Standard & Poor`s: Европу ждет год великого перелома - ht

Standard & Poor's: Европу ждет год великого
перелома
(Информационное агентство ФИНМАРКЕТ, группа ИНТЕРФАКС)
11/01/2013
Аналитики S&P полагают, что для Европы, наконец, наступил момент истины. В
прошлом году политики после долгого торга, споров и ссор создали новую
антикризисную инфраструктуру ЕС, которая, теоретически, может вывести
континент из кризиса. Теперь этой инфраструктурой надо пользоваться, а значит,
будущее Европы снова зависит от ее политиков и их воли. Пока же поводов для
оптимизма нет - прогноз по суверенным рейтингам 13 из 17 государств еврозоны
остается негативным.
Нью-Йорк. 11 января. FINMARKET.RU - Еврозону трясет уже четвертый год, но
валютный союз все еще находится в состоянии сильнейшего экономического,
финансового и бюджетного кризиса. Ближе к концу 2012 года экономика странчленов еврозоны начала постепенно оживать, вопрос в том, что означает это
оживление: затишье перед очередным витком кризиса или признаки устойчивого
роста?
Профессионалы-предсказатели из рейтингового агентства Standard & Poor's
считают, что все необходимое у ЕС для выхода из кризиса есть, а 2013 год может
стать переломным моментом в истории союза. Но это произойдет, только если его
члены продолжат проводить структурные изменения, направленные на снижение
долгового бремени, и будут стремиться к сокращению бюджетного дефицита т.е. продолжать проводить болезненные реформы и душить бюджетные
дефициты с помощью экономии, несмотря ни на что - ни на социальную
напряженность, ни на предвыборную необходимость.
Вопрос, таким образом стоит очень просто: хватит ли у лидеров ЕС политической
воли и умения, чтобы проводить нужные реформы и использовать созданные в
2012 году антикризисные инструменты.
Антикризисная инфраструктура и политическая воля
В 2012 году, по мнению S&P, произошло два важных для еврозоны события:
На саммите 29 июня были существенно расширены возможности использования
средств антикризисного фонда ESM, в частности, было разрешено направлять их
на выкуп облигаций на первичном рынке и рекапитализацию банков напрямую,
без посредничества национальных правительств.

6 сентября ЕЦБ объявил о том, что готов прибегнуть к неограниченному выкупу
облигаций проблемных стран еврозоны. Одновременно регулятор заверил, что не
претендует на роль "кредитора последней инстанции" для дальнейшей
реструктуризации европейского долга.

Оба эти события активно способствовали восстановлению рынка облигаций.
Доходность суверенных бумаг Португалии в декабре впервые за два года
снизилась до 7%, еще в начале года она была вдвое больше.

Десятилетние облигации Испании закончили тяжелейший год на тех же
уровнях, что его начали, - около 5%.

Но инвесторы, наученные горьким опытом 2008 года, не склонны впадать в
эйфорию и пока настроены умеренно пессимистично по отношению к еврозоне:
стоимость кредитных дефолтных свопов (CDS, страховки на случай дефолта)
говорит о том, что рынок все еще считает вероятность дефолта проблемных стран
еврозоны достаточно высокой. В первую очередь речь идет об Испании.
Что может подорвать восстановление Европы
Ситуация остается крайне неустойчивой - 13 из 17 стран, входящих в еврозону,
имеют отрицательный прогноз по своему кредитному рейтингу. В S&P ожидают,
что экономика еврозоны сократится в 2013 году еще на 0,1% (после сокращения
на 0,6% в 2012).
Рейтинговое агентство Standard & Poor's не поспевало за кризисом
Экономические проблемы.
Основные источники проблем стран европейской периферии связаны с
чрезмерной
долговой
нагрузкой
частного
сектора
и
потерей
конкурентоспособности экономики, оба этих фактора, с свою очередь,
провоцируют рост дефицита счета текущих операций, который приходится
финансировать за счет долгов.

Рецессия во многих случаях усугублялась необходимостью пополнения
капитала банков, что провоцировало дальнейшее разрастание госдолга и
бюджетного дефицита. То, как страны будут справляться с двойным дефицитом,
станет важным индикатором для оценки кредитных рейтингов в 2013 году.

Речь идет не только об изменении показателей долга и дефицита внешней
торговли в процентах ВВП, но и политической, социальной и экономической
стабильности в целом. Ведь дефицита счета текущих операций может снизиться,
например, за счет падения объемов импорта из-за глубокой и продолжительной
рецессии, а не из-за того, что экономика страны стала более
конкурентоспособной.

Стратегические риски.
Использование средств антикризисного фонда ESM и программа выкупа
облигаций ЕЦБ пока остаются, скорее теоретическими, чем практическими
инструментами помощи. Насколько они действенны, пока никто точно не знает.
o
Другой не менее опасный риск - чувство самоуспокоения, которое у
европейских политиков будет нарастать, по мере улучшения ситуации на рынках.
Оно может привести к тому, что они слишком рано решат, что самое сложное уже
позади, и согласованные ранее решения будут вновь отложены или даже забыты.
o
Такое поведение приведет к росту неопределенности и ненадежности
политики стран союза, что отразится на их кредитных рейтингах.
o
Социальные риски.
Многие европейские страны сейчас переживают самый острый за всю
свою историю кризис. Перспективы экономического роста остаются неясными, а
безработица, если продолжит расти теми же темпами, грозит возникновением
острых социальных конфликтов в обществе. Уровень безработицы в 2013 году
вырастет во всех крупных экономиках еврозоны, за исключением Германии,
общая цифра составит 12,1% против 11,6% в 2011 году.
o
Доходы европейских семей сильно пострадали из-за сокращения реальных
зарплат и недоступности кредитов, что не могло не привести к росту
напряженности. В долгосрочной перспективе, падение доходов будет оказывать
серьезное давление на демографическую ситуацию в Европе, ведь пары все чаще
o
не хотят заводить детей из-за неопределенности собственного финансового
будущего.
В европейской истории уже были примеры того, как в подобных
ситуациях начинает расти поддержка популистских или националистических сил,
которые предлагают "простые рецепты" преодоления проблем. Худший
сценарий: приход ко власти популистов или националистов, которые откажутся
от исполнения долговых обязательств, устроят национализацию или решат выйти
из еврозоны. Популярности таким движениям добавляет растущее у населения в
кризис чувство угрозы национальной безопасности страны.
o
Европейский центральный банк, судя по всему, пока считает, что серьезной
угрозы для восстановления экономики еврозоны нет. В четверг регулятор
сохранил ключевую ставку на уровне 0,75%, объяснив свое решение улучшением
экономического положения в союзе.
"Экономическая вялость" распространится и на 2013 год, однако позднее в
этом году экономика еврозоны начнет постепенное восстановление, пообещал
глава ЕЦБ Марио Драги.