ФЬЮЧЕРС - Московская энергетическая биржа

СРОЧНЫЙ РЫНОК. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ.
СРОЧНЫЙ РЫНОК. ЗАЧЕМ ОН НУЖЕН?
 СЕЗОННОСТЬ ПРОИЗВОДСТВА
• ДОЛГОСРОЧНЫЕ ПРОЕКТЫ.
• КОЛЕБАНИЯ СПРОСА/ПРЕДЛОЖЕНИЯ.
 ЦЕНОВЫЕ КОЛЕБАНИЯ
• СУТОЧНЫЕ/СЕЗОННЫЕ КОЛЕБАНИЯ ЦЕН.
• ИНФРАСТРУКТУРНЫЕ ОГРАНИЧЕНИЯ (СОСТАВ
ОБОРУДОВАНИЯ, РЕМОНТЫ, СЕТИ).
• ТОПЛИВО.
 ПЛАНИРОВАНИЕ
• ДОЛГОСРОЧНЫЕ ДОГОВОРЫ (ФОРМУЛА ЦЕНЫ).
 НАДЕЖНОСТЬ
• РИСК КОНТРАГЕНТА. НЕПЛАТЕЖИ.
ГЕНЕРИРУЮЩЕГО
ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО
 ГРАЖДАНСКИЙ КОДЕКС
• СУДЕБНАЯ ЗАЩИТА СДЕЛОК НА СРОЧНОМ РЫНКЕ (п. 2 ст. 1062 ГК
РФ).
 НАЛОГОВЫЙ КОДЕКС
• ПОРЯДОК НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ (ст.ст. 149, 256, 301-305, 315, 326).
 ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОНЫ
• О ТОВАРНЫХ БИРЖАХ И БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛЕ (№ 2393-1 от
20.02.1992г.).
 ПОСТАНОВЛЕНИЯ ПРАВИТЕЛЬСТВА РФ
• № 981 от 09.10.1995г.
• № 815 от 21.07.1998г.
• № 526 от 11.07.2001г.
• № 1234-р от 28.08.2003г.
• № 643 от 24.10.2003г.№
 ФЕДЕРАЛЬНАЯ СЛУЖБА ПО ФИНАНСОВЫМ РЫНКАМ РФ
• № 06-95/пз-н от 24.08.2006г.
• № 07-102/пз-н от 09.10.2007г.
БИРЖЕВАЯ ИНФРАСТРУКТУРА
 ОРГАНИЗАТОР ТОРГОВ. БИРЖА
• ОАО «Мосэнергобиржа».
 КЛИРИНГОВЫЙ ЦЕНТР
• ЗАО «КЛИРИНГОВЫЙ ЦЕНТР «РТС»
• ФУНКЦИИ – ЦЕНТРАЛЬНЫЙ КОНТРАГЕНТ, ИСПОЛНЕНИЕ
СДЕЛОК, ОПРЕДЕЛЕНИЕ ПОЗИЦИЙ УЧАСТНИКОВ ТОРГОВ.
 РАСЧЕТНАЯ ОРГАНИЗАЦИЯ
• НКО «РАСЧЕТНАЯ ПАЛАТА РТС». ФУНКЦИИ – ПРОВЕДЕНИЕ
РАСЧЕТОВ
 БРОКЕРЫ
 УЧАСТНИКИ ТОРГОВ
• КОМПАНИИ ЭНЕРГОСЕКТОРА
• ФИНАНСОВЫЕ ИНСТИТУТЫ
• СПЕКУЛЯНТЫ
• МАРКЕТ-МЕЙКЕРЫ
ОРГАНИЗАЦИЯ ТОРГОВ
клиент
БИРЖА
ОРГАНИЗАТОР ТОРГОВ.
РЕГИСТРИРУЕТ СДЕЛКИ,
РАЗРАБАТЫВАЕТ ПРАВИЛА
ТОРГОВЛИ
Клиринговый
центр
ГАРАНТ ИСПОЛНЕНИЯ
СДЕЛОК.
ПРОИЗВОДИТ РАСЧЁТЫ ПО
СДЕЛКАМ
Расчётная
организация
ХРАНИЛИЩЕ ДЕНЕГ
УЧАСТНИКОВ ТОРГОВ.
ДЕНЕЖНЫЕ ПЕРЕВОДЫ ПО
РЕЗУЛЬТАТАМ РАСЧЁТОВ
клиент
клиент
клиент
клиент
БРОКЕР
клиент
АЛГОРИТМ ВЫХОДА НА БИРЖЕВЫЕ ТОРГИ
 ДОСТУП К ТОРГАМ:
• В КАЧЕСТВЕ РАСЧЕТНОЙ ФИРМЫ (БРОКЕРА)
ДОГОВОР С БИРЖЕЙ (ЧЛЕНСТВО НА БИРЖЕ)
ДОГОВОР С КЛИРИНГОВЫМ ЦЕНТРОМ
ПРОГРАММНОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ (ЭДО)
ВНЕСЕНИЕ ВЗНОСА В СТРАХОВОЙ ФОНД
ЛИЦЕНЗИРОВАНИЕ КОМПАНИИ И ТРЕЙДЕРА
• В КАЧЕСТВЕ КЛИЕНТА РАСЧЕТНОЙ ФИРМЫ (БРОКЕРА):
ДОГОВОР С БРОКЕРОМ
ПРОГРАММНОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ БРОКЕРА
 ОТКРЫТИЕ Р/С В РАСЧЕТНОЙ ПАЛАТЕ РТС (ВОЗМОЖНО
ИСПОЛЬЗОВАНИЕ И РАСЧЕТНЫХ СЧЕТОВ В ДРУГИХ БАНКАХ)
 ОТКРЫТИЕ КЛИРИНГОВОГО РАЗДЕЛА (СЧЕТА) В КЛИРИНГОВОМ
ЦЕНТРЕ РТС:
• ВНЕСЕНИЕ ДЕНЕЖНЫЗХ СРЕДСТВ – НАЧАЛЬНОЙ МАРЖИ
(ЗАЛОГ) ПОД БУДУЩИЕ СДЕЛКИ.
• ВАРИАЦИОННАЯ МАРЖА (ОПЕРАТИВНОЕ ВВОД/ВЫВОД СРЕДСТВ
ПО ИТОГАМ КЛИРИНГА).
Доступ к
торгам/
доступные
инструменты
Затраты по
биржевой
торговле
Лицензирование
и отчетность
ФСФР РФ
Гарантийное
обеспечение
Контроль за
биржевыми
операциями
Нет
Не требуется
В размере,
требуемом Биржей
(расчетная фирма
может
предъявлять к
своим клиентам
более низкие
требования по
гарантийному
обеспечению, чем
Биржа).
Со стороны
Расчетной фирмы и,
по дополнительным
основаниям, со
стороны Биржи и
ФСФР РФ.
Существуют
Требуется
лицензия на
Расчетную
фирму и
трейдера.
В размере,
требуемом Биржей
по собственным
позициям и по
всем позициям
Клиентов.
Со стороны Биржи и
ФСФР РФ
Требования к
капиталу
Брокерская
комиссия
Клиент
Расчетной
фирмы
Все
инструменты и
все операции.
Биржевой сбор
Оплата за
ведение
клирингового
регистра
Биржевой сбор
Расчетная
фирма
Все
инструменты и
все операции.
Оплата за
ведение
клирингового
регистра
ВИДЫ ИНСТРУМЕНТОВ
 ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ
• ФЬЮЧЕРС – ДОГОВОР (ОБЯЗАТЕЛЬСТВА СТОРОН) С ОТСРОЧКОЙ
ИСПОЛНЕНИЯ, НО С ФИКСАЦИЕЙ В МОМЕНТ БИРЖЕВОЙ СДЕЛКИ:
ОБЪЕМА СДЕЛКИ.
СРОКА ИСПОЛНЕНИЯ СДЕЛКИ.
ЦЕНЫ.
• СТАНДАРТИЗАЦИЯ (ОБЪЕМ КОНТРАКТА, СРОК ОБРАЩЕНИЯ,
ПОРЯДОК ИСПОЛНЕНИЯ).
• ГАРАНТИЙНОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ – ЧАСТИЧНЫЙ ЗАЛОГ ПО КОНТРАКТУ.
• ВАРИАЦИОННАЯ МАРЖА – ЕЖЕДНЕВНЫЙ ПОТОК ПЛАТЕЖЕЙ ОТ
БИРЖИ К УЧАСТНИКУ.
• ФОРМА ОБРАЩЕНИЯ – ЭЛЕКТРОННЫЕ ТОРГИ БЕЗДОКУМЕНТАРНЫМИ
КОНТРАКТАМИ.
• РАСЧЕТНАЯ ЦЕНА – ЦЕНОВОЙ ОРИЕНТИР:
ПРИ НАЧИСЛЕНИИ ВАРИАЦИОННОЙ МАРЖИ
УСТАНОВЛЕНИИ ЛИМИТОВ КОЛЕБАНИЙ ЦЕН
УСТАНОВЛЕНИИ РАЗМЕРА ГАРАНТИЙНОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ
 ОПЦИОННЫЕ КОНТРАКТЫ
КОНТРАКТЫ ПОЯВЯТСЯ ПО МЕРЕ РАЗВИТИЯ РЫНКА
ВИДЫ ИНСТРУМЕНТОВ. ФЬЮЧЕРС (i).
Код (обозначение) контракта формируется по следующим правилам:
ХХХХ-<месяц исполнения>.<год исполнения>,
ECEB-11.09
где
E – символ Первой ценовой зоны
CE – код хаба («Центр»)
B – тип часов (базовые часы суток)
11 - месяц исполнения
09 – год исполнения.
ВИДЫ ИНСТРУМЕНТОВ. ФЬЮЧЕРС (ii).
или
SKBP-11.09
где
S – символ Второй ценовой зоны
KB – код хаба («Кузбасс»)
P – тип часов (пиковые часы суток)
11 - месяц исполнения
09 – год исполнения.
ФЬЮЧЕРС: ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ
Фьючерс - биржевая сделка купли или продажи некоторого
актива (например акций или товара) в определенный срок в
будущем по цене оговоренной сегодня
Фьючерс предоставляют две стороны:
Покупатель
Биржа
Продавец
Покупатель берет на себя обязательство произвести
ПОКУПКУ товара в определенный срок.
Продавец берет на себя обязательство произвести
ПРОДАЖУ товара в определенный срок.
ВАРИАЦИОННАЯ МАРЖА (ВМ)
 ДЕНЕЖНЫЕ ВЫПЛАТЫ/СПИСАНИЯ ОТ/К КЛИРИНГОВОГО ЦЕНТРА
УЧАСТНИКУ ТОРГОВ.
 ВАРИАЦИОННАЯ МАРЖА ПОКУПАТЕЛЯ КОНТРАКТА
ВМ  ( РЦТ  РЦТ 1 ) *W * S
 ВАРИАЦИОННАЯ МАРЖА ПРОДАВЦА КОНТРАКТА
ВМ  ( РЦТ  РЦТ 1 ) *W * S * (1)
где,
РЦ Т – расчетная цена последнего (текущего) клиринга
РЦ Т-1 – расчетная цена предыдущего клиринга или сделки
W – шаг цены (например 0,01)
S – стоимость шага цены (например 1 руб.)
Вариационная маржа
Финансовый результат =ВМ1+ВМ2+…+ВМi=Цена исполнения- Цена покупки фьючерса
800р.
788р.
780р.
Продаж а
фьючерсного
контракта по 788 р.
760р.
ВМ 1
756р.
740р.
ВМ 2
720р.
713р.
700р.
700р.
ВМ 3
680р.
Итоговый финансовый результат равен:
788 р. -625 р. =163 руб./контракт
660р.
ВМ 4
Обратная покупка
фьючерсного
контракта по 625 р.
640р.
625р.
620р.
ВМ 5
605р.
600р.
13 апреля 2009 г.
14 апреля 2009 г.
15 апреля 2009 г.
16 апреля 2009 г.
17 апреля 2009 г.
18 апреля 2009 г.
ФЬЮЧЕРС: ПРИМЕР ХЕДЖИРОВАНИЯ (i)
Предположим, что 1 октября 2009г. энергосбытовая компания (ЭСК)
договорилась с потребителем о поставке 1 МВт*ч ровным графиком в каждый
день ноября 2009г. В договоре зафиксирована цена электроэнергии 600
руб./МВт.ч и прибыль ЭСК.
Начальные условия:
Период поставки – календарный месяц или 720 часов;
Объем поставки – 720 МВт*ч.
Поставка в базовые часы суток.
Цена поставки – 600 руб./МВт*ч. Общая стоимость контракта – 432
тыс. руб. + прибыль ЭСК.
Цены в ГТП ЭСК коррелируют с индексом хаба «Центр»
Риски:
Цена на РСВ поднимется выше 600 руб./МВт*ч (т.е. придется
покупать э/э дороже, чем продавать).
ФЬЮЧЕРС: ПРИМЕР ХЕДЖИРОВАНИЯ (ii)
Для хеджирования риска повышения цен на РСВ сбытовая
компания покупает на бирже фьючерсный контракт на этот же
объем с поставкой в ноябре 2009г. (ECEB-11.09)
Старт биржевой торговли:
Цена биржевой сделки – 590 руб./МВт*ч
Стоимость заключенного контракта – 590*720=424800 рублей
Дата биржевой сделки – 1 октября 2009г.
ФЬЮЧЕРС: ПРИМЕР ХЕДЖИРОВАНИЯ (iii)
ОКТЯБРЬ 2009г.
Биржевая цена контракта 2 октября 2009г. – 595 руб./МВт*ч
ЭСК будет начислена вариационная маржа:
ВМ= (595-590)*720=3600 руб.
Биржевая цена контракта 3 октября 2009г. – 580 руб./МВт*ч
ЭСК будет начислена вариационная маржа:
ВМ= (580-595)*720=-10800 руб.
Средняя биржевая цена в октябре 2009г. составила 620 руб./МВт*ч.
(биржевая цена 31.10.09 – 625 руб./МВт*ч)
Суммарная вариационная маржа, начисленная ЭСК (за октябрь
2009г.), составит:
ВМ=(620-590)*720=21600 руб.
ФЬЮЧЕРС: ПРИМЕР ХЕДЖИРОВАНИЯ (iii)
НОЯБРЬ 2009г.
Биржевая цена контракта 1 ноября 2009г. – 620 руб./МВт*ч
Цена на РСВ – 600 руб./МВт*ч
ВМ бирж = (620-625)*(720-24)=- 3480 руб. – по биржевому рынку
ВМ рсв = (600-625)*24=- 600 руб. – по рынку РСВ
Биржевая цена контракта 28 и 29 ноября 2009г. – 605 руб./МВт*ч
Цена на РСВ 29 ноября 2009г. – 610 руб./МВт*ч
ВМ бирж = (605-605)*24=0 руб. – по биржевому рынку
ВМ рсв = (610-605)*24=120 руб. – по рынку РСВ
30 ноября 2009г.
Цена на РСВ 30 ноября 2009г. – 605 руб./МВт*ч
ВМ рсв = (605-605)*24=0 руб. – по рынку РСВ
Гарантийное обеспечение
В момент заключения контракта покупатель НЕ ПЛАТИТ за
покупаемые по фьючерсному контракту активы, а продавец НЕ
ПРЕДОСТАВЛЯЕТ активы, проданные по фьючерсному контракту.
На счетах обеих сторон в момент заключения блокируется залог
или ГАРАНТИЙНОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ (ГО) в размере от 4 до 10%
от стоимости контракта. Размер ГО зависит от размера колебаний
цен на рынке электроэнергии и ежедневно может изменяться
Клиринговым Центром.
ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ
 СПОСОБ
ОПРЕДЕЛЕНИЯ
ЦЕНЫ
НЕПРЕРЫВНЫЙ
ДВОЙНОЙ ВСТРЕЧНЫЙ АУКЦИОН.
 ВЫСТАВЛЕНИЕ ЗАЯВОК В БИРЖЕВУЮ СИСТЕМУ.
• БЕЗАДРЕСНЫЕ:
ПО РЫНКУ.
ПО КОНКРЕТНОЙ ЦЕНЕ.
• АДРЕСНЫЕ:
ПО КОНКРЕТНОЙ ЦЕНЕ.
 ВРЕМЯ ТОРГОВ 10:30-23:50 (ВРЕМЯ МОСКОВСКОЕ)
 КЛИРИНГ – СИСТЕМА ОПРЕДЕЛЕНИЯ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ
СТОРОН ПО СДЕЛКАМ:
• ПРОВОДИТСЯ В 14:00 И В 18:45
• ПЕРЕРАСЧЕТ ТРЕБОВАНИЙ ПО ВАРИАЦИОННОЙ МАРЖЕ
• ОПРЕДЕЛЯЕТСЯ РАСЧЕТНАЯ ЦЕНА (2 РАЗА В ДЕНЬ)
СДЕЛКИ
 ПРОГРАММНОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ
• ТОРГОВЫЙ ТЕРМИНАЛ.
• ЭЛЕКТРОННЫЙ ДОКУМЕНТООБОРОТ.
• ЭЛЕКТРОННО-ЦИФРОВАЯ ПОДПИСЬ СДЕЛКИ.
 ВЫСТАВЛЕНИЕ ЗАЯВКИ
• В ТЕЧЕНИЕ ВСЕГО ВРЕМЕНИ ТОРГОВ (10:30-23:50).
• В ПРЕДЕЛАХ ЛИМИТА СРЕДСТВ УЧАСТНИКА ТОРГОВ.
• ШОРТ/ЛОНГ.
• ОТЗЫВ
И
КОРЕКЦИЯ
ВЫСТАВЛЕННЫХ
(НО
НЕ
ИСПОЛНЕННЫХ) ЗАЯВОК.
 ЗАКРЫТИЕ ПОЗИЦИЙ
• СОВЕРШИВ ОБРАТНУЮ СДЕЛКУ (ПРИ РАНЕЕ КУПЛЕННОМ
КОНТРАКТЕ НАДО ПРОДАТЬ КОНТРАКТ) МОЖНО ОБНУЛИТЬ
СВОИ БИРЖЕВЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА.
• ИСПОЛНЕНИЕ КОНТРАКТА БИРЖЕЙ.
ВИД БИРЖЕВОГО ТЕРМИНАЛА
ИСПОЛНЕНИЕ КОНТРАКТОВ
 ИСПОЛНЕНИЕ
–
ФИНАНСОВЫЕ
РАСЧЕТЫ
(ВЫПЛАТА
ВАРИАЦИОННОЙ МАРЖИ).
 В ПЕРИОД ИСПОЛНЕНИЯ ВЫПЛАТА ВАРИАЦИОННОЙ МАРЖИ.
 ПРИ ИСПОЛНЕНИИ КОНТРАКТА ОСВОБОЖДАЕТСЯ ГАРАНТИЙНОЕ
ОБЕСПЕЧЕНИЕ ПО ДАННОМУ КОНТРАКТУ.
 ПОСЛЕ ИСПОЛНЕНИЯ ПОЗИЦИИ УЧАСТНИКОВ (КУПЛЕННЫЕ ИЛИ
ПРОДАННЫЕ КОНТРАКТЫ) АННУЛИРУЮТСЯ.
 ИСПОЛНЕНИЕ КОНТРАКТОВ – АВТОМАТИЧЕСКОЕ.