Прощикина А.Г.

Воздействие процесса слияний и поглощений на отраслевую структуру экономики
России
Прощикина Анна Геннадьевна
Аспирант
Московский государственный университет имени М.В. Ломоносова, экономический
факультет, Москва, Россия
E-mail: [email protected]
Слияния и поглощения (общепринятая аббревиатура для слияний и поглощений M&A – mergers and acquisitions) в последние годы набирали обороты, их объем и
количество сделок постоянно росли как во всем мире, так и в России. Стоимость всех
сделок в РФ 2005 году составила 60,34 млрд. долл., в 2006 году - 60,697 млрд. долл.,
сумма сделок за 2007 год составила 130 млрд. долл. [5]. Однако мировой финансовый
кризис катастрофически отразился на российском рынке слияний и поглощений. После
рекордного показателя по итогам 2007 года, в 2008 году российский рынок упал на
36,5% - до 77,55 млрд. долл. [6].
При том, что рынок M&A достаточно активен до сих пор проблематика слияний и
поглощений и концентрации капитала является крайне дискуссионной и находится на
стыке различных экономических школ, что обуславливает теоретическую актуальность
выбранной темы. При анализе сделок в сфере M&A встает вопрос увеличения
концентрации на рынке.
Горизонтальные слияния могут приводить к увеличению концентрации, снижению
стимулов к конкуренции и ценовым сговорам, что ведет к потерям потребителей,
появлению «мертвого груза» и неэффективности функционирования экономики, как в
отдельных отраслях, так и во всей экономике в целом.
В случае горизонтальных сделок по слияниям и/или поглощениям компаний
экономическая теория дает вполне однозначный ответ, что такие сделки создают
опасность для конкуренции, в случае же вертикальных сделок, ответ не так очевиден.
С одной стороны, в вертикально интегрированных компаниях снижаются
логистические, транзакционные и другие виды издержек, решается проблема «двойной
надбавки». С другой стороны, доступ к источникам сырья, транспортной
инфраструктуре или даже к конечному потребителю может оказаться закрыт для не
вертикально интегрированных компаний, что также ведет к ограничению конкуренции
в отрасли.
В этой связи встает вопрос необходимости проведения оценки влияния слияний на
конкуренцию и концентрацию в различных отраслях экономики России, а также оценки
правомерности действий ФАС (Федеральной антимонопольной службы) при
проведении сделок.
***
Проведенное исследование показало, что эффект слияний в рассматриваемых
отраслях оказался значительным. Увеличение показателя концентрации в отдельных
случаях составляло до трёх раз. Тем не менее, другие эффекты, воздействующие на
концентрацию, также оказались весьма заметными. В некоторых отраслях другие
факторы (вход новых продавцов и перераспределение рынка между действующими
продавцами) действовали в том же направлении, что и слияния, в некоторых – в
противоположном. Однако важно, что в абсолютном выражении другие факторы
повлияли на показатели концентрации не менее существенно, чем слияния.
Литература
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Авдашева С.Б, Голикова В.В, Долгопятова Т.Г., Яковлев А.А. Крупные новые
компании в российской переходной экономике: состояние проблемы в
экономической литературе. - М.: ГУ ВШЭ, 2005
Гохан Патрик. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний. – М.:
Альпина Бизнес Букс, 2006.
Радыгин А.Д. Слияния и поглощения в корпоративном секторе: основные
подходы, особенности России и задачи регулирования//Вопросы экономики, 2002,
№ 12.
Jensen M.C., Ruback R.S. The Market for Corporate Control: The Scientific
Evidence//Journal of Financial Economics. 2006.
www.kpmg.com (Исследования компании KPMG. Рынок слияний и поглощений в
России в 2007 году).
www.ma-journal.ru (Журнал «Слияния и поглощения»).