part 1 - GRATA Law Firm

Реструктуризация дефолтных
облигаций в Казахстане: взгляд
должника
Default Bond Restructuring in
Kazakhstan: A Debtor’s Perspective
Shaimerden Chikanayev
GRATA Law Firm
Almaty, April 2010
Why this topic
is important?
Почему это тема
важна?
• As of the date of 20 April • По состоянию на 20
апреля
2010
г.
2010, 26 issuers have
неисполнение
по
defaulted on bond loans
облигационным
(particularly
“Astana
займам допустили 26
Finance”
JSC,
эмитентов (в том
“Kazneftehim” JSC and
числе АО «Астана“Kazakhstan Kagazy” JCS).
Финанс»,
АО
«Казнефтехим» и АО
«Казахстан Кагазы).
2
Specifics of Bond Loans
Restructuring
(part 1)
• “Restructuring – means the
complex of administrative,
legal,
financial,
organisational, technical and
other
measures
and
procedures, performed by
issuers on a voluntary basis,
in accordance with the
restructuring plan for the
improvement of financial
position and work quality.”
Особенности
реструктуризация
(часть 1)
• «Реструктуризация
обязательств – это комплекс
административных,
юридических, финансовых,
организационно-технических
и других мероприятий и
процедур,
реализуемых
эмитентом на добровольной
основе на основании плана
реструктуризации
для
оздоровления
финансового
положения и улучшения
качества работы».
3
Specifics
(part 2)
• Generally, the bond loans are
not secured;
• There are numerous creditors;
• Hard to isolate aggressive and
“problem”
creditors
(“Standstill
Agreement”/the
consent of all creditors is
needed
for
successful
restructuring).
Особенности
(часть 2)
• Как
правило
облигационные займы не
обеспечены;
• Множество разрозненных
кредиторов;
• Трудно
изолировать
агрессивных и «трудных»
кредиторов
(“Standstill
Agreement”/для успешной
реструктуризации нужно
согласие всех кредиторов).
4
Legal Options for
Restructuring
I.
II.
III.
IV.
Change of bond issuing
terms.
Repurchase of bonds with
discount.
Exchange of bonds for “new”
bonds (debt for debt swap).
Exchange of debts for shares
(debt for equity swap).
Юридические способы
реструктуризации
I.
II.
III.
IV.
Изменение условий
выпуска облигаций.
Выкуп облигаций с
дисконтом.
Обмен облигаций на
«новые» облигации
(debt for debt swap).
Обмен долга на
акции (debt for equity
swap).
5
Изменение условий
выпуска облигации
(часть 1)
Change of Bond Issuing
Terms
(part 1)
•
Ordinarily, the proposal of
the issuer consists of the
following elements:
(а) prolongation of the
repayment dates;
(b) repayment by periodical
installments;
(c) increase of coupon;
(d) stricter covenants;
(e) additional
suretyships/pledges.
•
Как
правило
предложение эмитента
содержит следующие
элементы:
(а) удлинение сроков
погашения;
(б) выплата по частям;
(в) увеличение купона;
(г) более строгие
ковенанты;
(д) дополнительные
поручительства/залоги.
6
Change of Bond Issuing
Terms
(part 2)
• Requires the notarisation of
the consent of all creditors
and the introduction of
amendments to the
prospectus on the issuing of
bonds.
Изменение условий
выпуска облигации
(часть 2)
• Требует получение
нотариального
засвидетельствовани
я согласия всех
кредиторов и
внесение изменений
в проспект выпуска
облигаций.
7
Repurchase with Discount
Выкуп с дисконтом и
and Debt for Debt Swap обмен долга на другой долг
(part 1)
(part 1)
• Repurchase of bonds restructuring
option is used when the issuer has
spare cash and the possibility of
gaining a significant discount.
• The legislation of the Republic of
Kazakhstan
prohibits
the
repayment of bonds by other
securities (Article 23.2 of the Law
on Securities Market).
• Способ
реструктуризации через
выкуп
облигаций
используется когда у
эмитента есть свободная
наличность
и
при
возможности получить
значительный дисконт.
• Законодательство
РК
запрещает
оплату
облигаций
другими
ценными бумагами (ст.
23.2 Закона о РЦБ).
8
Debt for Equity Swap
(part 1)
• The provision of this option
for restructuring could be
accomplished by means of
the:
(а) issue of new shares, the
repayment of which is made
by default bonds;
(b) exchange of default bonds
for shares owned by the
shareholders of the issuer;
(c) conclusion of an option
agreement between the default
bonds’ owners and the issuer’s
shareholders.
Обмен долга на акции
(часть 1)
• Данная способ
реструктуризации может
быть осуществлен
посредством:
(а) выпуск новых акций,
оплата которых
осуществляется
дефолтными облигациями;
(б) обмен дефолтных
облигаций на акции,
принадлежащие акционерам
эмитента;
(в) заключение
опционного соглашения
между владельцами
дефолтных облигаций и
акционерами эмитента.
9
Debt for Equity Swap
(part 2)
Обмен долга на акции
(часть 2)
• This option, at least directly, is
not applicable where the debtor
is an LLP. (see Article 59.1 of
the Civil Code).
• Данный
способ,
по
крайне мере напрямую,
неприменим
если
должник ТОО (смотрите
ст. 59.1 ГК РК).
• State preemptive right.
• Приоритетное
государства.
право
10
Примерный план
действий
(часть 1)
Approximate Strategy
(part 1)
i.
Identification of the problem
and decision-making on the
necessity of restructuring.
i.
ii.
Selection of the consulting
team (including lawyers).
ii.
iii.
Preparation of the
restructuring plan and the
strategy for negotiating with
bondholders.
iii.
Выявление проблем и
принятие решения о
необходимости
реструктуризации.
Подбор
команды
консультантов (в том
числе юристов).
Подготовка
плана
реструктуризации
и
стратегии
ведения
переговоров
с
облигационерами.
11
Примерный план
действий
(часть 2)
Approximate Strategy
(part 2)
iv. Identification of the bond
owners
and
the
establishment of a creditor
committee.
v.
Negotiations
with
bondholders to reach an
agreement on restructuring
option.
vi. Execution of the required
legal
documents
and
actions to complete the
restructuring.
Выявление
владельцев
облигаций
и
формирование комитета
кредиторов.
v.
Переговоры
с
облигационерами
и
достижение соглашения
о
способе
реструктуризации.
vi. Исполнение необходимых
юридических документов
и
действий
для
завершения
реструктуризации.
vi.
12
Recipe for Success
• Creation of an optimal
consulting team (including
lawyers) from the moment
the decision on restructuring
is made.
• Carrying
out
of
the
“organised”
but
not
“chaotic”
restructuring
before a default takes place.
Залог успеха
• Формирование
оптимальной
команды
консультантов
(в
том
числе юристов) с момента
принятия
решения
о
проведения
реструктуризации.
• Проведение
«организованной», а не
«хаотичной»
реструктуризации
до
наступления дефолта.
13
QUESTIONS?
ВОПРОСЫ?
14
Contact information:
Shaimerden Chikanayev, Partner
GRATA Law Firm
е-mail: [email protected]
GRATA Law Firm
Republic of Kazakhstan
Almaty, 050020, 104 Ospanov Street.
Tel.: +7 727 2 445-777
Fax: +7 727 2 445-776
15