ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КАЧЕСТВА ЦЕННЫХ
реклама
ЛЕКЦИЯ 9. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ Natalja Viilmann, PhD КРАТКИЙ ПЛАН ЛЕКЦИИ: Инвестиционный проект. Понятие и содержание Оценка эффективности инвестиционных проектов Инвестиционные качества ценных бумаг Понятие инвестиционного портфеля ВРЕМЕННАЯ СТОИМОСТЬ СРЕДСТВ 3 Сколько Вы заплатите за право получить 100 долларов через год? Если Вы ответили “100 долларов”, то Вы не думали о временной стоимости средств! Одна и та же сумма средств имеет различную стоимость сейчас и в будущем. Разница получается за счет влияния комбинации факторов, включающих инфляцию, риск и стоимость возможности. Средства в будущем имеют меньшую стоимость, чем сегодня. Временная стоимость средств Год: Стоимость $100 2001 2002 2003 2004 2005 2006 $100 $90 $83 $75 $68 $62 В данном случае Вы бы заплатили не более $62 за право получить $100 через 5 лет Fig. 6.3 Вспoмним: … Zimbabwe, 2008 ФИНАНСИРОВАНИЕ ВКЛЮЧАЕТ В СЕБЯ 5 РАЗРАБОТКУ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ •Каковы Ваши нынешние финансовые потребности? •Как они изменятся через полгода? •Как они изменятся через год? •Какими они будут через 3-5 лет? •Что нужно сделать сейчас, чтобы обеспечить себя инвестициями в будущем? •Каков правильный состав долгосрочного финансирования для Вашего предприятия какова доля кредитов, какова доля акционерного капитала? •Как изменится структура акционерного капитала? ИНВЕСТИРОВАТЬ МОЖНО ПО-РАЗНОМУ Наиболее эффективное вложение капитала определяется в конкурентной борьбе рядом факторов: уровень доходности, уровень риска, ликвидность, условия налогообложения, инфраструктура. Субъектами финансового рынка являются: реципиенты — хозяйствующие субъекты, стремящиеся получить дополнительные источники финансирования, инвесторы — физические и юридические лица, имеющие временно свободные денежные средства и желающие инвестировать их для получения дополнительных доходов; финансовые институты — юридические лица, созданные в любой допускаемой законодательством организационно-правовой форме. Финансовый институт осуществляет свою деятельность на рынке в качестве посредника, инвестиционного консультанта, инвестиционной компании, инвестиционного фонда, инвестиционного банка. Рынок ценных бумаг как часть финансового рынка Рынок ценных бумаг является одним из сегментов финансового рынка, в котором капитал накапливается, концентрируется и вкладывается в реальный сектор экономики или становится источником покрытия государственного долга. Главной задачей субъектов рынка ценных бумаг является оптимизация финансовых потоков от продавцов капитала (держателей ценных бумаг) к покупателям капитала (эмитентам ценных бумаг). Процесс взаимоотношений этих субъектов можно показать в виде следующей схемы: Продавец капитала Покупатель капитала Первичный рынок Владелец 2 Приобретение ценной бумаги Эмиссия ценной бумаги Инвестор (владелец) Эмитент Вторичный рынок Приобретает права: -денежные -имущественные -осуществление управления Берёт на себя обязательства Рынок ценных бумаг (РЦБ) – это сфера проявления экономических отношений продавцов и покупателей по поводу куплипродажи, эмиссии, погашения, залога и других операций с ценными бумагами. Рынок ценных бумаг имеет ряд специфических свойств: ценные бумаги – фиктивный капитал, отсутствует фактор качества объектов, но в большей степени свойственен риск, реальная цена объекта определяется путём сопоставления риска с доходностью. ВИДЫ ОПЕРАЦИЙ БАНКОВ, ПРОВОДИМЫХ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ Операции банков с ценными бумагами Эмиссионные Инвестиционные Посреднические (за счет и по поручению клиентов) ВИДЫ ЭМИССИОННЫХ И НЕЭМИССИОННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ БАНКОВ Ценные бумаги банка Эмиссионные Акции Облигации Неэмиссионные Векселя Депозитные сертификаты Сберегательные сертификаты ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ Акция (share - eng, stock - am, equity) – это ценная бумага без установленного срока обращения, которая • свидетельствует о долевом участии в уставном фонде АО, • подтверждает членство в этом АО и право на участие в управлении им, • даёт право её владельцу на получение части прибыли в виде дивиденда, а также на участие в распределении имущества при ликвидации АО. По характеру обязательств эмитента акции делят на: простые, или обыкновенные (common stocks, ordinary shares); привилегированные (preferred stocks, preferred shares). Уставный капитал акционерных обществ может формироваться с помощью распространения двух видов акций Акции Обыкновенные Полный объём прав по акциям Привилегированные (преференциальные) Первоочередное право на получение доходов и части имущества при ликвидации Доход в этом случае состоит из двух частей: •Периодически выплачиваемые дивиденды (Div i) •Разница между ценой продажи (Q) и ценой покупки (P) ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ Облигация (bond) – это ценная бумага, свидетельствующая о внесении её владельцем денежных средств и подтверждающая обязанность эмитента возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с выплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска). По видам эмитентов облигации делятся на: государственные; муниципальные (местных займов); корпоративные. По сроку погашения облигации делят на: краткосрочные (short bonds); среднесрочные (notes); долгосрочные (long bonds). Купон представляет собой определенный процент. Как правило, значение купона объявляется в расчете на год, однако выплачиваться он может и чаще – раз в полгода, квартал. Например: Номинал облигации (N) 1 000 000 руб. Купонный процент (ik) 20% * Годовой купон (Ki) 200 000 руб. Выплата раз в полгода: Ежеквартальные выплаты: 100 000 руб. 50 000 руб. 100 000 руб. 50 000 руб. 50 000 руб. 50 000 руб. Схема доходов-расходов в этом случае выглядит так: ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ Кроме акций и облигаций, существуют различные производные ценные бумаги. Производные ценные бумаги (derivative securities) – это финансовые инструменты, стоимость которых находится в зависимости от цен на другие активы, например акций, ценных бумаг с фиксированными доходом, иностранной валюты. Рассмотрим важнейшие производные ценные бумаги: опционы; форвардные контракты; фьючерсные контракты. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ Опцион (option) — контракт, согласно которому владелец (держатель) опциона получает право (но не обязательство) купить или продать определенный актив по установленной соглашением цене в течение определенного промежутка времени или на определенную дату. За получение этого права покупатель опциона уплачивает продавцу некоторую премию. Последняя представляет собой рыночную цену опциона. Важной характерной особенностью опциона является то, что он не может иметь существенных негативных последствий для его держателя, поскольку в любой момент можно отказаться от его исполнения. Цена, по которой покупатель опциона может купить (продать) базовый актив, называется ценой выполнения. Момент времени, в который заканчивается действие соглашения, называется моментом выполнения опциона. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КАЧЕСТВА ЦЕННЫХ БУМАГ Различают: опционы на право покупки (call option); опционы на право продажи (put option). Также различают: европейский опцион (European option) – опцион, который может быть реализован только в оговоренный в контракте день – день исполнения (expiration day, day of maturity); американский опцион (American option) – опцион, который может быть реализован в течение определенного периода времени вплоть до дня исполнения. Заметим, что приведенные выше названия не определяют место сделки. Если продавец продает колл-опцион на акции, которыми он не владеет, говорят, что продавец продает непокрытый коллопцион. Если же продавец реально владеет лежащими в основе опциона акциями, то он продает покрытый колл-опцион. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КАЧЕСТВА ЦЕННЫХ БУМАГ Всякий раз, когда две стороны соглашаются в будущем обменяться какими-либо видами товаров по заранее оговоренным ценам, речь идет о форвардном контракте (forward contract). Основные свойства форвардных контрактов и термины для их описания: • 2 стороны соглашаются обменяться некими видами товаров в будущем, исходя из цены, установленной в данный момент, - это форвардная, или срочная, цена (forward price); • цена при условии немедленной поставки единицы товара и соответствующей немедленной уплаты за него называется ценой спот, или спотовой, ценой (spot price); • в момент заключения форвардного контракта ни одна из сторон ничего не платит другой стороне; • номинальная стоимость (face value) контракта – определяется как произведение количества единиц товара, указанного в контракте, на его форвардную цену; • о стороне, которая соглашается купить указанный в форвардном контракте товар, говорят, что она занимает длинную позицию (long position), а о стороне, которая соглашается продать товар, - что она занимает короткую позицию (short position). ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КАЧЕСТВА ЦЕННЫХ БУМАГ Фьючерсный контракт (futures contract) – это, по существу, тот же форвардный контракт, торговля которым производится на некоторых биржах и его условия определенным образом стандартизированы. Биржа, на которой заключаются фьючерсные контракты, берет на себя роль посредника между покупателем и продавцом, и таким образом получается, что каждый из них заключает отдельный контракт с биржей. Стандартизация означает, что условия фьючерсных контрактов (т.е. количество и качество поставленного товара и т.д.) одинаковы для всех контрактов. ВЫБОР ИСТОЧНИКА ДОЛГОСРОЧНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ: НАЧАТЬ С ВОПРОСОВ Задайте себе следующие вопросы: Какого размера финансирование требуется? Каковы размеры юридического лица, получающего средства? Какую часть контроля Вы готовы отдать? Какие источники обычно финансируют проекты такого размера? Какие источники обычно финансируют компании такого размера? Какие источники финансирования будут заинтересованы в осуществлении контроля над основной деятельностью? Савчук В.П. - Финансовый менеджмент … 25 Насколько рискован Ваш проект? Какие источники наименее беспокоятся о риске? ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КАЧЕСТВА ЦЕННЫХ БУМАГ Основными инвестиционными качествами ценных бумаг являются: доходность; риск. При оценке инвестиционных качеств ценных бумаг, кроме расчета общих для всех объектов инвестирования показателей эффективности, проводят исследования согласно 2 методам анализа фондового рынка: техническому методу анализа; фундаментальному методу анализа. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КАЧЕСТВА ЦЕННЫХ БУМАГ Фундаментальный анализ (fundamental analysis) – это анализ факторов, влияющих на стоимость ценной бумаги. Центральная часть фундам. анализа – изучение производственной и финансовой ситуации на предприятииэмитенте. Выделяют следующие группы показателей: a) показатели платежеспособности (ликвидности), дающие представление о способности предприятия осуществлять текущие расчёты и оплачивать краткосрочные обязательства; b) показатели финансовой устойчивости, показывающие уровень привлечения заёмного капитала и способности предприятия обслуживать этот долг; c) показатели деловой активности, говорящие об эффективности использования средств предприятия; d) показатели рентабельности, позволяющие судить о прибыльности предприятия; e) инвестиционные показатели, отражающие критерии, пороговый уровень, выше которого ценные бумаги могут считаться инвестиционно качественными. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КАЧЕСТВА ЦЕННЫХ БУМАГ Базой анализа являются балансы (balance sheets), отчёты о прибылях и убытках (income statements), др. материалы, публикуемые предприятием. Кроме того, изучается практика управления предприятием, его дивидендная и кадровая политика и т.п. Помимо анализа положения дел на предприятии, изучаются данные о состоянии дел в отрасли, в которой действует предприятие (на базе использования классификаторов отраслей по уровню деловой активности и по стадиям развития, а также на основе качественного анализа развития отрасли и её рынка). ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КАЧЕСТВА ЦЕННЫХ БУМАГ Предметом изучения являются также факторы макроэкономического характера. В поле зрения инвестора должны быть показатели ВВП, уровня инфляции, безработицы, процентной ставки, объёма экспорта и импорта, валютный курс и т.п. Эти данные определяют общий экономический климат в стране и открывают инвестору понимание долгосрочной и среднесрочной конъюнктуры. Результатом проведенного фундаментального анализа является ответ на вопрос – «какую ценную бумагу следует купить?». ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КАЧЕСТВА ЦЕННЫХ БУМАГ Технический анализ (technical analysis) – это анализ состояния фондового рынка. Технический анализ возник еще в XIX веке. В тот период инвесторам практически была недоступна информация о результатах развития отраслей промышленности, отчеты о финансовом состоянии предприятий и т.д. Поэтому объектом изучения, на основе которого можно было построить прогнозы, являлось положение на фондовом рынке. Основное положение технического анализа состоит в том, что внешние силы, влияющие на рынок, в конечном итоге проявляются в 2 показателях – объеме торговле и уровне цен на финансовые активы. Поэтому аналитик, занимающийся техническим анализом, не принимает во внимание воздействующие на рынок внешние силы, а изучает динамику его показателей. Другая теоретическая посылка технического анализа состоит в том, что прошлые состояния рынка периодически повторяются. В связи с этим задача инвестора состоит в том, чтобы на основе изучения прошлой динамики рынка определить, какой она будет в следующий момент и принять решение о том, когда следует купить или продать ценную бумагу. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КАЧЕСТВА ЦЕННЫХ БУМАГ Для определения инвестиционных качеств ценных бумаг широко используется методика рейтинговой оценки. Рейтинг – это мнение, суждение эксперта об объективных показателях рынка относительно вероятности оплаты основной суммы долга и процента, о качестве того или иного фондового инструмента. Рейтинг не означает конкретной рекомендации к покупке или продаже ценных бумаг, это лишь информация, которую могут использовать инвесторы в качестве критериев при осуществлении операции с ценными бумагами. Рейтинг выступает как ориентир доходности и надежности фондовых инструментов, как точка отсчета при оценке кредитного риска инвестором. Рейтинг позволяет обеспечивать беспристрастное сравнение ценных бумаг как объектов инвестирования. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КАЧЕСТВА ЦЕННЫХ БУМАГ I. ПОКАЗАТЕЛИ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ (ЛИКВИДНОСТИ) Коэффициент общей ликвидности Коэффициент быстрой ликвидности Коэффициент абсолютной ликвидности Текущие активы = Текущие обязательства Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения + дебиторская задолженность = Текущие обязательства Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения = Текущие обязательства Анализ платёжеспособности и кредитоспособности потенциального клиента Чаще всего платежеспособность на какой-либо момент времени определяется как платежный излишек/недостаток между имеющимися ликвидными ресурсами и обязательствами к погашению на этот момент. Однако имеет смысл изучить существенные особенности платежеспособности фирмы как потенциального клиента банка и рассматривать платежеспособность как внешний эффект обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования, а неплатежеспособность соответственно как их необеспеченность. Для целей анализа, проводимого кредитором, достаточно фиксации четырех уровней платежеспособности в зависимости от значений трех основных коэффициентов: 1) коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования (собственными оборотными средствами) где П1 - собственные оборотные средства; З - величина запасов и затрат; 2) коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными и долгосрочными заемными источниками где П21 - долгосрочные заемные источники; 3) коэффициент обеспеченности запасов и затрат основными источниками где П22 - краткосрочные кредиты и займы. Оценка платежеспособности (f1) осуществляется по четырем классам. В первый класс попадают все предприятия, для которых коэффициенты больше либо равны единице. Финансовое состояние таких предприятий можно характеризовать как абсолютно устойчивое. Все расходы по формированию запасов и затрат покрываются за счет собственных оборотных средств. Банк, естественно, будет интересовать, как долго сохранится эта ситуация. Расчет финансовой устойчивости в днях производится по следующей формуле: где Т - величина анализируемого периода (для года 365 дней); N - выручка от реализации. Второму классу соответствуют нормальные ограничения Третий класс платежеспособности присваивается предприятию, если Финансовое состояние предприятия - неустойчивое. Величина запасов и затрат избыточна. Четвертый класс присваивается предприятию, если все три коэффициента меньше единицы. В него попадают предприятия с кризисным финансовым состоянием, предприятия, перегруженные немобильными запасами. Источников формирования запасов и затрат не хватает для обслуживания материальных оборотных средств. Предприятие находится на грани банкротства. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КАЧЕСТВА ЦЕННЫХ БУМАГ II. ПОКАЗАТЕЛИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ Коэффициент финансирования Коэффициент автономии Коэффициент маневренности собственных средств Собственные средства = Заемные средства Собственные средства = Всего активов Собственные оборотные средства = Собственные средства ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КАЧЕСТВА ЦЕННЫХ БУМАГ III. ПОКАЗАТЕЛИ ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ Коэффициент оборачиваемости запасов Коэффициент оборачиваемости активов Продолжительность оборота используемых активов Себестоимость = Запасы Объем реализации = Средняя стоимость активов Число дней в периоде = Коэффициент оборачиваемости активов ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КАЧЕСТВА ЦЕННЫХ БУМАГ IV. ПОКАЗАТЕЛИ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ Рентабельность активов Рентабельность основных фондов Рентабельность реализации Рентабельность собственного капитала Чистая прибыль = Средняя сумма используемых активов Чистая прибыль = Средняя сумма основных фондов Чистая прибыль = Объем реализованной продукции = Чистая прибыль Собственный капитал ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КАЧЕСТВА ЦЕННЫХ БУМАГ V. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ Финансовый рычаг Рентабельность собственного капитала Процентное покрытие Заемный капитал = Собственный капитал Чистая прибыль = Собственный капитал EBIT = Покрытие процентов по привилегированным акциям Сумма процентов по облигациям = EBIT Проценты по облигациям + дивиденды по привилегированным акциям ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КАЧЕСТВА ЦЕННЫХ БУМАГ V. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ Покрытие процентов по обыкновенным акциям Коэффициент выплаты дивидендов Прибыль на одну обыкновенную акцию = = Чистая прибыль – Дивиденды по привилегированным акциям Проценты по облигациям + дивиденды по привилегированным акциям Дивиденды на 1 обыкновенную акцию Прибыль на 1 обыкновенную акцию = Чистая прибыль – дивиденды по привилегированным акциям Количество обыкновенных акций ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КАЧЕСТВА ЦЕННЫХ БУМАГ V. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ Дивидендный доход Отношение рыночной цены акции к прибыли Стоимость активов, приходящихся на 1 облигацию Стоимость активов, приходящихся на 1 акцию = Дивиденды на 1 обыкновенную акцию Рыночная цена акции Рыночная цена акции = Прибыль на 1 обыкновенную акцию = = Чистые материальные активы Сумма облигационной задолженности Чистые материальные активы Количество выпущенных акций ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ В ЦЕННЫЕ БУМАГИ Оценка эффективности инвестиций в ценные бумаги является необходимой предпосылкой принятия инвестиционного решения. При этом учитываются основные характеристики инвестиций: I. доходность (yield); II. риск (risk). I. 1. 2. Полный доход (return) от инвестирования в ценные бумаги складывается из текущего дохода, который получает инвестор в виде регулярных платежей процентов по облигациям и дивидендов по акциям (dividends), курсового дохода, который образуется от изменения цены, возрастания стоимости (прирост капитала – capital gain или уменьшение капитала – capital loss). ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ В ЦЕННЫЕ БУМАГИ Полный доход – важная характеристика, но она ничего не говорит об эффективности инвестиций. Для характеристики эффективности используют относительную величину, равную отношению полного дохода к начальной стоимости ценной бумаги. Эта величина называется доходностью (yield) за данный промежуток времени. Доходность – количественная характеристика ценной бумаги, и по своему определению она тесно связана со временем. Учёт фактора времени имеет огромное значение, поскольку даёт возможность сделать реальные вычисления доходности. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ В ЦЕННЫЕ БУМАГИ Для исчисления доходности надо знать три величины: 1. начальную стоимость ценной бумаги; 2. конечную стоимость ценной бумаги; 3. текущий доход ценной бумаги за период. Обычно только первая величина (начальная стоимость) известна в начальный момент времени. По прошествии заданного периода все три величины будут определёнными и известными, и вычисленная тогда доходность будет реализованной доходностью. Но в начале данного промежутка инвестиционного периода, речь может идти лишь об оценке этих величин, об ожидаемых значениях. Доходность, вычисленная по ожидаемым значениям текущего дохода и будущей стоимости, называется ожидаемой доходностью. Именно она является важнейшим ориентиром в принятии решения об инвестировании. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ В ЦЕННЫЕ БУМАГИ Инвестор стремится вложить средства в наиболее доходные активы. Но неопределенность будущего значения доходности требует учёта риска, связанного с инвестированием в данный вид ценной бумаги. Учёт фактора риска – очень сложная задача, поскольку трудно дать количественную меру риска, которая позволила бы сравнивать ценные бумаги. В некоторых случаях такую меру удаётся ввести, и тогда процесс инвестирования может быть рассмотрен в рамках строгих математических моделей. Но в большинстве практических ситуаций приходится говорить лишь о качественной мере риска. Такая качественная характеристика риска основывается на экономическом анализе и мнениях экспертов. Она позволяет характеризовать одну ценную бумагу как более или менее рискованную по сравнению с другой. В случае количественного подхода риска ценных бумаг используют рассмотренные ранее показатели математической статистики. II. ВИДЫ ПОРТФЕЛЕЙ Портфель ценных бумаг Инвестиционный Торговый портфель портфель Ценные бумаги, приобретенные для получения дохода в виде процентов или дивиденда Ценные бумаги для перепродажи Ценные бумаги, приобретенные по операциям РЕПО ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ Инвестиционный портфель (investment portfolio) предприятия представляет собой сформированную в соответствии с инвестиционными целями инвестора совокупность объектов инвестирования, рассматриваемую как целостный объект управления. Целенаправленный подбор объектов инвестирования представляет собой процесс формирования инвестиционного портфеля (portfolio formation). Инвестиции, предполагающие формирование инвестиционного портфеля, называются портфельными (portfolio investments). ЦЕЛИ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ При формировании инвестиционного портфеля инвестор стремится к достижению определенных целей. Перечислим их: доходность вложений (return on investments) – получение определенного уровня дохода; безопасность инвестиций (investments safety) – означает стремление инвестора к минимизации инвестиционных рисков; рост вложений (growth of investments) – предполагает прирост инвестированного капитала (например, размещение средств в акции с растущей курсовой стоимостью); ликвидность инвестиционного портфеля (liquidity of investment portfolio) – возможность быстрого обращения части инвестиционных активов в деньги в случае необходимости. ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ ПРОЦЕССА ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ Определение возможного объема инвестируемых ресурсов Определение приоритетных целей формирования и типа инвестиционного портфеля Определение круга возможных объектов инвестирования Оценка доходности, риска и ликвидности формируемого инвестиционного портфеля Окончательная оптимизация структуры инвестиционного портфеля по установленным критериям доходности, риска и ликвидности ПРИНЦИПЫ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ Норма дохода определенного портфеля определяется по следующей формуле: n ,где Pn p i d i 1 Pn – норма доходности всегоi портфеля; pi – норма доходности отдельных активов; di – доля соответствующих активов в портфеле; i – номер i-той инвестиции; n – число активов в портфеле. Опасайтесь финансовых мошенников! 1. Прежде чем доверить свои деньги какой-нибудь финансовой структуре, в том числе банку, необходимо проверить надежность и деловую репутацию этой компании по другим, независимым источникам 2. Обещания баснословных и быстрых процентов по любым вкладам - например, 20 процентов годовых, - должны всегда настораживать 3. Классический признак пирамиды - требование привести новых членов организации 4. Опасайтесь любых организаций, где присутствует хоть малейший признак давления на психику 5. Требование немедленно, после первого же семинара купить какую-нибудь услугу - фирменный прием создателей пирамиды «Финансовая пирамида» - мошенническая схема, в которой выплаты по вкладам старых инвесторов производится из средств новых инвесторов Джон Ло «Миссисипская компания», Франция, 1717 г. Чарльз Понци «Компания по обмену иностранной валюты», США, 1919 г. Признаки «финансовой пирамиды» 1. Гарантированные дивиденды в размерах, которые значительно превышают стандартные банковские ставки 2. Громогласно заявляется, что при высоких дивидендах сумма вклада не обязательно должна быть значительной и достаточно начать с вполне приемлемой суммы в 500, а то в 300 долларов США 3. Отсутствие официальной регистрации, государственной лицензии на ведение финансовой деятельности, не принят Устав организации и т.п. 4. Слишком явный акцент на привлечение вкладчиков с помощью рекламных рычагов 5. При обилии рекламы - почти полное отсутствие информации о характере бизнес-деятельности организации ВОПРОСЫ?
