - это денежная прибыль
сверх требуемого акционерами
уровня, полученная на
вложенный капитал.
Стимулирование менеджеров по
показателю EVA позволяет
сблизить интересы менеджеров
и акционеров.

Акционерная добавленная
стоимость (Shareholder Value
Added-SVA) - прибыль, равная
разности операционных доходов
подразделений фирмы и платы за
использование капитала с учетом
риска.
Скорректированная на риск
рентабельность капитала (Risk
Adjusted Return on Capital - RAROC)
— показатель, разработанный
американским инвестиционным банком
Bankers Trast в конце 70-х годов.
Используется для решения
следующих задач:

- оценки общей потребности банка в
капитале, покрывающем основные
виды рисков;
- распределения капитала между
портфелями, подразделениями и
направлениями деятельности;
- материального стимулирования
менеджеров.
NE - ECL
RAROC = ------------------------ ,
RC
(37)
где:
- NE - чистая прибыль с учетом затрат на
частичное хеджирование рыночного и
кредитного риска,
- ECL - ожидаемые потери от риска,
- RC - капитал, резервируемый против
совокупного не хеджируемого риска или
«экономический капитал».
«Экономический капитал» - сумма
1) капитала необходимого против
рисков проводимых операций для
защиты от банкротства и 2) капитала
для финансирования активных
операций и резервируемого под
забалансовые обязательства

Спасибо за внимание!