125009, РФ, г.Москва, Леонтьевский пер, 25 - Third-rome

Март 2016
Основными драйверами изменения рыночных цен в начале 2016 года стали нефтяной
рынок, опасения охлаждения китайской экономики и действия мировых центральных
банков.
Финансовые рынки в начале 2016 года оказались во власти турбулентности, вызванной
одновременно несколькими факторами, что привело к значительному падению стоимости активов во
всех секторах. Рыночная волатильность выросла, что сильно обеспокоило инвесторов, которые
предпочли быстро сократить инвестиции в рисковые активы (акции) и, в поисках «тихой гавани»,
выбирали высококачественные американские государственные облигации и золото. Сейчас на
финансовых рынках относительно спокойно, но три главные причины волатильности по-прежнему
актуальны.
Во-первых, растущие признаки экономического охлаждения в Китае. Китай — вторая по величине
экономика в мире, которая вносит значительный вклад в мировой спрос и потребление.
Установление Китаем ожидаемого диапазона роста ВВП в 6,5% - 7,0% на 2016 год яркое тому
подтверждение.
Во-вторых, на рынке присутствуют определенные сомнения в эффективности действий монетарных
властей по поддержке экономического роста. В США главный вопрос связан с желанием
Федеральной Резервной Системы сохранять независимость проведения денежной политики от
настроения финансовых рынков; в других странах у регуляторов, судя по всему, возникают большие
сложности с формулировкой и реализацией своих политических решений. Например, вместо того,
чтобы рассматривать активность Центробанков, как доказательство политического неравнодушия,
рынки встревожились, когда Банк Японии решил последовать примеру Европейского центрального
банка и отправил процентные ставки на отрицательную территорию.
В-третьих, система утратила несколько важных элементов и ориентиров безопасности. Сейчас
гораздо меньше так называемого долгосрочного капитала, который возобновляет покупки, когда
основная масса напуганных инвесторов устремляется к выходу. На нефтяных рынках некогда
сильная ОПЕК сложила с себя полномочия стабилизирующего производителя в периоды падения
цен — то есть, перестала сокращать объемы добычи, чтобы остановить ценовой коллапс. Каждый
из перечисленных выше факторов по отдельности непременно попал бы в поле зрения инвесторов
во всем мире. Однако, случившись одновременно в начале 2016 года, они привели к панике.
Внутридневная волатильность выросла практически во всех сегментах мировых финансовых
рынках; неблагоприятный ценовой психоз стал явлением гораздо более частым, чем прежде —
теперь традиционно уязвимые акции быстро увлекают за собой вниз и более надежные ценные
бумаги, а корреляция на рынках активов утратила былую стабильность.
В текущей ситуации американская экономика остается мощным центром создания рабочих мест.
Однако инвесторы не обращают внимания на благоприятную экономическую динамику в США, а
скорее вынуждены оценивать устойчивость цен на финансовые активы, которые благодаря
массовым вливаниям ликвидности уже почти никак не связаны с экономическими
фундаментальными факторами. В последнее время на рынках наметилась некоторая стабильность.
Однако в долгосрочной перспективе спокойно переоценить активы в соответствии с фундаментом
по-прежнему невозможно. На самом деле, чем чаще будут случаться периоды резкого обесценения
активов на финансовых рынках в ближайшие месяцы, тем выше вероятность того, что потребители
станут осторожнее, а компании будут вынуждены отказаться от инвестиционных планов. В этой
ситуации даже США с относительно стабильной экономикой будут вынуждены пересмотреть свои
прогнозы по росту и корпоративным прибылям в сторону понижения.
Какой можно сделать из этого всего вывод? Все вышеперечисленные факты пока не дают рынкам
возможности сформировать более или менее устойчивый тренд. Инвесторы ждут комплексные
решения в управлении политикой Центральных банков, которые позволили бы избежать чрезмерной
зависимости от структурных уязвимостей.