Оптимальное накопление капитала в ресурсной экономике

Оптимальное накопление капитала в ресурсной
экономике
Бондаренко О.Ю., Веселов Д.А.
morhellis@mail.ru, dveselov@hse.ru
Лаборатория макроэкономического анализа ГУВШЭ
Аннотация:
Ресурсные экономики часто сталкиваются с выбором: инвестировать сырьевую
ренту в проекты внутри страны или же направлять ее на накопление финансовых активов
(фонда будущих поколений). Некоторые страны активно инвестировали сырьевую ренту в
производственные мощности (Нигерия), другие активно накапливали финансовые активы
(Саудовская Аравия, Норвегия).
В экономике исчерпаемых ресурсов классическим правилом накопления капитала
является Хартвика(1977), и обобщенное правило Диксита, Хаммонда (1980). Однако они
игнорируют наличие технического прогресса, а также игнорируют возможность
инвестирования средств в финансовые активы на международных рынках. Okumura, Kai
(2006) рассматривают возможность накопления финансового капитала в ресурсной
экономике, однако они не учитывают при этом технический прогресс
Мы строим модель малой открытой экономики с экзогенным техническим
прогрессом. Мы показываем, что правило Хартвика лишь частный случай более общего
правила, и не является на практике оптимальным, так как не учитывает технический
прогресс.
Мы выводим простое оптимальное правило инвестиционной политики в открытой
ресурсной экономике. Мы показываем, что ключевыми факторами, определяющим
уровень инвестиций в физический и в финансовый капитал, является темп роста остатка
Солоу (технический прогресс) и процентные ставки на международном рынке.
В отличие от правила Хартвика, связывающего инвестиции в экономике и размер
сырьевой ренты, в нашей модели внутренние инвестиции определяются темпом роста
остатка Солоу, т.е наличием инвестиционных возможностей. Размер сырьевой ренты
влияет лишь на темпы накопления финансовых активов. Таким образом, оптимальная
политика инвестирования предполагает, что размер сырьевой ренты не должен влиять на
уровень инвестиций в физический капитал.
В нашей модели ресурсные экономики с низкими темпами роста остатка Солоу,
вынуждены строить модель государства – рантье, аккумулировать финансовые активы для
обеспечения потребления в будущем, ресурсные экономики с высокими темпами роста
остатка Солоу могут выступать заемщиками на международных рынках капитала, а также
расходовать сырьевую ренту на инвестиционные проекты.
По данным Всемирного Банка, мы проанализировали траектории накопления
физического и финансового капитала в ресурсных экономиках в 1970-2000 году. Мы
показываем, что высокие темпы накопления физического капитала в действительности
есть следствие не больших объемов природной ренты, а высоких темпов роста остатка
Солоу.
Библиография
1.
Hartwick J.M. «Intergenerational Equity and the Investing of Rents from Exhaustible Resources»,
The American Economic Review, Vol. 67, No. 5. (Dec., 1977), pp. 972-974
2.
Dixit A., Hammond P., Hoel M. « On Hartwick's Rule for Regular Maximin Paths of Capital
Accumulation and Resource Depletion», The Review of Economic Studies, Vol. 47, No. 3 (Apr., 1980), pp. 551-556
3.
Okumura R.,
Cai D. “Sustainable Constant Consumption in a Semi-Open Economy with
Exhaustible Resources”, The Japanese Economic Review, Volume 58 Issue 2, Pages 226 – 237