МИНИСТЕРСТВО СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА РФ ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ «ВОРОНЕЖСКИЙ ГОСУДАРТСВЕННЫЙ АГРАРНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ИМЕНИ ИМПЕРАТОРА ПЕТРА I Факультет экономический Кафедра экономической теории и мировой экономики Курсовая работа по дисциплине: «Микроэкономика (продвинутый уровень)» на тему: «Теоретические и практические основы оценки бизнеса» Выполнил: обучающийся 1 курса заочной формы обучения по направлению 38.03.01 «Экономика» магистерская программа Корпоративный финансовый менеджмент Шифр Дыбля К.В. Руководитель: д.э.н., профессорШишкина Н.В. Результаты защиты: __________________ Дата защиты: «___» _______ 20__г____ ВОРОНЕЖ 2024 г. Содержание Введение ................................................................................................................... 3 1.Теоретические основы оценки бизнеса ............................................................. 5 1.1.Сущность и понятие оценки бизнеса .............................................................. 5 1.2.Принципы и цели оценки стоимости .............................................................. 9 1.3 Подходы к оценке стоимости предприятия.................................................. 12 2.Оценка финансового состояние и рыночной стоимости бизнеса ................. 19 2.1. Характеристика предприятия........................................................................ 19 2.2. Оценка финансового состояния предприятия (бизнеса) ........................... 19 3. Оценка стоимости предприятия на примере ................................................. 32 ООО «Агротех-Гарант» ........................................................................................ 32 Заключение ............................................................................................................ 34 Список использованной литературы ................................................................... 36 2 Введение Процессы, происходящие на современном этапе в российской экономике, привели к возрождению и развитию оценочной деятельности, актуальность и востребованность результатов, которой в условиях рынка фактически неоспоримы. Оценка и ее ключевая категория - "стоимость" являются комплексным показателем целесообразности, полезности и значимости того или иного результата какой-либо деятельности в сфере рыночных отношений. Оценка стоимости предприятия - представляет собой упорядоченный, целенаправленный процесс определения в денежном выражении стоимости предприятия с учетом потенциального и реального дохода, приносимого им в определенный момент времени в условиях конкретного рынка. Особенностью процесса оценки стоимости предприятия, несомненно, является ее рыночный характер. Это означает, что оценка стоимости предприятия не ограничивается учетом лишь одних затрат на создание или приобретение оцениваемого объекта, она обязательно учитывает всю совокупность рыночных факторов: фактор времени, фактор риска, рыночную конъюнктуру, уровень конкуренции, экономические особенности оцениваемого объекта. При этом подходы и методы, используемые оценщиком, определяются, в зависимости, как от особенностей процесса оценки, так и от экономических особенностей оцениваемого объекта, а также от целей и принципов оценки. Из всего вышесказанного, можно сделать однозначный вывод о том, что оценка стоимостипредприятия в современном мире является основным показателем успешности существования бизнеса. Цель курсовой работы - определить теоретические и практические основы оценки бизнеса. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи: 3 - определить сущность и понятие оценки бизнеса; - изучить принципы и цели оценки стоимости; - проанализировать подходы к оценке бизнеса; - рассмотреть рекомендации по увеличению рыночной стоимости. Предмет исследования работы – методы оценки стоимости бизнеса. Методологической и теоретической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных авторов, научные статьи и методические пособия, ресурсы сети Интернет, а также российские стандарты оценки. В процессе написания работы применялись следующие методы исследования: метод сравнения, синтез, индукция, абстрагирование и т.д. 4 1.Теоретические основы оценки бизнеса 1.1.Сущность и понятие оценки бизнеса В условиях рыночной экономики цена на товар определяется через соотношение спроса и предложения на рынке, а также по договоренности между продавцом и покупателем. При этом продавец и покупатель имеют разные интересы, покупатель - стремится снизить цену, а продавец получить больше за свой товар. В силу этого возникает необходимость в более объективной оценке стоимости товара, актива, имущества, которая не должна зависеть от желаний и стремлений продавца и покупателя, а должна отражать некую справедливую стоимость объекта в конкретный момент времени в конкретных условиях рынка. При этом не значит, что эта стоимость должна при заключении договора стать итоговой ценой сделки, т.к. покупатель и продавец решают вопросы цены самостоятельно, исходя из собственных договоренностей, интересов, но в качестве такого ориентира объективной стоимости эта оценка проводится. Для определения этой объективной стоимости и привлекаются профессиональные оценщики, которые имеют должный уровень компетенции, знаний и опыта. Оценка стоимости предприятия - расчет и обоснование стоимости предприятия на определенную дату. Оценка стоимости предприятия, как и любого другого объекта, представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс определения величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка [15]. Основные (сущностные) черты данного процесса: Во – первых, оценка стоимости предприятия (бизнеса) – это процесс. 5 Т.е. для получения результата эксперт оценщик должен проделать ряд операций, очередность и содержание которых зависят от цели оценки, характеристик объекта и выбранных методов. Во - вторых, этот процесс — упорядоченный. Т.е. все действия совершаются в определенной последовательности (начинать с одного раньше, чем провести другой нельзя, т.к. это может привести к нарушению технологии оценки и искажению результата). К общим этапам относят: 1.Определение цели оценки; 2.Выбор вида стоимости, который необходимо рассчитать; 3.Сбор и обработка необходимой информации; 4.Обоснование используемых методов оценки; 5.Расчет величины стоимости разными методами; 6.Выведение итоговой величины стоимости, исходя из всей проделанной работы; В - третьих, оценка стоимости — процесс целенаправленный. Эксперт оценщик всегда руководствуется конкретной целью, которая зависит от характеристик объекта, и той потребностей и задачи, которые ставит заказчик. В – четвертых, все стоимостные характеристики должны быть выражены количественно. Т.е. оценщик дает итоговый ответ по стоимости в денежных единицах. Значит, он должен, все характеристики объекта как количественные, так и качественные, которые влияют на рыночную стоимость этого объекта, учесть в своем заключении. В – пятых, рыночный характер. Рыночный характер оценки означает, что оценщик не ограничивается внутренними, собственными характеристиками объекта, но обязательно учитывает рыночные факторы, которые окружают этот объект (уровень конкуренции, макроэкономическая ситуация, риски, которые связаны с 6 объектом, получение дохода от объекта, уровень конкуренции, риски, связанные с получением доходов, среднерыночные показатели доходности, уровень прибыли) [2]. Поэтому особенно важным рыночным фактором выступает время, с течением времени рыночная ситуация и собственное состояние объекта изменяются, изменяются перспективы и планы развития, возможности этого предприятия. Поэтому рыночная стоимость объекта не может быть постоянной, и, оценщик определяет экспертную оценку стоимости лишь на конкретный момент времени и для разных условий, объектов, срок актуальности рыночной стоимости объекта будет разной. Чем устойчивее рынок таких подобных объектов, тем больше срок актуальности оценки. (Например, для ценных бумаг срок составляет месяц, неделя или день). Результатом произведенной оценки является рассчитанная величина рыночной стоимости или её модификации. Рыночная стоимость - наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, на величине цены сделки не отражаются какие - либо чрезвычайные обстоятельства. Практически во всех странах, где проводится оценка стоимости ее, осуществляют независимые профессионалы, оценщики, которые в своей работе придерживаются установленных стандартов оценки. Процесс оценки предполагает наличие: 1. Оцениваемого объекта; 2. Оценивающего субъекта; Субтитрами оценочной деятельности являются профессиональные оценщики, обладающие знаниями и навыками, а также потребители их услуг, заказчики. 7 В роли оценщиков выступают аккредитованные специалисты, которые могут заниматься частной практикой в качестве ИП или работать в штате юридического лица. Заказчиком могут быть разнообразные субъекты от частных лиц до органов государственной власти, предприятия, банки, компании. Объектом стоимостной оценки является любой объект собственности. При этом в расчет должны приниматься не только различные характеристики самого объекта, самой собственности, но и права, правовое регулирование, связанные с владельцем объекта и с самим владельцем. Юридические объекты и оценки - объекты гражданских прав, в отношении которых, установлена возможность их участия в гражданском обороте. Такие объекты могут быть разнообразными, и в том числе, это отдельные материальные объекты, движимое и недвижимое имущество, различные вещные права на имущество, право приобретения имущества, обязательства, т.е. долги, так как в некоторых случаях могут стать товаром; работа, услуги, информация и иные объекты, которые могут быть обменены, проданы между людьми. Бизнес как объект оценки рассматривается как деятельность, направленная на получение прибыли, и осуществляемая на основе функционирования имущественного комплекса предприятия [3]. Такой объект может быть продан, передан, подарен, завещан, и отсюда возникает потребность в его оценке. Особенности оценки бизнеса: 1.Это товар инвестиционный; Означает вложение в предприятие, создание, покупку предприятия, связанных с разделением во времени затрат и получением прибыли. При этом возникает неопределенность в уровне возможных доходов, что проявляется в необходимости использовать для оценки стоимости бизнеса методы учета рисков и дисконтирования денежных потоков. 2.Бизнес является системой; 8 Т.е. рассматривая предприятие, как объект оценки, необходимо понять, как каждое из составляющих предприятий, влияет на его ценность и также бывает необходимо сравнить, что для нас выгоднее сохранять бизнес в нынешнем виде или ликвидировать его и продать по частям. 3. Потребность в регулировании; Сфера бизнеса связана с влиянием на него и обратным его влиянием на экономическую систему. Поэтому для снижения каких-то негативных эффектов важна правильная и точная процедура оценки бизнеса, учитывающая как внешние факторы, так и внутренние качества управления предприятием. 4. Необходимо участие государства; Связано с недопущением монополизации рынка и для крупных сделок по купле - продаже компаний проводится антимонопольные мероприятия, и одобрение сделки происходит через государственную систему [8]. 1.2.Принципы и цели оценки стоимости Оценщик в процессе своей деятельности всегда ставит конкретную цель, которая зависит от потребности заказчика, от самого объекта оценки. И эта цель определяет ту процедуру оценки, которая будет использована в каждом конкретном случае. Цели оценки разнообразны и могут быть следующими: 1. Для повышения эффективности текущего управления предприятия. Здесь оценка позволяет диагностировать состояние бизнеса, создает ли он или разрушает свою стоимость. 2.Определение стоимости ценных бумаг в случае купли-продажи акций предприятий на фондовом рынке. Для принятия обоснованного инвестиционного решения необходимо оценить собственность предприятия и долю этой собственности, приходящуюся на приобретаемый пакет акций, а также возможные будущие доходы от бизнеса. 9 3.Определения стоимости предприятия в случае его купли-продажи целиком или по частям. Часто бывает необходимо оценить предприятие для подписания договора, устанавливающего доли совладельцев в случае расторжения договора или смерти одного из партнеров. 4. Оценку стоимости бизнеса проводят при реструктуризации предприятия. Проведение рыночной оценки предполагается в случае ликвидации предприятия, слияния, поглощения либо выделения самостоятельных предприятий из состава холдинга. 5. Определение кредитоспособности предприятия к стоимости залога при кредитовании. 6. Страхование. В процессе, которого возникает необходимость определения стоимости активов в преддверии потерь. 7. При налогообложение. Для актуализации налогооблагаемой базы. 8.Принятия обоснованных управленческих решений. Инфляция искажает финансовую отчетность предприятия, поэтому необходима периодическая переоценка имущества предприятия независимыми оценщиками [9]. Теоретической основой для проведения оценки бизнеса предназначен комплект оценочных принципов. Принципы оценки - основные исходные положения, правила оценки стоимости, соблюдение которых необходимо для обеспечения легитимности, эффективности процесса, для достижения цели оценки [4]. Выделяют: 1.Принципы, основанные на представлениях собственника; В неё входят: 10 Принцип ожидания: рыночная стоимость организации отображает соображения о ее полезности, о ее предстоящих выгодах. Данный объект будет стоить точно столько, сколько и принесет дохода. Принцип замещения: предельная стоимость бизнеса на открытом рынке с высоким уровнем конкуренции не может быть выше наименьшей цены, за которую может быть создан, либо приобретен с нуля иной объект, который обладает ровно такими же качествами. Принцип полезности: объект, а в частности предприятие, имущество, имеет стоимость, при условии, если он может удовлетворить потребности потенциального, либо реального собственника в течение назначенного временного периода. 2.Принципы, связанные с эксплуатацией собственности; К ней относятся: Принцип добавочной продуктивности: он действует тогда, когда добавочная продуктивность устанавливается чистыми доходами, относящимися к земле, после возмещений всех затрат на труд, управление и капитал. На практике и в теории собственник бизнеса может полагаться на дополнительный, лишний доход, за счет того, что его бизнес размещен в достаточно выгодном месте. Принцип сбалансированности: тип собственности целиком соответствует наилучшему сочетанию всех факторов производства. Принцип вклада: рыночная стоимость бизнеса повышается при появлении новых факторов, формирующих доход бизнеса. Принцип предельной производительности: действует, когда применяется тот или иной фактор производства, что может воздействовать на стоимость бизнеса. Как правило, по мере прибавления ресурсов цена бизнеса первоначально повышается, но затем прирост стоимости касательно своих затрат уменьшается, дальше прирост стоимости прерывается. 11 3.Принципы, обусловленные действием рыночной среды; К ним относятся: Принцип зависимости: стоимость оцениваемого имущества зависит от стоимости и назначения собственности. К примеру, в элитных жилых кварталах дом будет стоить значительно дороже, чем в простом спальном районе. Принцип соответствия: предельная стоимость достигается только в том случае, если характер и особенности использования бизнеса соответствуют ожиданиям и требованиям местного рынка. Принцип конкуренции: рынок расширяется и на нем зарождается масса значительных игроков, усиливается конкуренция. За счет этого конкуренция определяет достоверную рыночную цену товара, так как предложений на рынке немало, и каждый бизнес борется за своего покупателя [2]. 1.3 Подходы к оценке стоимости предприятия В процессе оценки используются следующие подходы: 1. Доходный подход. Он предусматривает установление стоимости бизнеса путем расчета приведенных к дате оценки ожидаемых доходов. Основные методы: [2] Метод капитализации дохода; Метод дисконтирования денежных потоков. Метод капитализации дохода – это оценка имущества на основе капитализации дохода за первый прогнозный год при предположении, что величина дохода будет такой же и в последующие прогнозные годы. Капитализация дохода - это процесс, определяющий взаимосвязь будущего дохода и текущей стоимости оцениваемого объекта. В оценке бизнеса метод капитализации дохода применяется редко из-за значительных колебаний величин прибылей или денежных потоков по годам, характерных для большинства оцениваемых предприятий. 12 Метод дисконтирования денежных потоков – это определение стоимости имущества суммированием текущих стоимостей ожидаемых от него потоков дохода. Таблица 1. Расчет денежного потока для собственного капитала Показатель 2023 г. конец периода, тыс. руб. Чистая прибыль после налогообложения, руб. 629009 Амортизационные отчисления (плюс) +74591 Прирост собственного оборотного капитала +1068642 Прирост инвестиций в основные средства - Уменьшение (прирост)долгосрочной задолженности +2654254 Итого денежный поток для собственного капитала (С) +4426496 В зависимости от выбранной модели денежного потока применяют различные методы определения ставки дисконтирования. Наиболее распространенным является метод кумулятивного построения. Метод кумулятивного построения (метод суммирования) основан на суммировании безрисковой ставки дохода и надбавок за риск инвестирования в оцениваемое предприятие. Метод наилучшим образом учитывает все виды рисков инвестиционных вложений, связанные как с факторами общего для отрасли и экономики характера, так и со спецификой оцениваемого предприятия. 13 Таблица 2- Характеристика премий за риск, связанный с инвестированием в конкретное предприятие [1] Вид риска Вероятный интервал значений, % Параметры риска Руководящий состав: ключевая фигура, качество управления 0-5 Независимость (зависимость) от одной ключевой фигуры; Размер предприятия 0-5 Крупное (среднее, мелкое) предприятие; монопольная или конкурентная форма рынка, на котором действует предприятие с позиции предложения Финансовая структура (источники финансирования предприятия) 0-5 Соответствующая нормам Товарная и территориальная диверсификация 0-5 Широкий (узкий) ассортимент продукции; территориальные границы рынка сбыта: внешний, региональный, местный рынок Диверсифицированность клиентуры 0-5 много или несколько потребителей; незначительная (значительная) доля в объеме продаж, приходящаяся на одного или нескольких потребителей Уровень и прогнозируемость прибылей 0-5 Стабильность (нестабильность) уровня дохода; рентабельность; наличие (отсутствие) необходимой для прогнозирования информации Прочие риски 0-5 Специфические риски При назначении вероятного интервала значений в качестве безрисковой ставки дохода можно использовать ставку по депозитам наиболее надежных банков. Качество управления отражается на состоянии предприятия: процветает оно или находится в кризисном состоянии. Важным вкладом ключевой фигуры в бизнесе является привлечение клиентов, многие из которых могут отказаться от услуг предприятия при смене ключевой фигуры. 14 Размер предприятия. При назначении вероятного интервала значений по данному виду риска следует заметить что, чем меньше предприятие, тем больше поправка на риск. Финансовая структура (источники финансирования предприятия) представляет собой соотношение собственных и заемных средств. Премия за риск оценивается по результатам анализа финансовой отчетности. Основные финансовые коэффициенты, учитываемые при оценке премии за риск, связанный с финансовой структурой: Соотношение заемных и собственных средств; Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности; Коэффициенты текущей и абсолютной ликвидности. Величина премии за риск связанная с товарной и территориальной диверсификацией зависит от следующих факторов: Широкий или узкий ассортимент продукции, работ, услуг; Диверсификация рынков сбыта, который делится на внешний, региональный, местный рынок; Диверсификация источников приобретения сырья. Учитывается форма рынка, на котором действует предприятие с позиции спроса: много или несколько потребителей. Чем больше у предприятия потребителей, тем при прочих равных условиях более устойчив бизнес. Анализируются следующие факторы, влияющие на точность прогнозов доходов предприятия: Стабильность или нестабильность уровня дохода: чем стабильнее доход последних лет, тем ниже поправка на риск; Рентабельность; Прибыль. Прочие риски. Специфические риски, присущие оцениваемому предприятию: 15 Ненадежные поставщики, нахождение основного имущества не в собственности, а в аренде; Страновой риск – риск потерь в силу финансовых, социальных и экономических событий. Далее следует Расчет величины стоимости предприятия на конец прогнозного периода по Модели Гордона. Чтобы учесть доходы, которые может принести бизнес за пределами периода прогнозирования определяется стоимость реверсии. Реверсия – это[3]: Доход от возможной перепродажи имущества (предприятия) в конце периода прогнозирования; Стоимость имущества (предприятия) на конец прогнозного периода. Основным способом определения стоимости предприятия на конец прогнозного периода является применение модели Гордона. Модель Гордона – это определение стоимости бизнеса капитализацией дохода первого постпрогнозного года по ставке капитализации, учитывающей долгосрочные темпы роста денежного потока. Модель Гордона служит способом предварительной или приближенной оценки стоимости предприятия. Таблица 3 - Расчет текущей стоимости денежных потоков и реверсии Показатель 1-й год денежный поток, тыс.руб. стоимость на конец прогнозного периода, рассчитанная по модели Гордона, тыс.руб коэффициент текущей стоимости текущая стоимость денежных потоков и реверсии тыс.руб. стоимость предприятия, тыс.руб. CF 1 2-й год CF 2 - CF 3 - DF1=1/(1+DR)1 PV 1 = CF 1 · DF1 16 3-й год - DF2=1/(1 DF3=1/(1+DR) 3 +DR)2 PV 2 = PV 3 = CF 2 · DF2 CF 3 · DF3 V= PV 1 + PV 2 + PV 3 + PV 4 Постп. период CF 4 FV= CF 4 / (DR-t) DF3 PV 4 = FV·DF3 2. Затратный подход основан на определении рыночной стоимости активов и текущей стоимости обязательств. Рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Главное, что объединяет методы затратного подхода - это то, что в них в качестве меры стоимости принимается прежде всего сумма затрат на создание и последующая продажа объекта, т.е. его себестоимости. Этот подход наиболее применим для оценки предприятий, имеющих разнородные активы, в том числе финансовые, а также когда бизнес не приносит устойчивый доход. В данном подходе возможно применение двух методов: Метод стоимости чистых активов. Используется в тех случаях, когда оценивается стоимость действующего предприятия, функционирование которого планируется продолжать. Метод ликвидационной стоимости. Применяется в тех случаях, когда, наоборот, планируется значительно снизить объемы выпуска продукции предприятием либо вообще ликвидировать его. 3.Сравнительный подход В этом случае, чтобы определить стоимость предприятия, ориентируются на стоимость другой компании, обладающей тождественной для потенциального инвестора полезностью. Преимущество сравнительного подхода в том, что оценка основана на реальной рыночной ситуации, поскольку цена фактически совершенной сделки максимально учитывает ситуацию на рынке. Сравнительный подход включает три метода: • метод сделок (метод продаж). Основан на поиске, сборе и анализе финансовой информации по совершенным на рынке сделкам купли-продажи предприятий-аналогов. Этот метод используется, если есть информация о совершенных на фондовой бирже сделках купли-продажи (слияния и поглощения) компаний из одной отрасли, имеющих примерно одинаковые финансовые показатели деятельности и балансовой стоимости активов. 17 • метод отраслевых коэффициентов. Базируется на расчете и использовании отраслевых коэффициентов, характеризующих корреляцию между стоимостью компании и ключевыми финансовыми и хозяйственными показателями деятельности этого предприятия. В России этот метод применяется редко, так как накопленная статистика сделок купли-продажи предприятий невелика, информации для принятия решения недостаточно. • метод организации-аналога (метод рынка капитала). Базируется на рыночных ценах акций аналогичных предприятий. Иными словами, по результатам финансового анализа оцениваемой компании, которая не размещает своих акций на фондовом рынке, и сравнении финансовых показателей с предприятиями-аналогами, акции которых имеют открытую рыночную цену, делается вывод о стоимости предприятия. Таким образом, все подходы и методы не исключают, а дополняют друг друга. Каждый подход имеет свои преимущества и недостатки, а также ограничения и применяется исходя из особенностей как самого оцениваемого предприятия, так и цели определения его стоимости. Рассмотрим один из широко используемый на практике методов оценки стоимости предприятия — сравнительный метод. 18 2.Оценка финансового состояние и рыночной стоимости бизнеса 2.1. Характеристика предприятия 1. Объект оценки ООО «Агротех-Гарант» 2. Местоположение Объекта оценки 394086, г. Воронеж, ул.Ломоносова 114, офис 114 3. Предприятие зарегистрировано 394086, г. Воронеж, ул.Ломоносова 114, офис 114 4. Вид деятельности Предоставление услуг в области животноводства, Торговля оптовая зерном семенами, сельскохозяйственным сырьем, сахаром, машинами, удобрениями и агрохимическими продуктами. 5. Организационно-правовая форма/форма собственности ООО 2.2. Оценка финансового состояния предприятия (бизнеса) Финансовый анализ применяется для исследования экономических процессов и экономических отношений, показывает сильные и слабые стороны предприятия и используется для оптимального управленческого решения. В оценке проводится анализ внешней финансовой (бухгалтерской) отчетности за 2023 год с целью определения будущего потенциала бизнеса на основе его текущей и прошлой ликвидности. Задачи анализа ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью давать оценку платежеспособности организации, т.е. её способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам. Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы: 1) Наиболее ликвидные активы – к ним относятся все статьи денежных 19 средств предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги). Данная группа рассчитывается следующим образом: А1 = денежные средства + крат. финансовые вложения; А1 = 3775198 тыс. руб. (на начало отчётного периода) А1 = 4180586 тыс. руб. (на конец отчётного периода) 2) Быстро реализуемые активы – дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчётной даты. А2 = краткосрочная дебиторская задолженность; А2 = 5427284 тыс. руб. (на начало отчётного периода) А2 = 2773030 тыс. руб. (на конец отчётного периода) 3) Медленно реализуемые активы – статьи раздела II актива баланса, включающие запасы, НДС, дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчётной даты) и прочие оборотные активы. А3 = запасы + долгосрочная дебиторская задолженность + НДС+ прочие оборотные активы А3 = 1825855тыс. руб. (на начало отчётного периода) А3 = 4355867 тыс. руб. (на конец отчётного периода) 4) Трудно реализуемые активы – статьи раздела I актива баланса – внеоборотные активы. А4 = внеоборотные активы. А4 = 439633 тыс. руб. (на начало отчётного периода) А4 = 432613 тыс. руб. (на конец отчётного периода) Пассивы баланса группируются по срочности их оплаты. 20 1) Наиболее срочные обязательства – к ним относятся кредиторская задолженность. П1 = кредиторская задолженность П1 = 3421707 тыс. руб. (на начало отчётного периода) П1 = 4406159 тыс. руб. (на конец отчётного периода) 2) Краткосрочные пассивы – это краткосрочные заёмные средства, задолженность участникам по выплате доходов, прочие краткосроч. пассивы. П2 = краткосрочные заёмные средства + задолженность участникам по выплате доходов + прочие краткосрочные обязательства П2 = 4510888 тыс. руб. (на начало отчётного периода) П2 = 4406159 тыс. руб. (на конец отчётного периода) 3) Долгосрочные пассивы – это статьи баланса, относящиеся к разделам IV и V, т.е. долгосрочные кредиты и заёмные средства, а также доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей. П3 = долгосрочные обязательства + доходы будущих периодов + резервы предстоящих расходов и платежей П3 = 0 (на начало отчётного периода) П3 = 0 тыс. руб. (на начало отчётного периода) 4) Постоянные пассивы или устойчивые – это статьи раздела III баланса «Капитал и резервы». П4 = капитал и резервы (собственный капитал организации) П4 = 3535375 тыс. руб. (на начало отчётного периода) П4 = 4164384 тыс. руб. (на конец отчётного периода) 21 Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведённых групп по активу и пассиву[4]. Баланса считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения: А1 ≥ П1 А1 <П1 А2 ≥ П2 А3 ≥ П3 А2 < П2 А3 > П3 А4 ≤ П4 А4 <П4 В данном случае, когда два неравенства системы имеют противоположный знак, ликвидность баланса отличается от абсолютной. Определение финансовых показателей платежеспособности 1) Общий показатель платежеспособности. С помощью этого показателя осуществляется оценка изменения финансовой ситуации в организации с точки зрения ликвидности. Данный показатель также применяется при выборе наиболее надёжного партнера из множества потенциально возможных на основе отчётности. Нормальное знаечние: Кобщ 1. Кобщ= 1,23 Кобщ > 1 (на начало отчётного периода) Кобщ = 1,04 Кобщ > 1 (на конец отчётного периода) 2) Коэффициент абсолютной ликвидности – показывает, какую часть текущей краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счёт денежных средств и привлечённых к ним 22 финансовым вложениям. Нормальное знаечние: Каб.л. 0,1-0,7 . краткосрочные денежны финансовые средства вложения Каб. л. текущие обязательства Каб.л. = 0,09 Каб.л. 0,12 3) Коэффициент текущей ликвидности – показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчётам можно погасить, мобилизовав средства, т.е. сколько денежных единиц текущих оборотных активов приходится на одну единицу текущих обязательств. Необходимое значение 1,5; оптимальное Кт.л.≈2,0-3,5. Коэффициент равный 3,0 и более, означает высокую степень ликвидности и благоприятные условия для кредиторов и инвесторов. Кроме того, это означает, что предприятие имеет больше средств, чем может эффективно использовать, что влечёт за собой ухудшение эффективности использования всех активов Кт.л. = 1,39 Кт.л. < 1,5 (на начало отчётного периода) Кт.л. = 1,49 Кт.л. = 1,5 (на конец отчётного периода) 4) Коэффициент манёвренности функционирующего капитала – показывает, какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности. 23 Нормальное ограничение: уменьшение показателя в динамике – положительный факт. Км.ф.к. = 0,9 Положительный факт (на начало отчётного периода) Км.ф.к. = 1 Положительный факт (на конец отчётного периода) 5) Доля оборотных средств в активах – зависит от отраслевой принадлежности организации. Нормальное значение: Коб.с. 0,5. Коб.с. = 0,96 Коб.с. > 0,5 (на начало отчётного периода) Коб.с. = 0,96 Коб.с. > 0,5 (на конец отчётного периода) 6) Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами – характеризует наличие собственных оборотных средств у организации, необходимых для её текущей деятельности. Нормальное значение: Кс.с. 0,1 (чем больше - тем лучше). собственный внеоборотные капитал активы К с .с . оборотные активы 24 Кс.с. = 0,281 Кс.с. > 0,1 (на начало отчётного периода) Кс.с. = 0,368 Кс.с. > 0,1 (на конец отчётного периода) Таблица 4 - Структура активов и пассивов баланса На конец года 1 2 Уд.вес, %к валюте баланса на нач.год а 3 1.Внеоб.активы:Нем ат. активы 527 Ос.-ые средства На начало года Абсолютн ое изменение Рост/приро ст 6 7 4 Уд.вес, %к валюте баланса на конец года 5 0,004% 1717 0,01% -1190 30,7% 74591 0,635% 80241 0,70% 5650 20,9% Фин.вложения 357495 3,045% 357495 3,12% 0 81,3% Итого по 1 разделу 432613 - 439453 - 6840 23,7% 2. Оборотные активы (запасы) 4350788 37,05% 1823154 15,90% -2527634 238,6% Дебиторкая задолженность 2773030 23,62% 5427284 47,33% -2654254 51,1% Кр.фин.влож. 3606245 30,71% 3432065 29,93% 174180 105,1% Наименование показателя тыс.руб руб. 25 Ден. средства 574341 4,89% 343133 2,99% 231208 167,4% Прочие обор. активы 5079 0,04% 2701 0,02% 2378 188,0% Итого по 2 разделу 1130948 3 - 1102833 7 - 281146 102,5% БАЛАНС 1174209 6 100,00 % 1146779 0 100,00 % 274306 102,4% 10 0,00% 10 0,00% 0 1 Нераспределнная прибыль 4164374 35,47% 3535365 30,83% 629009 118% Итого по 3 разделу 4164384 - 3535375 - 629009 118% 4.Долгосроч. пассивы 0 0 0 0 0 0 Заемные ср-ва 0 0 0 0 0 0 Отлож. налог. обязва 0 0 0 0 0 0 Итого по 4 разделу 0 0 0 0 0 0 3171553 27,01% 4510888 39,33% -1339335 70% 4406159 37,52% 3421707 29,84% 984452 129% 3.Капитал и резервы Устав. капитал 5.Кратк.пас. Заемные срдства Кредиторская задолженность Прочие краткоср. обяз-ва 26 Итого по 5 разделу 7577712 - 7932595 - -354883 96% БАЛАНС 1174209 6 100,00 % 1146797 0 100,00 % 274126 102% Финансовая устойчивость характеризует независимость организации с финансовой точки зрения, т.е. независимость от внешних источников финансирования. Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточно ли устойчива анализируемая организация в финансовом отношении Оборотные активы < Собственный капитал *2 - Внеоборотные активы. По балансу анализируемой мной организации условие по всем трём годам не соблюдается, следовательно, организация является финансово зависимой. Широкое распространение в практике получили коэффициенты при соблюдении которых организация считается финансово независимой. Для оценки финансовой устойчивости применяется система коэффициентов (по ф.№1): 1) Коэффициент капитализации (плечо финансового рычага) – показывает, сколько заёмных средств организация привлекла на 1 руб. вложенных в активы собственных средств. Нормальное ограничение: не выше 1,5. Ккап. = 1,76 Ккап. > 1,5 (на начало отчётного периода) Ккап. = 2,28 Ккап. > 1,5 (на конец отчётного периода) 27 2) Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования – показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счёт собственных источников. Нормальное ограничение: нижняя граница 0,1; оптимальное значение Кс.с. ≥ 0,5. собственный внеоборотные капитал активы К с .с . оборотные актива Кс.с. = 0,28 Кс.с. < 0,5 (на начало отчётного периода) Кс.с. = 0,329 Кс.с. < 0,5 (на конец отчётного периода) 3) Коэффициент финансовой независимости (автономии) – показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования. Нормальное ограничение: 0,4≤Кф.н.≤0,6. Кф.н. = 0,3 Кф.н. < 0,4 (на начало отчётного периода) Кф.н. = 0,4 Кф.н. = 0,4 (на конец отчётного периода) 4) Коэффициент финансирования – показывает, какая часть деятельности финансируется за счёт собственных, а какая – за счёт заёмных средств. Нормальное ограничение: Кфин. ≥ 0,7; оптимальное значение ≈ 1,5. 28 Кфин. = 0,44 Кфин. < 0,7 (на начало отчётного периода) Кфин. = 0,54 Кфин. < 0,7 (на конец отчётного периода) 5) Коэффициент финансовой устойчивости – показывает, какая часть актива финансируется за счёт устойчивых финансов. Нормальное ограничение: Кф.у. ≥ 0,6. собственный долгосрочные капитал обязательства Кф . у . валюта баланса Кф.у. = 0,3 Кф.у. < 0,6 (на начало отчётного периода) Кф.у. = 0,35 Кф.у. < 0,6 (на конец отчётного периода) Анализ прибыли предприятия и его рентабельности Рентабельность представляет собой относительный показатель прибыли, т.е. размер прибыли, отнесённый к величине показателя, измеряющего вложения, затраты или иной аналогичный показатель. В бухгалтерском балансе прибыль показывается как величина нераспределенной (чистой) прибыли, оставшейся после уплаты налога на прибыль. Таблица 2 29 Таблица 5 - Анализ прибыли предприятия, тыс.руб. Показатель За отчетн ый год За прошл ый год Отклонен Уровен ие ьв%к выручк ев отчетно м году Уровен Отклонен ь в % к ие уровня выручк ев прошло м году Выручка от продажи продукции, работ, услуг.. Себестоимост ь 10252148 1159731 5 -1345167 100% 100% 0 9432049 1040474 3 -972694 92,00% 89,72% 2,28% Валовая прибыль 820099 1192572 -372473 8,00% 10,28% -2,28% Коммерческие расходы 191481 190959 522 1,87% 1,65% 0,22% Прибыль (убыток) от продаж 628618 1001613 -372995 6,13% 8,64% -2,51% Прочие операционные доходы 1001374 3169675 -2168301 9,77% 27,33% -17,56% Прочие операционные расходы 845293 2828192 -1982899 8,25% 24,39% -16,14% Прибыль (убыток) до налогооблаже ния 824778 1407202 -582424 8,04% 12,13% -4,09% Налог на прибыль и иные.. 192728 249633 -56905 1,88% 2,15% -0,27% Чистая прибыль 629009 1154954 -525945 6,14% 9,96% -3,82% Далее рассчитываются следующие показатели рентабельности: 30 1. R продаж = (прибыль от продаж / выручка от продаж) · 100% Rпродаж =6,13 % 2. R чистая = (чистая прибыль/ выручка от продаж) · 100% R чистая = 6,14 % 3. R собст.капитала=(чистая прибыль/ср.ст-ть собст.капитала) · 100% R собст.капитала = 15,1% Таким образом, можно сделать вывод, что на основании показателей ликвидности можем сказать, что предприятие является не вполне ликвидным, так как коэффициенты абсолютной и промежуточной ликвидности находятся ниже нормы, при этом коэффициент текущей ликвидности находится в норме, что говорит предприятие способно погасить текущие обязательства. Показатели финансовой устойчивости определяют степень финансовых рисков бизнеса компании. Значение коэффициента автономии меньше нормы, что говорит о зависимости организации от заемных источников финансирования. Поскольку общий показатель платежеспособности находится в нормативном значении, это свидетельствует о том, что предприятие способно покрыть все свои обязательства активами, которыми оно располагает. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами находится даже выше нормы, что говорит о том, что предприятие способно финансировать текущую деятельность только собственными оборотными средствами. Коэффициент финансовой устойчивости ниже нормы может означать, что значительная часть имущества предприятия сформирована за счёт текущих пассивов. Это повышает риск несвоевременного возврата обязательств. Коэффициент автономии ниже нормы означает, что финансовая устойчивость организации снижается и появляются финансовые риски. Проведенные расчеты позволяют сделать 31 вывод о том, что предприятие ООО «АГРОТЕХ-ГАРАНТ» имеет отрицательную динамику по показателям рентабельности в отчетном году. Показатель ROA в отчетном году снизился с 14,35% до 8,57%. То есть Причиной этому послужило снижение рентабельности продаж. Рентабельность продаж находится на нижнем пороге среднего показателя рентабельности, но говорит о неких проблемах, которые нуждаются в рассмотрении. Это, в свою очередь, повлияло на ROE и повлекло снижение на 5,78% в отчетном году. В целом можно сказать, что предприятие находиться в удовлетворительном финансовом положении. Полученные значения соответствуют среднеотраслевым. 3. Оценка стоимости предприятия на примере ООО «Агротех-Гарант» Для оценки стоимости компании ООО «Агротех-Гарант» был ыфбран сравнительный подход, поскольку он имеет ряд преимуществ: • Сравнительный подход более вероятно покажет стоимость компании, которая будет в ближайшем будущем отражена в ее рыночной цене, ведь эта стоимость уже кажется рынку справедливой для аналогичных компаний; • Отражает рынок, учитывая реальное соотношение спроса и предложения на подобные объекты, так как основан на сравнении оцениваемого предприятия с аналогами, уже купленными недавно или акции которых свободно обращаются на финансовых рынках; • В цене предприятия отражаются результаты его производственнохозяйственной деятельности Таблица 6 - Расчет оценочных мультипликаторов предприятий-аналогов Выявлено три предприятия той же отраслевой принадлежности, что и объект оценки, по которым были совершены сделки. 32 Наименование оценочного мультипликатора ООО «Агроэко» ООО «Заречное» ООО «Эконива» среднее значение цена/чистая прибыль 3,31 3,22 4,17 3,57 цена/стоимость активов 1,97 2,33 2,8 2,37 цена/выручка от реализации 1,05 1,35 1,10 1,17 Таблица 7 - Расчет стоимости предприятия на основе оценочных мультипликаторов показатель величина показателя, тыс.руб. Чистая прибыль Стоимость активов Выручка от реализации Итого стоимость предприятия ср.значение ориентировочная мультипликатора стоимость предприятия , тыс. руб. вес, % 629009 3,57 2245562,13 0,5 11 742 096 2,37 27828767,5 56,9 10 252 148 1,17 11995013,2 42,6 72143672.5 100 2245562,13· 0,005 + 27828767,5· 0,569+ 11995013,2· 0,426 = 21056722,4 Таким образом, стоимость собственного капитала оцениваемого предприятия по результатам применения сравнительного подхода составит 21056722,4тыс. рублей. Как было выявлено ранее, в целом предприятие находится в удовлетворительном финансовом положении, однако значительная часть имущества предприятия сформирована за счёт текущих пассивов. Поскольку коэффициент текущей ликвидности находится в норме, можно говорить о том, что компания имеет средства для погашения 33 обязательств на данный момент, однако это представляет риски в будущем в виде неплатежеспособности. Кроме того, за отчетный год значительно снизилась рентабельность продаж, что пагубно сказалось на рентабельности собственного капитала и его стоимости. Поэтому, на основе проведенного анализа можно разработать следующие рекомендации для совершенствования финансовой политики предприятия: 1) Увеличение объема продаж, который имеет прямую зависимость со стоимостью фирмы. Поскольку в отчетном году было заметно именно снижение рентабельности продаж, что повлекло снижение показателя рентабельности капитала. Для этого предприятию необходимо пересмотреть маркетинговую стратегию: разработать новые способы продвижения продукции и стимулирования сбыта. 2) Внедрение системы управленческого учета для повышения эффективности управления предприятием, что позволяет обеспечить руководство сведениями по оперативным результатам деятельности и способствует своевременному выявлению проблем для принятия необходимых решений для предотвращения негативных последствий. Кроме того, система управленческого учета позволит получить более точную информацию по исчислению прибыли, формированию себестоимости и запасов[5]. 3) Оптимизация структуры собственного и краткосрочного заемного капитала за счет дифференцированного выбора источников финансирования разных составляющих активов организации. Заключение Понятие стоимости организации может определяться в зависимости от определенного расчёта и целей его применения. Стоимость является 34 сложным и неоднозначным понятием. Для разных целей оценки стоимости организации используются разные определения. Следовательно, стоимость является не фактом, а мнением о ценности организации в каждом конкретном случае. На сегодняшний день можно выделить несколько традиционных подходов к оценке стоимости бизнеса: доходный; сравнительный; затратный. Каждый из подходов имеет свои достоинства и недостатки, что и обуславливает их использование в практике оценочной деятельности. Таким образом, на основе проведенных расчетов с помощью сравнительного подхода было выявлено, что стоимость собственного капитала оцениваемого предприятия ООО «Агротех-Гарант» составляет 21056722,4 тыс. рублей, а также выявили, что несмотря на то, что в целом предприятие находится в удовлетворительном финансовом положении, значительная часть имущества предприятия сформирована за счёт текущих пассивов. Поскольку коэффициент текущей ликвидности находится в норме, можно говорить о том, что компания имеет средства для погашения обязательств на данный момент, однако это представляет риски в будущем в виде неплатежеспособности. 35 Список использованной литературы 1. Борисенкова Ю.В. Доходный подход в оценке бизнеса / Ю.В. Борисенкова, Н.М. Квач // Экономика сегодня: современное состояние и перспективы развития (Вектор - 2018): материалы Всероссийской научной конференции молодых исследователей. – Москва, 2018. – С.271-274. 2. Васильева Л.С. Оценка бизнеса: учебное пособие / Л.С. Васильева. — М.: КНОРУС, 2016. — 668 с. 3. Гарипова, Л. Р. Оценка бизнеса: сущность основных подходов, их преимущества и недостатки / Л. Р. Гарипова // Молодежная наука : Сборник статей IV Международной научно-практической конференции. – Пенза, 2021. – С. 102-104. 4. Голубова, М. И. Понятие, цели и основные принципы оценки стоимости бизнеса / М. И. Голубова, В. Д. Пазиненко // Молодежь. Наука.будущее - 2024 : Сборник статей Международной научно- практической конференции.– Петрозаводск, 2024. – С. 90-93. 5. Долгирева, С. И. Теоретические основы оценки стоимости предприятия / С. И. Долгирева // Студент. Аспирант. Исследователь. – 2022. – № 3(82). – С. 3-16. 6. Магомедова С.З. Основные группы принципов оценки стоимости бизнеса / С.З. Магомедова // Электронный научный журнал. – 2020. - №3(32). – С.159-162. 7. Маслов, Б. Г. Особенности оценки стоимости бизнеса на основе затратного подхода / Б. Г. Маслов, С. А. Павлов // Экономическая безопасность территории: ключевые траектории и тренды в условиях глобальных трансформаций : Материалы Всероссийской научно- практической конференции с международным участием. – Орёл, 2023. – С. 95-100. 8. Немудрая С.В. Оценка бизнеса: понятие, содержание, подходы / С.В. Немудрая // Евразийская адвокатура. – 2016. - №3(22). – С.125-128. 36 9. Понятие, цели и принципы оценки стоимости бизнеса / А.Г. Садомова, М.С. Попова, И.С. Бабич, И.С. Андрошина // Russianeconomicbulletin. – 2020. – Т.3 №3. – С.264-267. 10. Прудникова Ю.А. Традиционные подходы и методы оценки стоимости бизнеса // Наука XXI века: актуальные направления развития. 2016. - № 1-1. - С. 495-499. 11. Солдатова, Л. А. К вопросу о применении различных подходов к оценке стоимости бизнеса / Л. А. Солдатова, А. В. Курлыкова // Промышленность: новые экономические реалии и перспективы развития : Сборник статей II Всероссийской научно-практической конференции (с международным участием). В 2-х частях, Оренбург, 24 мая 2019 года. Том Часть 2. – Оренбург: Типография "Экспресс-печать", 2019. – С. 152-157. 12. Старинский В.Н. Методы оценки в рамках доходного подхода: особенности и ограничения / В.Н. Старинский, А.А. Куприн, А.В. Буга // Экономика и управление народным хозяйством (Санкт-Петербург). – 2020. №11(13). – С.36-46. 13. Хуснутдинова, К. М. Сравнительный подход оценки стоимости бизнеса, его преимущества и недостатки / К. М. Хуснутдинова, Р. Ш. Бикметов // Новости науки 2019 : сборник материалов VIII-ой международной очно-заочной научно-практической конференции. – Москва, 2019. – С. 139-142. 14. Церкозенко, О. В. Затратный подход в оценке стоимости бизнеса / О. В. Церкозенко, Н. С. Барышникова // Академическая наука - проблемы и достижения : Материалы XV международной научно-практической конференции. – 2018. – С. 84-86. 15. Шаврина, О. В. Понятие и сущность оценки бизнеса / О. В. Шаврина, Е. Н. Майкова, П. Н. Майкова // Форум молодых ученых. – 2020. – № 3(43). – С. 421-424. 37 1. Чихирников Андрей Михайлович Определение ставки дисконтирования методом кумулятивного построения // АНИ: экономика и управление. 2015. №3 (12). URL: https://cyberleninka.ru/article/n/opredelenie-stavki-diskontirovaniyametodom-kumulyativnogo-postroeniya (дата обращения: 16.11.2024). 2. Ларченко А. П. Оценка бизнеса: подходы и методы [Текст] / А. П. Ларченко. – СПб.: RPTeam, 2016. – 184 с. 3. Рунова Софья Вадимовна, Никитина Елена Александровна оценка стоимости предприятия с использованием метода дисконтированных денежных потоков в рамках доходного подхода // Столыпинский вестник.. №1.URL: https://cyberleninka.ru/article/n/otsenka-stoimosti-predpriyatiya-sispolzovaniem-metoda-diskontirovannyh-denezhnyh-potokov-v-ramkahdohodnogo-podhoda-1 (дата обращения: 16.11.2024). 4. Ахтемова А. Р., Джаферова С. Э. Методика анализа ликвидности баланса // Форум молодых ученых. 2018. №6-1 (22). URL: https://cyberleninka.ru/article/n/metodika-analiza-likvidnosti-balansa (дата обращения: 16.11.2024). 5. Каратаева Молдир Джумашпековна Пути совершенствования финансовой политики на предприятии // Economics. 2017. №5 (26). URL: https://cyberleninka.ru/article/n/puti-sovershenstvovaniyafinansovoy-politiki-na-predpriyatii (дата обращения: 16.11.2024). 38
