Возможно ли совместить проектное финансирование с торговлей Единицами сокращения выбросов? Эрик Бунмэн

Возможно ли совместить проектное
финансирование с торговлей Единицами
сокращения выбросов?
Эрик Бунмэн
Директор подразделения компании Fortis по экологическим рынкам
1
Московский
форум
по углеродному
29 апреля 2008 г.
Moscow Carbon
Forum
| April 29 2008 рынку;
| 2
2
Киотский протокол
Прил. I
Прил. I, Переходн. экономики
Прил. II
Не ратифиц.
Не в Прил. I/II
Киотский протокол является
фундаментальным
международным
соглашением,
регулирующим углеродный
рынок.
Европейский Союз создал
Европейскую систему
торговли выбросами (ETS) в
соответствии с
обязательствами странчленов Евросоюза по
Киотскому протоколу, а
также для оказания
содействия
промышленности ЕС в
подготовке к вызовам и
возможностям в рамках
глобальных ответных
действий на изменение
климата.
Московский
форум
по углеродному
29 апреля 2008 г.
Moscow Carbon
Forum
| April 29 2008 рынку;
| 3
3
Обзор глобального спроса и предложения
Япония - по
сценарию обычного
развития не хватает
~1500 млн. т
Страны ЕС, не
входящие в
Европейскую
систему торговли
выбросами
>50% выбросов
Канада - по сценарию
обычного развития не
хватает ~1500 млн. т
?
(100)
1000
?
(700) 1000
ССВ и ЕСВ
2000млн.
???
Млн. т СО2MtCO2
+/- 1000млн.
~1400
2,400
2,300
2,200
?
2,100
2,000
1,900
1,800
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
emissions
выбросы
allocations
ассигнования
Этап II, всего не хватает ~1400 млн. т
ДРУГИЕ
СТРАНЫ
штаты США, Австралия,
Новая Зеландия,
на добровольной
основе, …
ЭТАП III
Московский
форум
по углеродному
29 апреля 2008 г.
Moscow Carbon
Forum
| April 29 2008 рынку;
| 4
Компания Fortis: новые продукты для
развивающихся углеродных рынков
Углеродные финансовые услуги
Прием возврата кредитов в виде
сокращений углеродных выбросов.
Учет объемов сокращения углеродных
выбросов при финансировании и
предварительном обследовании (due
diligence).
Финансирование проектов
экологически-чистого развития (CDM) /
совместного осуществления (JI).
Услуги по администрированию и
трастовые услуги
Управление углеродными счетами
клиентов.
Хранение прочих Единиц Киотского
протокола.
Финансирование услуг по хранению и
администрированию.
Клиринговые услуги
Устранение рисков контрагентов и
предоставление гарантий под торговые
операции.
Корреляционная межтоварная модель.
Трейдинговые услуги
Торговля, исходя из спроса или
заказов.
Основанные на Индексе
приобретения/продажи.
Покупка и продажа ССВ / ЕСВ.
Своп-операции по датам поставок
(квази-репо).
Инвестиции в фонды и их развитие
Совместное спонсирование
Европейского углеродного фонда для
обеспечения надежной поставки
Единиц Киотского протокола клиентам.
Индекс международных компаний, активно противодействующих
глобальному потеплению в рамках механизма экологическичистого развития (2006 г.) – 50 ведущих международных компаний
Компания Fortis является одним из спонсоров; она гарантирует
размещение кредитных продуктов для Европейского углеродного
фонда.
Компания инициировала основанные на Индексе контракты на
управление финансовыми средствами на счетах для своих клиентов.
Проведение торговых операций от имени 300 клиентов.
Успешные перекрестные продажи с предоставлением трастовых услуг,
услуг по хранению, эскроу и производству расчетов.
4
Московский
форум
по углеродному
29 апреля 2008 г.
Moscow Carbon
Forum
| April 29 2008 рынку;
| 5
5
Компания Fortis – первопроходец в сфере
предоставления банковских услуг на углеродных рынках
2004 г.
–
–
–
Компания Fortis впервые осуществила торговую операцию с квотами ЕС на выбросы (EUA's) с использованием контракта
ISDA (Международной ассоциация банков, специализирующихся на свопах): присуждено звание «Углеродная сделка года»
(по мнению журнала Euromoney).
Компания Fortis стала одним из спонсоров Европейского углеродного фонда, инвестировав 15 млн. евро в оказание помощи
развивающимся странам в борьбе с изменением климата.
Декабрь 2004 г.: компания Fortis начала предоставлять углеродные трастовые услуги и услуги по хранению.
2005 г.
–
–
–
Компания начала предоставлять углеродные клиринговые услуги.
Октябрь 2005 г.: компания Fortis получила звание лучшей диверсифицированной финансовой компании и была включена в
Индекс международных компаний, активно противодействующих глобальному потеплению.
Декабрь 2005 г.: заключены первые основанные на Индексе контракты с клиентами на выполнение обязательств по
сокращению углеродных выбросов.
2006 г.
–
–
–
–
–
–
–
Январь: Европейский углеродный фонд присудил компании награду «Наиболее многообещающая инвестиционная
возможность».
Февраль: компания Fortis впервые структурировала и осуществила сделку по схеме «опцион на покупку» с
Сертифицированными сокращениями выбросов (CER).
Апрель: компания впервые осуществила strip-сделку по второму этапу (2008-2012 гг.).
Июнь: компания Fortis впервые осуществила комплексную углеродную сделку по схеме трейдинг/траст/эскроу/расчеты.
Июль: компания вышла на уровень «100 заказчиков» с рекордным темпом – 4 новых заказчика в сутки.
Август: компания Fortis впервые осуществила сделку и получила право собственности на выпущенные Сертифицированные
сокращения выбросов.
Октябрь: компания осуществила переход от первого этапа ко второму этапу.
2007 г.
–
–
–
Запуск Программы компании Fortis по углеродной нейтральности.
Март: начало предоставления глобальных 24-часовых углеродных банковских услуг от Амстердама и Гонконга до Хьюстона.
Июнь: компания Fortis была выбрана в качестве поставщика финансовых услуг (FSP) для Углеродного фонда ЦРТ ПРООН
для его первого трубопровода производительностью 15 млн. т.
–
Март: компания получила награду «Лучший трейдер 2008 года» компании Pointcarbon.
Компания Fortis быстро стала примером для рынка, ежедневно обслуживая потребности более
чем 300 клиентов.
Московский
форум
по углеродному
29 апреля 2008 г.
Moscow Carbon
Forum
| April 29 2008 рынку;
| 6
6
Цикл подготовки/выполнения проекта
экологически-чистого развития (CDM)
Определение проекта CDM +
соглашение о пред-нии услуг
Записка о концепции
проекта (PIN)
Проектно-техническая
документация
Поиск международных
покупателей
Начало обоснования проекта
Соглашение о покупке
сокращений выбросов (ERPA)
Извещение об утверждении
проекта
Завершение обоснования
проекта
Регистрация
Мониторинг
Проверка + Сертификация
Выпуск
Распределение Сертифицированных сокращений выбросов
Два варианта Проектов
совместного
осуществления (JI):
Вариант 1 – через
принимающую страну;
Вариант 2 – сравним с
проектом экологическичистого развития (CDM).
Проект по сокращению выбросов должен пройти
длинную процедуру, прежде чем он будет
зарегистрирован Исполнительным комитетом CDM
ООН и, в конечном итоге, получит
Сертифицированные сокращения выбросов (CERs).
Как правило, требуется 6-10 месяцев для прохождения
данного процесса.
Обычно нанимается независимый консультант,
проводящий углубленный анализ потенциала
проекта в сфере сокращения выбросов,
методологии, осуществимости и социального
влияния проекта. Ожидаемое сокращение выбросов
детально описывается в проектно-технической
документации (PDD).
Соглашение о покупке сокращений выбросов (ERPA) –
это стандартный контракт на осуществление сделки
по форвардной покупке Сертифицированных
сокращений выбросов.
После проверки, проводимой Уполномоченным
оперативным органом, и утверждения, выдаваемого
Уполномоченным национальным органом, проект
представляется в Исполнительный комитет CDM
ООН для регистрации.
Если проект официально регистрируется
Исполнительным комитетом CDM ООН, он
признается проектом экологически-чистого
развития. После этого каждые 1-3 года проводятся
проверка и сертификация.
После проверки Исполнительный комитет CDM ООН
выпускает соответствующее количество
Сертифицированных сокращений выбросов. Их
количество будет варьироваться по сравнению с
количеством, запланированным в проектнотехнической документации.
Московский
форум
по углеродному
29 апреля 2008 г.
Moscow Carbon
Forum
| April 29 2008 рынку;
| 7
7
Схема углеродного финансирования для
типичного Проекта совместно осуществления (JI)
Рынки капитала
(финансовые организации,
частный капитал,
фонды хеджирования...)
Капитал
и/или
кредит
Соглашение о
закупке
электроэнергии
Единицы
сокращения
выбросов
(ERUs)
Мировой
углеродный
рынок
Право собственности
+ дивиденды и/или
основная сумма
кредита + проценты
Денежные
средства
Побочная продукция:
Единицы сокращения
выбросов (ERUs)
Денежные
средства
Основная
продукция:
электричество
Московский
форум
по углеродному
29 апреля 2008 г.
Moscow Carbon
Forum
| April 29 2008 рынку;
| 8
8
Оценка рисков проектов экологическичистого развития и совместного осуществления
Подразделение банка Fortis по экологическим
рынкам провело широкомасштабное
исследование в сфере оценки рисков проектов
экологически-чистого развития (CDM) и
проектов совместного осуществления (JI).
Технологический
риск
Страновой
риск
Риск
невыполнения
обязательств
Операционный
риск
Риск
контрагента
Четкое понимание и оценка рисков
невыполнения обязательств по проектам
совместного осуществления позволит нам
максимально увеличить возврат на наши
инвестиции посредством создания
диверсифицированного портфеля
Сертифицированных сокращений выбросов
(CER) и Единиц сокращения выбросов (ERU) с
точки зрения технологии, стадии реализации,
объема и месторасположения.
Подразделение банка Fortis по экологическим
рынкам разработало высокообъективную и
самосовершенствующуюся модель оценки
рисков невыполнения обязательств для
предварительной оценки большей части
проектов экологически-чистого развития и
проектов совместного осуществления.
Данная модель включает целый набор
количественных и качественных параметров,
помогающих нам оценить потенциальную
ожидаемую эффективность проектов
экологически-чистого развития и проектов
совместного осуществления.
Московский
форум
по углеродному
29 апреля 2008 г.
Moscow Carbon
Forum
| April 29 2008 рынку;
| 9
9
Соглашение о хранении
Соглашение о хранении передает юридические права собственности и экономическую
собственность.
Попечитель получает доверенность от продавца и покупателя и становится центральным
элементом схемы.
Сертифицированные сокращения выбросов (CERs) или Единицы сокращения выбросов
(ERUs), определенные в проектно-технической документации, вводятся в модель оценки
рисков невыполнения обязательств.
Результат будет рассматриваться в качестве обеспечения в рамках структуры
финансирования.
Снижение рисков контрагентов.
Подобное решение рекомендуется и для проектов совместного осуществления – для
усиления уверенности инвестора.
Московский
форум
по углеродному
29 апреля 2008 г.
Moscow Carbon
Forum
| April 29 2008 рынку;
| 10
10
Заключение
На сегодняшний день многие из основных международных институциональных
инвесторов осуществляют инвестиции в проекты экологически-чистого развития (CDM) и
проекты совместного осуществления (JI). Их сильная заинтересованность в основном
объясняется уникальной схемой возврата на инвестиции по проектам CDM и JI, а также
огромной пользой от диверсификации ввиду полного отсутствия их взаимосвязи с
традиционными рынками ценных бумаг.
Возможность приобретения кредитов CDM у «созревших» проектов уже прошла, однако
по проектам совместного осуществления (JI) такая возможность еще осталась.
Следующей волне проектов по снижению углеродных выбросов необходимо будет
учитывать объемы снижения углеродных выбросов в своих дисконтированных моделях
движения денежных средств и частично полагаться на углеродные кредиты для
возмещения средств (это в особенности касается проектов CDM).
Из-за неустойчивости международного углеродного рынка необходимо осуществлять
существенное рисковое дисконтирование будущей стоимости углеродных кредитов,
однако имеется достаточная уверенность в том, что углеродный рынок сможет
использовать углеродные кредиты в качестве обеспечения.
Учитывая характер инициаторов угольных проектов, соглашение о хранении,
определяющее юридические права собственности и экономическую собственность, а
также право собственности на форвардные углеродные потоки, может существенно
снизить риски контрагентов, оставляя, в основном, лишь технологические риски.
Спасибо!
Эл. почта: eric.boonman@nl.fortis.com
Тел.: +31 653258817
11