Swedbank пенсионный план "Динамика+60"

2011.09.30
30 сентября 2011 г.
Swedbank пенсионный план "Динамика+60"
Инвестиционные принципы
Инвестиционная политика Плана является сбалансированной, поскольку средства Плана
вкладываются в акции (30%-60%) и финансовые инструменты с фиксированным доходом.
Валюта плана – евро.
Общие данные
Управляющая компания
Руководитель плана
Год основания
Заявления принимаются:
"Swedbank Ieguldījumu Pārvaldes Sabiedrība" AS
Петерис Степиньш
2003
в филиалах "Swedbank" AS
"Swedbank Atklātais Pensiju Fonds" AS
фонды акций
смешанные фонды
фонды облигаций
риск
Большей ожидаемой доходности сопутствует более высокий риск
Структура портфеля
Акции
Oблигации
Денежные средства
EUR 1,1723562
EUR 15 048 731
1,25%
Стоимость доли плана
Стоимость активов плана
Плата за управление
Степень риска
49,6%
44,6%
5,8%
Динамика стоимости доли плана
Структура портфеля по странам
1,44
1,39
1,34
1,29
1,24
1,19
1,14
1,09
1,04
0,99
0,94
0,89
2003
Западная Европа
Восточная Европа
США
Япония
Развивающиеся рынки
Глобальные фонды
Латвия
6,8%
12,4%
4,9%
5,6%
5,6%
5,8%
58,8%
Портфель по валютам
2004
Прирост
Доходность**
2005
2006
2007
2008
с начала года 3 месяца 6 месяцев
-8,73%
-6,34%
-7,24%
2009
1 год
-5,78%
2010
2 года
1,97%
0,98%
2011
с создания*
17,24%
1,97%
SEK
JPY
USD
EUR
4,7%
1,9%
6,3%
**** - pirms forward darījumiem
Крупные инвестиции
87,1%
Доля
Amundi ETF Gov Bond Фонд облигаций
8,2%
JPMorgan ETF GBI EMU Фонд облигаций
8,1%
Lyxor ETF Euromts AAA Gov BD Фонд облигаций
7,7%
Lyxor ETF Eastern Europe Фонд акций
6,8%
* - cо дня основания
DB X-TR IBX EUR SOV Eurozon Фонд облигаций
6,6%
**- годовая процентная ставка доходности рассчитана, используя АСТ/365 метод
MSCI USA Source Фонд акций
6,1%
Morgan Stanley - European Equity Alpha Фонд акций
5,9%
MSCI Europe Source Фонд акций
5,8%
Pimco Funds - Global Invest Grade Cred Фонд облигаций
5,6%
GAM - Star US All Cap Equity Фонд акций
5,6%
Доходность**
2004
5,53%
2005
15,46%
2006
9,63%
2007
3,78%
2008
-31,49%
2009
22,58%
2010
8,84%
Комментарий
В прошедшем квартале на всех ведущих рынках акций наблюдалось падение цен. Квартал начался положительно, но после в целом успешного июля в начале
августа акции резко подешевели. После большого спада скорость снижения цен замедлилась, зато значительно возросли краткосрочные колебания – даже в
пределах одного дня резкий подъем сменялся не менее резким спадом и наоборот. Цены на акции в местных валютах по показаниям фондового индекса MSCI
World своей низшей точки текущего экономического цикла достигли 22 сентября, снизившись за квартал на 15.3%. Третий квартал для фондовых индексов и
валютных курсов, отражающих стратегию плана на рынках акций, также был неудачным – по итогам квартала потеряно 14.6%. Таким образом, убыточным на
рынках акций оказался каждый квартал этого года. Результаты пенсионного плана несколько улучшили вложения за пределами еврозоны – в США и Японии,
благодаря усилению доллара и иены.
Наименьшими убытки в местной валюте были в Японии – акции подешевели на 10.7%, но в то же время японская иена подорожала на 13.3% относительно
евро. В итоге Япония оказалась единственным рынком, где в пересчете на евро в прошедшем квартале отмечена прибыль. Такой результат можно объяснить
восстановлением экономики после пережитого в марте землетрясения. В регионе наших крупнейших вложений – Европе – акции в третьем квартале потеряли
16.4% своей стоимости. Наихудшими были результаты вложений в Восточной Европе, где акции дешевели одновременно с местными валютами. В России
рынок акций упал на 25.4%, а в Центральной и Восточной Европе даже на 29.1%. По этим регионам сага с долгами еврозоны ударила сильнее всего, так как
Западная Европа для них является главным экспортным рынком.
Поток статистических данных продолжал подтверждать замедление роста крупнейших экономик мира, что способствовало слабым результатам рынков акций.
Развитые государства, возможно, находятся на пороге рецессии, а еврозона в целом еще ближе к спаду. Главные причины торможения экономического роста
в первую очередь заключаются в слабом росте потребления домохозяйств в развитых странах и в пессимистичных предпринимательских и потребительских
прогнозах. Но опасения сегодня сконцентрированы на долговом кризисе еврозоны. В то же время благоприятными для мировой экономики факторами
являются низкие краткосрочные процентные ставки в развитых государствах и продолжающийся рост развивающихся стран.
В начале июля обеспокоенный порождаемыми растущей инфляцией рисками Европейский центральный банк (ЕЦБ) повысил свою базовую ставку с 1.25% до
1.50% (по этой ставке ЕЦБ предоставляет краткосрочные ссуды банкам еврозоны). Однако, долговой кризис еврозоны и проблемы в европейском банковском
секторе внесли свои коррективы – базовая ставка в течение квартал более не изменялась и, вероятнее всего, очередного ее повышения мы дождемся
нескоро. После этого решения на рынках царила уверенность, что повышение ставок продолжится, и уровень 2% будет достигнут уже в 2012 году. Но
долговой кризис еврозоны и проблемы европейского банковского сектора внесли свои коррективы – базовая ставка в течение квартала более не изменялась
и, вероятнее всего, очередного ее повышения мы дождемся нескоро. Сегодня финансовые рынки прогнозируют, что с замедлением экономического роста и
ослаблением инфляционного давления базовые ставки ЕЦБ могут снизиться до 1% в середине будущего года. С изменением политики центрального банка
ставки EURIBOR перестали расти и несколько снизились. В то же время облигации Германии, считающиеся самыми надежными в Европе, пережили резкое
падение ставок и рост цен – по 10-летним облигациями годовая ставка снизилась с 3 до 1.9%, а по облигациям Франции – с 3.5 до 2.6%. Это указывает и на
низкий прогноз инфляции на ближайшие 10 лет, и на нежелание инвесторов брать на себя любые риски.
В долговом кризисе еврозоны продолжалось топтание на месте. И хотя в течение квартала для Греции была утверждена новая программа кредитования, а
Ирландии и Португалии получили займы на более выгодных условиях, на рынках облигаций это вызвало подъем лишь на несколько дней. Вскоре эффект
домино докатился до Италии, пережившей небывалую прежде утрату доверия инвесторов и паническую распродажу вложений. Волна паники затронула также
Испанию, и только вмешательство ЕЦБ в виде скупки облигаций этих проблемных стран смогло обуздать панику. С приближением конца квартала цены на
облигации Греции свидетельствуют, что инвесторы считают реструктуризацию греческого долга неизбежной и рассчитывают вернуть лишь половину
вложенного. Главная задача руководителей еврозоны – предотвратить распространение кризиса с Греции на другие страны, а также уберечь европейский
банковский сектор и предложить решения по его укреплению, когда будет проводиться реструктуризация греческого долга. Это означало бы либо увеличение
инвестиций частных акционеров банков, либо участие государств в банковском капитале и / или рынке облигаций. Однако не все государства Европы сегодня
располагают средствами, чтобы реализовать подобные цели и не вызвать долговой кризис уже у себя. Поэтому тем более важно найти общее решение для
обеспечения финансовой стабильности Европы. Индекс европейских правительственных облигаций в течение квартала вырос на 3.8%, и в то же время в
условиях высокого спроса на надежность отдача индекса облигаций Германии составила 7.8%. В свою очередь благодаря успехам Ирландии в
реструктуризации национализированных банков облигации правительства Ирландии пережили стремительный рост стоимости. Прирост индекса ирландских
облигаций превысил 28%. Эпопея с повышением потолка долга США также не стала положительной новостью для финансовых рынков, в начале квартала
лишь усугубив тревогу и поубавив желание инвесторов вкладывать в рискованные активы. В результате было серьезно подорвано доверие к политическим
процессам в США, что в конечном итоге отразилось в решении агентства S&P понизить кредитный рейтинг США.
Ситуацию на рынке облигаций европейских компаний в прошедшем квартале можно охарактеризовать как напряженную. Обеспокоенность проблемами Греции
и нежелание банков, обеспечивающих основную массу сделок с облигациями в Европе, брать на себя риск, привели к падению ликвидности рынка и росту
запрашиваемых инвесторами премий риска за покупку менее надежных в сравнении с правительственными долговыми обязательствами корпоративных