РИСК-ОРИЕНТИРОВАННЫЙ ПОДХОД К УПРАВЛЕНИЮ АКТИВАМИ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ 1

РИСК-ОРИЕНТИРОВАННЫЙ ПОДХОД
К УПРАВЛЕНИЮ АКТИВАМИ
ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ
1
РИСК-ОРИЕНТИРОВАННЫЙ ПОДХОД
К УПРАВЛЕНИЮ АКТИВАМИ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ
ОБЩИЕ ТЕНДЕНЦИИ РЫНКА ТРУДА
Увеличение продолжительности жизни и времени пребывания на пенсии
В 1990 г. средняя продолжительность жизни составляла 64 года, а в 2011 г.
этот показатель увеличился на 6 лет и продолжает расти
Низкая эффективность «больших
систем», развитие локальных
институтов
Снижение рождаемости
C начала 1960-х гг. количество детей на одну женщину сократилось в два раза:
с 5 до 2,5
Увеличение периодов сознательной
безработицы
Старение населения
Доля населения в возрасте старше 60 лет возросла с 8% в 1950 г. до 11% – в 2010 г.
Рост мобильности рабочей силы
ПЕНСИОННЫЙ ВОЗРАСТ И СРЕДНЯЯ ПРОДОЛЖИТЕЛЬНОСТЬ ЖИЗНИ В
РАЗНЫХ СТРАНАХ
67 64 62 60
55
40
Источник: данные Towers Watson
Бразилия
Германия
Конг
Гонг
Гонконг
Ирландия
Чили
Япония
ЮАР
Сингапур
15 14
7
5
Россия
84
Франция
118 112
108 101
Канада
82,1
78,3
79,9
78,1
79,3
81,2
80,1
80,9
80,9
72,7
79,2
79
80,2
Австралия
70
67
67
65
67
65
65
65
64
63
62
60
65
США
70
67
67
65
67
65
65
65
65
65
65
68
67
156
Великобритания
Женщины
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
Швейцария
Япония
Дания
Норвегия
США
Германия
Канада
Испания
Швеция
Швейцария
Армения
Бельгия
Великобритания
Италия
Мужчины
Средняя продолжительность
жизни, лет
Нидерланды
Страна
Пенсионный возраст, лет
ДОЛЯ ПЕНСИОННЫХ АКТИВОВ К ВВП, %
2
РИСК-ОРИЕНТИРОВАННЫЙ ПОДХОД
К УПРАВЛЕНИЮ АКТИВАМИ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ
ОСНОВНЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РЫНКА
КОРПОРАТИВНЫХ ПЕНСИОННЫХ ПЛАНОВ США
20-25 инвестиционных стратегий на выбор
клиента
Стремительное развитие продукта Target Date Funds
РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ПЕНСИОННЫХ ПЛАНОВ ПО ТИПУ СТРАТЕГИИ
1
81%
0%
20%
18% 1%
40%
60%
80%
сочетание активной и индексной стратегии
только активные стратегии
только индексные стратегии
100%
РАЗВИТИЕ ПРОГРАММ AUTO ENROLLMENT И AUTO ESCALATION
 возможный диапазон отчислений – 1-10% от зарплаты, 60%
участников – отчисления на уровне 3%;
 в первый год участия в пенсионном плане 61% участников не
меняют ставку отчислений, 30% просят ее повысить, 9% –
понизить.
ИЗМЕНЕНИЕ СТРУКТУРЫ АЛЛОКАЦИИ АКТИВОВ
20%
29%
2013
2003
10%
акции
СНИЖЕНИЕ ДОЛИ КЛИЕНТОВ, РАЗМЕЩАЮЩИХ ВСЕ СРЕДСТВА В АКЦИИ
61%
смешанные стратегии
25%
10.0%
1
25.4%
55%
инструменты с фиксированным доходом
0%
5%
10%
15%
2013
20%
25%
30%
2003
3
РИСК-ОРИЕНТИРОВАННЫЙ ПОДХОД
К УПРАВЛЕНИЮ АКТИВАМИ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ
ПОДХОДЫ К ОРГАНИЗАЦИИ НАДЗОРА
QAR
 QAR – Quantitative Asset Restrictions
 Не учитывает риск актива в общем объеме риска портфеля
PPR
 PPR – Prudent Person Rule – investment is undertaken with care,
prudence and due diligence
 Ухудшает диверсификацию и затрудняет ALM-подход к
управлению портфелем
 Регулятор оценивает не столько результат инвестирования,
сколько бизнес-процессы, риск-менеджмент, организацию
системы мониторинга и контроля
 Государство по сути берет на себя функцию моделирования
структуры портфеля
 Если в фонде отсутствуют какие-либо компетенции – можно
привлекать внешние компании (outsourcing)
 Используется в развитых странах в основном в self-investment (510%)
 Проверить соответствие фонда PPR сложнее, чем QAR
 Половина стран ОЭСР использует QAR по отдельным видам
активов
 В рамках PPR регулятор может ограничивать риски портфеля по
VaR
4
РИСК-ОРИЕНТИРОВАННЫЙ ПОДХОД
К УПРАВЛЕНИЮ АКТИВАМИ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ
КОЛИЧЕСТВЕННЫЕ ОГРАНИЧЕНИЯ ПО КЛАССАМ АКТИВОВ
АКЦИИ
НЕДВИЖИМОСТЬ
ОБЛИГАЦИИ
РОЗНИЧНЫЕ
ИНВЕСТИЦИОННЫЕ
ФОНДЫ
ЧАСТНЫЙ
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ
ФОНД
Великобритания
без ограничений
без ограничений
без ограничений
без ограничений
без ограничений
ГерманияPensionskassen
35%
(котирующиеся),
15%
(некотирующиеся)
25%
ГерманияPensionsfonds
без ограничений
без ограничений
без ограничений
без ограничений
без ограничений
без ограничений
без ограничений
Нидерланды
без ограничений
без ограничений
без ограничений
без ограничений
без ограничений
без ограничений
без ограничений
некоторые
ограничения на
облигации
работодателя
без ограничений
без ограничений
допускаются, кроме займа
работодателя
без ограничений
США
50%,
некоторые ограничения на
некоторые
объекты недвижимости,
ограничения на
арендуемые/переданные в
акции работодателя
аренду работодателем
7,5% ABS/CLN в
совокупности
ЗАЙМЫ
ДЕПОЗИТЫ
допускаются, но не работодателя без ограничений
зависит от фонда; 5% 50% – в случае ипотеки, 50% – в
ином случае,
зависит от фонда; 15% для хедж-фондов, 5% – в
для закрытых фондов
случае «сырьевых»
7,5% для ABS/CLN в совокупности
рисков
50%
без ограничений
70% (без ограничений 10% для хедж-фондов,
без ограничений (если gilt-edged),
(если gilt-edged), 70% для UCITS, где базовый частных акционерных
без ограничений
2% (если не gilt-edged)
(если не gilt-edged)
актив gilt-edged)
фондов и других фондов
70%
без ограничений (если giltedged)
Австралия
без ограничений
без ограничений
без ограничений
без ограничений
без ограничений
без ограничений, но запрещены
займы или финансовая помощь
участникам
без ограничений
Швейцария
50%
30%
без ограничений
N/A
N/A
50% ипотека (максимум 80% от
рыночной стоимости недвижимого
имущества)
10% на банк, в
целом – нет
ограничений
Дания
В РАЗВИТЫХ СТРАНАХ КОЛИЧЕСТВЕННЫЕ ОГРАНИЧЕНИЯ ИСПОЛЬЗУЮТСЯ ТОЛЬКО ПО ОТДЕЛЬНЫМ КЛАССАМ АКТИВОВ
5
РИСК-ОРИЕНТИРОВАННЫЙ ПОДХОД
К УПРАВЛЕНИЮ АКТИВАМИ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ
SOLVENCY II
Уровень 1
Уровень 2
Уровень 3
КОЛИЧЕСТВЕННЫЕ ТРЕБОВАНИЯ
К КАПИТАЛУ
РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ И СИСТЕМА
УПРАВЛЕНИЯ
РАСКРЫТИЕ ИНФОРМАЦИИ
ТРЕБОВАНИЯ К КАПИТАЛУ
ПРЕВЫШЕНИЕ
КАПИТАЛА
КАПИТАЛ
СВОБОДНЫЙ
КАПИТАЛ
РИСКОВАЯ
МАРЖА
АКТИВЫ ПО
РЫНОЧНОЙ
СТОИМОСТИ
SCR
MCR
НАИЛУЧШАЯ
ОЦЕНКА
ОБЯЗАТЕЛЬСТВ
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
MCR и SCR должны покрываться за счет
собственных средств (капитала)
6
РИСК-ОРИЕНТИРОВАННЫЙ ПОДХОД
К УПРАВЛЕНИЮ АКТИВАМИ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ
SOLVENCY II: КЛЮЧЕВЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ
 Три уровня регулирования (количественные требования, качественные требования, требования к раскрытию
информации)
 Возможность применения стандартной или внутренней модели оценки рисков, также возможен смешанный вариант
(по части рисков – стандартная модель, по части рисков – внутренняя)
Solvency Capital Requirement (SCR) – показатель
необходимой достаточности капитала,
определяется как результат влияния стресстестирования различных групп активов на
совокупный показатель стоимости чистых
активов (фактически статус фондирования, т.е.
разница между активами и обязательствами)
Minimum Capital Requirement (MCR) –
показатель минимальной достаточности
капитала, должен находиться в диапазоне
25-45% от SCR
SCR рассчитывается исходя из предпосылки, что
статус фондирования пенсионного фонда не
ниже 0 с вероятностью 99,5% на годовом
горизонте (оценка по VаR)
SCR (fact)<SCR(solvency) –
вмешательство регулятора
MCR (fact)<MCR (solvency) –
отзыв лицензии
7
РИСК-ОРИЕНТИРОВАННЫЙ ПОДХОД
К УПРАВЛЕНИЮ АКТИВАМИ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ
SOLVENCY II: КОМПОНЕНТЫ РАСЧЕТА ДОСТАТОЧНОСТИ
КАПИТАЛА (SCR) ДЛЯ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ
SCR
КОРРЕКТИРОВКИ
РЫНОЧНЫЕ SCR
BSCR
ОПЕРАЦИОННЫЕ
РИСКИ
ПЕНСИОННЫЕ
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
ПРОЦЕНТНЫЙ РИСК
КРЕДИТНЫЙ РИСК
РИСК СМЕРТНОСТИ
РИСК КАТАСТРОФ
ФОНДОВЫЙ РИСК
ВАЛЮТНЫЙ РИСК
РИСК
ДОЛГОЖИТЕЛЬСТВА
РИСК УДОРОЖАНИЯ
СТОИМОСТИ ЖИЗНИ
РИСК УТРАТЫ
СТОИМОСТИ
АКТИВА
РИСК
КОНЦЕНТРАЦИИ
РИСК
ИНВАЛИДНОСТИ
РИСК ПЕРЕСМОТРА
АКТУАРНЫХ
ПАРАМЕТРОВ
8
РИСК-ОРИЕНТИРОВАННЫЙ ПОДХОД
К УПРАВЛЕНИЮ АКТИВАМИ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС: ALM-ПОДХОД К СОЗДАНИЮ
ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПОРТФЕЛЕЙ
1. Определение стратегических целей и соответствующих им временных горизонтов
2. Моделирование структуры портфеля, стратегическая аллокация по классам активов с учетом
рисков и специфики актуарных обязательств
3. Выбор риск-метрик с учетом стратегических целей
4. Расчет риск-бюджета
5. Анализ чувствительности и стресс-тестирование
6. Выбор управляющего
7. Формирование портфеля
8. Управление портфелем с учетом заданных ограничений по уровню риска
9
РИСК-ОРИЕНТИРОВАННЫЙ ПОДХОД
К УПРАВЛЕНИЮ АКТИВАМИ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ
РИСК-ОРИЕНТИРОВАННОЕ УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ
ЭЛЕМЕНТЫ РИСК-ОРИЕНТИРОВАННОГО УПРАВЛЕНИЯ АКТИВАМИ
НАЛИЧИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ, СТРАТЕГИИ УПРАВЛЕНИЯ
РИСКАМИ (ВКЛЮЧАЕТ ОПИСАНИЕ ПРИНЦИПОВ ИЗМЕРЕНИЯ,
МОНИТОРИНГА И УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ)
НАЛИЧИЕ НЕЗАВИСИМОГО ПОДРАЗДЕЛЕНИЯ РИСК-МЕНЕДЖМЕНТА
РЕГУЛЯРНЫЙ РАСЧЕТ И КОНТРОЛЬ ОСНОВНЫХ РИСКОВ (РЫНОЧНОГО,
КРЕДИТНОГО, ОПЕРАЦИОННОГО, ЛИКВИДНОСТИ, АКТУАРНОГО)
МОДЕЛИРОВАНИЕ СТРУКТУРЫ ПОРТФЕЛЯ С УЧЕТОМ ОГРАНИЧЕНИЙ ПО УРОВНЮ РИСКА
НА КЛАССЫ АКТИВОВ И В ЦЕЛОМ НА ПОРТФЕЛЬ
КОНТРОЛЬ ОБЩЕГО УРОВНЯ ПОРТФЕЛЬНОГО РИСКА
ПЕНСИОННЫЙ ФОНД ДОЛЖЕН КОНТРОЛИРОВАТЬ ДВА ОСНОВНЫХ ВИДА РИСКОВ:
РИСК УБЫТКОВ ПО ИНВЕСТИЦИОННОМУ ПОРТФЕЛЮ
РИСК АКТУАРНОГО ДЕФИЦИТА
10
РИСК-ОРИЕНТИРОВАННЫЙ ПОДХОД
К УПРАВЛЕНИЮ АКТИВАМИ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ
ЭЛЕМЕНТЫ РИСК-ОРИЕНТИРОВАННОГО ПОДХОДА
В НПФ «БЛАГОСОСТОЯНИЕ»
 ЕЖЕГОДНО РАЗРАБАТЫВАЕТСЯ ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ,
ПРЕДУСМАТРИВАЮЩАЯ МОДЕЛИРОВАНИЕ СТРУКТУРЫ ПОРТФЕЛЯ С УЧЕТОМ
НЕОБХОДИМОСТИ ВЫПОЛНЕНИЯ АКТУАРНЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ
 ВСЕ БИЗНЕС-ПРОЦЕССЫ ФОРМАЛИЗОВАНЫ И РЕГЛАМЕНТИРОВАНЫ
 СУЩЕСТВУЕТ ДЕПАРТАМЕНТ РИСК-МЕНЕДЖМЕНТА В ПРЯМОМ ПОДЧИНЕНИИ
ИСПОЛНИТЕЛЬНОГО ДИРЕКТОРА
 РАСЧЕТ РЫНОЧНОГО РИСКА ОСУЩЕСТВЛЯЕТСЯ НА ЕЖЕДНЕВНОЙ ОСНОВЕ
 ДЕЙСТВУЕТ СИСТЕМА ЛИМИТОВ НА КРЕДИТНЫЕ ОРГАНИЗАЦИИ, ЭМИТЕНТОВ
ЦЕННЫХ БУМАГ
 ПРОВОДИТСЯ РАБОТА ПО ВНЕДРЕНИЮ ЭЛЕМЕНТОВ SOLVENCY II ДЛЯ РАСЧЕТА
ДОСТАТОЧНОСТИ КАПИТАЛА
 В ПЛАНАХ – ВНЕДРЕНИЕ ALM-МОДЕЛИ УПРАВЛЕНИЯ АКТИВАМИ
11
НПФ «БЛАГОСОСТОЯНИЕ»
ОСНОВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ*
№1*
 По количеству клиентских счетов (около 3 млн)
 По числу участников НПО (1,15 млн человек)
 По количеству получающих негосударственную
пенсию (291,6 тысячи человек)
№2*
 По объему собственного имущества
 По объему пенсионных резервов
 По размеру пенсионных накоплений
Исключительная надежность фонда подтверждена
рейтингами агентства «Эксперт РА» и Национального
Рейтингового Агентства
* По данным Банка России на 01.10.2013 г.
НАИМЕНОВАНИЕ
ПОКАЗАТЕЛЯ
На 01.10.2013 г.
Количество участников, человек
1,15 млн
Количество застрахованных лиц,
человек
1,8 млн
Собственное имущество, рублей
314,1 млрд
Пенсионные резервы, рублей
203,2 млрд
Пенсионные накопления, рублей
105,9 млрд
12
СПАСИБО!
8 800 775 15 20
www.npfb.ru
13