Акционерный коммерческий банк «Объединённый банк

121069, Москва,
Мерзляковский пер., д. 20, стр. 1
Тел.: 564-84-90, 564-84-91, 564-84-46
Факс: 564-84-47
www.ubii.ru
ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР РЫНКА АКЦИЙ 31.03.2008
Прошедшая неделя на мировых финансовых рынках оказалась неделей затишья.
Инвесторы переоценивали сложившуюся ситуацию. На американских рынках происходила
переоценка сложившейся ситуации. Европейские инвесторы росли на фоне неоднозначной
статистики из США и отсутствия явного негатива на европейских рынках. Азиатские рынки
по казали на прошедшей неделе выглядели лучше всех. . На сырьевых рынках и на рынках
валют распродажи прекратились. Российские рынки показали позитивную динамику. Ряд
эмитентов нефтяного сегмента явно пользовался интересом у инвесторов.
В центре внимания на прошедшей неделе были следующие новости и события:
 Слухи о возможной скупке ФРС ипотечных облигаций;
 Слухи о возможных совместных комплексных мерах по урегулированию
кредитного кризиса большинством крупнейших Центробанков;
 Продолжающиеся интриги вокруг Bear Stearns;
 Проявление интереса к финансовым рынкам крупными государственными
фондами и частными компаниями;
 Очередной виток привлечения капитала со стороны крупнейших мировых
финансовых учреждений;
 Прогнозы Goldman Sachs и известного аналитика М. Уитни о возможном
ухудшении ситуации в банковском секторе;
 Призывы главы ЕЦБ Ж. К. Трише к повышению прозрачности банков.
Прошедшая неделя оказалась первой неделей, когда большинство мировых
финансовых рынков игнорировали движение американских финансовых рынков. Ряд рынков
подрастал в отсутствии явно негативных факторов на рынках США. Другие рынки жили
своей жизнью, и было налицо отсутствие корреляции большинства финансовых рынков с
рынками США.
В начале недели большинство инвесторов на финансовых рынках делали
предположения, каким же образом в будущем будет поступать ФРС и остальные
центральные банки для того, что бы урегулировать ситуацию на кредитном рынке и на
рынке американской ипотеки. Как следствие, большинство инвесторов и аналитиков сделали
предположение, что возможно ФРС произведет выкуп проблемных ипотечных облигаций, с
целью предложения ликвидности крупнейшим финансовым институтам. Выкуп проблемных
облигаций стал бы серьезной поддержкой для финансовых рынков в целом и ускорил бы
процессы восстановления. Но есть и другие мнения. Ряд инвесторов говорит о том, что ФРС
может пойти на данные шаги из-за того, что у регулятора остается все меньше вариантов для
урегулирования ситуации. В любом случае, данный шаг будет способствовать ускорению
восстановительных процессов не только на американском, но и на многих других рынках
капитала.
Дискуссии и предположения относительно дальнейшего сценария по урегулированию
ситуации на этом не закончились. Ряд аналитиков на прошедшей неделе сделали
предположение, что большинство центробанков могут предпринять совместные меры по
урегулированию ситуации на кредитных рынках. По нашему мнению, данное
предположение чрезмерно оптимистично. В условиях столь высоких уровней инфляции,
маловероятно, что регуляторы большинства стран пойдут на смягчение.
Интрига вокруг Bear Stearns на прошедшей неделе не утихла. JPMorgan Chase & Co.
заявила о готовности увеличить предложение о покупке акций Bear Stearns в пять раз. Рынок
встретил заявление с оптимизмом и акции Bear Stearns стали лидерами роста. По нашим
предположениям, если в ближайшем будущем сделка не состоится, то могут появиться
другие инвесторы, которые вероятнее всего будут пытаться перебить цену предложенную
JPMorgan Chase & Co.
За последнее время в ряде стран активизировались мероприятия по созданию
суверенных фондов, распоряжающихся внушительными активами. В ряде стран данные
фонды активизируют свою деятельность по консолидации и как следствие, они имеют в
своих активах весьма внушительную сумму средств. Средства, вероятнее всего, будут
направляться на приобретения активов. А учитывая тот факт, что за последнее время
финансовые рынки по всему миру претерпели достаточно серьезную коррекцию можно
предположить, что действия фондов по приобретениям будут нести достаточно агрессивный
характер. Дополнительным фактором в пользу данного предположения может стать падение
доллара.
Два самых богатых в мире и наименее прозрачных суверенных фонда договорились о
партнерстве и создании совместного фонда размером $2 млрд. для приобретений за
границей. Принадлежащая государству Международная нефтяная инвестиционная компания
(International Petroleum Investment Company - IPIC) Абу-Даби и Катарское инвестиционное
управление (Qatar Investment Authority - QIA) дали понять, что новый фонд будет искать
глобальные инвестиционные возможности.
Ряд экспертов на прошедшей неделе сделал предположение о том, что всемирно
известный инвестор Уоррен Баффетт в ближайшем будущем может активизировать свои
операции в сфере слияний и поглощений. В то время, когда многие компании испытывают
затруднения с финансированием, компания Баффетта буквально «купается в деньгах».
Berkshire является владельцем более чем 75 компаний и продолжает делать серьезные
инвестиции. Стоимость самой Berkshire оценивается в $202 млрд.
В сложившейся ситуации неопределенности на мировых финансовых рынках очень
сложно сделать вывод, когда крупные суверенные фонды, или инвесторы уровня Уоррена
Баффетта начнут инвестировать. Но, как только они активизируют свою деятельность,
следует ожидать бурной реакции рынков. По нашему мнению, активизация небольшой части
крупных инвесторов может вызвать цепную реакцию не только у мелких, но и у крупных
инвесторов.
Основным негативом для банковского сектора на прошедшей неделе явился прогноз
Goldman Sachs и известного аналитика М. Уитни о возможном ухудшении ситуации в
банковском секторе. Известный аналитик М. Уитни на прошедшей неделе понизила
прогнозы по прибыли 4 крупнейших банков США. Она заявила, что не видит конца
снижению прибыльности банковского сектора. М. Уитни Уитни, в частности, прогнозирует,
БИК: 044579776
Кор. счет: 30101810800000000776
В отделении № 4 ГТУ Банка России, г. Москва
Телекс: 914901 UBII RU
Sprint Mail: UBII/CEA
ИНН: 7702281122
E-mail: [email protected]
Адрес в сети Интернет: www.ubii.ru
что убытки на акцию занимающего первое место по активам Citigroup Inc в первом квартале
могут возрасти до $1,15, что в четыре раза больше ее предыдущего прогноза в 28 центов на
акцию. Кроме того, она понизила и прогнозы по прибыли за первый квартал по акциям Bank
of America Corp. с 92 центов до 35, JPMorgan Chase & Co. с 86 до 70 центов и Wachovia Corp
с 78 до 55 центов. Таким образом, несмотря на то, что ФРС пытается урегулировать
ситуацию в финансовом секторе, эксперты ожидают дальнейшего ухудшения ситуации в
финансовом секторе.
В Европе основным событием прошедшей недели для финансовых рынков явилось
вступление главы ЕЦБ Ж. К. Трише. В нем он призвал банки повысить прозрачность. В
столь сложные времена непрозрачность банков вызывает затруднения в реальной оценке
ситуации. Что касается укрепления европейской валюты Ж. К. Трише, как и ожидалось,
заявил, что приоритетом для европейского ЦБ по прежнему остается борьба с инфляцией.
Азиатские рынки на прошедшей неделе показали неплохой рост. По всей видимости,
инвесторы перестали реагировать на статистику из США. Аутсайдером азиатского региона
стал китайские финансовые рынки. На китайском рынке продолжалась коррекция. В
некоторые дни она достигала 5 процентов. По всей видимости, страх более глубокой
коррекции все еще тревожит умы инвесторов на китайских рынках капитала.
На валютных и товарных рынках наблюдается некоторая консолидация. Тот факт, что
рынок нефти не продолжил падение, позитивно сказался на акциях сырьевого сегмента. Мы
считаем, что если после столь агрессивных продаж рынок нефти не продолжил падение
глубоко ниже уровня в $100 за баррель, то есть большая вероятность того, что нефть не
уйдет далеко от этого уровня, а возможно, даже продемонстрирует рост. В общем,
консолидация в сырьевом сегменте и на валютном рынке способствовала восстановлению
рынков акций.
Российский рынок на прошедшей неделе продемонстрировал неплохие результаты.
Ощущался явный интерес к акциям нефтяных компаний: ЛУКОЙЛа; Роснефти. По
результатам недели данные компании показали рост на 10-12 процентов. Особенно заметен
был интерес в акциях ЛУКОЙЛА. Обороты торгов по данному эмитенту были
впечатляющими. По результатам недели можно предположить, что иностранные инвесторы
проявляют интерес к ЛУКОЙЛу и Роснефти.
Эндрю Хауэлл — аналитик-стратег Citi сделал заявление, в котором говорится, что
Россия на данный момент является более интересным и привлекательным объектом
инвестирования. Основой столь смелых заявлений стал итог работы группы из 40
экономистов, оценивавших состояние рынка ценных бумаг многих развивающихся рынков.
БИК: 044579776
Кор. счет: 30101810800000000776
В отделении № 4 ГТУ Банка России, г. Москва
Телекс: 914901 UBII RU
Sprint Mail: UBII/CEA
ИНН: 7702281122
E-mail: [email protected]
Адрес в сети Интернет: www.ubii.ru
Но самым важным событием прошедшей недели для российского рынка акций стало
выступление министра финансов А. Кудрина. В своем заявлении он сообщил о возможном
плане правительства РФ снизить нагрузку по НДПИ (налогу на добычу полезных
ископаемых) с 2009 года. Эта новость, безусловно, воодушевила инвесторов. В столь
сложные времена на финансовых рынках данное решение является очень мудрым. На
российском рынке, где доля нефтяных компаний чрезмерно велика, эта новость должна
вызвать рост. Проблема и нежелание вкладываться в акции российских компаний
складывается из следующих факторов:

Нефтяной сегмент неинтересен ввиду особенности отечественного НДПИ;

Акции банковского сектора находятся под давлением в связи с кризисом
мирового финансового сегмента на западе;

Металлургические компании слишком сильно подросли в предыдущие
периоды и возможно временно исчерпали свой потенциал.
Дальнейшее развитие событий на российском финансовом рынке мы прогнозиркем
как умеренно позитивное.
Объединенный Банк Промышленных Инвестиций
(495) 564 84 90 www.ubii.ru
Ведущий экономист отдела по работе с
корпоративными ценными бумагами
Андрей Царукян [email protected]
Информация и мнения, содержащиеся в настоящей публикации, были подготовлены отделом по работе с
корпоративными ценными бумагами Объединенного Банка Промышленных Инвестиций (ОБПИ) и
предназначаются исключительно для сведения ее клиентов. ОБПИ не претендует на полноту и точность
содержащейся в настоящей публикации информации и может изменять ее без предварительного уведомления.
ОБПИ и любые из представителей и сотрудников банка могут, в рамках закона, иметь позицию или какой-либо
иной интерес в любых сделках или инвестициях, прямо или косвенно упомянутых в настоящей публикации.
Ни ОБПИ, ни кто-либо из представителей или сотрудников банка не несет ответственности за любой прямой
или косвенный ущерб, наступивший в результате использования настоящей публикации или ее содержания.
Любые инвестиции, упоминаемые в настоящей публикации, могут быть связаны со значительным риском,
оказаться неликвидными или неприемлемыми для инвесторов. Стоимость или доход от любых инвестиций,
упомянутых в настоящей публикации, могут изменяться и/или испытывать воздействие изменений процентных
ставок. Только инвесторам, обладающим значительными знаниями и опытом в финансовых вопросах и бизнесе
реально оценивающим все риски, связанные с инвестированием в российские и зарубежные ценные бумаги,
следует рассматривать возможность совершения каких-либо сделок с ценными бумагами или инструментами,
упомянутыми в настоящей публикации.
БИК: 044579776
Кор. счет: 30101810800000000776
В отделении № 4 ГТУ Банка России, г. Москва
Телекс: 914901 UBII RU
Sprint Mail: UBII/CEA
ИНН: 7702281122
E-mail: [email protected]
Адрес в сети Интернет: www.ubii.ru