Меры ДКП: МРТ

Приток капитала:
Казахстан - проблемы и меры
Председатель Национального Банка Республики Казахстан
А.Сайденов
Алматы, 25 апреля 2007г.
Казахстан: потоки капитала и платежный
баланс
Счет текущих операций платежного баланса Казахстана
15
7
5
Торговый баланс
3
Международные
услуги
5
1
0
-1
-5
% к ВВП
млрд. долл. США
10
Доход
Текущие
трансферты
Текущий счет
(правая шкала)
-3
-10
-5
2003
2004
2005
2006
2
Структура валового внешнего долга
Казахстана, 2000-2006 годы
100%
3,2
7,4
15,4
23,5
35,3
80%
45,4
58,6
60%
58,9
52,4
51
44,3
40%
34,6
25,1
20%
19,1
15,8
9,6
5
4,3
13,1
14,6
16,4
15,9
15,4
15,7
2001
2002
2003
2004
2005
2006
0%
внешний долг банковского сектора
межфирменная задолженность
государственный и гарантированный государством внешний долг
другие долговые обязательства
3
40
40
35
35
30
30
25
25
млрд. долл. США
млрд. долл. США
Активы и обязательства коммерческих
банков перед нерезидентами по
инструментам
20
15
10
5
Капитал
Прочие
обязательства
Наличные
деньги и
депозиты
20
15
Ссуды
10
5
0
0
2004
2005
Активы
2006
2004
2005
Обязательства
2006
О блигации и
другие
долговые
ценные бумаги
4
Активы и пассивы БВУ
100%
100%
17,6
18,5
26,2
23,9
80%
60%
80%
45,3
50,3
42,4
31,2
50,9
49,4
44,4
45,5
41,9
40,8
46,9
40%
37,1
35,8
60%
40%
20%
33,9
31,4
29,2
0%
20%
15,2
14,7
13,7
13,7
2003
2004
2005
2006
0%
2003
2004
2005
2006
Внешние активы
Внутренние активы в национальной валюте
Внутренние активы в иностранной валюте
Обязательства перед нерезидентами
Обязательства перед резидентами
Счета капитала
по данным монетарного обзора БВУ
5
Номинальный обменный курс тенге к
доллару США (на конец периода)
157
152
147
142
137
132
127
122
янв.07
июл.06
янв.06
июл.05
янв.05
июл.04
янв.04
июл.03
янв.03
июл.02
янв.02
июл.01
янв.01
июл.00
янв.00
117
6
Реальный обменный курс тенге
Индексы реального обменного курса тенге (дек.00=100%)
160
145
130
% 115
100
РЭОК
Российский рубль
Евро
дек.06
июн.06
дек.05
июн.05
дек.04
июн.04
дек.03
июн.03
дек.02
июн.02
дек.01
дек.00
70
июн.01
85
Доллар США
7
Динамика инфляции
12,0
10,0
8,4
8,0
5,9
6,4
6,9
7,6
8,6
8,5
8,4
7,8
2006
мар.07
% 6,0
4,0
6,4
6,6
6,8
2001
2002
2003
6,7
7,5
2004
2005
2,0
0,0
Инфляция на конец года,%
Инфляция в среднем за год,%
8
Меры ДКП: регулирование ликвидности
9 000
14,6
15,0
16
8136
8 000
14
7 000
млрд. тенге
10,6
12
10,5
6 000
10
5 000
3827
4 000
4,0
1960
2 000
1 000
6
2628
3 000
1,8
1,6
133
36
116
41
208
101
4
776
613
312
8
2
562
0
0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
выпуск нот
привлечение депозитов
расходы по регулированию ликвидности (правая ось)
9
Меры ДКП: МРТ
Остатки на корреспондентских счетах банков в
Национальном Банке
700
500
400
300
200
100
остатки на тенговых счетах
дек.06
ноя.06
окт.06
сен.06
авг.06
июл.06
июн.06
май.06
апр.06
мар.06
фев.06
0
янв.06
млрд. тенге
600
остатки на валютных счетах
10
Резервные требования
дек.06
ноя.06
окт.06
сен.06
авг.06
июл.06
июн.06
май.06
апр.06
мар.06
фев.06
янв.06
дек.05
млрд. тенге
Меры ДКП: МРТ
600
500
400
300
200
100
0
Избыточные резервные активы
11
Меры макроэкономического регулирования
• Развитие аналитического инструментария для выработки мер
макроэкономического регулирования
- системный мониторинг валютных операций и источников предложения и спроса на внутреннем валютном
рынке
- формирование макроэкономической статистики для нефтяного сектора (СНС и ПБ) для оценки влияния
цен на нефть на производство и финансовые показатели экономики
- формирование отчета о финансовой стабильности, разработка методики диагностики финансовых и
валютных кризисов, создание системы индикаторов раннего выявления кризисов (early warning indicator
system)
• Усиление пруденциального регулирования финансового сектора и
развитие систем оценок и механизмов управления рисками в
корпоративном секторе
- Концепция развития финансового сектора
- Концепция по управлению государственным и валовым внешним долгом
• Поддержание официальных резервов страны на уровне,
обеспечивающем выполнение Казахстаном международных
обязательств
- стратегия управления международными резервами (Правило Гвидотти)
• Право на введение режима специального разрешения на проведение
отдельных категорий валютных операций в случае угрозы
экономической безопасности и стабильности финансовой системы
- Статья 32 Закона РК «О валютном регулировании и валютном контроле»
12
Цели и методы контроля за притоком
капитала. Мировой опыт
Цель контроля
Метод
Пример
1. Корректировка
профицита
платежного баланса
Меры контроля за притоком капитала сокращают
зарубежный спрос на активы страны без проведения
мер денежно-кредитной политики, направленных на
увеличение денежной массы, и без ревальвации. Это
позволяет допускать более низкие темпы инфляции,
чем в отсутствии мер контроля.
Немецкая
система
резервных
требований
(бардепот), 19721974гг.
Предотвращение
потенциально
нестабильного
притока капитала
Ограничение
притока
капитала
повышает
макроэкономическую
стабильность
за
счет
сокращения мула капитала, который может уйти из
страны в период кризиса.
Резервные требования в
Чили, 1991-1998гг.
Предотвращение
финансовой
дестабилизации
Меры контроля за операциями с капиталом могут
ограничить или изменить структуру международных
потоков капитала, способных усугубить искаженную
систему стимулов в финансовой системе страны.
Резервные требования в
Чили, 1991-1998гг.
Предотвращение реального
повышения валютного
курса
Ограничение притока капитала устраняет необходимость
в увеличении денежной массы и повышении темпов
инфляции, что вызвало бы реальную ревальвацию
национальной валюты.
Резервные требования в
Чили, 1991-1998гг.
Ограничение права
собственности
иностранцев на
внутренние активы
страны
Право собственности иностранцев на определенные
внутренние активы – особенно на природные
ресурсы – может вызвать недовольство.
Статья 27 Конституции
Мексики.
13