Управление оборотными средствами предприятия

Управление оборотными
средствами предприятия
Финансы организации
Лекция 3
Управление оборотными
средствами предприятия
Оборотные средства предприятия в
укрупненном виде включают:




Денежные средства;
Краткосрочные финансовые вложения
Дебиторскую задолженность
Запасы ТМЦ
Управление оборотными
средствами предприятия
Любое
предприятие
при
управлении
денежными потоками должно учитывать
два
взаимно
lдополняющих
обстоятельства: поддержание текущей
платежеспособности
и
получение
дополнительной
прибыли
от
инвестирования свободных денежных
средств.
Управление оборотными
средствами предприятия

Основой управления
платежеспособностью предприятия в
планируемом периоде проводится на
основе составления – ОТЧЕТА О
ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
Управление оборотными
средствами предприятия

Принципы формирования Отчета о движении
денежных средств являются основой для
формирования финансового плана - Бюджета
денежных средств предприятия, в котором
учитываются как текущие производственные
(операционные) доходы и расходы, связанные с
производством и реализацией продукции, так и
единовременные (инвестиционные) вложения
по источникам и направлениям расходования прирост основных и оборотных средств.
Управление оборотными
средствами предприятия








По своей структуре прогнозный Бюджет денежных средств
выглядит следующим образом:
Раздел 1. ПРИТОК НАЛИЧНОСТИ – отражает все
ожидаемые источники поступления денежных средств:
Поступление денежных средств от реализации;
Устойчивые внереализационные доходы
Увеличение собственного капитала;
Увеличение краткосрочной и долгосрочной задолженности;
Целевые государственные финансовые поступления
ИТОГО ПРИТОК
Управление оборотными
средствами предприятия












Раздел 2. ОТТОК НАЛИЧНОСТИ – отражает все ожидаемые направления
расходов предприятия:
Увеличение внеоборотных активов
Увеличение оборотных активов
Операционные затраты по производству продукции
Выплаты процентов по кредитам
Налоги
Погашение долгосрочных кредитов
Дивиденды
- итого отток
= Баланс денежных средств или КЭШ – ФЛОУ – ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК
+ Сальдо денежных средств на начало прогнозного периода
= Баланс денежных средств на конец прогнозного периода
(аккумулированный денежный поток)
Управление оборотными
средствами предприятия

Бюджет денежных средств (cash budgeting) –
разрабатывается на основе планирования
будущих денежных поступлений и выплат
предприятия. Имея эту информацию,
финансовый директор может лучше определить
будущие потребности предприятия в денежных
средствах, спланировать эти потребности для
финансирования производственной и
инвестиционной деятельности и осуществлять
контроль за денежными средствами и
ликвидностью предприятия
Управление оборотными
средствами предприятия

Бюджет денежных средств можно
составить практически на любой период.
Краткосрочные прогнозы, как правило,
делаются на месяц, вероятно потому, что
при их формировании принимаются во
внимание сезонные колебания потоков
наличности.
Управление оборотными
средствами предприятия


Когда денежные потоки предсказуемы, но крайне
изменчивы, может понадобиться разработка
бюджета на более короткие периоды с целью
определения максимальной потребности в
денежных средствах.
По той же причине при относительно стабильных
денежных потоках может быть оправдано
составление бюджетов на квартал или даже
более длительный промежуток времени.
Управление оборотными
средствами предприятия


Вообще чем более отдален период, на
который составляется прогноз, тем менее
точным становится прогноз.
Ключом к оценке точности большинства
бюджетов наличности является прогноз
объема продаж.
Управление оборотными
средствами предприятия

После того как сделан прогноз объема продаж,
следующий шаг – определение размера
денежных поступлений от этих продаж. При
продаже на условиях предоплаты деньги
поступают в момент реализации, при продаже в
кредит – позже. Насколько позже – зависит от
срока оговоренного в договоре, типа покупателя,
маркетинговой и кредитной политики
предприятия.
Управление оборотными
средствами предприятия

Поэтому в отчете о движении денежных
средств продукция разбивается по
группам инкассации, отражающих
реальное поступление денег на
предприятие
Управление оборотными
средствами предприятия

Если предприятие в своих договорах
оговаривает срок оплаты – 30 дней со дня
выставления счета, а также предположим, что по
опыту компании 90% поступлений инкассируются,
то есть оплачиваются, в среднем в течение 1
месяца со дня продажи товара и 10% из них- в
течение 2 месяцев, не считая потерь по
безнадежным долгам. Кроме того, в среднем 10%
от общего объема – продажи на условии
предоплаты.
Управление оборотными
средствами предприятия

График ожидаемых поступлений от
реализации по данным предыдущих
прогнозов будет выглядеть следующим
образом.
Управление оборотными
средствами предприятия
Ноябрь
Декабрь
Январь
Общий объем
продаж
300,0
350,0
250,0
Продажи в кредит
270,0
315,0
225,0
243,0
283,5
Инкассация, 1 месяц
Инкассация, 2
месяца
27,0
Общий объем
инкассации
243
310,5
Продажи за
наличные
30
35
25,0
Итого поступлений
30
278
335,5
Управление оборотными
средствами предприятия

Для большей части предприятий
существует связь между объемом
продаж и инкассацией. Во время спада
в экономике и уменьшения объема
продаж средний период инкассации
увеличивается, потери по
безнадежным долгам растут.
Управление оборотными
средствами предприятия


Денежные поступления могут возрастать и в
результате продажи продукции, и в
результате реализации активов.
Продажа активов по большей части
планируется заранее и легко предсказуема
при составлении бюджета денежных средств.
Кроме того, денежные поступления могут
увеличиваться за счет доходов, получаемых
в виде процентов и дивидендов от участия в
других предприятиях
Управление оборотными
средствами предприятия






Одной из основных задач управления денежными средствами
является оптимизация их среднего текущего остатка.
С позиции теории инвестирования денежные средства
представляют собой один из частных случаев
инвестирования в товарно-материальные ценности
Поэтому к ним применимы общие требования управления
ТМЦ:
Необходим базовый запас денежных средств для выполнения
текущих расчетов.
Необходимы определенные денежные средства для покрытия
непредвиденных расходов.
Целесообразно иметь определенную величину свободных
денежных средств для обеспечения возможного или
прогнозируемого расширения деятельности.
Управление оборотными
средствами предприятия




Таким образом речь идет о том, чтобы оценить:
а) общий объем денежных средств и их
эквивалентов – краткосрочных финансовых
вложений;
б) какую долю денежных средств следует
держать на расчетном счете, а какую в виде
быстрореализуемых ценных бумаг;
в) когда и в каком объеме осуществлять
взаимную трансформацию денежных
средств и быстрореализуемых активов
Управление оборотными
средствами предприятия

В западной практике наибольшее
распространение получили модель
Баумола и модель Миллера-Орра. Первая
была разработана В.Баумолом в 1952 г.,
вторая – М.Миллером и Д.Орром в 1966 г.
Управление оборотными
средствами предприятия


Модель Баумола
Предполагается, что предприятие начинает
работать, имея максимальный и целесообразный
для него уровень денежных средств, и затем
постоянно расходует их в течение некоторого
периода времени, а все поступающие средства
от реализации товаров и услуг предприятие
вкладывает в краткосрочные ценные бумаги.
Управление оборотными
средствами предприятия


Как только запас денежных средств истощается,
т.е. становится равным нулю или достигает
некоторого заданного уровня безопасности,
предприятие продает часть ценных бумаг и тем
самым пополняет запас денежных средств до
первоначальной величины. Таким образом,
динамика остатка средств на расчетном счете
представляет собой «пилообразный» график.
Сумма пополнения (Q) вычисляется по
формуле:
Управление оборотными
средствами предприятия



где V – прогнозируемая потребность в денежных
средствах в периоде (год, квартал, месяц);
с – расходы по конвертации денежных средств в
ценные бумаги;
r – приемлемый и возможный для предприятия
процентный доход по краткосрочным
финансовым вложениям, например, в
государственные ценные бумаги.
Управление оборотными
средствами предприятия


Таким образом, средний запас денежных средств
составляет Q/2,
а общее количество сделок по конвертации
ценных бумаг в денежные средства (k) равно:
К = V/Q
Управление оборотными
средствами предприятия


Пример
Предположим, что денежные расходы
компании в течение года составляют
1,5 млн. дол. Процентная ставка по
государственным ценным бумагам
равна 8%, а затраты, связанные с
каждой их реализацией, составляют
25 дол.
Управление оборотными
средствами предприятия
Q
2 *1500000 * 25
 30,6
0,08
Управление оборотными
средствами предприятия
Следовательно Q = 30 600 дол.
Средний размер денежных средств на
расчетном счете составляет 15,3 тыс.дол.
Общее количество сделок по трансформации
ценных бумаг в денежные средства за год
составит:
1 500 000 дол. : 30 600 дол. = 49 раз.
Управление оборотными
средствами предприятия


Модель Баумола проста и в достаточной
степени приемлема для предприятий,
денежные средства которых стабильны и
прогнозируемы.
В действительности такое случается
редко; остаток средств на расчетном
счете изменяется случайным образом,
причем возможны значительные колебания
Управление оборотными
средствами предприятия



Модель Миллера – Орра
Модель, разработанная Миллером и Орром, представляет
собой компромисс между простотой и реальностью. Она
помогает ответить на вопрос: как предприятию следует
управлять своим денежным запасом, если невозможно
предсказать каждодневный отток или приток денежных
средств?
Миллер и Орр используют при построении модели процесс
Бернулли – стохастический процесс, в котором
поступление и расходование денег от периода к периоду
являются независимыми случайными событиями.
Управление оборотными
средствами предприятия


Логика действий финансового менеджера по управлению
остатком средств на расчетном счете представлена на
рисунке и заключается в следующем.
Остаток средств на расчетном счете хаотически меняется
до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только
это происходит, предприятие начинает покупать
достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть
запас денежных средств к некоторому нормальному
уровню (точке возврата). Если запас денежных средств
достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие
продает свои ценные бумаги и таким образом пополняет
запас денежных средств до нормального предела.
Управление оборотными
средствами предприятия


Реализация модели осуществляется в
несколько этапов.
1. Устанавливается минимальная величина
денежных средств (Он), которую целесообразно
постоянно иметь на расчетном счете (она
определяется экспертным путем исходя из
средней потребности предприятия в оплате
счетов, возможных требований банка и др.).
Управление оборотными
средствами предприятия


2.
По статистическим данным определяется вариация
ежедневного поступления средств на расчетный счет (v).
3. Определяются расходы (Рх) по хранению средств на
расчетном счете (обычно их принимают в сумме ставки
ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам,
циркулирующим на рынке) и расходы (Рт) по взаимной
трансформации денежных средств и ценных бумаг (эта
величина предполагается постоянной; аналогом такого
вида расходов, имеющим место в отечественной практике,
являются, например, комиссионные, уплачиваемые в
пунктах обмена валюты).
Управление оборотными
средствами предприятия

Рассчитывают размах вариации
остатка денежных средств на
расчетном счете (S) по формуле:
4.

Управление оборотными
средствами предприятия
3* P * v
S  3*
4* P
3
Управление оборотными
средствами предприятия




5. Рассчитывают верхнюю границу денежных средств на
расчетном счете (Ов), при превышении которой
необходимо часть денежных средств конвертировать в
краткосрочные ценные бумаги:
(Ов) = Он + S
6. Определяют точку возврата (Тв) – величину остатка
денежных средств на расчетном счете, к которой
необходимо вернуться в случае, если фактический остаток
средств на расчетном счете выходит за границы интервала
(Он, Ов):
Тв = Он + S/3
Управление оборотными
средствами предприятия







Пример.
Приведены следующие данные о денежном потоке на
предприятии:
Минимальный запас денежных средств (Он) - 10 тыс.дол.;
Расходы по конвертации. ценных бумаг (Рт) – 25 дол.;
Процентная ставка – 11,6% в год;
Среднее квадратическое отклонение в день – 2000 дол.
С помощью модели Миллера-Орра определить политику
управления средствами на расчетном счете.
Управление оборотными
средствами предприятия








Решение.
Расчет показателя Рх:
(1+ Рх)^365 = 1,116,
отсюда: Рх = 0,0003 или 0,03% в день;
Расчет вариации ежедневного денежного потока:
2
V = (2000) = 4 000 000.
Расчет размаха вариации по формуле
Управление оборотными
средствами предприятия
0000004 * 52 * 3 3
.лод 00981 
*3  S
3000 ? 0 * 4
Управление оборотными
средствами предприятия




Расчет верхней границы денежных средств и
точки возврата:
Ов = 10 000 + 18 900 = 28 900 дол.;
Тв = 10 000 + 1/3 *18 900 = 16 300 дол.
Таким образом, остаток денежных средств на
расчетном счете должен варьироваться в
интервале (10 000, 28 900); при выходе за
пределы интервала необходимо восстановить
средства на расчетном счете в размере 16 300
дол.
Управление оборотными
средствами предприятия



При решении вопроса о размахе вариации (разность между
верхним и нижним пределами) рекомендуется
придерживаться следующей политики:
если ежедневная изменчивость денежных потоков велика
или постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей
ценных бумаг, высоки, то предприятию следует увеличить
размах вариации и наоборот.
Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если
есть возможность получения дохода благодаря высокой
процентной ставке по ценным бумагам.
Управление оборотными
средствами предприятия
Управление дебиторской
задолженностью


Анализ дебиторской задолженности начинают с
рассмотрения абсолютной и относительной
величин.
В общем виде данные об изменении дебиторской
задолженности за год могут быть взяты из
горизонтального и вертикального анализа
баланса предприятия
Управление оборотными
средствами предприятия





Увеличение статей дебиторской задолженности
может быть связано:
Неосмотрительной кредитной политикой
предприятия по отношению к покупателям,
неразборчивым выбором деловых партнеров;
Неплатежеспособностью некоторых
потребителей;
Высокими темпами наращивания объемов
продаж;
Трудностями в реализации продукции
Управление оборотными
средствами предприятия

Резкое сокращение дебиторской
задолженности может быть
следствием негативных моментов
связанных с сокращением сбыта
продукции из-за потери покупателей
как следствие излишне жесткой
сбытовой политики, появления более
дешевой или более качественной
конкурентной продукции
Управление оборотными
средствами предприятия





Для оценки оборачиваемости дебиторской
задолженности используют следующие
показатели:
Оборачиваемость дебиторской задолженности;
Период погашения дебиторской задолженности;
Доля дебиторской задолженности в общем
объеме оборотных средств;
Доля сомнительной задолженности в общем
объеме оборотных средств.
Управление оборотными
средствами предприятия





От продолжительности периода погашения дебиторской
задолженности зависит доля безнадежных долгов.
Проведенное Министерством торговли США исследование
показало, что в общей сумме дебиторской задолженности
со сроком погашения до 30 дней к разряду безнадежных
долгов относится около 4% долгов,
31-60 дней – 10%,
61-90 дней – 17%,
91-120 дней – 26%, с дальнейшим увеличением на 3-4%
каждые последующие 30 дней.
Управление оборотными
средствами предприятия

Большое значение имеют отбор
потенциальных покупателей и
определение условий оплаты
товаров, предусматриваемых в
контрактах.
Управление оборотными
средствами предприятия




Оплата товаров постоянными клиентами обычно производится в
кредит, причем условия кредита зависят от множества факторов.
В экономически развитых странах наиболее распространенной
является схема «2/10 полная 30», означающая, что:
а) покупатель получает двухпроцентную скидку в случае оплаты
полученного товара в течение десяти дней с начала периода
кредитования (например, с момента получения товара);
б) покупатель оплачивает полную стоимость товара, если оплата
совершается в период с одиннадцатого по тридцатый день
кредитного периода;
в) в случае неуплаты в течение месяца покупатель будет
вынужден дополнительно оплатить штраф, величина которого
может варьировать в зависимости от момента оплаты.
Управление оборотными
средствами предприятия


Наиболее употребительными способами
воздействия на дебиторов с целью погашения
задолженности являются направление писем,
телефонные звонки, персональные визиты,
продажа задолженности специальным
организациям.
Общая схема контроля и анализа, как правило,
включает в себя несколько этапов.(Система Трех
телефонных звонков)
Управление оборотными
средствами предприятия
Также можно рассчитать и предельный размер дебиторской
задолженности по следующей формуле:
ДЗ= ОРК *КСЦ*(ППК+ПР)
где:
 ОРК — планируемый объем реализации продукции в
кредит;
 КСЦ — коэффициент соотношения себестоимости и цены
продукции;
 ППК — средний период предоставления кредита
покупателям (в днях);
 ПР — средний период просрочки платежей по
предоставленному кредиту (в днях).

Управление оборотными
средствами предприятия

Пример: торговая компания покупает товар по
цене 35 у.е. за единицу, несет затраты на
перевозку и хранение этого товара в размере 5
у.е. за единицу и перепродает товар по цене 46
у.е. за единицу. Поскольку ежедневный объем
реализации товара в кредит составляет 100
единиц, а период с момента реализации до
момента получения дебиторской задолженности
равен 40 дням, то допустимый размер
дебиторской задолженности торговой компании
составит 160 000 у.е.:
[
Управление оборотными
средствами предприятия

Отбор контрагентов осуществляется на
основе неформальных показателей:
соблюдение платежной дисциплины в
прошлом, прогнозные финансовые
возможности покупателя по оплате
запрашиваемого им объема товаров,
уровень текущей платежеспособности,
уровень финансовой устойчивости и т.п.
Управление оборотными
средствами предприятия

Один из методов оценки финансового состояния
контрагента, применяемый как в кредитных
организациях, так и на предприятиях реального
сектора, основывается на анализе финансовой
(бухгалтерской) отчетности. При этом
рассчитываются стандартные финансовые
коэффициенты (ликвидности,
платежеспособности, рентабельности,
оборачиваемости и др.), отслеживается динамика
основных показателей..
Управление оборотными
средствами предприятия

Эти действия достаточно просты и
подробно описаны в финансовой
литературе. Однако зачастую отчетность
российских компаний значительно
искажена и не отражает реального
положения дел, что усложняет
объективную оценку их
платежеспособности на основе
финансовых коэффициентов
Управление оборотными
средствами предприятия


При оценке платежеспособности можно использовать
также отраслевые базы данных, содержащие информацию
о компаниях-неплательщиках, или заказать оценку
контрагента специализированному агентству.
Нередко на предприятиях используется методика
экспертной оценки платежеспособности контрагентов.
Компания может черпать сведения о контрагенте из любых
доступных и надежных, по ее мнению, источников
информации. Сотрудники компании могут выехать к
потенциальному покупателю (иногда инкогнито) и оценить
выгодность его места расположения (важно для торговых
предприятий), уровень цен, ассортимент продукции и т. д.
Управление оборотными
средствами предприятия

Собранная информация анализируется, и
по результатам проведенной оценки
принимается решение о предоставлении
кредита. Недостатком экспертного метода
оценки платежеспособности контрагента
является сравнительно невысокая
точность полученного результата, что
увеличивает риски предприятия.
Управление оборотными
средствами предприятия


Как показывает практика, многие предприятия не
готовы предоставлять коммерческие кредиты
компаниям, с которыми ранее не сотрудничали. С
другой стороны, если уже есть положительный
опыт работы с той или иной компанией, то таким
клиентам охотнее отгружается товар с
рассрочкой платежа.
Грамотно построенная база данных и анализ
статистических данных о выполнении
контрагентом своих обязательств позволяют
принять обоснованное решение о возможности
предоставления коммерческого кредита.
Управление оборотными
средствами предприятия


При существовании такой базы данных о
контрагентах предприятие может
выработать свои методы по оценке
надежности клиента.
Например: Использование кредитных
рейтингов:
Управление оборотными
средствами предприятия
Платежная дисциплина
Просрочка оплаты, дн.
Объем поставок
Рейтинг
Сумма реализации за год,
руб.
Рейтинг
Больше 60
Е
Больше 1 млн
Е
Меньше 60
D
Больше 7 млн
D
Меньше 30
С
Больше 10 млн
С
Меньше 7
В
Больше 50 млн
В
0
А
Больше 100 млн
А
Управление оборотными
средствами предприятия


В качестве двух наиболее важных характеристик
кредитоспособности покупателя руководство
компании выделяет платежную дисциплину и
объем продаж (в денежном выражении) в
предшествующие периоды (см. табл. 1).
Сначала клиенты ранжируются по платежной
дисциплине. Получившие рейтинг «D» или «E» к
ранжированию по объему продаж не
допускаются.
Управление оборотными
средствами предприятия

Для компаний, получивших рейтинги «А», «В» и
«С», рекомендованы следующие условия работы:
- рейтинг «С»: работа с такой компанией только
при условии наличия залога; - рейтинг «B»:
обязательное описание в договорах системы
штрафов и пеней и их строгое исполнение; рейтинг «А»: предоставление отсрочки платежа
без использования санкций со стороны компании.
Управление оборотными
средствами предприятия

На основании рейтинга объема поставок
определяется максимально допустимый объем
товарного кредита и цены на реализуемую
продукцию. К примеру, для компании с рейтингом
объема поставок «В» размер товарного кредита
не должен превышать 50 млн. руб. в год, а цена
реализации устанавливается на 5% ниже
базовой, для рейтинга «А» кредитный лимит не
больше 100 млн. руб. в год, а цена на 10% ниже
базовой. Подобное ранжирование удобно в
повседневной деятельности для принятия
оперативных решений.
Управление оборотными
средствами предприятия







Балльная оценка надежности контрагента:
В компании создается система балльной оценки
надежности контрагента на основании анализа работы с
ним. Все контрагенты объединены в четыре группы по
уровню надежности:
Группа риска.
Группа повышенного внимания.
Группа надежных клиентов.
Группа «золотых» клиентов.
Оценка надежности контрагентов производится на
основании срока работы с клиентом, объема продаж
клиенту и объема просроченной задолженности данного
клиента на конец периода (см. табл. 1).
Шкала оценки показателей
надежности клиента
Баллы
Показатели
1
2
3
4
<1
1-2
2-4
>4
Объем продаж клиенту в общем объеме продаж, %
До 10
10-15
15-20
>20
Объем просроченной задолженности на конец периода, %
от объема отгрузки
50-100
20-50
5-20
0-5
Срок работы с клиентом, лет
Управление оборотными
средствами предприятия

Отнесение контрагента к той или иной группе
осуществляется на основе интегральной оценки,
которая рассчитывается как произведение
балльных оценок по всем трем показателям. К
группе риска относятся предприятия с
интегральным баллом от 1 до 4, к группе
повышенного внимания — предприятия с 5—12
баллами, к надежным клиентам — с 12—27, к
«золотым» — с 28—64.
Управление оборотными
средствами предприятия

Например, фирма «В» уже год является клиентом
компании «А», объем продаж этой фирме в
общей доле продаж составляет 16%, а объем
просроченной дебиторской задолженности не
превышает 5%. Соответственно при оценке она
получит баллы 2, 3, 4. Интегральная оценка
будет равна 24, следовательно, фирму «В»
нужно отнести к группе надежных клиентов. Это
означает льготные условия предоставления
кредита, высокие скидки, большой размер
кредитного лимита.
Управление оборотными
средствами предприятия

При использовании подобных методов оценки
надежности клиента необходимо периодически
проводить переоценку их платежеспособности.
Альтернативой тщательному анализу
платежеспособности клиента может стать
предоставление обеспечения (банковской
гарантии, высоконадежных векселей,
поручительства компаний с хорошей деловой
репутацией).
Управление оборотными
средствами предприятия

Основы управления запасами
Запасы служат для того, чтобы ослабить
непосредственные зависимости между
поставщиком, производителем и потребителем.
Наличие запасов позволяет обеспечить
производство сырьем, поставляемым
рациональными по размеру партиями, а также
производить переработку сырья и готовую
продукцию партиями оптимального размера
Управление оборотными
средствами предприятия

Запасы подразделяются на следующие типы:
1. Буферный запас организуется между предприятием его
поставщиками и клиентами
1.Запасы ТМЦ предназначены для:
 компенсации задержек, связанных с движением
материалов;
 ослабления зависимости потребителя от
конкретногопоставщика;
 обеспечения возможности закупки продукции, а также ее
производства партиями оптимального размера.
.
Управление оборотными
средствами предприятия



2. Запасы готовой продукции служат
следующим целям:
обеспечению производства продукции
партиями оптимального размера
удовлетворению ожидаемого спроса;
компенсации отклонений фактического
спроса от прогнозируемого (гарантийного)
запаса
Управление оборотными
средствами предприятия
Запасы для компенсации задержек связаны с
продвижением материальных ресурсов. Обычно
определение величины таких запасов не вызывает
затруднений, если известно время задержки.
Запасы, необходимые для удовлетворения ожидаемого
спроса, содержатся для того, чтобы покрыть
прогнозируемый спрос. Поскольку величина и время
спроса предлагаются известными, то определение таких
запасов не вызывает особых затруднений.
Гарантийный запас служит для удовлетворения
непредсказуемого увеличения спроса. Наличие этих
запасов компенсирует отклонение фактического спроса от
прогнозируемого.
Управление оборотными
средствами предприятия
Критерием оптимизации запасов являются
издержки: по закупкам, по содержанию
запасов, в результате отсутствия
продукции и т.д.
Управление оборотными
средствами предприятия





К издержкам по закупкам относятся:
издержки по оформлению заказа;
издержки по оформлению договора о поставках и
коммуникации с поставщиками;
транспортные издержки, если стоимость
транспортировки не входит в стоимость
получаемого товара;
издержки по складированию и получению заказа.
Управление оборотными
средствами предприятия

Некоторые из них фиксируются в заказе и
не зависят от его объема, другие,
например, транспортные и складские
издержки, находятся в прямой
зависимости от величины заказа.
Управление оборотными
средствами предприятия

Издержки по содержанию запаса
определяются затратами на складское
хранение продукции в течение известного
времени и непосредственно зависят от
объема складируемой продукции. Сюда
относятся складские издержки и рентные
платежи, если помещение арендуется,
или текущие затраты по содержанию
складов, принадлежащих предприятию .
Управление оборотными
средствами предприятия




К этой группе относятся также страховые и
налоговые издержки.
Страховые запасы поддерживаются как защита
от потерь запасов на случай пожара и краж.
Запасы облагаются налогами по состоянию на
день оценки. Этот уровень не всегда отражает
действительное содержание запасов.
К этой же группе издержек относятся потери от
разрушения и порчи запасов.
Управление оборотными
средствами предприятия


1.
Потери в результате отсутствия продукции несет
изготовитель в том случае, если он не может
удовлетворить спонтанно возникший спрос из-за
отсутствия продукции на складе.
Эти потери могут быть двух видов:
стоимость потерянных продаж, когда заказчик
передает свой заказ другому изготовителю. В
данном случае издержки определяются как
потери от предполагаемых затрат;
Управление оборотными
средствами предприятия
2
когда заказчик ожидает выполнения
заказа. Продажи не потеряны, а
отложены.
Однако ожидание может создать
дополнительные затраты на оформление
заказа, транспортные и складские
расходы, когда заказ не может быть
выполнен через обычные каналы
распределения. Определить эти
издержки не представляет сложности.
Управление оборотными
средствами предприятия
Традиционные способы краткосрочного
финансирования
оборотных средств
Коммерческий кредит связан с торговопосредническими операциями;
предоставляется поставщиком или
посредником и оформляется по-разному:
векселем, авансом покупателя,
открытым счетом
Управление оборотными
средствами предприятия
Банковское кредитование осуществляется в
различных формах:
 срочный кредит,
 контокоррентный кредит,
 онкольный кредит,
 учетный кредит,
 акцептный кредит,
 факторинг,
 форфейтинг.
Управление оборотными
средствами предприятия
1.
Срочный кредит – наиболее
распространенная форма
краткосрочного кредитования, когда
банк перечисляет оговоренную
сумму на расчетный счет заемщика.
По истечении срока кредит
погашается.
Управление оборотными
средствами предприятия
2
Контокоррентный кредит предусматривает
ведение банком текущего счета клиента с
оплатой поступивших расчетных документов и
зачислением выручки.
Если средств клиента оказывается
недостаточно для погашения обязательств,
банк кредитует его в пределах установленной в
кредитном договоре суммы, т.е. контокоррент
может иметь и дебетовое и кредитовое сальдо.
Управление оборотными
средствами предприятия
3
Онкольный кредит является
разновидностью контокоррента,
но сумма кредита значительно
больше и выдается, как
правило, под залог товарно материальных ценностей или
ценных бумаг.
Управление оборотными
средствами предприятия
Учетный (вексельный) кредит
предоставляется банком
векселедержателю путем покупки (учета)
векселя до наступления срока платежа.
5 Акцептный кредит используется в
основном во внешней торговле и
предоставляется поставщиком импортеру
путем акцепта банком выставленных на
него экспортером тратт.
4
Управление оборотными
средствами предприятия
6
Факторинг представляет собой
операцию по приобретению компаниейфактором или банком права на
взыскание долга.
7 Форфейтинг представляет собой
кредитование экспортера путем покупки
векселей, акцептованных импортером.
Управление оборотными
средствами предприятия

Новые инструменты краткосрочного
финансирования
Форвардные и фьючерсные Контракты –
наиболее распространенные приемы
хеджирования.
Любая схема управления финансами,
позволяющая исключить или минимизировать
степень риска, называется хеджированием.
Управление оборотными
средствами предприятия


Форвардный контракт, как и его, наиболее
распространенная разновидность фьючерс, представляет
собой соглашение о купле-продаже товара или
финансового инструмента с поставкой и расчетом в
будущем.
Контракт стандартизирован по количеству и качеству
товара. Согласно контракту продавец обязан поставить в
определенное место и срок определенное количество
товара или финансовых инструментов; после доставки
товара покупатель обязан заплатить заранее (в момент
заключения контракта) обусловленную цену.
Управление оборотными
средствами предприятия

Чтобы гарантировать исполнение контракта,
требуется внесение обеспечения наличными или
их эквивалентом в виде ликвидных ценных бумаг.
Сумма, необходимая на ведение торговли
фьючерсами, составляет обычно 8 – 15 % общей
стоимости товара, поставляемого по контракту.
Эти средства представляют собой гарантийное
обеспечение обязательств и возвращаются
после исполнения контракта или закрытия
позиции.
Управление оборотными
средствами предприятия


Одной из разновидностей форвардных
контрактов выступают фьючерсы. В сравнении с
форвардными контрактами фьючерсы имеют ряд
отличительных черт.
1.Форвардный контракт «привязан» к точной
дате, а фьючерс – к месяцу исполнения. Это
означает, что поставка товара или финансового
инструмента может быть сделана поставщиком
по его усмотрению в любой день месяца,
указанного в контракте.
Управление оборотными
средствами предприятия

2.Поскольку
фьючерсных
контрактов, а также участников
операций обычно много,
конкретные продавцы и
покупатели, как правило, не
привязаны друг к другу.
Управление оборотными
средствами предприятия
Это означает, что когда какой-то
поставщик будет готов исполнить контракт
и сообщает об этом в клиринговую
(биржевую) палату биржи, организующую
исполнение фьючерсов, последняя
случайным методом выбирает покупателя
из всех покупателей, ожидающих
исполнения контракта, и уведомляет его о
грядущей в течение ближайших дней
поставке товара.
Управление оборотными
средствами предприятия

3.В отличие от форвардных контрактов, которые
обычно продаются на внебиржевом рынке,
фьючерсы свободно обращаются на фондовых
биржах, т.е. существует постоянный ликвидный
рынок этих ценных бумаг. Поэтому при
необходимости продавец всегда может
отрегулировать собственные обязательства по
поставке товаров или финансовых инструментов
путем выкупа своих фьючерсов.
Управление оборотными
средствами предприятия
То же самое относится к посредническим
фирмам, занимающимся куплей-продажей
контрактов,
которые
благодаря
ликвидному рынку могут «свести концы с
концами» и рассчитать прогнозируемую
конечную прибыль от всех операций.
Данная процедура называется процессом
очистки (netting-out process).
Управление оборотными
средствами предприятия

4.Главной отличительной чертой
фьючерсов является также то, что
изменение цен по товарам и финансовым
инструментам, указанным в контрактах,
осуществляется ежедневно в течение
всего периода до момента их исполнения.
Это означает, что между продавцами,
покупателями и клиринговой палатой
постоянно циркулируют денежные потоки.