Развитие компании с использованием заемных средств
advertisement
Развитие компании с использованием заемных средств. Региональные особенности. Инвестиционнофинансовая Динамика развития и перспективы Российского фондового рынка Инвестиционно-финансовая корпорация Факторы роста фондового рынка 1 2 3 Рост международных инвестиционных рейтингов России, российских эмитентов и их долговых инструментов Снижение рисков и рост уровня доверия отечественных и международных инвесторов 2005 г. - год начала реального выхода российского долгового рынка на новый уровень качества Инвестиционно-финансовая корпорация Развитие облигационного рынка Российский облигационный рынок - сектор наиболее активного роста российского рынка ценных бумаг Инвестиционно-финансовая корпорация Вторичный рынок В 2005 г. все основные параметры как первичного, так и вторичного рынка облигаций демонстрировали устойчивую положительную динамику Общий объем торгов 2005 года – более 2 трлн.руб. Инвестиционно-финансовая корпорация Отраслевая структура размещений корпоративных облигаций в 2005г. Инвестиционно-финансовая корпорация Основные тенденции рынка ценных бумаг 1 Быстрый рост количества эмиссий 2 Увеличение среднего объема одной эмиссии 3 Снижение стоимости выхода на рынок долгосрочных инвестиций Инвестиционно-финансовая корпорация Облигационные займы, как источник финансирования деятельности предприятий Инвестиционно-финансовая корпорация Привлечение финансирования Банковский кредит Вексельные программы Облигационные займы Комплексное использование способов заимствования Initial Public Offering IPO Инвестиционно-финансовая корпорация Критерии выбора кредитного источника • Стоимость финансирования; • Сроки и условия финансирования; • Обеспечение, необходимое для привлечения средств; • Сроки, необходимые для организации и привлечения финансирования; Инвестиционно-финансовая корпорация Преимущества • незначительные накладные расходы • простота и быстрота оформления (отсутствие государственной регистрации) Банковский кредит • небольшие суммы заимствований • средний срок кредита 1 год • ежемесячные платежи • высокие процентные ставки • необходимость залога или поручительства Недостатки Инвестиционно-финансовая корпорация Преимущества • относительно простой и оперативный инструмент привлечения средств • отсутствие регистрации выпуска • отсутствие ограничения объема выпуска • более ликвидный инструмент, чем кредит Вексельная программа • необходимость проведения экспертизы подлинности, правильности и достоверности цепочки передаточных подписей • малозащищенный инструмент Недостатки Инвестиционно-финансовая корпорация Преимущества • необходима открытость, прозрачность деятельности компании • отсутствие необходимости выплаты процентов • отсутствие необходимости возврата привлеченных средств Выпуск акций • размывание капитала • государственная регистрация выпуска Недостатки Инвестиционно-финансовая корпорация Преимущества • привлечение значительных средств • длительный срок заимствования • создание публичной кредитной истории • отсутствие реального обеспечение • возможность управлять размером долга Выпуск облигаций • необходима открытость, прозрачность деятельности компании • государственная регистрация выпуска Недостатки Инвестиционно-финансовая корпорация Возможности для предприятий – эмитентов при выходе на рынок ценных бумаг привлечение долгосрочного капитала улучшение имиджа и рост доверия к компании в инвестиционном сообществе обретение публичности выход на более развитые рынки капитала Инвестиционно-финансовая корпорация Предприятие должно обладать: Конкурентоспособными и перспективными товарами и услугами Высококвалифицированной командой руководящего состава Испытанной бизнес-моделью Прибыльностью – ожидания инвесторов Сильным финансовым контролем Утвержденной системой отчетности Качественным и своевременным предоставлением финансовой информации Инвестиционно-финансовая корпорация Трудности восприятия отчетности Российская система бухгалтерского учета не позволяет представить достоверную картину финансового состояния: Не все активы могут быть отражены в составе активов (лизинг) Оценка активов не отражает их справедливую стоимость Оценка основных средств – занижена и не отражает реальную степень использования активов. Оценка запасов – завышена, так как не учитывает чистую цену реализации Оценка дебиторской задолженности завышена, так как не учитывает безнадежные долги. Расходы и кредиторская задолженность могут быть отражены не своевременно – как правило позднее из возникновения. Обязательства могут быть не правильно классифицированы по срокам погашения. Инвестиционно-финансовая корпорация Потенциал региональных компаний ПОЛОЖИТЕЛЬНО + инвестиционная привлекательность в сравнении с крупными компаниями отсутствие публичной отрицательной информации ОТРИЦАТЕЛЬНО отсутствие источников крупного финансирования скрытые и непрозрачные формы финансирования потенциал роста высокий уровень рентабельности устоявшаяся система управления отлаженные системные уровни деятельности отсутствие публичной кредитной истории обозримость бизнеса недооцененность активов и бизнеса новые рынки сбыта низкая стоимость чистых активов жесткий контроль за использованием привлекаемых средств отсутствие современных систем управления и учета деятельности низкий уровень развития технологий потенциал неиспользованных сегментов привлечения финансирования изношенность производственных мощностей низкий уровень соблюдения корпоративных интересов отсутствие практики раскрытия информации Инвестиционно-финансовая корпорация Предприятие Да Инвестиционная программа Нет Цели финансирования: - покрытие дефицита; - увеличение оборотных средств; - рефинансирование долга; - приобретение активов; Параметры финансирования Срок Сумма Стоимость заимствования Cash-flow Положительные cash-flow Возможность досрочного погашения Аукцион по купону Отрицательные cash-flow Траншами Единовременно Да Нет По инициативе облигационера Без оферты Привязка % ставки к одному из рыночных инструментов Определение % ставки в зависимости от рыночной конъюнктуры По инициативе эмитента Досрочный выкуп (оферта) Досрочное погашение Инвестиционно-финансовая корпорация Опыт организации и размещения облигационных займов ОАО Искитимцемент 200 млн.руб. 500 млн.руб Эмиссия облигаций ОАО Пава (Хлеб Алтая) 350 млн.руб. Эмиссия облигаций Со-организатор ОАО Алтайэнерго 600 млн.руб. Эмиссия облигаций Эмиссия облигаций Со-андеррайтер 1,2 млн.руб. Эмиссия облигаций Фин.консультант ОАО Новосибирский Уралвнешторгбанк Оловянный комбинат 1,.5 млрд.руб. 100 млн.руб. Эмиссия облигаций Со-организатор Метар- Финанс 500 млн.руб. ОАО «Нутринвест холдинг» Эмиссия облигаций Андеррайтер ООО АГроСоюз УК ГидроОГК 500 млн.руб. 5 млрд.руб. Эмиссия облигаций Со-андеррайтер Эмиссия облигаций Со-организатор ОАО «Нижнекамск нефтехим» 1,5 млрд.руб Эмиссия облигаций Фин.консультант ООО Миракс Групп 1 млрд. руб. Эмиссия облигаций Со-андеррайтер Банк Содействия общественным инициативам 500 млн.руб. Выпуск облигаций Со-андеррайтер ООО Мясная корпорация “Евросервис” 1,5 млрд.руб. Эмиссия облигаций Фин.консультант ООО «ВИНАП ИНВЕСТ» 400 млн.руб. Эмиссия облигаций Со-андеррайтер ОАО Камская долина-Финанс 200 млн.руб. 500 млн.руб. Эмиссия облигаций Российские коммунальные системы 1,5 млрд.руб. Эмиссия облигаций Андеррайтер ЛСР -Инвест 2 млрд.руб. Эмиссия облигаций Фин.консультант Инвестиционно-финансовая корпорация Основные этапы эмиссии облигаций для корпоративных заемщиков I. Принятие решения о размещении облигаций • определение Эмитентом параметров облигационного займа • утверждение Проспекта ценных бумаг • раскрытие информации в СМИ • заключение соответствующих договоров с организатором, андеррайтером, маркетмейкером и платежным агентом облигационного займа II. Государственная регистрация облигационного займа • утверждение Эмитентом Решения о выпуске ценных бумаг • передача Проспекта ценных бумаг и Решения о выпуске ценных бумаг в ФСФР России • государственная регистрация выпуска облигаций в ФСФР России III. Подготовка к размещению облигационного займа • Раскрытие информации о государственной регистрации облигационного займа в СМИ • проведение презентационной рекламной кампании среди потенциальных инвесторов • формирование синдиката участников размещения (андеррайтеров) • заключение соответствующих договоров с организатором торгов (ФБ ММВБ) и уполномоченным депозитарием (НП НДЦ) Инвестиционно-финансовая корпорация IV. Размещение облигационного займа размещение облигаций в торговой системе ЗАО «ФБ ММВБ» VI. Организация вторичного обращения облигационного займа • допуск облигаций к торгам на ЗАО «ФБ ММВБ» • включение облигаций в листинг ЗАО «ФБ ММВБ» • поддержание ликвидного вторичного рынка облигаций (выставление двусторонних котировок) V. Регистрация отчета об итогах выпуска облигационного займа • утверждение Эмитентом отчета об итогах выпуска облигационного займа • регистрация отчета об итогах выпуска облигационного займа в ФСФР России • Раскрытие информации о государственной регистрации отчета об итогах выпуска облигационного займа в СМИ VII. Раскрытие информации •публикация ежеквартальных отчетов Эмитента VIII. Погашение облигационного займа Инвестиционно-финансовая корпорация Предоставляемые услуги по организации финансирования корпоративных, субфедеральных и муниципальных заемщиков (векселя, облигации, IPO и др.) Инвестиционно-финансовая корпорация Вексельный заем Услуги организатора выпуска векселей Text - Анализ конъюнктуры Услуги андеррайтера рынка векселей, подготовка аналитических материалов - Предварительная оценка рыночного спроса на векселя данного выпуска - Оценка финансового состояния заемщика - Проведение переговоров с потенциальными инвесторами и формирование пула участников размещения - Определение оптимальных параметров выпуска - Проведение PRкомпании с целью повышения инвестиционной привлекательности заемщика Услуги - Размещение векселей среди широкого круга инвесторов Услуги домицилианта Осуществление процедуры погашенияText векселей Инвестиционно-финансовая корпорация Облигационный заем Услуги организатора выпуска облигаций - Анализ конъюнктуры рынка облигаций и подготовка аналитических материалов - Оценка финансового состояния эмитента Услуги финансового консультанта - Подготовка эмиссионных документов для государственной регистрации выпуска ценных бумаг - Сопровождение выпуска на всех этапах эмиссии (включая регистрацию в ФСФР) - Мониторинг раскрытия информации эмитентом - Предварительная оценка рыночного спроса на облигации данного выпуска - Проведение переговоров с потенциальными инвесторами и формирование пула участников размещения - Определение стратегии финансирования - Проведение PR-компании Услуги платежного агента Услуги андеррайтера Услуги - Размещение облигаций среди широкого круга инвесторов - Осуществление купонных выплат держателям облигаций - Осуществление выплат держателям при погашении облигаций Услуги маркет-мейкера - Осуществление функций агента по оферте Поддержание двусторонних котировок на вторичном рынке Инвестиционно-финансовая корпорация Организация IPO Услуги финансового консультанта - Подготовка эмиссионных документов для государственной регистрации выпуска ценных бумаг - Юридическое сопровождение выпуска на всех этапах эмиссии - Мониторинг раскрытия информации Услуги организатора IPO - Анализ конъюнктуры рынка акций и подготовка аналитических материалов - Подготовка инвестиционного меморандума Услуги - Предварительная оценка рыночного спроса на акции данного выпуска - Проведение переговоров с потенциальными инвесторами и формирование пула участников размещения - Размещение выпуска среди широкого круга инвесторов - Рассылка меморандума и аналитических материалов инвесторам - Проведение Road show Услуги андеррайтера Услуги маркет-мейкера Поддержание двусторонних котировок на вторичном рынке Инвестиционно-финансовая корпорация
