Проектное финансирование как эффективный метод

ПРОЕКТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ КАК ЭФФЕКТИВНЫЙ МЕТОД
ИНВЕСТИРОВАНИЯ В РАЗВИТИЕ РЕАЛЬНОГО СЕКТОРА
Хализева Мария Александровна, соискатель кафедры «Банковское дело»,
РЭУ им. Г.В. Плеханова
([email protected])
В настоящее время перед экономикой Российской Федерации стоит задача
недопущения перерастания кризисных явлений в реальном секторе в полномасштабную
рецессию. Необходимы крупные вложения в развитие базнеса, его диверсификацию, так как
до сих пор деятельность лидеров отечественной экономики опирается в основном на
производственные мощности, разработанные и установленные ещё в советский период,
которые к данному моменту уже достигли критических пределов эксплуатации.
Основным препятствием для дальнейшего ускоренного экономического роста является
неразвитость и высокий износ инфраструктуры, а также возникающий в последнее время
дефицит энергоресурсов, прежде всего электроэнергии и углеводородов. Для преодоления
этих негативных факторов необходима всеобъемлющая реконструкция существующих, а
также строительство новых объектов инфраструктуры: трубопроводы, путепроводы
(автомобильные дороги, ж/д), электросети, сети связи и пр. Для удержания российскими
компаниями лидирующих позиций на мировом рынке и обеспечения энергетической
безопасности страны в целом не менее важеными являются поиск и освоение новых
месторождений полезных ископаемых.
Подобные проекты требуют колоссальных капиталовложений, окупаемость которых
растягивается на многие годы и десятки лет, что ведёт к возникновению повышенной
рисковой нагрузки. Чем более масштабен проект, чем большие инвестиции необходимы для
его реализации, тем большее количество сторон вовлечено в его воплощение в жизнь и тем
больше различных рисков присущи проекту. В нынешних условиях мирового финансовоэкономического кризиса при реализации подобного рода проектов всё сложнее становится
учитывать интересы участников проекта и обеспечивать его экономическую эффективность,
в то время как стоимость заёмного финансирования на порядок возросла по сравнению с
предыдущими годами. В результате складывается необходимость всё больше внимания
уделять организации финансирования подобного рода инвестиционных проектов.
В мировой практике для реализации масштабных и капиталоемких проектов уже
несколько десятилетий активно используется проектное финансирование. Российские
компании в процессе интеграции в мировое экономическое пространство, и в связи с
исчерпанием источников обеспечения «восстановительного роста», неизбежно сталкиваются
с потребностью в реализации проектов, аналогичных по своей сложности и масштабности с
теми, что осуществляются их конкурентами на мировых рынках. Проектное финансирование
становится потенциально все более востребованным и необходимым в России. Возможность
полноценного применения данного метода инвестирования существенна для развития
российских компаний и, в конечном счёте, для развития экономики страны в целом. Следует
особо отметить тот факт, что механизм проектного финансирования обладает необходимым
потенциалом для совершенствования путём трансформирования классических схем
реализации инвестиционных проектов. Это приобретает особенное значение в условиях
глобального финансово-экономического кризиса, с учётом наличия исходных
специфических черт российского рынка.
Основное отличие проектного финансирования от более привычных в нашей стране
коммерческих или инвестиционных кредитов заключается в том, что банковские средства,
привлеченные в проект, возвращаются из планируемого дохода данного проекта, в то время
как обычный кредит гасится за счет всей хозяйственной деятельности заемщика, в том числе
из средств от реализации проекта. В дополнение, в качестве залога могут выступать активы
заемщика, но их размер, как правило, не сопоставим со стоимостью проекта.
1
С одной стороны для банков такие вложения сопряжены с большими рисками, чем
обычное кредитование, поскольку возврат средств напрямую зависит от рентабельности
проекта, однако, с другой стороны банк имеет возможность полностью контролировать ход
проекта, в то время как заемщик обязан детально проработать бинес план и предосмотреть
все возможные риски, минимизируя их.
Принимая решение о финансировании, кредитная организация ориентируется на
распределение рисков между участниками проекта (поставщиками оборудования,
кредиторами, покупателями, акционерами проектного общества). Объем собственных
средств вложенных заемщиком, начинается от 20-30%, только при таком условии банк будет
рассматривать возможность своего участия. Еще важнее для кредитора концепция,
технические, маркетинговые решения проекта и наличие у заемщика проверенных и
надежных партнеров. Оценка существующего предприятия кредитора в таком случае важна
меньше, чем в случае предоставления кредита.
Проектное финансирование предусматривает обособление проекта от остальной
деятельности компании-заемщика и создание специальной организации по управлению
проектом — проектной компании, действующей исключительно в целях реализации проекта.
Как правило, это означает, что сам проект, все основные и оборотные активы данного
проекта, все связанные с ним денежные потоки, выносятся за баланс организацииучредителя проекта.
Проектное финансирование является одним из наиболее эффективных способов
реализации крупномасштабных долгосрочных проектов, данный метод позволяет
оптимальным образом распределить риски среди многочисленных участников проекта,
позволяет сконцентрировать значительные денежные ресурсы, необходимые для реализации
определённого инвестиционного проекта, путём использования всей совокупности
объединённых источников и методов финансирования инвестиционных проектов:
коммерческого и банковского кредитов, эмиссии акций, взносов в акционерный капитал,
облигационных займов, финансового и операционного лизинга, собственных средств
компании (амортизационных отчислений и нераспределенной прибыли) и др.
На сегодняшний день данный метод кредитования реального сектора является
привлекательным как для заемщика, так и для кредитора. Проектное финансирование
предполагает обеспечение максимально эффективного управления рисками, связанными с
реализацией инвестиционного проекта. Помимо традиционных методов снижения рисков,
используется метод их распределения между участниками инвестиционного проекта, а также
разделение обязанностей по реализации проекта среди специализированных исполнителей,
обладающих необходимой квалификацией, опытом и ресурсами, а также для концентрации
положительных эффектов, определяемых финансовой и юридической структурой проекта
для максимизации прибыли и доходов участников проекта.
На основе вышесказанного можно с уверенностью говорить о том, что проектное
финансирование представляет собой эффективный метод организации долгосрочного
финансирования крупномасштабных инвестиционных проектов, при котором максимально
формализуются будущие, генерируемые такими проектами денежные потоки, которые
являются основным обеспечением для обслуживания и возврата привлеченных средств, а
распределение рисков проекта осуществляется между сторонами, вовлеченными в процесс
его реализации и в наибольшей степени готовых к покрытию того или иного риска.
2