futures

ХЕДЖИРОВАНИЕ – СТРАХОВАНИЕ ОТ РИСКА
НЕБЛАГОПРИЯТНОГО ИЗМЕНЕНИЯ ЦЕНЫ ТОВАРА
ИНВЕСТОР
ЗЕРНОПЕРЕРАБАТЫВАЮЩЕЕ
ПРЕДПРИЯТИЕ
ЗЕРНОТОРГОВАЯ
КОМПАНИЯ
РИСК
РИСК
РИСК
БИРЖА
РИСК
ИНВЕСТОР
ФЬЮЧЕРСНЫЙ
РИСК
ИНВЕСТОР
РЫНОК
ЗЕРНА
РИСК
РИСК
РИСК
СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННОЕ
ПРЕДПРИЯТИЕ
ЭЛЕВАТОР
ИНВЕСТОР
СХЕМА 1
ПОНЯТИЕ ФЬЮЧЕРСНОГО КОНТРАКТА
И ЕГО ХАРАКТЕРИСТИКИ
Фьючерсный контракт – это обязательство поставить и принять поставку:
•
конкретного физического товара (пшеницы)
•
точно определенного количества (65 тонн)
•
точно определенного качества
•
в определенном месте (на элеваторах, сертифицированных биржей)
•
в определенное время в будущем (в определяемые биржевыми
правилами месяцы поставки).
Все условия контракта стандартизованы и установлены заранее, кроме
цены которая определяется в процессе биржевых торгов.
Все контракты завершаются исполнением:
•
либо посредством осуществления поставки физического товара
•
либо посредством закрытия обязательства после совершения
«оффсетной» сделки, т. е. обязательство «купить» закрывается
обязательством «продать» и наоборот.
СХЕМА 2
ФИЗИЧЕСКИЙ И ФЬЮЧЕРСНЫЙ РЫНКИ ЗЕРНА
ФИЗИЧЕСКИЙ
СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННЫЙ
ПРОИЗВОДИТЕЛЬ
ФЬЮЧЕРСНЫЙ
КУПЛЯ – ПРОДАЖА
ФЬЮЧЕРСНЫХ
КОНТРАКТОВ
ЭЛЕВАТОР
ЗЕРНОТОРГОВАЯ
КОМПАНИЯ
ЗЕРНОПЕРЕРАБАТЫВАЮЩЕЕ
ПРЕДПРИЯТИЕ
ПОСТАВКА –
ПРИЕМКА
ФИЗИЧЕСКОГО
ЗЕРНА
БИРЖА
ФЬЮЧЕРСНЫЙ
РЫНОК
ЗЕРНА
КУПЛЯ – ПРОДАЖА
ФЬЮЧЕРСНЫХ
КОНТРАКТОВ
ИНВЕСТОР
СХЕМА 3
ФЬЮЧЕРСНЫЕ ЦЕНЫ И
ЦЕНЫ РЫНКА ФИЗИЧЕСКОГО ТОВАРА
7000
руб./т.
6500
цена на КХП №1
с поставкой март
6000
5500
майский
фьючерс
5000
мартовский цена на элеваторе №2
фьючерс,
с поставкой март
цена на элеваторе №1
с поставкой март
4500
4000
ай
М
ел
ь
А
пр
ар
т
М
ев
ра
ль
Ф
ар
ь
Я
нв
аб
рь
Д
ек
Н
оя
бр
ь
3500
СХЕМА 4
ПРИМЕР ХЕДЖИРОВАНИЯ. ФЕРМЕР
НОЯБРЬ 2006
•
Необходимо продать 1040 т. пшеницы по цене 5000 руб./т. с поставкой
на ближайший элеватор до марта 2007 г.
•
Цена мартовского фьючерса – 5200 руб./т.
ДЕЙСТВИЯ ФЕРМЕРА
•
Заключается договор хранения пшеницы с ноября по март на 1040 т.
•
Продается 16 контрактов мартовского фьючерса на бирже
(16 контрактов x 65 т. = 1040 т.) по 5200 руб./т.
ФЕВРАЛЬ 2007
•
Цена, предлагаемая покупателями пшеницы на элеваторе – 4500 руб./т.
•
Цена фьючерса – 4700 руб./т.
ДЕЙСТВИЯ ФЕРМЕРА
•
Продаются 1040 т. пшеницы по 4500 руб./т. Убыток 500 руб./т.
•
Покупаются 16 контрактов мартовского фьючерса на бирже
по 4700 руб./т. Прибыль 500 руб./т.
СХЕМА 5
ПРИМЕР ХЕДЖИРОВАНИЯ.
МУКОМОЛЬНОЕ ПРЕДПРИЯТИЕ
НОЯБРЬ 2006
•
Необходимо купить 10400 т. пшеницы по цене 5000 руб./т. с поставкой
на до марта 2007 г.
•
Цена мартовского фьючерса – 5200 руб./т.
ДЕЙСТВИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ
•
Заключаются договоры с покупателями муки с поставкой в марте
исходя из цены пшеницы 5000 руб./т.
•
Покупаются 160 контрактов мартовского фьючерса на бирже
(160 контрактов x 65 т. = 10400 т.) по 5200 руб./т.
ФЕВРАЛЬ 2007
•
Цена, предлагаемая продавцами пшеницы – 5500 руб./т.
•
Цена фьючерса – 5700 руб./т.
ДЕЙСТВИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ
•
Покупаются 10400 т. пшеницы по 5500 руб./т. Убыток 500 руб./т.
•
Продаются 160 контрактов мартовского фьючерса на бирже
по 5700 руб./т. Прибыль 500 руб./т.
СХЕМА 6
ПРИМЕР ХЕДЖИРОВАНИЯ. ЭЛЕВАТОР
НОЯБРЬ 2006
•
Необходимо гарантировать цену продажи 10400 т. пшеницы
в марте 2007 г. – 5000 руб./т.
•
Цена мартовского фьючерса – 5200 руб./т.
ДЕЙСТВИЯ ЭЛЕВАТОРА
•
Покупаются 10400 т. пшеницы у местных сельхозпроизводителей по
текущей цене «спот»
•
Продаются 160 контрактов мартовского фьючерса на бирже
(160 контрактов x 65 т. = 10400 т.) по 5200 руб./т.
ФЕВРАЛЬ 2007
•
Цена, по которой можно продать пшеницу – 4500 руб./т.
•
Цена фьючерса – 4700 руб./т.
ДЕЙСТВИЯ ЭЛЕВАТОРА
•
Заключается договор о продаже 10400 т. пшеницы по 4500 руб./т.
Убыток 500 руб./т.
•
Покупаются 160 контрактов мартовского фьючерса на бирже
по 4700 руб./т. Прибыль 500 руб./т.
СХЕМА 7
ПРИМЕР ХЕДЖИРОВАНИЯ. ЗЕРНОТОРГОВАЯ КОМПАНИЯ
НОЯБРЬ 2006
•
Необходимо закупить 10400 т. пшеницы на местных элеваторах
по цене 4500 руб./т.
•
Цена декабрьского фьючерса – 4700 руб./т.
ДЕЙСТВИЯ КОМПАНИИ
•
Заключается сделка по продаже 10400 т. пшеницы экспортеру по
приемлемой цене
•
Покупаются 160 контрактов декабрьского фьючерса на бирже
(160 контрактов x 65 т. = 10400 т.) по 4700 руб./т.
ДЕКАБРЬ 2006
•
Цена закупки 10400 т. пшеницы – 4600 руб./т.
•
Цена фьючерса – 4800 руб./т.
ДЕЙСТВИЯ КОМПАНИИ
•
Закупается 10400 т. пшеницы на местных элеваторах
по цене 4600 руб./т. Убыток 100 руб./т.
•
Продаются 160 контрактов декабрьского фьючерса на бирже
по 4800 руб./т. Прибыль 100 руб./т.
СХЕМА 8
СТРУКТУРА ФЬЮЧЕРСНОГО РЫНКА
ЧЛЕН
БИРЖИ
и РЦ
ЧЛЕН
БИРЖИ
и РЦ
БИРЖА
УЧАСТНИКИ
РЫНКА
УЧАСТНИКИ
РЫНКА
РАСЧЕТНЫЙ
ЦЕНТР
ЧЛЕН
БИРЖИ
и РЦ
ЧЛЕН
БИРЖИ
и РЦ
УЧАСТНИКИ
РЫНКА
СХЕМА 9
ПРИМЕР. ИНВЕСТОР
НОЯБРЬ 2006
•
Анализ рынка показывает, что цена на мартовский фьючерс должна
снизится в ближайшее время с текущей отметки 5200 руб./т.
•
Залоговый взнос составляет 3900 руб. за 1 контракт
ДЕЙСТВИЯ ИНВЕСТОРА
•
Вносится залог на 100 контрактов – 390 000 руб.
•
Продается 100 контрактов мартовского фьючерса по 5200 руб./т.
(= 6500 т. пшеницы)
ДЕКАБРЬ 2006
•
Цена мартовского фьючерса снизилась на 100 руб./т. и составляет 5100
руб./т.
ДЕЙСТВИЯ ИНВЕСТОРА
•
Покупаются 100 контрактов мартовского фьючерса по цене 5100 руб./т.
•
Прибыль от сделки 650 000 руб. (100 контрактов x 65 т. x 100 руб.) и
залоговый взнос 390 000 руб. можно снять со счета
СХЕМА 10
РОССИЙСКАЯ ФЕДЕРАЦИЯ: БАЛАНС СПРОСА И
ПРЕДЛОЖЕНИЯ ПШЕНИЦЫ (млн. тонн/ млн. гектаров)
Сельскохозяйственный
год
Убранные
площади
Урожайность
Производство
Импорт
Экспорт
Потребление
на корма
Всего
потребление
Переходящие
запасы
2002/03
25.7
2.0
50.6
1.0
12.6
16.0
39.3
6.1
2003/04
22.2
1.5
34.1
1.0
3.1
12.5
35.5
2.6
2004/05
24.2
1.9
45.4
1.2
8.0
13.6
37.4
3.9
2005/06
25.4
1.9
47.7
1.1
10.5
14.9
38.4
3.8
2006/07
23.7
1.8
41.5
1.2
7.5
13.2
36.4
2.6
СХЕМА 11
СХЕМА 12