Почему банки

реклама
On Risk, leverage and
banks
Do highly leveraged banks
take on excessive risk?
Азарова Анна
Василенко Алексей
Комиссарова Кристина
Предмет изучения
Нестабильность банковской системы:
Неизбежное и повторяющееся явление
Почему неправильные стимулы?
• Асимметрия информации
• Проблема долга
Результат неправильных стимулов в
финансовой системе, приводящих к
проблеме излишнего риска
Цель исследования
• Изучить зависимость между структурой капитала и излишним
уровнем принятия риска для американских банков.
Почему банки:
• Имеют системное значение для экономики
• Уровень финансового рычага банков значительно выше, чем у
нефинансовых организаций
• Не исследованная проблема
Теория
Основные гипотезы:
• При прочих равных условиях, акционеры предпочитают более
рисковые банки
• Акционеры предпочитают банки с высокими рычагами
• Держатели долговых обязательств подвержены негативному
воздействию от увеличения уровня рисков банков
• Уровень принятия риска банком положительно связан с системой
страхования вкладов.
• Увеличение принятия риска в бедственных ситуациях возникает изза низкой платежной способности и большой доли «плохих» долгов.
• Банки увеличивают уровень риска после снижения цены их акций.
Данные и методология
• База данных WRDS 1993:3‐2010:2 42467 firm‐year наблюдений
• Переменные
• market‐to‐book ratio
• Стандартное отклонение ROA (за последние 5 кварталов)
• VIX index
• Краткосрочный и долгосрочный рейтинги облигаций агентства S&P
• Lehman bankruptcy – dummy
• Bad loan reserve ratio
• Доходность цены акции банка за последние 5 месяцев
Данные и методология
• Контрольные переменные банка
• Liquidity ratio
• Логарифм общих активов = размер
• Рычаг
• ROA
• ratio of deposits over non‐insured liabilities
Методология оценивания
Результаты. Уровень риска и рычаг.
• Существует позитивная взаимосвязь между оценкой
стоимости банка и уровнем риска его активов
• Данная взаимосвязь характерна только для банков с
высоким уровнем рычага
• Величина рычага положительно влияет на стоимость
банка только вместе с высоким уровнем риска активов
банка.
Результаты. Финасовый кризис.
•После падения Lehman brothers принятие высокого уровня рисков
банками было еще более вознаграждено
• Снижение стоимости активов банков и, как следствие, увеличение
рычага после коллапса Lehman brothers явилось причиной
увеличения риска банками
•Общий уровень риска в экономике имеет негативное влияние на
оценку стоимости банка.
•Не найдено зависимости между страхованием вкладов и принятием
рисков
Дорог ли чрезмерных риск активов для
кредиторов?
• Проверка – регрессии 2 и 3
• Нужны дальнейшие исследования!
• Ожидание негативного влияния увеличения риска на
стоимость долга для банков с высоким рычагом
• Ликвидность выступает в роли сигнала для рейтинга долга
после банкротства Lehman Brothers
• Паттерны: банк с высоким рычагом - инвестиции в рисковые
активы, банк с низким рычагом- высокая ликвидность, низкий
риск
Драйверы увеличения риска
• Каковы драйверы такого выбора?
• Страхование депозитов- нет оснований
• Высокий рычаг и перенос риска на кредиторов
• Склонность наверстать предыдущие потери
• Банки с проблемными портфелями, как и банки с высоким
рычагом склонны брать высокий риск
• Банки с негативной динамикой цены акций стремятся
увеличить риск портфеля
Скачать