Ожидаю продолжения роста цен российских евробондов на

Ожидаю продолжения роста цен российских евробондов на фоне высокой
стоимости «черного золота» – Андрей Волков, начальник отдела синдикации и
продаж долговых инструментов ЗАО «АЛОР ИНВЕСТ»
В течение первых двух дней текущей недели рост в корпоративном секторе
еврооблигаций, наблюдавшийся на прошедшей неделе, продолжился на фоне выросших
более чем до 70 USD/барр цен на нефть.
Стоит отметить, что за последнее время многие выпуски сильно потеряли в цене и
ряд еврооблигаций стал привлекательным для различных категорий инвесторов. Если
цены на нефть удержатся выше психологически важной отметки 70 USD/барр, то мы,
вполне вероятно, увидим хороший спрос на отдельные подешевевшие ликвидные выпуски
первого - второго эшелонов. Высокая волатильность на рынке евробондов при этом
сохранится в связи с волатильностью на основных фондовых площадках.
В течение минувшей недели на фоне общего «бегства в качество» RUSSIA’30 был
достаточно волатилен, колеблясь в диапазоне 96,85% - 98,875%. В середине недели
суверенные облигации РФ крайне негативно отреагировали на прогнозы Всемирного
банка, который понизил прогноз по ВВП РФ на 2009 г. В результате, по итогам пятницы
суверенные облигации РФ выглядели хуже бумаг Бразилии и Мексики: спрэд увеличился
за неделю на 36 б.п. и 41 б.п. соответственно.
В конце прошлой недели исключительный интерес был проявлен к
корпоративному сектору российских евробондов. Абсолютным лидером роста за неделю
стали еврооблигации SberBank 15: котировки выросли на 761 б.п. с 88,27% (в прошлый
понедельник) до 95,88% (понедельник текущей недели). Лучше рынка выглядели
субординированные банковские евробонды, которые поддержало сообщение Сбербанка о
выкупе на рыночных условиях субординированных бумаг Sberbank 15 на сумму 135 млн
USD от объема эмиссии, равного 1 млрд USD. Появился спрос на субординированные
евробонды госбанков, такие, как ВТБ15_10 (доходность к ближайшей оферте – 24,6%),
Россельхозбанк16_11 (13,46%), Банк Москвы 17_12 (19,92%).
За прошедшую неделю котировки казначейских бумаг США продемонстрировали
существенный рост, в результате чего доходность UST’10 снизилась на 24 б.п. до 3,54%.
Рынок успешно «переварил» очередную порцию двух-, пяти- и семилетних treasuries на
104 млрд USD – облигации были размещены по более низким ставкам, а спрос
значительно превысил предложение и оказался выше майских значений (в 3,19 раза
против 2,94 раза в мае). Доля участия центробанков других стран в размещении
значительно повысилась по сравнению с предыдущими аукционами, что говорит о некоем
сохраняющемся доверии к бумагам как к активу для хранения резервов. В пользу
снижения ставок по коротким бумагам выступили и заявления ФРС о сохранении низких
процентных ставок в длительном периоде. Доходности по длинным бумагам снижались на
фоне довольно мягких опасений относительно роста инфляции. В мае годовая инфляция в
потребительском секторе составила 0,1% за счет роста безработицы и падения
совокупного спроса – это самое низкое значение за последние 50 лет. Такой показатель
соответствует прогнозам официальных представителей правительства США. Порция
макроэкономических данных, вышедшая в пятницу, также способствовала повышению
спроса на безрисковые бумаги, несколько поубавив оптимизм инвесторов по поводу
скорого выхода экономики США из кризиса.
На текущей неделе новых размещений Минфина США не запланировано.
Динамика доходностей казначейских бумаг будет определяться направлением движения
фондового рынка и статданными. Давление на кривую UST будет снижено, за счет чего
можно ожидать спокойной недели без резких колебаний курса treasuries. Однако
неопределенность на фондовых рынках может привести к усилению волатильности в
Настоящий документ предоставлен исключительно в порядке информации и не является рекламой или предложением о проведении операций на рынке ценных бумаг и, в
частности, предложением об их покупке или продаже, со стороны аналитиков, авторов статей и компаний, входящих в ГК "АЛОР".
Настоящий документ является мнением и содержит оценки, основанные исключительно на заключениях аналитиков в отношении рассматриваемых ценных бумаг и
эмитентов.
Не следует полагаться исключительно на содержание данного сообщения в ущерб проведению независимого анализа. Инвестиции в ценные бумаги сопряжены с риском. Исходя
из этого, инвесторам рекомендуется проводить тщательное и всестороннее исследование финансово-экономического состояния эмитентов и соответствующих рынков перед
принятием инвестиционного решения.
коротких выпусках. Новые размещения будут предложены рынку только в начале
следующей недели (7 июля), когда планируется размещение индексируемых с учетом
инфляции (TIPS) бумаг.
С полным текстом обзора можно ознакомиться по ссылке http://www.alor.ru/analytics/block.php?ID=188
Настоящий документ предоставлен исключительно в порядке информации и не является рекламой или предложением о проведении операций на рынке ценных бумаг и, в
частности, предложением об их покупке или продаже, со стороны аналитиков, авторов статей и компаний, входящих в ГК "АЛОР".
Настоящий документ является мнением и содержит оценки, основанные исключительно на заключениях аналитиков в отношении рассматриваемых ценных бумаг и
эмитентов.
Не следует полагаться исключительно на содержание данного сообщения в ущерб проведению независимого анализа. Инвестиции в ценные бумаги сопряжены с риском. Исходя
из этого, инвесторам рекомендуется проводить тщательное и всестороннее исследование финансово-экономического состояния эмитентов и соответствующих рынков перед
принятием инвестиционного решения.