Оценка инвестиционного климата (зарубежный опыт)

Оценка
инвестиционного
климата (зарубежный
опыт)
Боталова А.С.
STANDART&POOR’S
Рейтинг суверенных государств Европы
Для примера рассматривался рейтинг: июнь 2007 года.
Агентство присваивает государствам рейтинг, как облигациям:
ААА, АА+,…
STANDART&POOR’S
При построении рейтингов агентство проводит тщательный
фискальный анализ.
Решающий показатель для агентства – индекс, оценивающий
кредитоспособность того или иного государства, помогающий
инвесторам проранжировать государства, основываясь на их
способности быстро компенсировать фискальные шоки.
Индекс фискальной гибкости (Fiscal Flexibility Index - FFI).
Индекс позволяет сравнивать страны друг с другом. Основан на
способности правительств регулировать неблагоприятные
тенденции в экономике, быстро и эффективно реагировать на
экономические шоки, используя фискальную политику (изменяя
размер налогов и государственных расходов) таким образом,
чтобы она позволяла бесперебойно выплачивать
государственный долг.
STANDART&POOR’S
Составляющие
FFI
Индекс гибкости
доходов (RFI)
Индекс гибкости
расходов (EFI)
Подробно о построении индекса: “The 2007 Fiscal Flexibility Index: Methodology
And Data Supplement”, May 31, 2007 on Ratings Direct
STANDART&POOR’S
Индекс и ранги:
World Bank
Оценка инвестиционного климата
Используют, по их мнению, большее число индикаторов, что
позволяет произвести точную оценку.
World Bank
Индикаторы инвестиционного климата (по стандартизированному опросу
предприятий):
Политическая неопределенность:
 %
менеджеров,
которые
считают,
что
состояние
фактора
является
неблагоприятным и создает напряженность
 Непредсказуемость действий правительства (% менеджеров, которые
считают, что действия правительства непредсказуемы)
Коррупция:
 %
менеджеров,
которые
считают,
что
состояние
фактора
является
неблагоприятным и создает напряженность
 Необходимость взяток (% менеджеров, которые считают, что учреждения,
подобные тем, в которых они работают, обязаны в некоторых случаях
прибегать к взяточничеству, например, при заключении государственного
контракта, для получения лицензии или разрешения для чего-либо)
 Средний размер взятки (отношения размера взятки к выручке, полученной
при помощи взятки, %)
World Bank
Индикаторы инвестиционного климата (по стандартизированному опросу
предприятий):
Деятельность судов:
 %
менеджеров,
которые
считают,
что
состояние
фактора
является
неблагоприятным и создает напряженность
 % менеджеров, которые слабо уверены в судебной системе с точки зрения
поддержки имущественных прав
Преступность:
 %
менеджеров,
которые
считают,
что
состояние
фактора
является
неблагоприятным и создает напряженность
 % фирм, которые потерпели убытки вследствие краж, вандализма,
поджогов в предыдущем году
 Средние потери от преступных деяний (% от выручки)
World Bank
Индикаторы инвестиционного климата (по стандартизированному опросу
предприятий):
Регулирование и налоговое администрирование:
 % менеджеров, которые считают, что уровень налоговых ставок является серьезным
ограничением
 % менеджеров, которые считают, что налоговое администрирование является
серьезным ограничением
 %
менеджеров,
которые
считают,
что
лицензирование
является
серьезным
ограничением
 Рабочее время, потраченное на официальные переговоры с должностными
лицами по поводу определенных требований (налоги, пошлины, лицензирование,
регистрация) - % к общему рабочему времени недели
 Среднее количество дней для очищения прямого экспорта от таможенных пошлин
Финансы:
 % менеджеров, которые считают, что «доступ к финансам» или «стоимость
финансирования» является серьезным ограничением
 % фирм, с численностью рабочих менее 20, имеющих заем у официального
финансового посредника
World Bank
Индикаторы инвестиционного климата (по стандартизированному опросу
предприятий):
Электричество:
 % менеджеров, которые считают, что данный фактор является серьезным
ограничением
 % фирм, которые потерпели убытки, связанные с перебоями подачи
электроэнергии
 % выручки, «потерянной» вследствие перебоев подачи электроэнергии
Труд:
 %
менеджеров,
которые
считают,
что
квалифицированность
труда
является серьезным ограничением
 % менеджеров, которые считают, что регулирование труда (трудовое
законодательство) является серьезным ограничением
World Bank
Индикаторы инвестиционного климата (мнения экспертов, опросы):
 Количество дней, необходимое для организации бизнеса
 Количество необходимых процедур для организации бизнеса
 Количество дней, необходимое для «защиты контракта» (в суде)
 Количество необходимых процедур для «защиты контракта»
 Время
и
количество
процедур,
необходимые
для
регистрации
собственности
 Количество дней, необходимое для запуска процедуры банкротства
 Риски инвестирования (по The Group’s International Country Risk Guide):
оценка жизнеспособности контракта, возможности отмены платежей
 Прозрачность законотворчества
 Интенсивность конкуренции внутри страны
 Региональные неравенства инфраструктуры бизнеса
World Bank
Индикаторы развития страны (не имеют ничего общего с инвестиционным
климатом!):
 Различные характеристики населения,
 ВВП, ВВП на душу населения,
 ВНД,
 Выброс СО2,
 Экспорт,
 Импорт,
 Внешний долг,
 Иностранные инвестиции,
 Внутренний кредит
World Bank
Оценка инвестиционного климата
ВЫВОДЫ:
Интегральный
показатель не считается,
Рейтинг
не строится,
Оценка
заключается в возможности сопоставления значений
определенных индикаторов индивидуально каждым инвестором.