Природа стоимости фирмы - Центр Корпоративного Управления
реклама
М.В. Самосудов, к.э.н., Вице-президент Института корпоративного развития, руководитель департамента методологии корпоративного управления [email protected] [email protected] Управление стоимостью бизнеса Каждый, кто, так или иначе, участвует в бизнесе, что-то ожидает от этого. У каждого из участников имеются свои цели, которые могут значительно отличаться от целей других участников. Но, во многих случаях, некоторым интегрирующим показателем может оказаться стоимость компании или капитализация1. Этот параметр компании действительно может стать довольно универсальным показателем, обеспечивающим согласование интересов наиболее значимых участников корпоративных отношений – акционеров, членов совета директоров, менеджеров компании и, в некоторых случаях, даже ключевых сотрудников, партнеров. Вследствие этого, возникает вопрос – как добиться нужной стоимости компании? И вообще, насколько справедливо ставить вопрос – как управлять стоимостью компании? Можно ли реально говорить об управлении стоимостью? Не равносильно ли рассуждение об управлении стоимостью бизнеса рассуждению, например, об управлении ценой автомобиля? Собственно, если посмотреть в корень проблемы, разницы никакой нет – цена того или иного актива определяется потенциальной способностью этого актива удовлетворять потребности потенциальных потребителей этого актива. К тому же, анализ системных свойств бизнеса и процессов взаимодействия субъектов в рамках корпоративной системы (корпоративного взаимодействия) показывает, что говорить об управлении стоимостью бизнеса не только реально, но и необходимо. Бизнес – такой же товар, только имеющий некоторую специфику. Но для того, чтобы перейти от разговоров к реальному управлению, необходимо, вопервых, разобраться с природой объекта управления и, во-вторых, определить показатели, с помощью которых можно контролировать достижение желаемого результата. Природа стоимости фирмы и ее бизнеса Чтобы разобраться с вопросом стоимости фирмы нужно разобраться с самой природой фирмы, природой бизнеса2. Несмотря на то, что эти категории активно используются в деловом лексиконе, многие специалисты и руководители, как показывает практика, не знают Строго говоря, показатель «капитализация», который понимается как произведение цены акции на количество акций, может быть использован лишь для открытых компаний, акции которых обращаются на организованных фондовых рынках. Если акции компании не обращаются на площадках фондового рынка, то правильнее говорить о стоимости компании, а не о ее капитализации. 1 Мы, в данном случае, различаем понятия «фирма» и «бизнес». Это, безусловно, связанные понятия, но, с нашей точки зрения, не идентичные. Хотя бы потому, что фирма как юридическое лицо может быть лишь частью бизнеса и выполнять исключительно технологическую функцию. 2 природы этих явлений, процессов, происходящих в фирме в процессе хозяйственной деятельности. Бизнес – это деятельность, которая, можно так сказать, обеспечивает преобразование различных ресурсов в денежный поток. Как правило, эта деятельность осуществляется посредством организации фирмы в различных организационно-правовых формах. Принципиальных отличий фирм, созданных в различных организационно-правовых формах, нет – закономерности и, соответственно, процессы, происходящие в них, будут принципиально одинаковы. Действительно, бизнес начинается, когда предприниматель концентрирует некоторое количество различных ресурсов, позволяющих ему (по его субъективному мнению3) организовать деятельность, чтобы получить те ресурсы, которых у него нет или, которых у него недостаточно. Желания могут определяться субъективный характер. различными факторами и носят исключительно Итак, предприниматель, имеющий некоторое количество ресурсов, решает организовать какую-либо хозяйственную деятельность. Он решил, что имеющихся у него ресурсов достаточно для начала деятельности, но, тем не менее, их не хватает для удовлетворения его субъективных желаний. Неважно, чего именно не хватает, но именно неудовлетворенность имеющимися ресурсами формирует импульс, определяющий активность человека 4. А вот активность, в свою очередь побуждает искать, организовывать, участвовать в той или иной деятельности. В общем случае, ресурсами для бизнеса являются: материальные ресурсы – это любые вещественные ресурсы: деньги, первичные материальные ресурсы, станки и оборудование, столы, стулья и другие; энергия – человеческая (физическая и эмоциональная) энергия, труд; другие виды энергии; информация – это знания и навыки, специальная систематизированная информация (например, бизнес-план; маркетинговые исследования; технологии; база данных клиентов, поставщиков, партнеров и др.); интеллектуальный ресурс – это способность человека обрабатывать информацию, имеющуюся и вновь поступающую, и формировать новую информацию, необходимую для деятельности; пространство – это, например, офис, производственное помещение, участок земли; Для осуществления любой деятельности нужно определенное количество вполне определенных ресурсов. Причем, от сочетания и количества ресурсов зависят издержки и, соответственно, эффективность деятельности. 3 Таким образом, если предприниматель ошибется в своих расчетах, то ему, можно сказать, просто не повезло… Как правило, человеку не хватает того, чего у него нет или того, для чего нужны ресурсы других людей. Есть деньги – хочется славы, признания. Для этого нужны ресурсы других людей (признание, внимание, время). Имеется возможность вести спокойную жизнь – хочется активности, борьбы. Отсюда возникает стремление вести политическую борьбу, стремление к власти. Удалось добиться каких-то результатов в бизнесе – возникает желание управления более значительными системами. 4 Это, конечно, отдельные примеры. Реальность гораздо более многогранна. Нужно лишь отметить саму неудовлетворенность, вызванную недостатком каких-то ресурсов. 2 социальный ресурс (социальный капитал) – это связи в обществе, доверие, другие социальные институты5, которые определяют поведение людей, направленное на взаимодействие с фирмой. Один из видов социального ресурса – административный ресурс. Не менее значимым ресурсом является еще и время, но, как правило, этот ресурс – производный: он является результатом наличия и сочетания других ресурсов. Например, наличие некоторой информации может обеспечить более быстрый выход на рынок, получение определенных конкурентных преимуществ. Важнейшим свойством ресурсов является их относительная ценность. Ценность ресурса а, следовательно и его стоимость, определяется, с одной стороны, его имманентными свойствами (редкость; возможности, которые он предоставляет; универсальность, необходимость комплементарных ресурсов и др.) и, что весьма значимо, с другой стороны, количеством и сочетанием ресурсов, уже имеющихся в системе, для которой предназначен оцениваемый ресурс. Свойство относительной ценности ресурсов довольно часто проявляется. Так, например, акция, номинальной стоимостью 100 рублей может быть куплена значительно дороже лицом, уже владеющим 50% голосующих акций и желающим установить контроль в акционерном обществе. Ее ценность определяется не только ее номинальной стоимостью, но и ценностью всех тех ресурсов, которые уже затрачены в процессе приобретения 50%пакета. И, соответственно, чем меньше потенциальных продавцов таких акций, тем потенциально дороже эта единственная акция. А представьте, каковы будут процессы при таком раскладе: один акционер владеет 50% минус 1 акция, другой акционер владеет 50% минус 1 акция, третий акционер владеет 2 акциями… Цена этих акций определяется ценностью контроля в данном акционерном обществе6. Таким образом, предприниматель, обладая некоторым начальным количеством ресурсов, достаточным для запуска процесса, но недостаточным для удовлетворения его ожидаемых выгод, активизируется и начинает деятельность. В сформировавшейся системе – он один определяет, что и как будет делаться; чего хотят участники, как они поведут себя, поскольку, в этой системе он, пока еще, один участник; он же определяет, каковы будут правила игры. Под социальным институтом в данной работе мы понимаем закрепленную в сознании некоторого количества людей или в документах информацию о различных формах поведения и последствиях такого поведения. Посредством формирования в сознании людей образа действующих в обществе ограничений, стимулов, возможностей, социальные институты структурируют поведение людей, предопределяют его. 5 Посредством социальных институтов общество программирует поведение людей. Социальный институт и организация – связанные, но не идентичные понятия. Организация обособляется посредством формирования уникальных социальных институтов. Таким образом, организация не может существовать без набора социальных институтов (институциональной среды организации), но социальные институты могут существовать вне организаций. Под контролем в данной работе мы подразумеваем возможность определять поведение социальной системы, в частности, определять политику, стратегию компании, поведение единоличного исполнительного органа как органа распределения ресурсов. 6 Следует отметить, что процессы контроля в социальной системе значительно сложнее, но мы здесь их рассматриваем лишь поверхностно. В общем случае, не только право собственности на акции определяет контроль в акционерном обществе. К тому же, контроль может переходить, временно или постоянно, от одного субъекта взаимодействия к другому в результате изменения условий. Подробнее вопросы контроля в социальных системах рассмотрены в работах автора [1, 2, 3]. 3 Но, поскольку в одиночку ничего сделать нельзя, хотя бы потому, что для простейшей коммерческой деятельности нужны клиенты, этот единственные участник стремится вовлечь в эту систему обмена ресурсами новых участников, которые вносят в «общий котел» свои ресурсы, но взамен хотят получить какие-то иные ресурсы. Таким образом, формируется структура участников корпоративных отношений (УКО), которые определяют ресурсный потенциал фирмы, а также структуру ожиданий. Но, помимо ресурсов и ожиданий, эти участники также влияют на поведение системы – уже не один человек определяет, что и как будет делаться в системе, каковы правила игры. Каждый, вошедший в систему, в большей или в меньшей степени, в зависимости от значимости ресурсов, которыми он обладает, определяет условия деятельности – начиная с того, что каждый вносит свой вклад в формирование корпоративной культуры, заканчивая, при определенных условиях, прямым давлением на предпринимателя. Вовлечение участников корпоративных отношений происходит за счет распространения определенной информации. По сути, информация, которую формирует фирма, содержит в себе следующий сигнал: здесь [в фирме] вы можете получить вот такие [большие] выгоды в обмен на такие [маленькие] ресурсы. Получая такой сигнал, потенциальные участники корпоративных отношений принимают7 решение отдать свои ресурсы в обмен на предлагаемые выгоды. Соответственно, изменяются потенциал фирмы и ее ресурсная база. Так фирма развивается. Таблица 1. Некоторые УКО, их ресурсы и выгоды. Участники корпоративных отношений Клиенты Дают ресурсы Формируют входящий денежный поток. Сотрудники Труд, свой эмоциональный и интеллектуальный потенциал, необходимые знания и навыки. Партнеры, поставщики Необходимые сырье и материалы, взаимодействие, связи, контакты, информацию, поддержку и т.п. Взаимодействие с клиентами, партнерами и поставщиками, возможность экономии, поддержку и т.п. Возможность работать на контролируемой государством территории, иногда – защиту, возможности. Владельцы административного ресурса Государство Получают ресурсы Товар, услуги, производимые фирмой. В отдельных случаях – статус, социальные условия, др. Заработная плата, социальное обеспечение, статус, условия работы, сам характер деятельности и т.п. Финансовые ресурсы, стабильность и особые условия поставок, др. Финансовые ресурсы, возможности, др. Налоги, решение социальных задач, в отдельных случаях, возможности, престиж, другие социальные выгоды. Участниками корпоративных отношений являются любые лица, имеющие основания или намерения получить какую-либо выгоду от взаимодействия с компанией. Некоторые примеры приведены в таблице 1. Или не принимают такое решение – если мы не сумели правильно рассчитать информационное воздействие. 7 4 Как видим, участники привносят свои ресурсы в компанию, взамен получают какие-то ресурсы, из ресурсов, внесенных в «общий котел» другими участниками. Таким образом, осуществляется корпоративное взаимодействие субъектов корпоративных отношений8. Причем, каждый хочет своего, каждый по-своему представляет ожидаемые выгоды, посвоему оценивает внесенные ресурсы и полученные выгоды и для начала или продолжения взаимодействия имеет значение лишь субъективное понимание участника, насколько полученные выгоды соответствуют или будут соответствовать его ожиданиям. Человек все оценивает в соответствии со своей системой координат, а система координат формируется за счет информации о возможностях, ограничениях или стимулах, имеющихся в мире, в социальной системе. А вот эта информация может быть получена извне, но и может быть сформирована самим человеком. Более того, каждый понимает имеющиеся возможности, ограничения и стимулы исключительно так, как ему выгодно это понять, в соответствии с его представлениями. Таким образом, это очень важно заметить, мы имеем дело с субъективными оценками в системе взаимодействия. Но субъективность не означает невозможность управления. Нужно только управлять правильно – предоставляя определенный информационный объем, можно добиться нужного поведения участников. Таким образом, мы отмечаем, что именно информация является главным инструментом управления в социальных системах. По мере развития, участников отношений становится все больше, все больше компании зависят от клиентов, сотрудников и других участников – предприниматель теряет возможность абсолютного контроля, причем, происходит это весьма быстро. Тогда уже необходимо договариваться, учитывать интересы наиболее значимых участников при принятии решений о распределении ресурсов. Но, помимо потери контроля, фирма приобретает некоторые ресурсы, которые используются в процессе обмена. Итак, подведем промежуточные итоги наших рассуждений. Фирма – институционально обособленный механизм концентрации, оценки, преобразования и распределения ресурсов участников корпоративных отношений. Издержки определяются наличием и сочетанием ресурсов в фирме. Фирма – сбалансированная социальная система. Нарушение баланса между ресурсами различного вида отражается на эффективности этого механизма. Поскольку источником ресурсов служат люди и/или другие социальные системы – участники корпоративных отношений, структура ресурсов определяется структурой УКО. Поэтому, при изменении ресурсной структуры бизнеса необходимо принять решение о необходимости изменения структуры участников. Источником денежного потока являются клиенты. Деньги, предоставленные акционерами, это лишь «стартовые» ресурсы, они расходуются в начальной фазе деятельности. По сути, акционеры предоставляют не финансовый, а временной ресурс – равный времени, которое нужно было бы потратить для достижения «стартового» уровня развития фирмы, если бы она развивалась эволюционно, начиная с одного участника. Процессы взаимодействия описываются теорией корпоративного взаимодействия, которая рассматривает условия взаимодействия активных субъектов в процессе обмена ресурсами в рамках корпоративной системы. 8 5 Имеет значение сочетание и структура ресурсов – денежный поток является отражением возможностей, которые формируются за счет концентрации ресурсов в компании. Поэтому, для оценки потенциала мы должны учитывать наличие и сочетание ресурсов. Для того чтобы клиенты выступали реальным источником денежного потока, они должны, как минимум знать о фирме и ее деятельности. В общем случае, они должны не только знать, но субъективно расценивать взаимодействие с фирмой как выгодный обмен своих финансовых ресурсов на продукцию и/или услуги фирмы. Ресурсы не имеют абсолютной ценности, а, следовательно, и цены – ценность и цена могут быть рассмотрены только относительно тех условий (возможности, стимулы, ограничения), которые определяет наличие того или иного ресурса9. Участники корпоративных отношений – активные элементы системы, принимающие субъективное решение на основе той информации, которая имеется у него на момент принятия решения. Соответственно, формируя информационный поток, направленный от фирмы к нужным нам участникам корпоративных отношений, мы управляем структурой ресурсов, а, следовательно, и эффективностью системы. Таким образом, управляющим параметром социальной системы является информация и ее корреляция с материальным потоком, направленным в сторону участников отношений. -=-=Учитывая, что ценность, чего бы то ни было, для любого субъекта определяется возможностью этого «чего-то» удовлетворить потребности, ценность бизнеса, как правило, определяется его возможностью генерировать денежный поток. Но для этого, как было показано ранее, бизнес должен быть привлекательным для других участников отношений – клиентов, которые приносят деньги; сотрудников, которые осуществляют деятельность; менеджеров, которые координируют взаимодействие; партнеров, которые оказывают содействие и дают сырье и материалы. Учитывая, что мощность денежного потока – производная величина от наличия в компании тех или иных ресурсов иного рода, для управления стоимостью бизнеса мы должны контролировать не финансовый результат, но процессные показатели, характеризующие комплексное10 развитие ресурсной структуры фирмы. Так, например, одна фирма-регистратор была куплена за 10 млн. долларов, что, по оценкам независимых специалистов, значительно превышало ее стоимость. Но эта сделка предоставила покупателю возможность получить контроль над акционерным обществом, за которое он боролся на рынке… 9 Очень важно соблюсти именно комплексность в процессе развития ресурсной базы фирмы. В противном случае, может случиться, что потенциал бизнеса не только не увеличится, но значительно снизится. 10 Так, например, развивая такой ресурс как связи с клиентами (клиентскую базу) без должного развития производственных мощностей, можно столкнуться с невозможностью удовлетворить спрос клиентов, что может привести к возникновению негативного имиджа и резкого снижения спроса. 6 Организационные ориентиры при управлении стоимостью бизнеса В общем случае, два ключевых фактора определяют цену, которую можно получить при продаже бизнеса: мощность денежного потока, который может генерировать фирма; стабильность (устойчивость) генерируемого денежного потока. Как мы уже отмечали, в отдельных случаях, для потенциального покупателя бизнеса могут быть более значимыми иные возможности, помимо генерации денежного потока. Тогда цена определяется значимостью его целей, готовностью отдать какие-то финансовые ресурсы для достижения этой цели. Но для этих частных случаев не существует универсального алгоритма анализа, поэтому мы их, в данной работе, не рассматриваем подробно. Обозначенные выше факторы полностью определяются наличием и сочетанием различных ресурсов. Но следует учитывать, что цена сделки будет определяться не потенциалом фирмы, а субъективной оценкой этих факторов потенциальным покупателем, которая, в свою очередь, определяется информацией, которую этот потенциальный клиент получает от продавца, из различных независимых источников, а также формирует самостоятельно на основе анализа косвенных показателей. Учитывая субъективный характер принятия инвестиционных решений, принципиально возможны злоупотребления в процессе взаимодействия, но это относится к моральным аспектам, и этот случай мы не рассматриваем. Таким образом, отметим, что если мы хотим продать бизнес дороже, мы должны сделать две вещи: 1. Сформировать необходимую ресурсную базу, которая обеспечит генерацию мощного и стабильного денежного потока. 2. Надлежащим образом представить наш бизнес потенциальным покупателям. Первое обеспечивается за счет формирования привлекательных для нужных участников корпоративных отношений условий и информирования потенциальных участников. Второе условие обеспечивается в процессе раскрытия информации о деятельности компании. На этом хотелось бы остановиться несколько подробнее. Необходима активная позиция в процессе раскрытия информации. Это означает, что нужно не только соблюсти требования законодательства и предоставить заинтересованным лицам определенные в нормативных документах сведения, но предоставить информацию в тех объеме и виде, которые обеспечат необходимые нам субъективные оценки. Закон необходимо соблюдать. Но нужно учитывать, что закон определяет лишь обязательный объем информации, никак не гарантируя, что Ваш конкретный потенциальный акционер будет удовлетворен этой информацией и сделает нужные Вам оценки. Работа с инвесторами – творческая и сложная деятельность, требующая постоянного внимания, специальных знаний и навыков и, более того, определенного образа мышления. Именно поэтому в компаниях, активно действующих на фондовом рынке, создаются специальные подразделения по взаимодействию с инвесторами. Это такая же функция как 7 взаимодействие подразделения. с клиентами, для реализации которой создаются маркетинговые Программа обеспечения надлежащего информационного взаимодействия с инвесторами включает следующие действия: Формирование и периодическая коррекция информационной политики компании по взаимодействию с инвесторами. В политике должны быть определены когда, кому и какая предоставляется, формы, сроки и порядок предоставления информации. информация Особенно следует обратить внимание на формирование активной позиции в процессе информирования, превентивный характер информирования инвесторов. Регулярную работу с персоналом компании (не только с персоналом подразделения, осуществляющего взаимодействие с инвесторами) для реализации корпоративной информационной политики – обучение, информирование, координация. Сегментация потенциальных инвесторов, выделение наиболее значимых сегментов, регулярный сбор и анализ мнений инвесторов о компании, внесение предложений по коррекции информационной политики на основе полученной информации. Проведение специальных мероприятий для информирования потенциальных инвесторов. Например, проведение презентаций для институциональных инвесторов, участие в специализированных выставках и т.п. Регулярное взаимодействие со средствами массовой информации. Для подтверждения достоверности предоставляемых сведений проводится аудит финансовой деятельности, корпоративный аудит (анализ нормативной документации компании на предмет выявления рисков нарушения прав/интересов акционеров). Для контроля структуры ресурсов компании используются оперативные показатели, которые определяются характером и особенностью деятельности. Причем, следует отметить, что особенное внимание нужно уделять нефинансовым показателям – они обладают значительно более высоким прогнозным потенциалом и, соответственно, в большей степени пригодны для управленческих целей. В общем случае, для эффективного контроля деятельности, доля нефинансовых показателей должна составлять 60-80% от общего количества показателей. Образно можно сказать, что если мы хотим получить удовлетворительный финансовый результат, мы должны контролировать нефинансовые (процессные) показатели. Для наглядности, приведем некоторые, в основном, нефинансовые показатели, характеризующие структуру ресурсного обеспечения деятельности компании, потенциал в процессе генерации денежного потока: 1. Производство продукции (услуг). 1.1. Объемы производства. Изменение объемов за период. 1.2. Производственные мощности. Резерв производственных мощностей. Ввод новых производственных мощностей за рассматриваемый период, уровень выполнения плана введения новых производственных мощностей. 1.3. Количество простоев оборудования по техническим причинам и по причине отсутствия заказов. 1.4. Обновление / развитие производственных фондов. 8 1.5. Количество требуемых / осуществленных ремонтов. 2. Работа с клиентами. 2.1. Количество клиентов. Количество постоянных клиентов (например, совершивших покупку более 2 раз). Количество новых клиентов за период. Соотношение постоянных и новых клиентов. 2.2. Количество обращений к клиентам за период с предложением о покупке товара или услуги. Структура адресатов (новые / известные адресаты). Распределение по продуктам. 2.3. Количество выставленных счетов. Отношение обращений клиентов к количеству выставленных счетов. Количество заключенных договоров реализации продукции. 2.4. Объемы реализации на одного сотрудника. 2.5. Средняя величина одного заказа. 2.6. Дебиторская / кредиторская задолженность. Сроки задолженности: средний, минимальный и максимальный. Средний объем задолженности. Количество контрагентов. 2.7. Выполнение плана продаж по объему и по номенклатуре. 3. Работа с поставщиками. 3.1. Структура поставщиков. Количество поставщиков по каждому виду необходимой для производства продукции. Обеспеченность потребностей в поставке. 3.2. Выполнение обязательств перед поставщиками. Распределение обязательств. 3.3. Количество нарушений сроков поставок. 3.4. Дебиторская / кредиторская задолженность. Сроки задолженности: средний, минимальный и максимальный. Средний объем задолженности. Количество контрагентов. 4. Работа с персоналом. 4.1. Коэффициент удовлетворенности удовлетворенности за период. персонала, изменение коэффициента 4.2. Текучесть кадров общая и по отдельным специальностям. Динамика этого показателя. 4.3. Обеспеченность подразделений квалифицированными специалистами. Динамика этого показателя. 4.4. Мероприятия, направленные на формирование психологического климата в компании. корпоративной культуры и 4.5. Мероприятия по обучению персонала: количество и структура обучающих мероприятий, уровень согласованности обучающих мероприятий со стратегией компании. 4.6. Количество случаев перевыполнения / невыполнения плана. 5. Развитие организационных ресурсов. 5.1. Внедрение / совершенствование организационных процедур (по направлениям). Количество выявленных случаев необходимости внедрения / совершенствования организационных процедур и количество удовлетворенных потребностей. 5.2. Внедрение / совершенствование технологий. 9 5.3. Обновление / совершенствование оргтехники, рабочих мест и т.п. Это, безусловно, не исчерпывающий список показателей. Как уже отмечалось, набор показателей – индивидуальная особенность предприятия, которая определяется не только характером деятельности, но и людьми, осуществляющими управление – контрольные показатели определяются, в том числе, мышлением руководителей, их представлением о процессах в компании, моделями, которые они используют для анализа ситуации и расчета управленческих воздействий. Хотелось бы отметить, что для организации эффективного управления каждый показатель необходимо нормировать. Но, также следует отметить и то, что нет и, не может быть каких-либо централизованных нормативов – они определяются особенностями компании, характером деятельности, множеством факторов. Методически – это не сложно: сформировав группы и виды показателей, следует нормировать их в компании, учитывая характер деятельности и местные условия. На практике, это иногда вызывает затруднение, но один из вариантов решения этой проблемы – использовать метод экспертных оценок для нормирования показателей и установить период «опытной эксплуатации», в течение которого вносятся коррективы и процедуру внесения таких коррективов. Как показывает практика, по истечении этого периода, в компании формируется набор нормированных показателей, обеспечивающих эффективный контроль деятельности. Однако хотелось бы отметить и такое явление как деградация контрольных показателей – с течением времени, эффективность контроля по установленным показателям может снижаться, порой, довольно существенно. Поэтому необходимо регулярно пересматривать набор и нормативы используемых показателей. Для «стандартного» бизнеса рекомендуется пересматривать показатели не реже одного раза в год. Для динамичных компаний целесообразно пересматривать показатели не реже одного раза в полгода. Но сам процесс пересмотра не означает, что показатели необходимо менять – это лишь повод еще раз посмотреть на них, оценить эффективность их использования и, при необходимости, как-то изменить, либо структуру, либо нормативы. Как правило, в устоявшихся системах, показатели меняются не более чем на 15-20%. Для инструментального обеспечения процесса контроля показателей целесообразно использовать методику системы сбалансированных показателей – преимущество такой системы в том, что нефинансовые показатели, которые традиционно сложнее контролировать, представляются в форме, позволяющей не только просто выявлять отклонения, но и отслеживать сбалансированность ресурсной базы компании. Но следует учитывать, что для каждой компании необходима своя система показателей, поэтому хотелось бы предупредить попытки использовать уже работающие системы без необходимой адаптации к компании – как показывает практика, даже при очень близкой деятельности, необходима адаптация хотя бы на уровне весовых коэффициентов. Также не целесообразно непосредственно, без достаточного осмысления и адаптации использовать структуру и набор показателей, приведенные в литературе. Так, например, даже в литературе уже используется расширенная, по отношению к первоначальной, система сбалансированных показателей. Но в любой книге, как правило, показатели производятся в обобщенном и несколько упрощенном виде, что, безусловно, при их использовании, может отразиться на результатах управления. -=-=-=10 Подводя итог, хотелось бы отметить следующее: Управление стоимостью бизнеса (компании) не только возможно, но и целесообразно. Причем, следует говорить именно об управлении, поскольку в практической работе могут встречаться задачи, которые требуют не повышения, но снижения стоимости бизнеса. Бизнес – это генерация денежного потока за счет преобразования имеющихся в компании ресурсов. Ресурсный потенциал определяет мощность и стабильность денежного потока. Соответственно, стоимость бизнеса – субъективное восприятие потенциальными инвесторами информации о ресурсном потенциале компании, осуществляющей бизнес. Для управления стоимостью бизнеса необходимо организовать информационное взаимодействие с потенциальными инвесторами и, одновременно, обеспечивать необходимое развитие ресурсной базы компании. Организационно, управление стоимостью бизнеса целесообразно оформлять посредством разработки, принятием и реализацией комплексной программы изменения стоимости, предусматривающей, как работу с инвесторами (в соответствии со специальной программой), так и изменение ресурсной базы компании. Для управления развитием ресурсной базы компании целесообразно использовать показатели, отражающие динамические параметры изменения ресурсной базы (увеличение/уменьшение, изменение структуры ресурсов). Причем, эти показатели определяются, как характером деятельности, так и личностными качествами руководителей компании. Следует также учитывать и минимизировать воздействие деградации контрольных показателей. Литература: 1. Самосудов М.В. Основы корпоративного взаимодействия и управления: Учебное пособие к курсу «Корпоративное управление». – г. Химки.: Институт международных экономических отношений, 2005. – 363 с. 2. Самосудов М.В. Корпоративное управление: Теория корпоративного взаимодействия: Учебный модуль. / М.В. Самосудов. ГОУВПО Всероссийская академия внешней торговли Минэкономразвития России. – М.: ВАВТ, 2006. – 331 с. – (Модульная серия «Экономист-международник»). 3. Самосудов М.В. Основы корпоративной динамики. – г. Химки: Институт международных экономических отношений, 2007. – 248 с. 4. Самосудов М.В. Управление стоимостью бизнеса. // В сборнике: Социальноэкономические проблемы развития России в условиях глобализации экономики – 2007 [Текст]: Материалы международной научно-практической конференции. – г. Химки: Институт международных экономических отношений, 2007. – стр. 131-147. 11
