Фактор стратегии - Бизнес

Реклама
ÁÈÇÍÅÑ ÍÀ ÏÐÎÄÀÆÓ МЕХАНИКА БИЗНЕСА
Фактор стратегии
Андрей Зотов, óïðàâëÿþùèé ïàðòíåð ADJ Consulting
Âûãîäíàÿ ïðîäàæà áèçíåñà íåâîçìîæíà áåç åãî
ãðàìîòíîé îöåíêè
Цена бизнеса определяется в результате переговоров с конкретным
приобретателем, а оценка является лишь основой для ведения этих
переговоров. Îäíàêî áåç íàëè÷èÿ îáîñíîâàííîé îöåíêè ñïðàâåäëèâóþ ñòîèìîñòü áèçíåñà ìîæíî
îïðåäåëèòü ðàçâå ÷òî «íà ãëàçîê».
П
редприниматель, создавший
успешный бизнес, заинтере−
сован в прибыльности. Год от
года он имеет возможность
распределять чистую прибыль и ис−
пользовать ее либо для инвестиций,
либо для личного потребления. Одна−
ко параллельно с ростом объема и
прибыльности бизнеса, как правило,
растет и основное достояние пред−
принимателя — его капитал, выра−
женный в корпоративной стоимости
дела. Казалось бы, это совершенно
«нематериальный» показатель, если
предприниматель не планирует выхо−
дить из бизнеса. Но помимо залоговой
стоимости, то есть возможности при−
влекать кредиты для развития бизне−
са, корпоративная «составляющая»
обладает и другими полезными свой−
ствами:
стоимость бизнеса — прямое мери−
ло успеха;
стоимость бизнеса является оценкой
состояния, которое собственник создал
и может, например, передать по на−
следству;
стоимость бизнеса позволяет пла−
нировать слияния и поглощения, то
есть осуществлять быстрое масштаби−
рование вашего дела;
просто приятно понимать, что поми−
мо текущей прибыли — параметра пе−
ременного — у вас есть еще что−то ве−
сомое и зримое, чем можно распоря−
жаться!
Оценка бизнеса нужна не только
для его немедленной продажи. Очень
часто наличие оценки позволяет при−
нимать стратегические решения. На−
пример, о выходе из бизнеса. Так,
многие отечественные предприятия
могли бы избежать рейдерских атак
или предупредить их, если бы применя−
ли инструменты управления стоимос−
тью. Ведь, имея объективную информа−
цию о ценности своих активов, можно
оценить и необходимые превентивные
затраты на их защиту. В конце концов, не
станем же мы хранить коробки с брил−
лиантами дома в холодильнике! Скорее
уж придумаем что−то иное, отдавая себе
отчет в ценности такого имущества.
Стоимость бизнеса прикинуть не
сложно. Простейший способ — сделать
это исходя из суммарной стоимости ак−
тивов. Такой метод позволяет учесть
предыдущие «накопления», но не
включает «человеческую» составляю−
щую и не учитывает перспективу раз−
вития. Можно ориентироваться на ана−
логичные сделки (как продавали−поку−
пали похожие компании), но это сложно
на постоянно меняющемся, растущем
рынке. Обобщенную оценку дает и
анализ будущего денежного потока, од−
нако такой подход обусловливает высо−
кие требования к квалификации оцен−
щика. А вот популярный в 90−х годах
способ умножения EBITDA на 5 — не
более чем попытка применить среднюю
температуру по больнице для лечения
конкретного больного. Объективность
оценок зависит и от характера бизнеса.
Вот почему так трудно разобраться с
его стоимостью самостоятельно.
Правда пример из моей собствен−
ной консалтинговой практики. Владе−
лец вполне успешно работающей ком−
пании среднего размера, действующей
в сфере переработки нефтепродуктов,
давно устал от операционного управ−
ления и хочет выйти из бизнеса, но не
соглашается ни на одно предложение.
Предприниматель не доверяет чужим
оценкам, однако и свою цену не назы−
вает, боится продешевить… Профес−
сиональную же оценку не проводит,
ибо опасается, что «чужие люди будут
рыться в документации». И такая ситу−
ация длится уже несколько лет. В итоге
перспективы выхода владельца из
бизнеса не просматриваются, а ско−
рость развития предприятия, которое
не привлекает инвестиций для финан−
сирования своего роста, постепенно
падает. И это только один из случаев,
когда стратегия владельцев компании
не может быть реализована при от−
сутствии объективной оценки.
Один из клиентов пытался привлечь
институциональные инвестиции, исходя
из оценки своего бизнеса в 20–22 мил−
лиона долларов. Однако проведение
комплексной оценки, коррекция биз−
нес−плана компании и разработка
программы управления стоимостью по−
зволили через шесть месяцев перейти
к работе с потенциальными инвестора−
ми исходя из оценки уже на уровне
30–35 миллионов долларов. «Органи−
ческий» же рост стоимости компании за
этот период не превысил и 10%. Вла−
дельцы бизнеса, оценив ситуацию (а
значит, эффект от мероприятий по уп−
равлению стоимостью), приняли реше−
ние отложить привлечение инвестиций
на год, чтобы выйти на запланирован−
ные значения будущей оценки (сущест−
венно более высокие) и привлечь сра−
зу более крупный инвестиционный ре−
сурс. Занятно, но со стороны ситуация
весьма напоминала известный анекдот
о продаже домашней скотины: «Такая
корова нужна самому!»
Выводы? Их несколько. Прежде всего:
не нужно ожидать объективного предло−
жения оценки от покупателя, который за−
ведомо находится в плену конфликта ин−
тересов с продавцом. Готовить оценку
лучше самостоятельно и заблаговре−
менно, привлекая независимых экспер−
тов. Не следует бояться «проникнове−
ния» компании−оценщика, ведь ее
работа направлена на точный диагноз
возможной стоимости вашего бизнеса,
позволяя выявить факторы, которые эту
стоимость снижают. Наконец, оценка
бизнеса определяется ожиданиями от
его будущих результатов, поэтому меро−
приятия по управлению стоимостью мо−
гут реально повысить ее, что даст собст−
веннику возможность поставить качест−
венно новые стратегические задачи.
Вместе с тем, наблюдая работу де−
сятков бизнесов, с которыми мне дово−
дилось сотрудничать в рамках привле−
чения инвестиций, хочу напомнить гос−
подам предпринимателям: любое ваше
инвестиционное решение — правиль−
ное! Главное — заблаговременно по−
нимать его возможные долгосрочные
последствия. СЕНТЯБРЬ 2007 #16 БИЗНЕС−ЖУРНАЛ
47
Похожие документы
Скачать