Оценка бизнеса_тема5

«Оценка бизнеса»
Специальности: №08050265 Экономика и управление на предприятии,
№08050062 Менеджмент организации
Институт права и управления, кафедра Менеджмента
Слугин Олег Владимирович
Тема 5
«Доходный подход к оценке
бизнеса.
Метод прямой капитализации»
СОДЕРЖАНИЕ
1. Ключевые понятия
2. Учебный материал
3. Вопросы для самопроверки
4. Рекомендуемая литература
2
КЛЮЧЕВЫЕ ПОНЯТИЯ







3
Прибыль
Денежный поток
Чрезвычайные расходы
Единовременные доходы
Ставка капитализации
Долгосрочный темп роста
Итоговые поправки
УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ
Метод прямой капитализации
применяется для оценки:
 Предприятия работающего стабильно на
протяжении многих лет
 Предприятия в ситуации, когда ожидаемая
прибыль на протяжении длительного периода
будет одинакова (или темпы ее роста будут
постоянными)
4
УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ
Этапы расчета стоимости предприятия
методом прямой капитализации:
1. Выбор величины прибыли, которая будет
капитализирована
2. Расчет ставки капитализации
3. Определение предварительной величины
стоимости предприятия
4. Проведение итоговых поправок
5
УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ
Выбор величины прибыли, которая
будет капитализирована:
 Прибыль последнего отчетного года
 Прибыль первого прогнозного года
 Средняя величина прибыли за несколько
последних отчетных лет (3-5 лет)
6
УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ
Виды капитализируемой
прибыли (дохода)
Прибыль до
налогообложения
Величина денежного
потока
Чистая прибыль
7
УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ
Расчет ставки капитализации
K=r-q
K – ставка капитализации
r – ставка дисконтирования
q – долгосрочный темп роста прибыли
(денежного потока)
8
УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ
Расчет ставки дисконтирования
r=
1. Модель оценки капитальных активов
2. Метод кумулятивного построения
3. Модель средневзвешенной стоимости
капитала
9
УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ
Основные факторы (риски),
учитываемые в ставке дисконтирования







10
Руководящий состав (качество управления)
Размер компании
Финансовая структура
Товарная/территориальная диверсификация
Диверсифицированность клиентуры
Уровень и прогнозируемость прибыли
Прочие факторы (риски)
УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ
Коэффициент капитализации
 С математической точки зрения – это делитель,
который применяется для преобразования
величины прибыли или денежного потока за
один период времени в показатель стоимости.
 С экономической точки зрения – рыночный
показатель (коэффициент) соотношения между
доходом, приносимым объектом оценки, и его
рыночной стоимостью.
11
УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ
Определение предварительной
величины стоимости
V=I/K
V – предварительная величина стоимости
предприятия
I – капитализируемая прибыль (денежный
поток)
K – ставка капитализации
12
УЧЕБНЫЙ МАТЕРИАЛ
Внесение итоговых поправок
 Учет активов не участвующих в производстве,
получении прибыли
 Учет фактической величины собственного
оборотного капитала
13
ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
1. Каковы основные предпосылки метода прямой
капитализации?
2. Область применения и ограничения метода прямой
капитализации?
3. Как производится выбор величины прибыли, которая
будет капитализирована.
4. Какая величина прибыли может быть принята для
расчета стоимости бизнеса?
5. Какими методами рассчитывается ставка
капитализации?
6. Какие поправки вносятся для определения итоговой
стоимости бизнеса?
14
РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА
1. Оценка бизнеса: теория и практика: учебное пособие
для студ. вузов. / Н. Е. Симионова, Р. Ю. Симионов. Ростов н/Д : Феникс, 2007.
2. Оценка бизнеса: Учебник. / В.Е.Есипов, Г.А.Маховикова,
В.В.Терехова. - 2-е изд. - СПб. : Питер, 2007.
3. Оценка бизнеса: учебник для студ. вузов, обуч. по экон.
спец.. / под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой ; Фин.
академия при Правительстве РФ, Ин-т проф. оценки. - 2е изд., перераб. и доп. - М. : Финансы и статистика, 2006.
15
Использование материалов презентации
Использование данной презентации, может осуществляться только при условии соблюдения требований законов РФ
об авторском праве и интеллектуальной собственности, а также с учетом требований настоящего Заявления.
Презентация является собственностью авторов. Разрешается распечатывать копию любой части презентации для
личного некоммерческого использования, однако не допускается распечатывать какую-либо часть презентации с
любой иной целью или по каким-либо причинам вносить изменения в любую часть презентации. Использование
любой части презентации в другом произведении, как в печатной, электронной, так и иной форме, а также
использование любой части презентации в другой презентации посредством ссылки или иным образом допускается
только после получения письменного согласия авторов.
16