Слайд 1 - Центр развития

Центр развития
(www.dcenter.ru)
Глобализация и экономический
цикл в современной России
(к постановке проблемы)
Конференция ГУ-ВШЭ
«Модернизация экономики и глобализация»
03 апреля 2008 г.
Содержание
О понятии экономического цикла
Текущая ситуация в США
Инфицирование кризисом?
Синхронность и асинхронность
национальных циклов
«Болевые точки» российской
экономики
Динамика ВВП России: а есть ли цикл?
110
90
80
70
60
50
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
1989 = 100
100
Ðåàëüí û é ÂÂÏ , èí äåêñ
ВВП 1989 = 10
Ðî ññèÿ
ÑØ À
Mar-07
Mar-06
Mar-05
Mar-04
Mar-03
Mar-02
Mar-01
Mar-00
Mar-99
Mar-98
Mar-97
Mar-96
Ðåàëüí û é ÂÂÏ , % ï ðèðî ñòà (ã/ã)
Динамика ВВП США: а есть ли рецессии?
15
10
5
0
-5
-10
Некоторые базовые понятия
Деловые циклы и циклы роста. Чередование
фаз
Определения рецессии
два подряд квартала падения ВВП
НБЭИ: «период снижения производства,
доходов, занятости и торговли, отмеченный
распространением спада на многие сектора
экономики»
Причины существования циклов до конца не
ясны
Массовая утрата «трезвости» при оценке
ситуации порождает «пузыри»
Текущая ситуация в США
Динамика жилищного строительства
Динамика занятости
Ухудшение потребительских
настроений
Спрэд долго- и краткосрочных ставок
2400
2200
2000
1800
1600
1400
1200
1000
800
Jan-86
Jan-87
Jan-88
Jan-89
Jan-90
Jan-91
Jan-92
Jan-93
Jan-94
Jan-95
Jan-96
Jan-97
Jan-98
Jan-99
Jan-00
Jan-01
Jan-02
Jan-03
Jan-04
Jan-05
Jan-06
Jan-07
Jan-08
Òû ñ. î äí î ñåì åéí û õ äî ì î â (SAAR)
Стремительное падение в секторе
жилищного строительства началось больше
двух лет назад. И пока не кончилось.
Ï åðèî ä ðåöåññèè
Ðàçðåø åí èÿ í à í î âî å ñòðî èòåëüñòâî
6
7.5
5
7.0
4
6.5
3
6.0
2
5.5
1
5.0
0
4.5
-1
4.0
-2
3.5
-3
Ï åðèî ä ðåöåññèè
Ñî çäàí èå í î âû õ ðàáî ÷èõ ì åñò (çà ãî ä, ï ðàâàÿ ø êàëà)
Óðî âåí ü áåçðàáî òèöû
Ì ëí . ðàáî ÷èõ ì åñò
8.0
Jan-86
Jan-87
Jan-88
Jan-89
Jan-90
Jan-91
Jan-92
Jan-93
Jan-94
Jan-95
Jan-96
Jan-97
Jan-98
Jan-99
Jan-00
Jan-01
Jan-02
Jan-03
Jan-04
Jan-05
Jan-06
Jan-07
Jan-08
% ðàáî ÷åé ñèëû
Безработица растет, процесс создания новых
рабочих мест замедляется
6
100
4
80
2
60
0
40
-2
Ï ðèðî ñò, % ãî ä ê ãî äó
120
Jan-86
Jan-87
Jan-88
Jan-89
Jan-90
Jan-91
Jan-92
Jan-93
Jan-94
Jan-95
Jan-96
Jan-97
Jan-98
Jan-99
Jan-00
Jan-01
Jan-02
Jan-03
Jan-04
Jan-05
Jan-06
Jan-07
Jan-08
Èí äåêñ, 1 êâ. 1966 = 100
Рост реальных потребительских расходов
замедляется вслед за ухудшением
потребительских ожиданий
Ï åðèî ä ðåöåññèè
Ì è÷èãàí : Èí äåêñ ï î òðåáèòåëüñêèõ î æèäàí èé
Ðåàëüí û å ï î òðåáèòåëüñêèå ðàñõî äû , òåì ï ï ðèðî ñòà (ï ðàâàÿ ø êàëà)
6.0
8
4.5
6
3.0
4
1.5
2
0.0
0
-1.5
Ï ðî öåí òí û å ï óí êòû
10
Jan-86
Jan-87
Jan-88
Jan-89
Jan-90
Jan-91
Jan-92
Jan-93
Jan-94
Jan-95
Jan-96
Jan-97
Jan-98
Jan-99
Jan-00
Jan-01
Jan-02
Jan-03
Jan-04
Jan-05
Jan-06
Jan-07
Jan-08
% ãî äî âû õ
Период инверсных ставок кончился, но
удастся ли избежать рецессии?
Ï åðèî ä ðåöåññèè
Federal Fund (Effective Rate)
Spread (T10-FF) (ï ðàâàÿ ø êàëà)
Treasuries-10 (TCM-10Y)
Инфицирование кризисом?
Замедление мировой экономики и
мирового спроса
Падение цен на мировых товарных
рынках
Отток капиталов с Emerging Markets
Динамика мирового потребления нефти
все в меньшей мере определяется США
12
500
8
6
4
2
0
-2
-4
-6
-8
0
1966
1968
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
Ï ðèðî ñò, % çà ãî ä
10
Ï åðèî ä ðåöåññèè
Ì èð áåç ÑØ À: ï ðèðî ñò ï î òðåáëåí èÿ í åô òè
ÑØ À: ï ðèðî ñò ï î òðåáëåí èÿ í åô òè
Волатильность мировых цен на основные товары
российского экспорта чрезвычайно велика, но не
связана жестко с фазой экономического цикла в
американской или мировой экономике
300
200
100
0
0
-100
Jan-80
Jan-81
Jan-82
Jan-83
Jan-84
Jan-85
Jan-86
Jan-87
Jan-88
Jan-89
Jan-90
Jan-91
Jan-92
Jan-93
Jan-94
Jan-95
Jan-96
Jan-97
Jan-98
Jan-99
Jan-00
Jan-01
Jan-02
Jan-03
Jan-04
Jan-05
Jan-06
Jan-07
Jan-08
Ï ðèðî ñò, % ãî ä ê ãî äó
400
Ï åðèî ä ðåöåññèè
Ñû ðàÿ í åô òü (òðè ñî ðòà)
Àëþ ì èí èé
Í èêåëü
Ì åäü
Чистый приток частного капитала на
Emerging Markets не имеет очевидной связи с
фазой цикла в развитых странах
500
500
«Азиатский»
кризис
300
200
100
0
Ï åðèî ä ðåöåññèè
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
0
1982
-100
1980
Ì ëðä. äî ëë.
400
Âñå ñòðàí û , êðî ì å ñàì û õ ðàçâèòû õ
Синхронность и асинхронность
национальных циклов
(25 ведущих стран мира)
Динамика ВВП
Динамика валютных курсов
Динамика фондовых индексов
Удельные веса 25 стран в мировом
ВВП по ППС (2005 г.)
Þ æí àÿ Àô ðèêà
Àðãåí òèí à
Òàèëàí ä
Ñàóäî âñêàÿ
Ï î ëüø à
Òóðöèÿ
Í èäåðëàí äû
Òàéâàí ü
Àâñòðàëèÿ
Èí äî í åçèÿ
Èðàí
Êî ðåÿ
Êàí àäà
Ì åêñèêà
Èñï àí èÿ
Áðàçèëèÿ
Èòàëèÿ
Ðî ññèÿ
Ôðàí öèÿ
Âåëèêî áðèòàí è
Èí äèÿ
Ãåðì àí èÿ
ßï î í èÿ
Êèòàé
ÑØ À
0
5
10
15
20
25
Два периода «слабости» в мировой экономике
15
10
5
0
-5
Mar-07
Mar-06
Mar-05
Mar-04
Mar-03
Mar-02
Mar-01
Mar-00
Mar-99
Mar-98
Mar-97
Аргентина
Турция
Тайвань
Япония
Mar-96
Индонезия -10
Таиланд
Россия -15
Корея
Бразилия -20
Япония
Jan-07
Jan-06
Jan-05
Jan-04
Jan-03
Jan-02
Jan-01
Jan-00
Jan-99
Jan-98
Jan-97
Jan-96
Jan-95
Jan-94
Jan-93
Jan-92
Jan-91
Èí äåêñ êóðñà, äåêàáðü 2000 = 100
«Кратная» девальвация – не такая большая
редкость для валют Emerging Markets
600
Èðàí
500
400
Àðãåí òèí à
300
Òóðöèÿ
200
Áðàçèëèÿ
100
Ðî ññèÿ
0
В мировой экономике есть несколько «центров»
независимых колебаний (США, Европа, ЮВА, Китай).
Динамика России имеет сходство с динамикой
ведущих Emerging Markets
ÑØ À
Êè òà é
ß ï î í èÿ
Ãå ðì à í è ÿ
Èí äèÿ
Âå ë è êî á ðè òà í è ÿ
Ôðà í ö è ÿ
È òà ë è ÿ
Áðà çè ë è ÿ
È ñï à í è ÿ
Ì å êñè êà
Êà í à ä à
Êî ðå ÿ
È ðà í
È í ä î í å çè ÿ
Àâ ñòðà ë è ÿ
Òà é â à í ü
Í è ä å ðë à í ä û
Òóðö è ÿ
Ï î ë üø à
Ñà óä î â ñêà ÿ Àðà â è ÿ
Òà è ë à í ä
Àðãå í òè í à
Þ æí à ÿ Àô ðè êà
Ðå à ë üí û é
ÂÂÏ
-0.2
0.2
0.4
0.3
0.1
0.1
0.1
0.4
0.4
0.3
-0.1
0.1
0.5
0.1
0.5
-0.4
0.0
-0.2
0.1
0.0
0.6
0.0
0.4
Âà ë þ òí û é
êóðñ
0.2
-0.3
0.1
0.3
0.2
0.1
0.1
0.5
0.1
0.3
0.3
-0.1
-0.1
0.0
0.1
-0.1
0.1
0.2
0.3
0.0
-0.2
-0.1
0.2
Ôî í ä î â û é
è í ä å êñ
0.2
0.2
0.2
0.2
0.3
0.2
0.1
-0.1
0.5
0.0
0.5
0.5
0.0
0.0
0.2
0.2
0.7
0.2
0.5
0.3
0.2
0.0
0.3
0.3
«Болевые точки» российской
экономики
Огромный разрыв в темпах роста реальной зарплаты
и производительности труда;
Перегрев на рынке потребительского кредитования;
Высокий уровень использования мощностей (при
динамичном росте спроса);
Ускорение инфляции;
«Пузырь» на рынке жилья;
Замедление роста прибыли;
«Нервозность» населения (слухи о деноминации).
Дополнительные требования к
политике властей
Поддержание достаточного уровня ликвидности в
банковском секторе;
Отказ от искусственного «подогрева» экономики
(чрезмерной увлеченности индексациями зарплат и
пенсий);
Отказ от использования бюджета для регулирования
ликвидности; более равномерное распределение
бюджетных расходов в течение года;
Создание инструментов, позволяющих Банку России
ужесточать денежную политику (кроме
манипулирования курсом);
Пропаганда «честно нажитого» богатства (и его
защита от криминала и не только).