4. Риски

РИСК И ЕГО РОЛЬ В
УПРАВЛЕНИИ ФИНАНСАМИ
Основная цель управления
максимизация богатства собственников
проявляется как в увеличении
номинального собственного капитала,
так и в росте рыночной капитализации
бизнеса.
Основной способ достижения
цели управления
реализация наиболее высокодоходных
инвестиционных проектов
Критерии выбора
инвестиционных проектов
Доходность
– отношение ожидаемой прибыли к
совокупным затратам
Риск
– вариация (разброс) ожидаемых значений
доходности вокруг ее средней величины
(математического ожидания)
Количественное измерение риска
• Доходность
n
r   ri  pi  r1  p1  r2  p2  r2  p2  ...
i 1
• Риск
n
 r   (ri  r )  pi
2
i 1
Пример
Предпринимательский
(деловой) риск
состоит в том, что предприятие может
не получить запланированную величину
операционной прибыли (до уплаты
процентов и налога на прибыль)
Операционный леверидж (эффект
операционного рычага)
Операционный леверидж (эффект
операционного рычага) показывает
степень изменения операционной
прибыли в ответ на изменение объема
продаж.
Операционный леверидж
q – объем продаж в натуральном выражении, шт.;
Δq = q1 – q0;
p – цена за 1 изделие;
Q=q*p – выручка от реализации, тыс. руб.;
v – переменные расходы на 1 изделие;
V=v*q – переменные расходы на весь объем продаж;
m = p - v – маржинальный доход на 1 изделие;
M – маржинальный доход на весь объем продаж;
34
F – фиксированные расходы;
Δ Приб = Приб1 – Приб0 = Δ q * (p – v).
Операционный леверидж
Операционный леверидж
Денежная критическая точка объема продаж
Финансовый леверидж
Финансовый риск сопряжен с
возможностью неполучения чистой
прибыли до уплаты налога на прибыль,
но после выплаты процентов.
I – сумма процентов за кредит
Финансовый леверидж
Опер. приб., т.р.
Сценарий
Пессимисти
ческий
Проценты по
кредиту, т.р.
Прибыль до
уплаты
налогов, т.р.
Компан Компан Компан Компан Компан Компан
ия 1
ия 2
ия 1
ия 2
ия 1
ия 2
0
0
200
400
-200
-400
Вероятный
1000
1000
200
400
800
600
Оптимистич
еский
2000
2000
200
400
1800
1600
Комбинированный леверидж