Тема 16 Регулирование финансовыми рисками
advertisement
Тема 16. Регулирование и управление финансовым риском. Российские и международные нормы Показатель достаточности (адекватности) собственного капитала фирмы Термин «достаточность капитала» выражает общую меру подверженности фирмы риску. Размер собственного капитала характеризует потенциал его защитной функции - максимально допустимый уровень убытков до которого фирма в состоянии выполнять обязательства по отношению к вкладчикам и кредиторам. Собственный капитал является более дорогим источником финансирования, чем заемные средства, вот почему завышенная капитализация ослабляет конкурентные позиции фирмы. Поэтому важна именно оптимальная оценка минимально необходимой величины собственного капитала. «Базель-1» Единые международные требования к банковскому капиталу начали формироваться в конце 1980-ых годов под воздействием отраслевой и географической экспансии кредитных кризисов, роста уровня и степени изменчивости процентных ставок и других рыночных цен в результате интеграции финансовых рынков и развития деривативов. В 1988 г. при содействии Банка международных расчетов (Bank for International Settlements, BIS) было подписано Базельское соглашение с целью установления международных стандартов требований к собственному капиталу международных коммерческих банков1. В 1990 г. вступили в силу временные стандарты, а в 1992 г. Базельское соглашение вступили в силу в полном объеме. Показатель достаточности (адекватности) собственного капитала коммерческих банков (коэффициент Кука) определяется как: Фактическая величина капитала ДК= --------------------------------------------------------------- ≥8%, (36) Сумма взвешенных по степени риска активов и забалансовых позиций Достаточность капитала на уровне 8 % является минимальной. Для переходных экономик адекватным считается 15% уровень . Субординированный срочный долг заемный капитал на срок не менее 5 лет без права досрочного погашения, за исключением случая ликвидации банка, когда такой капитал погашается после выполнения обязательств перед всеми другими кредиторами . Величина дополнительного капитала не может превышать величину основного капитала, т.е. его доля в общем объеме капитала 1-го и 2-го уровней не может быть более 50%. Общая величина капитала уменьшается на величину инвестиций в неконсолидированные банковские и финансовые компании . Для взвешивания активы и забалансовые позиции разделены на четыре группы по степени кредитного риска: - 0%, - 20%, - 50%. - 100%. Группа с нулевым риском включает активы: - касса, - резервы банков в центральном банке, - государственные облигации, деноминированные и погашаемые в национальной валюте, - прочие государственные обязательства стран - членов ОЭСР и центральных банков этих стран, - обязательства, обеспеченные государственными ценными бумагами стран - членов ОЭСР или гарантированные правительствами этих стран. Группа с 20 % риском включает активы: долговые обязательства международных банков развития и обязательства, гарантированные или обеспеченные ценными бумагами этих банков, обязательства банков стран - членов ОЭСР и обязательства, гарантированные этими банками, денежные средства в пути и ряд других активов. Группа активов с 50 % риском включает кредиты, обеспеченные залогом жилой недвижимости, которую заемщик занимает или сам сдает в аренду. Группа со 100 % риском включает активы: облигации частных компаний, обязательства банков третьих стран с оставшимся до погашения сроком более 1-го года, государственные долговые обязательства третьих стран, деноминированные в иностранной валюте, основной (физический) капитал, недвижимость, долевое участие в уставном капитале неконсолидированных предприятий, участие в капитале банков, прочие активы. Для соизмерения забалансовых статей (обязательства по которым носят вероятностный характер) с балансовыми статьями, последние оцениваются по показателю их кредитного эквивалента, после чего уже взвешиваются по риску исходя из уровня риска заемщика по балансовым статьям. Распределение забалансовых статей по уровням риска: - 0% - кредитные линии и аккредитивы «стэнд-бай» со сроком погашения до 1-го года или правом приостановки в любой момент без предварительных условий; - 20% - документарные аккредитивы; - 50% - контрактные гарантии, гарантии предложения, поручительства, револьверные аккредитивы, программы выпуска евронот, кредитные линии и аккредитивы «стэндбай» со сроком погашения более 1-го года; - 100% - резервные аккредитивы (финансовые гарантии по кредитам и ценным бумагам), переводные векселя (индоссаменты), REPO-сделки, форвардные контракты. Преимуществом данного метода учета кредитного риска по балансовым и забалансовым статьям является его простота, а недостатком – не учет риска дефолта. С 1995 г. учитывается кредитный риск забалансовых статей производных инструментов (свопов, форвардов, фьючерсов и приобретенных опционов). Их кредитный эквивалент определяется в зависимости от 2-х факторов: - срока действия контракта. - волатильности цен базовых активов. «Базель- II» Прогресс в методах управления кредитным и рыночным рисками ведущих международных банков и рост значения операционного риска привел к дальнейшему развитию Базельских стандартов капитала - в апреле 1999 г. была опубликована «Новая схема достаточности капитала» (Базель - II). Основания новой схемы: I. Минимальные требования к капиталу, II. Принципы контроля регулирующих органов (пруденциальный надзор), III. Прозрачность (транспарентность) информации о рисках и капитале банка (рыночная дисциплина). I. Минимальные требования к капиталу. Требования обеспечивают защиту против 3-х видов риска: а) кредитного, в) рыночного, с) операционного. По каждому из них капитал может определяться одним из нескольких предложенных методов. а). Кредитный риск. Базель - II существенно расширил состав финансовых инструментов снижения кредитного риска (инструментов обеспечения) и групп риска активов. К «старым» инструментам обеспечения государственным долговым обязательствам стран ОЭСР, долговым обязательствам местных органов власти и международных банков развития -добавились «новые»: залоговое обеспечение, гарантии, поручительства, кредитные свопы и свопы на совокупный доход, неттинг. Количество групп риска активов (коэффициентов) было увеличено - с 5 групп до 20. причем значения риска для ряда групп- с учетом восстановления задолженности - превысили 100%. Расчет минимальных требований к капиталу для защиты против кредитного риска может производиться на основе одного из 2 методов: 1) модифицированного стандартного подхода, 2) подхода на основе внутренних рейтингов. 1). Модифицированный стандартный подход заключается в использовании для взвешивания по кредитному риску не «географического» признака принадлежности к странам ОЭСР, а внешних рейтингов кредитоспособности определенных рейтинговых агентств («Standard and Poor's»). Значения риска в модифицированном стандартном подходе включают 7 уровней -0,20,35,50,75, 100, 150%. 2). Подход на основе внутренних кредитных рейтингов основан на собственных оценках банков по 4 факторам кредитных рисков: 1) вероятность дефолта, 2) подверженность кредитному риску при наступлении дефолта, 3) величина потерь при наступлении дефолта, 4) срок до окончания сделки Подход на основе внутренних рейтингов предполагает расчет коэффициентов риска (требований к капиталу), учитывающих вышеназванные факторы, по формулам, установленным свыше, но с использованием входных параметров, рассчитываемых самими банками. Подход имеет 2 варианта: 1) фондовый (базовый), 2) прогрессивный. 1.1). При фондовом подходе банк самостоятельно устанавливает параметры для расчета значения только первого фактора по соответствующей группе активов кредитного портфеля - вероятности дефолта, а значения параметров для расчета трех остальных факторов устанавливаются сверху. 1.2). При прогрессивном подходе банк самостоятельно устанавливает значения параметров для расчета всех четырех факторов Значения риска в подходе на основе внутренних рейтингов включают 7 уровней - 125, 175,300,350,400,625,1250%. Еще 6 степеней риска - 7, 12, 15, 250, 425 и 650% - используются для оценки риска секьюритизированных активов в). Рыночный риск. Методы определения требований к капиталу оставлены без изменений — стандартный подход или подход на основе внутренних моделей . с). Операционный риск. Предусмотрено 3 метода определения требований к капиталу: 1) метод основных показателей (базового индикатора), 2) стандартный подход. 3) прогрессивный подход 1) Метод основных показателей устанавливает требования к капиталу в зависимости от масштабов деятельности банка, которые оцениваются укрупненно по показателю валового дохода (сумма чистого процентного дохода и чистого непроцентного дохода). Метод является упрощенным и не учитывает специфику рисков по отдельным направлениям деятельности и эффективность внутренних процедур контроля . 2) Стандартный подход также определяет требования к капиталу в зависимости от показателя масштаба деятельности банка, но установленного отдельно для каждого из ряда типовых направлений. Общие требования к капиталу определяются суммированием требований по отдельным направлениям деятельности. 3) Прогрессивный подход основан на внутренних моделях банков и статистике потерь вследствие операционных рисков. Прогрессивный подход имеет 3 варианта: 3.1 внутренний метод измерения, 3.2 метод распределения вероятностей убытков, 3.3 метод протоколирования результатов («оценочных карточек»). 3.1). Внутренний метод измерения уточняет стандартный подход путем учета: - подверженности риску, - вероятности ситуации, приводящей к убытку, - величины возможного убытка 3.2). Метод распределения вероятностей убытков основан на оценке наиболее вероятного распределения убытков (VAR) за фиксированный период времени по каждому направлению деятельности или их группам в результате одновременной реализации нескольких факторов риска. Общие требования к капиталу определяются суммированием требований по каждому направлению деятельности. Метод исходит из наличия связи между ожидаемыми и неожиданными убытками. 3.3). Метод протоколирования результатов основан на регулировании первоначально заданного уровня капитала во времени в зависимости от изменений частоты проявления и масштаба операционных рисков, вызванных текущим совершенствованием систем внутреннего контроля. II. Контроль регулирующих органов (пруденциальный надзор) за достаточностью капитала и, при необходимости, вмешательство в деятельность банка, рассматриваются как необходимое условие соответствия капитала банка принятой стратегии и профилю рисков. III.Рыночная дисциплина, базирующаяся на оценке банка самими участниками рынка на основе предоставляемой банками полной и достоверной отчетной информации, признана важнейшим фактором надежности банков. Новая схема определения требований к капиталу введена в действие в странах ЕС директивой «Базеля-2» в июле 2004 г. Первоначально уровень достаточности капитала банков был установлен более высоким - 10% и снижен до 8% в 2005 г. Минимальная абсолютная величина капитала для банков стран ЕС установлена на уровне 5 млн. EUR. «Value at Risk - VAR» - методология измерения рисков Методология «VAR» разработана в середине 90-х годов для управления рыночными рисками и является ведущей концепцией современного риск-менеджмента. Впервые понятие «Value at Risk» было использовано в системе Risk Metrics, разработанной инвестиционным банком J.P. Morgan «VAR» позволяет агрегировать различные рыночные риски балансовых и забалансовых позиций в одно число, имеющее денежное выражение. «VAR» оценивает максимальные потери стоимости или дохода актива (портфеля активов) за определенный временной интервал с заданной вероятностью (р). В ее основе лежат предположение о нормальном распределении значений стоимости, стандартная, ошибка и теория оптимального портфеля Г. Марковица (отрицательная корреляция составляющих портфель активов, что снижает общий риск портфеля). Рис 1. «VAR» - методология измерения рисков (VaR) Важным условием эффективности использования «VAR» - методологии является достаточная степень ликвидности рынка, что позволяет выдерживать принятое значение VAR путем изменения состава портфеля . Для нахождения функции распределения стоимости портфеля может быть использован один из 3-х методов: 1) исторический, 2) параметрический (аналитический), 3)Монте-Карло (анализ сценариев, моделирующий). В настоящее время существуют различные версии «VaR» методологии, различающиеся по объектам оценки, сферам действия фирм, нормативным значениям ключевых параметров, методам оценки изменчивости переменных величин и другим характеристикам. Если для финансовых учреждений главное внимание уделяется анализу риска стоимости портфеля активов, то в корпоративной среде - показателям риска доходов (Earnings at Risk-EaR), дохода на 1-ну акцию (Earnings per Share at RiskEPSaR) и денежного потока (Cash Flow at Risk-CFaR). Разница акцентов объясняется большим влиянием колебаний стоимости портфеля активов на доходность и риск финансовых учреждений и приоритетом требований регулирующих органов над коммерческими целями их акционеров, тогда как для менеджеров корпораций доход и денежный поток - в более долгосрочной перспективе важнее с позиции рыночной стоимости акций. Характеристики ряда основных версий отражены в Таблице 1. Характеристики версий VaR методологий Версия Харак-ка Riskmetrics (JP Morgan) (BIS) Corporate Metrics Price Waterhouse Cooper Финансовые и Сфера Финансовые Нефинансовые Финансовые нефинансовые применения фирмы фирмы фирмы Фирмы Объект оценки Доход под риском, (Earnings at Risk), стоимость актива/ профиля Стоимость портфеля Доход под риском, доход под риском в расчете на 1 акцию (Earningsper-share-at Risk), поток наличности под риском ( CashFlow-at Risk) Прибыль под риском (Profit at Risk) Интервал пересчета “VaR” 1 день 1 день 1 день 1 день Доверительный интервал (период прогноз-ия) 1 день – 1 месяц 10 торговых дней 1 месяц – 2 года Максимальное значение из средневзвешенных сроков погашения финансовых инструментов (Duration) Уровень доверительной вероятности 95% 99% 95% 99% Корреляция групп финансовых инструментов Внутри и между группами Внутри групп Внутри и между группами Внутри и между группами База оценки данных Метод оценки изменчивости Историческая Моделирующий (анализ сценариев) Историческая Историческая Историческая Аналитический (параметрический) Моделирующий (анализ сценариев, Монте-Карло) Аналитический (параметрический) Версия BIS, используемая для нормирования величины собственного капитала, содержит наиболее жесткие требования к капиталу коммерческих банков (как к ведущим и наиболее регулируемым финансовым учреждениям): более высокий - 99% уровень доверительной вероятности, меньший - 10-ти дневный - горизонт оценки, запрет на учет корреляции между группами активов, ежедневный пересчет значения «VaR» по историческим данным не менее чем за 250 дней торгов. Спасибо за внимание!
