Инвестиционные качества облигаций

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КАЧЕСТВА ОБЛИГАЦИЙ
Приобретая корпоративные облигации, инвестор должен оценить их
инвестиционные качества и взвесить риск и доходность по этим ценным бумагам.
Оценка инвестиционных качеств облигаций производится по следующим
направлениям:
 во-первых, определяется надежность компании по осуществлению
процентных выплат. С этой целью производится сопоставление дохода,
получаемого компанией в течение года, с суммой процентных платежей
по всем видам займов. Величина дохода в 2—3 раза должна превышать
размер Процентных выплат, что свидетельствует об устойчивом
финансовом состоянии корпорации. Анализ целесообразно производить в
динамике за ряд лет. Если тренд возрастающий, то фирма наращивает
свои возможности для покрытия процентных платежей. Если же тренд
понижающийся, то это свидетельствует о нестабильности деятельности
компании и с течением времени она не сможет в полном объеме
обеспечить процентные выплаты.
 Во-вторых, оценивается финансовая независимость компании. С этой
целью общая сумма долга сопоставляется с собственным капиталом
фирмы. Обычно считается, что предприятие находится в хорошем
финансовом состоянии и не зависит от внешних источников
финансирования, если величина долга не превышает 50% ее собственного
капитала.
 В-третьих, оценивается способность компании погасить имеющуюся
задолженность по всем основаниям. Инвестор должен учитывать, что,
кроме облигационного долга, у фирмы могут быть и другие долговые
обязательства. Поэтому в процессе анализа производится сопоставление
потока поступлений денежных средств в компанию с общей суммой
задолженности. Приемлемым уровнем считается, если сумма дохода по
отношению к величине долга составляет не менее 30%.
Кроме перечисленных показателей, производится оценка платежеспособности
фирмы, ликвидности активов, рентабельности функционирования и других
качественных параметров деятельности компании. Рядовому инвестору провести
качественный анализ облигаций практически невозможно. Крупные инвестиционные
компании имеют в своем штате службы анализа, рекомендации которых обеспечивают
принятие обоснованных решений.
В западных странах действуют специальные аналитические агентства, которые
производят оценку долговых обязательств компаний и присваивают им определенные
категории надежности. Как правило, в течение всего периода обращения облигаций
производится оценка их инвестиционных качеств и обновляется рейтинг. Сведения об
инвестиционных качествах облигаций публикуются в печати, что позволяет инвесторам
принимать взвешенные решения по поводу купли-продажи облигаций. За оценку
облигаций и публикацию информации аналитические агентства взимают с эмитента
определенную плату.
Агентства, включая ценные бумаги в свой список, присваивают им
соответствующий рейтинг, который выражается комбинацией букв, цифр или знаков
«+» и «—». Например американские агентства используют комбинации из букв от А до
D, которые позволяют отнести по степени надежности облигации к тому или иному
классу. Например, агентство «S & P» дает следующую классификацию:
ААА — облигации высшего качества, вероятность невыполнения обязательств по
которым близка к нулю. Облигации этого класса максимально безопасны с точки
зрения как получения процентных выплат, так и возврата вложенных средств.
АА — облигации высокого качества. Они весьма близки по надежности к
облигациям предыдущей группы, но по отдельным показателям компании,
выпускающие эти облигации, имеют более низкие значения, чем в группе ААА.
А — облигации хорошего качества. В эту группу попадают ценные бумаги
компаний, имеющих хорошие финансовые показатели, но зависимых от конъюнктуры
рынка. Если ситуация на рынке сохранится неизменной, то возврат суммы долга и
процентных платежей не вызывает сомнений. Если же конъюнктура будет
неблагоприятной, то есть вероятность того, что финансовое положение компании
может осложниться.
ВВВ — облигации среднего качества. Вложения в облигации данного класса
достаточно защищены, процентные выплаты в определенной степени также
гарантированы. Но за финансовым положением компании необходимо вести
тщательное наблюдение, так как компания нестабильна.
ВВ — облигации, имеющие качество ниже среднего. По данным ценным бумагам
покрытие долга и процентных выплат весьма небольшое, компания работает
нестабильно. Облигации имеют отдельные черты, присущие спекулятивным ценным
бумагам.
В — облигации низкого качества, имеют спекулятивный характер. Коэффициенты
покрытия долга и процентных выплат ниже нормативных значений. Вложения в
данные ценные бумаги весьма рискованны, так как нет уверенности в том, что в
ближайшее время финансовое положение компании улучшится.
С (с разновидностями ССС; СС; С) — чисто спекулятивные облигации. По данным
облигациям выплачивается высокий процентный доход, но степень риска очень
большая. Эти облигации принадлежат молодым компаниям, которые имеют высокий
потенциал роста, но при неблагоприятной ситуации у них столь же высокий шанс
разориться. Категория С присваивается облигациям, проценты по которым
выплачиваются только при наличии прибыли у эмитента.
D — облигации, не имеющие инвестиционных качеств. В данную группу попадают
облигации, по которым в силу каких-либо причин прекращены купонные выплаты.
Компания находится в тяжелом финансовом положении и близка к банкротству.
Итак, если вы хотите произвести инвестиционную оценку облигаций, необходимо
прежде всего определить надежность компании по осуществлению процентных выплат,
определить её финансовую независимость, способность компании погасить
имеющуюся задолженность. Если компания пройдёт ваш простой тест, то её облигации
являются инвестиционными ценными бумагами с высокой степенью надежности.