Презентация к конференции

Презентация по материалам исследования
"СНИЖЕНИЕ НЕГАТИВНЫХ ПОСЛЕДСТВИЙ
ЦИКЛИЧНОСТИ В МИРОВОЙ ЭКОНОМИКЕ С
ПОЗИЦИИ АВСТРИЙСКОЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ
ШКОЛЫ"
1
США: ПАДЕНИЕ ТЕМПОВ РОСТА ВВП ПРИ
СНИЖЕНИИ НОРМЫ СБЕРЕЖЕНИЙ
Норма сбережений домохозяйств и реальный ВВП в США в 1961-2011 гг.
Норма сбережений домохозяйств в % к их
доходам
Ежегодный рост реального ВВП, %
12
Линейный (Норма сбережений домохозяйств в
% к их доходам)
Линейный (Ежегодный рост реального ВВП,
%)
10
8
6
4
2
-2
10
20
09
20
07
20
05
20
03
20
01
20
99
19
97
19
95
19
93
19
91
19
89
19
87
19
85
19
83
19
81
19
79
19
77
19
75
19
73
19
71
19
69
19
67
19
65
19
63
19
19
61
0
2
США: ВЛИЯНИЕ КЕЙНСИАНСКИХ
РЕЦЕПТОВ НА БАНКИ


Массированная
финансовая поддержка
банков не ведет к росту
кредитования. Резкий
рост денежной базы не
вызвал роста денежных
агрегатов;
Государство
предотвратило массовое
бегство вкладчиков из
банков, но радикально
повысило моральный
риск;
3
ДЕНЕЖНАЯ БАЗА И М2 В США
Денежная база, М2 и FFR в США (2006M1 = 100%)
300
MONETARY BASE, SEASONALLY
ADJUSTED
M2 SEASONALLY ADJUSTED
250
FEDERAL FUNDS RATE
+750 млд.долл.
150
100
Падение фондовых
рынков
50
Начало падения цен
на недвижимость
M
9
06
M
1
20 1
07
M
20 1
07
M
20 3
07
M
20 5
07
M
20 7
07
M
20
9
07
M
1
20 1
08
M
20 1
08
M
20 3
08
M
20 5
08
M
20 7
08
M
20
9
08
M
1
20 1
09
M
20 1
09
M
20 3
09
M
20 5
09
M
20 7
09
M
9
20
06
M
7
20
06
M
5
20
06
M
3
20
06
20
06
M
1
0
20
%
200
4
РОССИЯ: «ОТГОЛОСКИ» КЕЙНСИАНСТВА В
АНТИКРИЗИСНЫХ МЕРАХ



Во время кризиса 2008-2009 г. государство спасло
банки, позволив им выправить дисбаланс между
валютными активами и обязательствами.
В 1998 г. при трехкратной девальвации рубля
дисбаланс валютных активов и обязательств был
исправлен за счет банкротства крупных банков. У
государства не было средств.
В 2008 г. операция «спасения» обошлась обществу
в сумму 55 млрд.долл., полученных банками в
форме субординированных займов и взносов в
капитал.
5
ДИСБАЛАНС ВАЛЮТНЫХ АКТИВОВ И
ОБЯЗАТЕЛЬСТВ БАНКОВ
Превышение (+) и дефицит (-) иностранных активов банков над пассивами
(доля % от стоимости активов (пассивов) банков)
8,6
7,8
6
250
4,7
Стоило около
55 млрд.долл.
от государства
6,7
Банковский
дефолт
5,1
2,7
3
220
3,8
190
2,4
160
1,0
0
-6
30,7
30,8
-12
7,2
.09
10
1.
8.0
9
08
20
8
8.0
1.
07
-8,9
4,3
7,0
5,6
3,7
-7,4
100
70
-4,6
19,8
-9
20
06
20
05
-2,8
-1,2
1.
-5,0
20
20
-1,4
04
03
20
02
20
01
20
00
20
99
19
98
19
97
19
96
19
95
130
19
-3
Изменение курса доллара, %
246,5
9
-9,5
-5,8
-8,5 -6,8
Превышение (+); дефицит (-) доли иностранных активов над пассивами
Изменение номинального курса доллара в рублях (ось справа)
40
19,7
6,2
-10,7
0,1
10
11,4
-20
6
ГОС.СРЕДСТВА КАК ПОДУШКА
БЕЗОПАСНОСТИ БАНКОВ
30 000
Источники фондирования банков в России, млрд.рублей
Депозиты
25 000
20 000
15 000
Заемные средства
от нерезидентов
Собственный
капитал
Банк России
10 000
Государство
5 000
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
1.
8.
08
20
08
1.
8.
1. 09
10
.0
9
0
-5 000
Долговые ценные
бумаги
Прочие источники
и корректировки
7
АНТИКРИЗИСНЫЕ МЕРЫ В РОССИИ




Государственная поддержка банков в России как
и в США предотвратила банковскую панику;
Однако и не привела к росту кредитования
реальной экономики.
Отсутствие поддержки внутреннего спроса
способствовало тому, что глубина падения ВВП
России была наибольшей в G20;
На этом фоне растут вложения российских
банков в иностранные активы
8
ПРИРОСТ КРЕДИТНОГО ПОРТФЕЛЯ И
ИНОСТРАННЫХ АКТИВОВ В БАНКАХ
Изменения ежемясячных сумм:
1 500
портфеля кредитов бизнесу
обязательств перед Банком России
иностранных активов банков
907
1 000
396
111
2009 год
сент.
-187
авг.
янв.
дек.
ноя.
окт.
сент.
авг.
июл.
май
апр.
мар.
февр.
июн.
2008 год
-215
-146
июн.
-68
июл.
43
103
0
-500
212
211
май
206
303
292
апр.
200
373
мар.
321 299
февр.
500
янв.
Млрд.рублей
496
-79
-263
Кризис
-1 000
9
РОССИЯ – ХАРАКТЕРНЫЙ ПРИМЕР
РАЗВИВАЮЩИХСЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ
Кредиты банков «не работают»;
 Рост «пузыря» на внутреннем рынке акций за
счет внешних и внутренних спекулянтов;
 Рост внутреннего рынка корпоративных
облигаций при слабом контроле кредитных
рисков на основе поддержки со стороны
государственных банков и Банка России

10
КРЕДИТНЫЙ ТРОМБ И МЫЛЬНЫЕ ПУЗЫРИ
НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ
Динамика индекса РТС, кредитных портфелей и рынка
корпоративных облигаций в 2009 г. (янв. 2009 г. = 100%)
260
240
252,0
220
200
180
160
129,1
140
120
100,0
94,3
100
80
янв.
февр.
мар.
апр.
Индекс РТС
Портфель кредитов населению
май
июн.
июл.
авг.
сент.
89,0
окт.
Портфель кредитов бизнесу
Капитализация рублевых корп.облигаций11
РОСТ ИНОСТРАННЫХ АКТИВОВ
БАНКОВ
30 000
Активы банков в России, млрд.рублей
Кредиты бизнесу и
населению
25 000
Иностранные
вложения
20 000
Активы в Банке
России
15 000
Кредиты банкам
10 000
Требования к
государству
0
Иные активы
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
1.
8.
08
20
08
1.
8.
1. 09
10
.0
9
5 000
12
ДЕНЕЖНАЯ БАЗА И М2 В РОССИИ


В отличие от США в России вливания государства в
банки не привело к росту денежной базы. Причина:
государственные ресурсы банки направили на
погашение внешних кредитов и рост валютных
активов;
М2 в России растет быстрее денежной базы.
Позитивный момент – это происходит за счет
прироста депозитов. Негативный момент – это не
сопровождается ростом кредитного портфеля.
13
Расширенная денежная база, М2, ставка рефинансирования и цена нефти в
России (2006M1 = 100%)
250
BROAD MONETARY BASE
M2
OFFICIAL RATE, END OF PERIOD
PETROLEUM:UK BRENT
150
100
M
9
06
M
1
20 1
07
M
20 1
07
M
20 3
07
M
20 5
07
M
20 7
07
M
20
9
07
M
1
20 1
08
M
20 1
08
M
20 3
08
M
20 5
08
M
20 7
08
M
20
9
08
M
1
20 1
09
M
20 1
09
M
20 3
09
M
20 5
09
M
20 7
09
M
9
20
06
M
7
20
06
M
5
20
06
M
3
20
06
20
06
M
1
50
20
%
200
14
КРИЗИС ПЕРЕПОТРЕБЛЕНИЯ
Год
Динамика реального
ВВП
Динамика расходов
на конечное
потребление
Динамика
производительности
труда
2003
2004
2005
2006
2007
2008Среднее
107,3
107,2
106,4
107,7
108,1
105,6
107,05
107,5
112,1
111,8
111,4
113,7
111,3
111,3
107
106,5
105,5
107
107
106,6
15
ПОЧЕМУ АВСТРИЙСКАЯ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ
ШКОЛА?
«Одно из величайших достоинств
свободы и состоит в том, что она
поощряет новые изобретения, а они
по самой своей природе
непредсказуемы. Я думаю, что
эволюция окажется намного
изобретательнее меня. Хотя
социальная эволюция всегда
формируется под влиянием идей
сравнительно небольшого числа
людей, разница между свободной и
регулируемой системой состоит в
том, что при первой люди, имеющие
лучшие идеи, и определяют развитие,
поскольку им подражают. При
второй системе направлять
эволюцию позволено идеям и
желаниям людей, стоящих у власти.»
Фридрих Август фон Хайек, 1976 г.
16
ПРЕДМЕТ ЭКОНОМИКИ?

Теория
принятия
решений
Теория
деятельности
«Экономическая теория – это наука,
изучающая человеческое поведение с
точки зрения соотношения между
данными целями редкими средствами,
которые могут иметь различное
употребление»
Лайонел Роббинс

«… человек не столько распределяет
имеющиеся средства между
наличными целями, сколько
находится в неустанном поиске
новых целей и средств – усваивая
опыт прошлого и напрягая
воображение для открытия и
создания будущего»
Хесус Уэрта де Сото
17
ЧЕЛОВЕЧЕСКАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ





В центре новой парадигмы стоит
человек (предприниматель)
Он является носителем
практической информации на
основании которой он
принимает решения и ставит
задачи
В ходе своей деятельности он
создаёт и распространяет
информацию
Новая информация влияет на
его картину мира а
следовательно цели и действия
Целью экономической науки
становится получение знаний о
том как создаётся и
распространяется информация
Действие в
соответствии
с намеченной
целью
Актуализация
цели
Накопление
информации
Достижение
результата
Анализ
результата
18
НЕФТЯНОЙ СЧЁТЧИК ( WWW.SLON.RU)
РАССЧИТЫВАЕТ НА СКОЛЬКО НАМ ХВАТИТ
РАЗВЕДАННЫХ ЗАПАСОВ НЕФТИ ПРИ СОХРАНЕНИИ
СРЕДНИХ ТЕМПОВ ДОБЫЧИ
КАРБЮРАТОР
ЕГО ИЗОБРЕТЕНИЕ ПОВЫСИЛО КПД ДВИГАТЕЛЯ
ВНУТРЕННЕГО СГОРАНИЯ В ДВА РАЗА
СУБЪЕКТИВИЗМ
19
НЕВИДИМАЯ РУКА РЫНКА
20
«НОВАЯ» ПРОБЛЕМА
"Бум, вызванный кредитной
экспансией, неминуемо
влечет за собой
финансовый обвал. Вопрос
только в том, когда это
случится: пораньше –в
результате добровольного
отказа от дальнейшей
экспансии; или попозже –
в форме окончательного и
полнейшего крушения всей
валютной системы".
Людвиг фон Мизес, 1949 г.
21
ТЕОРИЯ КАПИТАЛА
22
Великая Депрессия
450
400
250
8000
200
6000
50
0
DJIA (по закрытию)
01.03.1910
07.10.1913
05.16.1917
12.02.1920
06.04.1924
12.01.1927
06.19.1931
01.04.1935
07.02.1938
12.29.1941
06.28.1945
03.21.1949
12.29.1952
03.01.1957
05.01.1961
07.02.1965
10.14.1969
12.10.1973
02.06.1978
04.01.1982
05.28.1986
07.23.1990
09.15.1994
11.10.1998
01.16.2003
01.03.1910
03.28.1911
06.17.1912
09.10.1913
04.13.1915
06.28.1916
09.19.1917
12.14.1918
03.15.1920
06.07.1921
08.26.1922
11.17.1923
02.05.1925
04.27.1926
07.19.1927
10.10.1928
01.14.1930
04.08.1931
06.25.1932
10.02.1933
12.21.1934
03.12.1936
06.02.1937
08.20.1938
11.09.1939
ВЕЛИКАЯ ДЕПРЕССИЯ И ГЛОБАЛЬНЫЙ
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ КРИЗИС
Индекс Dow
14000
12000
350
300
10000
150
4000
100
2000
0
DJIA (по закрытию)
23
MN КРИЗИС
24
ПОРОЧНЫЙ КРУГ
Рост необеспеченной
денежной массы
Сверхкредитоване
Надувание пузыря
Кризис
Антикризисная
политика
25
ВОЗМОЖНОЕ РЕШЕНИЕ
…отчаянный недуг
Врачуют лишь
отчаянные средства
Иль никакие.
Вильям Шекспир «Гамлет»,
акт IV, сцена III
26
1. РАЗДЕЛЕНИЕ БАНКОВСКИХ СЧЕТОВ
Текущий счёт:
Цель вкладчика – сохранность денег
Обязанность хранителя (банка) – обеспечить
сохранность денег
Вкладчик желает сохранить доступность денег
 Депозитный счёт:
Цель вкладчика – получение процентного дохода
Обязанность банка – распорядиться деньгами с целью
возвратить их с процентом
Вкладчик добровольно на время расстаётся с правом
распоряжения деньгами, положенными на счёт

27
2. 100%-НОЕ РЕЗЕРВИРОВАНИЕ
На текущих счетах осуществляется ХРАНЕНИЕ
денег, вкладчик не прекращает
распоряжаться этими деньгами, поэтому по
текущим счетам для обеспечения гарантий
хранения необходимо 100%-ное
резервирование.
 По депозитным счетам норма
резервирования может быть близка к нулю.

28
ИСКАЖЕНИЕ БАЛАНСА
1000
I
200
20%
II
300
30%
III
500
50%
I
200+50=250
20%
1200
I
200
17%
II
300+200=
500
42%
III
200+300=500
42%
1250
II
III
300+200=500 200+300=500
40%
40%
Банк
300-депозит
250-кредит
Банк
300-депозит
200-кредит
29
3. СТАНДАРТИЗАЦИЯ ЭМИССИИ
Эмиссия денег не должна быть произвольной
 Необходимость существования волатильной
денежной массы строго не доказана учёными
кейнсианского и монетаристского
направлений
 Для недопущения кредитной экспансии
денежная масса должна быть связана с
товарным стандартом (исторически –
золотом)

30
РОСТ ДОЛЛАРОВОЙ ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ И
ДИНАМИКА РЕАЛЬНОГО ВВП
800
70000
800
700
60000
700
600
50000
600
500
40000
500
400
30000
300
400
20000
200
300
10000
100
200
0
0
100
Мировой ВВП (млдрд. $)
Цена золата ($ за тройскую унцию)
0
1980
1985
1990
1995
2000
2005
Мировой ВВП (в млрд. тройских унций)
31
МЕХАНИЗМЫ ВНУТРЕННЕЙ СТАБИЛИЗАЦИИ
СИСТЕМЫ
Снижение
кредитования
Спад в экономике
Дефляция
Рост
кредитования
Отток капитала
ДЕФИЦИТ
торгового
баланса
Повышение
конкурентоспособ
-ности товара
Сбалансированный торговый
баланс
Приток капитала
Рост экспорта,
Снижение
импорта
Приток капитала
Рост в экономике
ПРОФИЦИТ
торгового
баланса
Инфляция
Снижение
конкурентоспособ
-ности товара
Отток капитала
Рост импорта,
Снижение
экспорта
32
4. ГАРАНТИИ СОБСТВЕННОСТИ

Основой беспрецедентного экономического
прогресса на Западе стали правовые
гарантии, эффективно защищающие
индивида от экспроприаций и конфискаций.
Людвиг фон Мизес,
«Человеческая деятельность»
33
ВОПРОСЫ?
34
БЛАГОДАРИМ ЗА ВНИМАНИЕ !
Если у вас остались вопросы, мы с радостью ответим на них.
Абрамов Александр ([email protected]) , Бурдин Антон
([email protected]) , Любич Антон ([email protected])
35