последнее обновление данных: 24 октября 2008 г.

Центр развития
(www.dcenter.ru)
Рецессия в
реальном секторе
США
(Последнее обновление данных: 24 октября 2008 г.)
Содержание
Система опережающих
индикаторов The Conference
Board
Другие индикаторы реального
сектора
Система опережающих
индикаторов The Conference Board
10 циклически чувствительных индикаторов,
характеризующих динамику реального,
финансового и потребительского секторов (плюс
сводный индекс);
Обычно «пики» и «впадины» этих индикаторов на
3-5 кварталов опережают «пики» и «впадины»
общеэкономической динамики*
______________________________________
* Подробные данные об опережающих свойствах
каждого индикатора приведены в Приложении 1
Jan-86
Jan-87
Jan-88
Jan-89
Jan-90
Jan-91
Jan-92
Jan-93
Jan-94
Jan-95
Jan-96
Jan-97
Jan-98
Jan-99
Jan-00
Jan-01
Jan-02
Jan-03
Jan-04
Jan-05
Jan-06
Jan-07
Jan-08
Òû ñ. î äí î ñåì åéí û õ äî ì î â (SAAR)
Стремительное падение в секторе
жилищного строительства продолжается
2400
2200
2000
1800
1600
1400
1200
1000
800
600
Ï åðèî ä ðåöåññèè
Ðàçðåø åí èÿ í à í î âî å ñòðî èòåëüñòâî
5.5
41.5
5.0
41.0
4.5
40.5
4.0
40.0
3.5
39.5
3.0
Ï åðèî ä ðåöåññèè
Ñðåäí ÿÿ ï ðî äî ëæèòåëüí î ñòü ðàáî ÷åé í åäåëè â ï ðî ì û ø ëåí î ñòè
Ñâåðõóðî ÷í û å â ï ðî ì û ø ëåí í î ñòè (ï ðàâàÿ ø êàëà)
×àñ./í åäåëþ
42.0
Jan-86
Jan-87
Jan-88
Jan-89
Jan-90
Jan-91
Jan-92
Jan-93
Jan-94
Jan-95
Jan-96
Jan-97
Jan-98
Jan-99
Jan-00
Jan-01
Jan-02
Jan-03
Jan-04
Jan-05
Jan-06
Jan-07
Jan-08
×àñ./í åäåëþ
Сверхурочные снизились до уровня,
характерного для прошлых рецессий
6
7.5
5
7.0
4
6.5
3
6.0
2
5.5
1
5.0
0
4.5
-1
4.0
-2
3.5
-3
Ï åðèî ä ðåöåññèè
Ñî çäàí èå í î âû õ ðàáî ÷èõ ì åñò (çà ãî ä, ï ðàâàÿ ø êàëà)
Óðî âåí ü áåçðàáî òèöû
Ì ëí . ðàáî ÷èõ ì åñò
8.0
Jan-86
Jan-87
Jan-88
Jan-89
Jan-90
Jan-91
Jan-92
Jan-93
Jan-94
Jan-95
Jan-96
Jan-97
Jan-98
Jan-99
Jan-00
Jan-01
Jan-02
Jan-03
Jan-04
Jan-05
Jan-06
Jan-07
Jan-08
% ðàáî ÷åé ñèëû
Безработица растет, число рабочих мест
сокращается (с мая 2008 г.)
Jan-86
Jan-87
Jan-88
Jan-89
Jan-90
Jan-91
Jan-92
Jan-93
Jan-94
Jan-95
Jan-96
Jan-97
Jan-98
Jan-99
Jan-00
Jan-01
Jan-02
Jan-03
Jan-04
Jan-05
Jan-06
Jan-07
Jan-08
Èí äåêñ, 2000 = 100
140
10
130
8
120
6
110
4
100
2
90
0
80
-2
70
-4
Ï åðèî ä ðåöåññèè
Ì 2 â öåí àõ 2000 ã., èí äåêñ
Òåì ï ï ðèðî ñòà Ì 2 (ï ðàâàÿ ø êàëà)
Ï ðèðî ñò, % ãî ä ê ãî äó
Рост денежной массы замедляется
6.0
8
4.5
6
3.0
4
1.5
2
0.0
0
-1.5
Ï ðî öåí òí û å ï óí êòû
10
Jan-86
Jan-87
Jan-88
Jan-89
Jan-90
Jan-91
Jan-92
Jan-93
Jan-94
Jan-95
Jan-96
Jan-97
Jan-98
Jan-99
Jan-00
Jan-01
Jan-02
Jan-03
Jan-04
Jan-05
Jan-06
Jan-07
Jan-08
% ãî äî âû õ
Отрицательный спрэд между
долгосрочными и краткосрочными
ставками остался в прошлом
Ï åðèî ä ðåöåññèè
Federal Fund (Effective Rate)
Spread (T10-FF) (ï ðàâàÿ ø êàëà)
Treasuries-10 (TCM-10Y)
6
100
4
80
2
60
0
40
-2
Ï ðèðî ñò, % ãî ä ê ãî äó
120
Jan-86
Jan-87
Jan-88
Jan-89
Jan-90
Jan-91
Jan-92
Jan-93
Jan-94
Jan-95
Jan-96
Jan-97
Jan-98
Jan-99
Jan-00
Jan-01
Jan-02
Jan-03
Jan-04
Jan-05
Jan-06
Jan-07
Jan-08
Èí äåêñ, 1 êâ. 1966 = 100
Рост реальных потребительских расходов
быстро замедляется вслед за ухудшением
потребительских ожиданий
Ï åðèî ä ðåöåññèè
Ì è÷èãàí : Èí äåêñ ï î òðåáèòåëüñêèõ î æèäàí èé
Ðåàëüí û å ï î òðåáèòåëüñêèå ðàñõî äû , òåì ï ï ðèðî ñòà (ï ðàâàÿ ø êàëà)
6000
1500
5000
1200
4000
900
3000
600
2000
300
1000
0
0
Ï åðèî ä ðåöåññèè
S&P 500
NASDAQ Composite (Ï ðàâàÿ ø êàëà)
Èí äåêñ, 5 ô åâ. 1971 = 100
1800
Jan-86
Jan-87
Jan-88
Jan-89
Jan-90
Jan-91
Jan-92
Jan-93
Jan-94
Jan-95
Jan-96
Jan-97
Jan-98
Jan-99
Jan-00
Jan-01
Jan-02
Jan-03
Jan-04
Jan-05
Jan-06
Jan-07
Jan-08
Èí äåêñ, 1941-43 = 10
Падение фондовых индексов наблюдалось с
октября 2007 г., но в сентябре-октябре
2008г. начался обвал
Объем новых заказов на потребительские
товары уменьшаеться
140
120
100
80
60
40
Jan-86
Jan-87
Jan-88
Jan-89
Jan-90
Jan-91
Jan-92
Jan-93
Jan-94
Jan-95
Jan-96
Jan-97
Jan-98
Jan-99
Jan-00
Jan-01
Jan-02
Jan-03
Jan-04
Jan-05
Jan-06
Jan-07
Jan-08
Млрд. долл., в ценах 2000 г.
160
Ï åðèî ä ðåöåññèè
Í åâî åí í û å èí âåñòèöèî í í û å òî âàðû
Ï î òðåáèòåëüñêèå òî âàðû (ï ðàâàÿ ø êàëà)
Скорость доставки материалов и
комплектующих растет, следовательно,
спрос на услуги по доставке падает
65
60
55
50
45
40
Jan-86
Jan-87
Jan-88
Jan-89
Jan-90
Jan-91
Jan-92
Jan-93
Jan-94
Jan-95
Jan-96
Jan-97
Jan-98
Jan-99
Jan-00
Jan-01
Jan-02
Jan-03
Jan-04
Jan-05
Jan-06
Jan-07
Jan-08
Äèô ô óçí û é èí äåêñ
70
Ï åðèî ä ðåöåññèè
Çàì åäëåí èå äî ñòàâêè ì àòåðèàëî â è êî ì ï î í åí ò (äèô ô óçí û é èí äåêñ)
ISM-NAPM PMI (äèô ô óçí û é èí äåêñ)
Система опережающих
индикаторов: выводы
Последние шесть-восемь месяцев в
динамике большинства опережающих
индикаторов произошло дальнейшее
ухудшение;
Сейчас практически все опережающие
индикаторы указывают на рецессию или
серьезное замедление роста в экономике
США;
Давно уже пора объявить о начале
рецессии
Другие индикаторы реального
сектора
ВВП
Промышленное производство
Прибыльность в промышленности
Удельный вес трудовых издержек
Соотношение трудовой выработки и оплаты труда
Инвестиции в основной капитал
Потребительские кредиты
_______________________________________________
Темпы потребительской инфляции
Темпы прироста ВВП замедляются, но пока
они заметно выше, чем бывает во время
рецессии
9
6
3
0
0
Ï åðèî ä ðåöåññèè
Ï ðèðî ñò ðåàëüí î ãî ÂÂÏ
08
03
98
93
88
83
78
73
68
63
58
53
-3
48
Ï ðèðî ñò, % ãî ä ê ãî äó
12
Положение в обрабатывающей
промышленности быстро ухудшается, а
производство легковых автомобилей давно в
глубоком кризисе
75
45
30
15
0
-15
-30
0
-45
Jan-86
Jan-87
Jan-88
Jan-89
Jan-90
Jan-91
Jan-92
Jan-93
Jan-94
Jan-95
Jan-96
Jan-97
Jan-98
Jan-99
Jan-00
Jan-01
Jan-02
Jan-03
Jan-04
Jan-05
Jan-06
Jan-07
Jan-08
Ï ðèðî ñò, % ãî ä ê ãî äó
60
Ï åðèî ä ðåöåññèè
Î áðàáàòû âàþ ù àÿ ï ðî ì û ø ëåí í î ñòü â öåëî ì
Àâòî ì î áèëè äëÿ ô èçëèö
Êî ì ï üþ òåðû , ñðåäñòâà ñâÿçè è ýëåêòðî í í û å êî ì ï î í åí òû
Хотя «пик» прибыльности в
обрабатывающей промышленности давно
пройден, вплоть до 2 кв. 2008 г. положение
было неплохим
9
3
0
-3
0
Ï åðèî ä ðåöåññèè
Ï ðèáû ëü (ï î ñëå í àëî ãî â) ê ï ðî äàæàì , ï î äàí í û ì QFR
08
03
98
93
88
83
-6
78
% продаж
6
Удельный вес трудовых издержек остается
низким, очень далеким от кризисного уровня
106
102
100
98
96
0
Ï åðèî ä ðåöåññèè
Óäåëüí û é âåñ òðóäî âû õ èçäåðæåê, èí äåêñ
08
03
98
93
88
83
78
73
68
63
58
53
94
48
Èí äåêñ, 1992 = 100
104
Темпы роста выработки превышают темпы
роста оплаты труда, что говорит о неплохих
фундаментальных характеристиках
16
12
10
8
6
4
2
0
-2
-4
0
Ï åðèî ä ðåöåññèè
Òðóäî âàÿ âû ðàáî òêà
08
03
98
93
88
83
78
73
68
63
58
53
-6
48
Ï ðèðî ñò, % ãî ä ê ãî äó
14
Ñï ðýä (Âû ðàáî òêà - Î ï ëàòà)
Î ï ëàòà òðóäà
Помимо инвестиций в жилье, резко
замедлился рост инвестиций в оборудование
и программное обеспечение
12
6
0
-6
-12
-18
Период рецессии
Прирост запасов к ВВП (промилле)
Жилищное строительство
Оборудование и программное обеспечение
Производственные здания и сооружения
08
07
06
05
04
03
02
01
00
99
98
97
96
95
94
93
0
92
-24
91
Прирост, % год к году
18
20
120
15
100
10
80
5
60
0
40
-5
20
-10
0
Jan-87
Jan-88
Jan-89
Jan-90
Jan-91
Jan-92
Jan-93
Jan-94
Jan-95
Jan-96
Jan-97
Jan-98
Jan-99
Jan-00
Jan-01
Jan-02
Jan-03
Jan-04
Jan-05
Jan-06
Jan-07
Jan-08
Ï ðèðî ñò, % ãî ä ê ãî äó
Объемы потребительского кредитования
сокращаются
Ï åðèî ä ðåöåññèè
Ðåâî ëüâåðí û å ï î òðåáèòåëüñêèå êðåäèòû (â öåí àõ 2000 ã.)
Ï ðî ÷èå ï î òðåáèòåëüñêèå êðåäèòû (â öåí àõ 2000 ã.)
Базовая инфляция в США пока не слишком
высока, но у ФРС не так много простора для
маневра, поскольку ставка уже низкая
6
5
4
3
2
1
0
0
Jan-86
Jan-87
Jan-88
Jan-89
Jan-90
Jan-91
Jan-92
Jan-93
Jan-94
Jan-95
Jan-96
Jan-97
Jan-98
Jan-99
Jan-00
Jan-01
Jan-02
Jan-03
Jan-04
Jan-05
Jan-06
Jan-07
Jan-08
Ï ðèðî ñò, % ãî ä ê ãî äó
7
Ï åðèî ä ðåöåññèè
Ï î òðåáèòåëüñêèå öåí û â öåëî ì
Èñêëþ ÷àÿ ï ðî äóêòû è ýí åðãèþ
Общие выводы
Рецессия в реальном секторе США уже
началась, но объявить об этом мешает
рост ВВП, ведомый экспортом;
Укрепление доллара будет способствовать
замедлению экспорта;
В сентябре-октябре произошло резкое
ухудшение на финансовых рынках;
В потребительском секторе наблюдаются
негативные тенденции;
У ФРС почти не остается поля для
маневра.