ТЕМА : Управление запасами и затратами предприятия
реклама
ТЕМА : Управление запасами и затратами предприятия По дисциплине: «Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика» Собченко Н.В., к.э.н., ст.преподаватель План 1. Понятие, сущность и виды запасов. 2. Методы оценки запасов товарноматериальных ценностей. 3. Управление запасами ТМЦ предприятия. 4. Модели управления запасами. 5. Классификация затрат. 6. Определение оптимальной величины себестоимости продукции с использованием методов операционного анализа. 7. Оценка взаимодействия финансового и операционного рычагов. 1.Понятие, сущность и виды запасов. • Управление запасами - важная часть общей политики управления оборотными активами предприятия, основная цель которой — обеспечение бесперебойного процесса производства и реализации продукции при минимизации совокупных затрат по обслуживанию запасов. • Запасы — это запас какого-либо ресурса или предметов, используемых в организации. Все предприятия хранят определенный запас товарноматериальных ценностей. При этом они руководствуются следующими принципами: - обеспечение независимости своей производственной деятельности. - обеспечение независимости рабочих мест на сборочных линиях. - необходимость учета колебаний спроса на продукцию. - обеспечение гибкости производства. - обеспечение защиты от колебаний периода поставки сырья. - использование преимуществ экономичного размера заказа на закупку. Классификация запасов. По месту нахождения запасы делятся на: 1. Производственные; 2. Товарные. • Производственные запасы формируются в промышленных предприятиях и предназначены для производственного потребления. Они должны обеспечивать бесперебойность производственного процесса. • Товарные запасы находятся у предприятий– изготовителей на складах готовой продукции, а также в каналах распределения у производителей и торговых компаний. Товарные запасы необходимы для бесперебойного обеспечения потребителей разного уровня продукцией. По видам товарно-материальных ценностей запасы могут включать: · сырье и материалы, продовольствие; · производственные запасы (запасы незавершенного производства) и комплектующие; · готовую продукцию; · вспомогательные материалы и т.п. исполняемым функциям подразделяются на: • Текущие - обеспечивают непрерывность поступления материальных ресурсов в производственный процесс, а также возможность непрерывной реализации готовой продукции предприятиями–изготовителями и организациями торговли в период между поставками. Текущие запасы составляют основную часть производственных и товарных запасов. Их величина постоянно меняется. • Подготовительные требуют дополнительной подготовки перед использованием в производстве (сушка древесины, например). Подготовительные запасы готовой продукции вызваны необходимостью их подготовки к отпуску потребителям. По • Гарантийные (страховые и резервные) - предназначены для непрерывного снабжения продукцией потребителя в случае непредвиденных обстоятельств. Такими обстоятельствами могут быть, например, отклонения в периодичности и в величине поставок от запланированных, задержки поставок в пути, изменения интенсивности потребления и др. В отличие от текущих запасов размер гарантийных запасов является постоянной величиной. При нормальных условиях работы эти запасы являются неприкосновенными. • Сезонные - образуются при сезонном характере производства, потребления или транспортировки продукции. Сезонные запасы должны обеспечить нормальную работу организации во время сезонного перерыва в производстве, потреблении или в транспортировке. • Рекламные - создаются и поддерживаются в каналах распределения для быстрой реакции на проводимую фирмой маркетинговую политику. Они связаны с широкомасштабными рекламными мероприятиями. • Спекулятивные - создаются в целях защиты от возможного повышения цен или введения протекционистских квот или тарифов, а также, чтобы использовать конъюнктуру рынка для получения дополнительной прибыли. • 1. 2. 3. 4. • • • • По времени запасы подразделяются на: Максимальный желательный уровень Пороговый уровень Текущий уровень Гарантийный уровень Максимальный желательный запас определяет уровень запаса, экономически целесообразный в данной системе управления запасами. Этот уровень может превышаться. В различных системах управления максимальный желательный запас используется как ориентир при расчете объема заказа. Пороговый уровень запаса (точка заказа) используется для определения момента времени очередного заказа. Текущий запас соответствует уровню запаса в любой момент учета. Он может совпасть с максимальным желательным уровнем, пороговым уровнем или гарантийным запасом. Гарантийный запас (страховой или резервный) похож на гарантийный – в классификации по исполняемой функции – и предназначен для непрерывного снабжения потребителя в случае непредвиденных обстоятельств. Можно также выделить неликвидные запасы – длительно неиспользуемые производственные и товарные запасы. Они образуются вследствие ухудшения качества товаров во время хранения, а также морального износа 2. Методы оценки запасов товарно-материальных ценностей • В условиях постоянного роста цен реальная стоимость товарно-материальных ценностей к моменту их производственного потребления или реализации может оказаться значительно выше стоимости приобретения. • В зависимости от избранного способа оценки запасов финансовые показатели производственной деятельности могут достаточно широко варьироваться, что необходимо учитывать финансовым менеджерам при разработке учетной политики предприятия, а также при сравнении полученных результатов с показателями других предприятий, с данными прошлых периодов и т. п. В практике учета для отражения реальной стоимости запасов предприятие имеет право оценивать выданные в производство запасы одним из следующих методов: • По себестоимости каждой единицы товарноматериальных запасов. • По средней себестоимости запасов. • По себестоимости первых по времени приобретения запасов (FIFO — First In First Out). • По себестоимости последних по времени приобретения запасов (LIFO — Last In First Out). Выбор того или иного способа зависит от ряда факторов. В некоторых ситуациях (например, при выполнении госзаказа) предприятие обязано оценивать запасы по фактической себестоимости каждой единицы запасов. Метод LIFO сглаживает влияние инфляции при формировании прибыли. В условиях постоянного роста цен более объективную оценку полученных результатов может дать метод LIFO, который сглаживает влияние инфляции при формировании прибыли. Также при использовании данного метода уменьшается стоимость остатков и соответственно величина налога на имущество. Если же на данный момент предприятие проводит политику минимизации цен и снижения издержек, целесообразно использовать метод FIFO. Метод FIFO улучшает финансовые показатели (ликвидность), увеличивая стоимость остатков и уменьшая издержки, увеличивает прибыль. 3. Управление запасами ТМЦ предприятия. • • • Теория финансового менеджмента рассматривает три принципиальных подхода к формированию запасов на предприятии с позиции приемлемого соотношения уровня доходности и риска финансовой деятельности. Консервативный подход предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех видах запасов, но и создание больших размеров их резервов на случаи перебоев с поставкой сырья и материалов, ухудшения условий производства продукции, задержки инкассации дебиторской задолженности, активизации спроса покупателей и т. п. Такой подход отрицательно сказывается на уровне рентабельности и оборачиваемости. В данном случае минимальны показатели рентабельности, но минимален и возможный риск. • Умеренный подход направлен на создание резервов на случай наиболее типичных сбоев в ходе операционной деятельности предприятия. Расчет необходимых величин страховых запасов должен проводиться на основании данных за ряд предыдущих лет, позволяющих выявить виды запасов, в которых могут возникнуть дополнительные потребности и их объемы. • В этом случае предприятие имеет средние показатели рентабельности и риска. • Агрессивный подход заключается в минимизации всех форм страховых резервов вплоть до полного их отсутствия. Если в ходе операционного процесса не возникнут сбои, на предприятии будут достигнуты наивысшие показатели эффективности производства. Однако любой сбой в осуществлении нормального хода операционной деятельности влечет за собой серьезные финансовые потери из-за падения объема производства и реализации продукции. Риск в данном случае максимален. 4. Модели управления запасами. Для предприятия одинаково плохо испытывать как недостаток, так и избыток производственных запасов. Среди факторов, которые оказывают влияние на объем запасов предприятия, наиболее значимыми являются следующие: • условия приобретения запасов (объемы партий поставки, частота заказа, возможные скидки и льготы); • условия реализации готовой продукции (изменение объемов продаж, скидки в цене, состояние спроса, развитость и надежность дилерской сети); • условия производственного процесса (длительность подготовительного и основного процесса, особенности технологии производства); • издержки по хранению запасов (складские расходы, возможная порча, замораживание средств). • Модель Уилсона • Для оптимизации размера текущих запасов товарноматериальных ценностей используется ряд моделей, среди которых наибольшее распространение получила модель экономически обоснованного размера заказа Уилсона (Economic Ordering Quantity model — EOQ). • Модель EOQ может быть использована для оптимизации размера как производственных запасов, так и запасов готовой продукции, давая ответ на вопрос, какой объем запаса данного вида предприятие должно приобретать единовременно. Оптимальный размер заказа понимается как объем регулярных поставок, при котором обеспечивается необходимое предприятию количество запасов и минимизируются совокупные затраты по закупке и хранению запасов на складе Использование данной модели предполагает целый ряд допущений, которые тем не менее не слишком ограничивают возможности ее практического применения: • модель применяется для одного конкретного вида товара, количество которого непрерывно измеряется; • уровень спроса на товар известен, постоянен в течение времени и независим; • товар производится или закупается отдельными партиями; • заказ приходит отдельной поставкой; • время доставки и затраты по заказу постоянны; • расход запасов непрерывен; • не рассматривается случай дополнительной поставки товара; • не рассматривается случай скидки за большой объем поставки и др. • Для построения эффективных систем контроля над движением товарно-материальных запасов на предприятиях часто используют систему АВС. • Система контроля над запасами ABC — это система объемно-стоимостного анализа, позволяющего разделить все виды запасов на группы в соответствии с объемами реализации и величиной получаемой прибыли. • В большинстве случаев оказывается, что основной объем реализации (70-80%) обеспечивается весьма немногими номенклатурными позициями (10-20%) — действие так называемого принципа Парето. Сосредоточение внимания на наиболее важных для предприятия товарах и изделиях позволяет более эффективно ими управлять, не расходуя лишние средства и время на менее значимые позиции. • Суть данной системы состоит в разделении всей совокупности запасов товарно-материальных ценностей на три категории исходя из их стоимости, объема и частоты расходования, отрицательных последствий их недостатка для хода операционной деятельности и финансовых результатов и т. п. • В категорию «А» включают наиболее дорогостоящие виды запасов с продолжительным циклом исполнения заказа, которые требуют постоянного мониторинга в связи с серьезностью финансовых последствий, вызываемых их недостатком. Частота завоза этой категории запасов определяется, как правило, на основе модели EOQ. Количество видов конкретных товарноматериальных ценностей, входящих в категорию «А», обычно ограничено и требует еженедельного контроля. • В категорию «В» включают товарноматериальные ценности, имеющие меньшую значимость в обеспечении бесперебойного операционного процесса и формировании конечных финансовых результатов. Запасы этой группы контролируются обычно один раз в месяц. • В категорию «С» включают все остальные товарно-материальные ценности с низкой стоимостью, не играющие значимой роли в формировании конечных финансовых результатов. Объем закупок таких ценностей может быть довольно большим, поэтому контроль над их движением осуществляется не чаще одного раза в квартал. 5. Классификация затрат. • Затраты — размер ресурсов (для упрощения измеренных в денежной форме), использованных в процессе хозяйственной деятельности за определённый временной промежуток. Чаще всего в затраты включают: 1. обобщенные производственные затраты по использованию продуктов и услуг в процессе производства конечной продукции; затраты, относящиеся к уже проданной продукции и соответствующей выручке с продаж; • 2. собственно издержки, не входящие в производственную себестоимость товаров проданных, к примеру: издержки реализации, общие и административные издержки, издержки по выплате процентов и налогов; • 3. убытки, относимые на издержки, например: незастрахованные активы, пострадавшие от пожара, судебные издержки. Классификация затрат • 1. По влиянию на себестоимость конечного продукта • - прямые затраты - затраты которые можно прямо и непосредственно отнести на конкретный вид продукции или объект затрат. К прямым затратам, как правило, относятся материальные затраты и затраты на оплату основного производственного персонала. Сырье и основные материалы следует отличать от вспомогательных материалов, которые также используются в процессе производства и могут составлять физическую субстанцию производимого продукта, однако учитываются они не как прямые затраты, а косвенные, например, клей, гвозди, фурнитура, использовавшиеся при изготовлении единицы продукции. • - косвенные затраты - затраты которые нельзя прямо отнести на конкретную продукцию. 2. По взаимосвязи с загрузкой производственных мощностей • - переменные затраты - виды расходов, величина которых изменяется пропорционально изменению объемов продукции. Противопоставляются постоянным затратам, с которыми в сумме составляют общие затраты. Основным признаком, по которому можно определить, являются ли затраты переменными, является их исчезновение при остановке производства. • - постоянные затраты - представляют собой затраты, которые не зависят от величины объёма выпуска. Увеличение объёмов производства приводит к уменьшению постоянных расходов, приходящихся на единицу продукции, что повышает прибыль с единицы продукции за счёт положительного эффекта масштаба. 3. По отношению к производственному процессу • - производственные затраты - включают в себя прямые материальные затраты, прямые затраты на оплату труда и производственные накладные расходы • - непроизводственные затраты расходы, в результате которых не производится продукция, потери от брака, убыль материалов, энергии, штрафы, пени. • • • • • • 4. По постоянности во времени - постоянные во времени затраты - эпизодические во времени затраты 5. По виду учёта затрат - бухгалтерские затраты - калькуляторные затраты – калькуляции по затратам (списания, % на собственный капитал, зарплата собственника, риски, сдача предприятию недвижимости в аренду) • 6. По подразделенческой близости к производимой продукции • - общепроизводственные затраты представляют собой совокупность разнообразных затрат, связанных с производством, но которые нельзя непосредственно отнести на конкретный вид готовой продукции (изделий) • - общехозяйственные затраты – расходы по управлению и обслуживанию производства, связанные с обслуживанием производства в целом • 7. По значимости к группам производимой продукции • - затраты группы А • - затраты группы Б • 8. По значимости к производимой продукции • - затраты продукта 1 • - затраты продукта 2 9. По значимости для принятия решений • • • - релевантные (контролируемые) затраты - те затраты, которые отвечают требованию, предъявляемому к высококачественной информации управленческого учета. - нерелевантные (неконтролируемые) затраты осуществляются независимо от воли руководителя соответствующего уровня управления, а следовательно, не зависят от его управленческого таланта и старания и квалификации работников. - невозвратные, утопленные затраты - издержки, уже возникшие в прошлом и приведшие к выплатам либо к неотвратимой обязанности выплат. Их главной характеристикой является то, что в настоящем и будущем времени на них уже невозможно повлиять. Из-за их независимого от принятия решений в настоящем они составляют нерелевантные затраты и не должны быть учтены при выборе возможных альтернатив решений. • • • • • • • • • 10. По устранимости - устранимые затраты - неустранимые затраты 11. По регулируемости - регулируемые - нерегулируемые затраты 12. По возможности возврата - возвратные издержки - безвозвратные издержки 13. По поведению затрат • - приростные затраты - издержки, связанные с какимлибо специфическим событием. Дополнительные издержки подобны предельным (приростным) издержкам (marginal costs); обычно их используют, когда основной задачей является исключение всех издержек, кроме тех затрат, которые не пришлось бы делать, если бы не конкретный специфический проект. • - маржинальные (предельные) затраты - (marginal cost) Дополнительные издержки при производстве дополнительной единицы продукции. В условиях совершенной конкуренции предельные/приростные издержки были бы равны рыночной цене, находящейся вне воздействия фирм. 14. По отношению затрат к качеству • - затраты на корректирующие действия • - затраты на предупреждающие действия Т.О.! • Управление затратами представляет собой динамичный процесс, включающий широкий круг управленческих действий, направленных на оптимизацию затрат с целью повышения эффективности работы предприятия и получения преимуществ перед конкурентами Основные элементы системы управления затратами предприятия: • - прогнозирование и планирование затрат на производство и реализацию продукции; • - нормирование затрат; • - учет затрат и калькулирование себестоимости продукции; • - анализ и контроль за себестоимостью. Суммарные производственные расходы - • все затраты, которые имели место в отчетный период, включая прямые трудовые затраты, прямые материальные затраты и общепроизводственные расходы • Производственная себестоимость используется для расчета себестоимости единицы продукции, которая рассчитывается делением общей суммы производственных затрат, вошедших в готовую продукцию, на количество произведенной продукции. • Непроизводственные затраты связаны с реализацией продукции, а также функционированием предприятия как единого целого (финансирование научных исследований, общие и административно-управленческие расходы и т.п.). Направления учета затрат: • - группировка производственных затрат для определения себестоимости изготовленной продукции и полученной прибыли; • - для принятия управленческого решения и планирования; • - для осуществления процесса контроля и регулирования. • В целях определения себестоимости продукции и полученной прибыли издержки группируются по статьям и элементам применительно к соответствующему методу учета затрат на производство и калькулирования (позаказному, попроцессному). • При этом различают затраты входящие и истекшие, затраты на продукт и затраты на период. • Входящие затраты – это средства (ресурсы), которые были приобретены, имеются в наличии и в будущем принесут доход. В балансе они регистрируются как активы. Если эти средства были израсходованы для получения доходов и потеряли способность приносить доход в будущем, то они переходят в разряд истекших и отражаются на счете прибылей и убытков текущего периода. • Затраты на продукт представляют собой производственную себестоимость продукции, а затраты на период – административные и коммерческие расходы. • При классификации затрат для принятия решения целесообразно их разграничение и изучение по следующим направлениям: • - динамика затрат по отношению к объему производства; • - затраты будущего периода, принимаемые и не принимаемые в расчет при оценках; • - безвозвратные затраты или затраты истекшего периода; • - вмененные затраты в результате принятого альтернативного решения; • - инкрементные (приростные) и маргинальные (предельные) затраты. • Классификация затрат для осуществления процесса контроля и регулирования предполагает их разграничение на регулируемые и не регулируемые и исследование их динамики. 6. Определение оптимальной величины себестоимости продукции с использованием методов операционного анализа. • Различные издержки по-разному ведут себя в зависимости от изменения объема производства продукции. Без понимания этой зависимости невозможно создать на предприятии эффективную систему управления затратами. • Обычно, затраты подразделяются на постоянные и переменные. Однако, существуют определенные виды затрат, обладающие свойствами как переменных, так и постоянных. • Рост переменных издержек при увеличении объема производства может быть: • - прямо пропорциональным (линейным); • - более быстрым, чем рост объема производства; • - менее быстрым, чем рост объемов производства. • Если в общей сумме переменные затраты зависят от объема производства, то рассчитанные на единицу продукции являются постоянными. К переменным затратам относятся прямые затраты: как материальные, так и трудовые. • Постоянные затраты (Fixed costs) в сумме не изменяются при изменении уровня деловой активности, однако рассчитанные на единицу продукции, они изменяются при изменении объемов производства. К постоянным затратам относятся расходы на аренду, сумма начисленного износа, расходы по налогу на имущество и др. Постоянные затраты в своем поведении отличаются от переменных затрат. • Но: затраты являются постоянными только внутри ограниченного периода времени. • Некоторые затраты нельзя классифицировать ни как переменные, ни как постоянные. • Полупеременные затраты имеют одновременно переменные и постоянные компоненты затрат. Часть этих затрат изменяется при изменении объема производства, а часть остается фиксированной в течение определенного периода времени. Такие расходы анализируются не как единое целое, а отдельные их составляющие компоненты и учитываются в группе постоянных и переменных затрат. • Соотношение между затратами и объемом производства может быть представлено графически (см. рис. 2). • Рис. 2. Графики зависимости «Затраты – объем» • Поскольку график каждой зависимости представляет собой прямую линию, то функция может быть описана уравнением • y = ax + b • где: • у - общая сумма затрат при объеме производства х (руб.); • а - коэффициент изменения затрат относительно объема производства; • b - составляющая постоянных затрат. График «Затраты – объем» может быть дополнен линией, выражающей выручку, и мы получим график «затраты - объем – прибыль» Рис. 3. График соотношения «затраты - объем – прибыль» • Современные системы управления базируются на анализе зависимости между изменениями объема производства, выручки от реализации продукции, затрат и чистой прибыли. Такой анализ получил название «операционный анализ» или CVP. • CVP-анализ – основной инструмент оперативного финансового планирования внутри предприятия, он позволяет отслеживать зависимость финансовых результатов деятельности предприятия от затрат, объемов производства и цены. • Ключевыми элементами операционного анализа являются: • 1. Порог рентабельности; • 2. Операционный рычаг; • 3. Запас финансовой прочности. • CVP-анализ позволяет определить выручку, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не получает прибыли. Такой объем выручки называют критической точкой. Для ее нахождения можно использовать три метода: графический, метод формул и маржинальной прибыли. • С помощью формул точка равновесия определяется следующим образом: • Иначе говоря, точка равновесия может быть найдена путем деления суммы постоянных затрат на разность между ценой и переменными затратами на единицу продукции. • Маржинальная прибыль (СМ) - это превышение выручки от реализации над всеми переменными затратами: • Маржинальная прибыль = Выручка от реализации - Переменные затраты • Если из маржинальной прибыли вычесть постоянные затраты, то получим величину операционной прибыли: • Операционная прибыль = Маржинальная прибыль - Постоянные затраты • Критическая точка может быть определена как точка, в которой разница между маржинальной прибылью и постоянными затратами равна нулю, или точка, в которой маржинальная прибыль равна постоянным затратам. • Уравнение точки равновесия (критической точки) при маржинальном подходе в единицах продукции может быть выражено следующим образом: • Анализ критической точки с поправкой на фактор прибыли может быть использован как основа для оценки прибыльности предприятия. В этом случае используется уравнение: • Выручка от реализации = Переменные Затраты + Постоянные Затраты + Прибыль • Для проведения анализа зависимости «Затраты – Объем – Прибыль» следует сделать определенные допущения: • 1. Поведение переменных и постоянных затрат может быть точно определено. • 2. Затраты и доходы имеют тесную прямую связь. • 3. В пределах релевантного уровня рентабельность и производительность производства не меняются. • 4. Затраты и цены в течение планируемого периода не меняются. • 5. Структура продукции не будет меняться в течение планируемого периода. • 6. Объем производства будет приблизительно объему реализации. • Не всегда представляется точно отнести производственные издержки к переменным или постоянным. В этом случае используется один из трех методов дифференциации издержек: • 1. Метод максимальной и минимальной точки. • 2. Графический (статистический). • 3. Метод наименьших квадратов. 7. Оценка взаимодействия финансового и операционного рычагов. • Показатель операционного рычага позволяет достаточно быстро (без подготовки полного отчета о прибылях и убытках) определить, как повлияют изменения объема продаж на прибыль компании. Чтобы выяснить, на сколько процентов изменится размер прибыли, следует процентное изменение объема продаж умножить на уровень операционного рычага. • Одной из основных задач анализа соотношения «затраты - объем прибыль» является подбор наиболее прибыльных сочетаний переменных и постоянных затрат, продажных цен и объемов продаж. • При использовании анализа необходимо четко представлять следующее: • - во-первых, изменение постоянных затрат меняет положение точки безубыточности, но не меняет размер маржинального дохода. • - во-вторых, изменение переменных затрат на единицу продукции меняет значение показатель маржинального дохода и местоположение точки безубыточности. • - в-третьих, одновременное изменение постоянных и переменных затрат в одном и том же направлении вызывает сильное смещение точки безубыточности. • - в-четвертых, изменение в цене продажи меняет маржинальный доход и местоположение точки безубыточности. В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение валовой маржи к прибыли: • Понимание механизма действия операционного рычага позволяет целенаправленно управлять соотношением постоянных и переменных затрат в целях повышения эффективности текущей деятельности предприятия. Это управление сводится к изменению значения силы операционного рычага при различных тенденциях коньюктуры товарного рынка и стадиях жизненного цикла предприятия. Запас финансовой прочности • – это кромка безопасности предприятия. Расчет этого показателя позволяет оценить возможность дополнительного снижения выручки от реализации продукции в границах точки безубыточности. Поэтому запас финансовой прочности – это ни что иное как разница между выручкой от реализации и порогом рентабельности. • Запас финансовой прочности измеряется либо в денежном выражении, либо в процентах к выручке от реализации продукции Совокупное действие операционного и финансового рычагов измеряется уровнем сопряженного эффекта действия обоих рычагов, который рассчитывается по следующей формуле: • Уровень сопряженного эффекта действия обоих рычагов указывает на уровень совокупного риска предприятия и показывает, на сколько процентов изменяется прибыль на одну акцию при изменении объема реализации (выручки от реализации) на 1%. • Сочетание мощного операционного рычага с мощным финансовым рычагом может оказаться губительным для предприятия, так как предпринимательский и финансовый риски взаимно умножаются, мультиплицируя неблагоприятные эффекты. Взаимодействие операционного и финансового рычагов усугубляет негативное воздействие сокращающейся выручки на величину чистой прибыли. Задача снижения совокупного риска предприятия сводится к выбору одного из трех вариантов: 1. Высокий уровень эффекта финансового рычага в сочетании со слабой силой воздействия операционного рычага. 2. Низкий уровень эффекта финансового рычага в сочетании с сильным операционным рычагом. 3.Умеренные уровни эффектов финансового и операционного рычагов, чего труднее всего добиться.
